Tác giả: Cuộc nói chuyện về tài sản ảo của Jacqueline, Qiao Zheyuan, Zhou Jingbo, Cheng Xiaoyu, Chen Yu's Thơ, Shen Luwen, Zhang Lu, Liang Guoqiang, Liao Yuhui, Xiao Xinzhuang, Huang Kaijie và Chen Lu
Là một danh mục phụ của tiền điện tử, stablecoin đang dần đạt được sức hút. Tính năng đặc biệt nhất của stablecoin so với các loại tiền điện tử khác là chúng được thiết kế để được chốt hoặc hỗ trợ bởi các loại tiền tệ fiat và/hoặc các loại tiền điện tử khác. Dựa trên tính năng này, những người tham gia thị trường tin rằng stablecoin có thể dễ dàng phát triển thành phương thức thanh toán và/hoặc phương thức lưu trữ giá trị được chấp nhận rộng rãi, do đó có tiềm năng cao hơn để được hệ thống tài chính chính thống toàn cầu chấp nhận. Đổi lại, chúng có tác động trực tiếp hơn đến tiền tệ và hoạt động kinh tế. Theo quan điểm này, FSB kêu gọi các cơ quan quản lý tài chính chuẩn bị cho quy định về stablecoin, đặc biệt là stablecoin toàn cầu có thể được sử dụng rộng rãi hơn trong các khoản thanh toán xuyên khu vực.
Mục lục
Tài sản mã hóa và tiền ổn định là gì
Những diễn biến mới nhất trong quy định về stablecoin tại các quốc gia và khu vực lớn trên thế giới
Kết luận
Tài sản mã hóa và tiền ổn định là gì
Tài sản tiền điện tử là gì
Kể từ khi Bitcoin (Bitcoin) ra đời vào năm 2009, nhiều loại tài sản mã hóa đã xuất hiện, chẳng hạn như stablecoin, token tiện ích và token không thể thay thế, v.v. Ủy ban ổn định tài chính (FSB) định nghĩa tài sản tiền điện tử là "tài sản kỹ thuật số riêng tư chủ yếu dựa vào mật mã và công nghệ sổ cái phân tán hoặc các công nghệ tương tự."
Đồng xu ổn định **** là gì
Theo định nghĩa của FSB, stablecoin đề cập đến "một tài sản mã hóa cố gắng duy trì giá trị ổn định bằng cách được liên kết với một tài sản hoặc nhóm tài sản cụ thể." Ngân hàng Thanh toán Quốc tế coi stablecoin là "tiền điện tử có giá trị được chốt bằng tiền pháp định hoặc các tài sản khác."
Là một danh mục phụ của tiền điện tử, stablecoin đang dần đạt được sức hút. Tính năng đặc biệt nhất của stablecoin so với các loại tiền điện tử khác là chúng được thiết kế để được chốt hoặc hỗ trợ bởi các loại tiền tệ fiat và/hoặc các loại tiền điện tử khác. Dựa trên tính năng này, những người tham gia thị trường tin rằng stablecoin có thể dễ dàng phát triển thành phương thức thanh toán và/hoặc phương thức lưu trữ giá trị được chấp nhận rộng rãi, do đó có tiềm năng cao hơn để được hệ thống tài chính chính thống toàn cầu chấp nhận. Đổi lại, chúng có tác động trực tiếp hơn đến tiền tệ và hoạt động kinh tế. Theo quan điểm này, FSB kêu gọi các cơ quan quản lý tài chính chuẩn bị cho quy định về stablecoin, đặc biệt là stablecoin toàn cầu có thể được sử dụng rộng rãi hơn trong các khoản thanh toán xuyên khu vực.
Theo các cơ chế ổn định khác nhau, các stablecoin phổ biến trên thị trường có thể được chia thành ba loại: (1) stablecoin tập trung được liên kết với đấu thầu hợp pháp; (2) stablecoin với tài sản mã hóa được thế chấp quá mức; và (3) stablecoin dựa trên thuật toán của stablecoin.
1Đồng tiền ổn định tập trung được gắn với tiền tệ fiat (ví dụ: USD, GBP)
Tài sản hỗ trợ của stablecoin được chốt bằng tiền tệ fiat (ví dụ: USD, GBP) thường được nắm giữ bởi một tổ chức phát hành tập trung, với người giám sát hoặc trong tài khoản ngân hàng. Có một sự tương ứng cố định giữa tài sản hỗ trợ và stablecoin (ví dụ: 1 USD so với 1 stablecoin). Stablecoin được tạo khi tài sản hỗ trợ được gửi đến nhà phát hành. Khi tài sản hỗ trợ được nhà phát hành trả lại cho người mua lại, lượng stablecoin tương ứng sẽ bị hủy. Để liên kết giá trị của stablecoin với số lượng tài sản hỗ trợ, các tổ chức phát hành tập trung thường thuê các công ty kế toán độc lập hoặc tổ chức kiểm toán để thường xuyên xác minh các tài sản hỗ trợ trong tài khoản ký quỹ. Đại diện của các stablecoin như vậy là USDT và USDC.
2Đồng tiền ổn định cho tài sản tiền điện tử được thế chấp quá mức
Loại stablecoin thứ hai là stablecoin dựa trên tài sản trên blockchain (tức là các tài sản được mã hóa khác) (còn được gọi là cung cấp "tài sản thế chấp" trên thị trường). Tại thời điểm này, tài sản thế chấp được nắm giữ bởi hợp đồng thông minh, vì vậy về bản chất nó được phân cấp và minh bạch. Người dùng có thể kiểm tra mã và xem tổng số tiền thế chấp. Người dùng có thể nhận được các stablecoin này bằng cách gửi tài sản thế chấp và cũng có thể gửi lại stablecoin để lấy lại tài sản thế chấp. Do giá trị của tài sản mã hóa có xu hướng biến động lớn nên để các hợp đồng thông minh duy trì giá tiền tệ ổn định, người dùng thường cần ký gửi tài sản thế chấp với tỷ lệ cao hơn 1:1. Đại diện của loại tiền tệ ổn định này là DAI.
3Stablecoin dựa trên thuật toán
Các stablecoin dựa trên thuật toán thường không được hỗ trợ bởi 100% tài sản, nhưng sử dụng các phương pháp khác để cố gắng duy trì sự ổn định của một tương ứng cố định (ví dụ: 1 USD với 1 stablecoin). Khi giá của đồng tiền ổn định tăng lên, thuật toán sẽ tạo ra nhiều đồng tiền ổn định hơn, mở rộng nguồn cung và giảm giá; khi giá của đồng tiền ổn định giảm, thuật toán sẽ giảm số lượng đồng tiền ổn định, giảm nguồn cung và tăng giá, để giá của các đồng tiền ổn định tương đối ổn định. Bản chất của stablecoin theo thuật toán là tính phi tập trung: thuật toán, phát hành và lưu thông tiền tệ cũng như thông tin giao dịch được tiết lộ trên chuỗi khối và thông tin trên chuỗi khối rất khó bị giả mạo. Đại diện của các stablecoin như vậy là UST, FEI và Basis.
Những phát triển mới nhất trong quy định về stablecoin ở các quốc gia và khu vực lớn trên thế giới
Hiện tại, các quốc gia và khu vực lớn trên thế giới có quan điểm pháp lý khác nhau đối với tài sản mã hóa (bao gồm cả stablecoin) và các khung pháp lý và luật pháp tương ứng đang ở các giai đoạn khác nhau. Sau đây là phần giới thiệu ngắn gọn về những diễn biến mới nhất ở Hồng Kông, Trung Quốc, Trung Quốc đại lục, Hoa Kỳ, Singapore và Liên minh châu Âu. Bài viết này hy vọng cung cấp cho độc giả một số tài liệu tham khảo và hướng dẫn chung về việc giám sát của các quốc gia và khu vực sau.
1Hồng Kông, Trung Quốc
Vào ngày 12 tháng 1 năm 2022, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã ban hành một tài liệu thảo luận về việc mở rộng khung pháp lý của Hồng Kông đối với stablecoin, mời ngành và công chúng đưa ra ý kiến về mô hình quản lý đối với tài sản mã hóa và stablecoin. Tài liệu thảo luận đưa ra suy nghĩ của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông về mô hình quy định đối với tài sản mã hóa, đặc biệt là stablecoin được sử dụng cho mục đích thanh toán. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông dự kiến sẽ lập kế hoạch vào tháng 7 năm sau để ban hành chế độ quản lý mới vào năm 2023/24.
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông tin rằng stablecoin ngày càng được coi là phương thức thanh toán được chấp nhận rộng rãi và thực tế là việc sử dụng chúng ngày càng tăng làm tăng tiềm năng cho stablecoin tích hợp vào hệ thống tài chính chính thống. Theo quan điểm của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, điều này sẽ kích hoạt ý nghĩa ổn định tài chính và tiền tệ rộng lớn hơn, khiến stablecoin trở thành trọng tâm giám sát của Cơ quan tiền tệ.
Tài liệu thảo luận phân tích thêm bảy loại rủi ro chính liên quan đến việc sử dụng stablecoin, bao gồm rủi ro ổn định tài chính, rủi ro ổn định tiền tệ, rủi ro thanh toán, bảo vệ người dùng, tội phạm tài chính và rủi ro mạng, tuân thủ quốc tế và chênh lệch giá theo quy định. HKMA đề xuất tám câu hỏi thảo luận cụ thể liên quan đến stablecoin để ngành xem xét, được nêu dưới đây.
Chúng ta có cần điều chỉnh tất cả các loại hoạt động của stablecoin hay chúng ta nên ưu tiên điều chỉnh các stablecoin liên quan đến chức năng thanh toán và gây rủi ro lớn hơn cho tiền tệ và hệ thống tài chính, đồng thời cung cấp sự linh hoạt trong cơ chế để có thể điều chỉnh phạm vi ổn định được điều chỉnh trong tương lai?
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông chỉ ra rằng trước tiên cần mở rộng phạm vi giám sát để bao trùm các loại tiền ổn định liên quan đến thanh toán, đồng thời không loại trừ khả năng điều chỉnh các dạng tiền ổn định khác. HKMA hy vọng rằng bất kỳ chế độ mới nào được giới thiệu sẽ đủ linh hoạt để có thể mở rộng cho các loại stablecoin khác trong tương lai.
Những loại hoạt động nào liên quan đến stablecoin nên nằm trong phạm vi điều chỉnh, chẳng hạn như phát hành và mua lại, lưu ký và quản lý, quản lý dự trữ?
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đề xuất điều chỉnh một loạt các hoạt động liên quan đến stablecoin, bao gồm phát hành, tạo hoặc hủy stablecoin; quản lý tài sản dự trữ để đảm bảo tính ổn định của giá trị stablecoin; xác minh giao dịch và hồ sơ; lưu trữ khóa cá nhân được sử dụng để truy cập stablecoin; Mua lại của stablecoin; chuyển tiền để giải quyết các giao dịch; và thực hiện các giao dịch bằng stablecoin.
Sẽ có những yêu cầu phê duyệt và quy định nào đối với các thực thể dự định tuân theo chế độ cấp phép stablecoin mới?
Đề xuất của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông chủ yếu bao gồm bốn loại yêu cầu: (1) yêu cầu về ủy quyền và thận trọng, bao gồm đủ nguồn lực tài chính và yêu cầu thanh khoản, v.v.; (2) yêu cầu về tính đủ điều kiện để quản lý và sở hữu; yêu cầu về bảo trì, quản lý và hệ thống; và (4) các yêu cầu về kiểm soát, quản trị và quản lý rủi ro.
Theo cơ chế giám sát được đề xuất, những tổ chức nào cần xin giấy phép?
Trong tài liệu thảo luận, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cho biết các công ty nước ngoài cung cấp các hoạt động được quản lý theo cơ chế quản lý mới ở Hồng Kông hoặc tích cực thúc đẩy các hoạt động này ở Hồng Kông nên thành lập các công ty ở Hồng Kông và xin giấy phép từ Cơ quan tiền tệ Hồng Kông .
Nếu cơ chế quản lý được thực hiện, nó sẽ có tác động đáng kể đến các sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu hiện đang cung cấp giao dịch stablecoin từ nước ngoài cho người dùng ở Hồng Kông. Các công ty này sẽ phải đối mặt với sự lựa chọn hoặc được thành lập tại Hồng Kông và xin giấy phép hoặc ngừng giao dịch cho người dùng Hồng Kông.
Khi nào cơ chế quản lý định hướng rủi ro này đối với stablecoin sẽ được triển khai? Pháp lệnh "Hệ thống cấp phép Cơ sở giá trị được lưu trữ (SVF), v.v., có chồng chéo không?
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông tuyên bố rằng họ sẽ hợp tác và phối hợp với các cơ quan quản lý tài chính khác trong việc xác định phạm vi giám sát của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, đồng thời sẽ cố gắng tránh chênh lệch giá theo quy định, bao gồm các lĩnh vực có thể được quản lý bởi nhiều tổ chức tài chính địa phương.
Stablecoin có thể tiếp tục hoạt động và trở thành một sự thay thế tiềm năng cho tiền gửi ngân hàng. Theo đề xuất của Nhóm công tác về thị trường tài chính của Tổng thống Hoa Kỳ trong Báo cáo về Stablecoin, liệu Cơ quan tiền tệ Hồng Kông có yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải là “tổ chức được ủy quyền” theo Pháp lệnh ngân hàng không?
Mặc dù Cơ quan tiền tệ Hồng Kông không tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ không yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải được quy định là tổ chức được ủy quyền theo Pháp lệnh Ngân hàng, nhưng họ cho biết rằng các yêu cầu áp dụng cho các tổ chức phát hành stablecoin sẽ dựa trên khung pháp lý SVF hiện có của Hồng Kông. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông tuyên bố thêm rằng một số tổ chức phát hành stablecoin nhất định có thể phải tuân theo các yêu cầu thận trọng nghiêm ngặt hơn do tác động hệ thống của họ.
Xem xét rằng các tài sản tiền điện tử không được hỗ trợ bằng tài sản ngày càng được kết nối với hệ thống tài chính chính thống và gây ra rủi ro cao hơn đối với sự ổn định tài chính, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông có kế hoạch điều chỉnh các tài sản tiền điện tử không được hỗ trợ bằng tài sản này không?
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã không loại trừ rõ ràng quy định về tài sản tiền điện tử không được hỗ trợ bởi tài sản và tuyên bố rằng cần phải tiếp tục theo dõi các rủi ro do tài sản tiền điện tử đó gây ra.
Trước khi Cơ quan tiền tệ Hồng Kông công bố cơ chế quản lý, các thực thể hiện tại và tương lai trong hệ sinh thái stablecoin nên làm gì?
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông khuyến nghị những người tham gia hiện tại và tiềm năng trong hệ sinh thái stablecoin cung cấp phản hồi về các đề xuất được nêu trong tài liệu thảo luận, lưu ý rằng trong thời gian tạm thời, họ sẽ tiếp tục giám sát hoạt động của các tổ chức được ủy quyền liên quan đến tài sản tiền điện tử, thực hiện phát triển hệ thống cấp phép giá trị được lưu trữ.
Ngoài ra, theo "Pháp lệnh về chứng khoán và hợp đồng tương lai" của Hồng Kông, trừ khi có những miễn trừ cụ thể, việc tiến hành các hoạt động được quản lý liên quan đến "chứng khoán" (chẳng hạn như giao dịch chứng khoán, cung cấp dịch vụ cho giao dịch chứng khoán, tư vấn về chứng khoán, v.v.) cần phải có trước Giấy phép Hồng Kông do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán cấp. Do đó, trước khi tiến hành các hoạt động kinh doanh liên quan đến stablecoin, cần phân tích và phán đoán cụ thể về việc liệu các stablecoin liên quan có thuộc phạm vi “chứng khoán” theo quy định hay không. Nếu đồng tiền ổn định liên quan cấu thành phạm vi "chứng khoán" theo Pháp lệnh Chứng khoán và Tương lai, hoạt động kinh doanh liên quan đến đồng tiền ổn định sẽ được coi là hoạt động được quản lý và cần phải xin giấy phép tương ứng do Cơ quan quản lý chứng khoán Hồng Kông cấp hoa hồng trước.
Điều đáng chú ý là nếu đồng tiền ổn định có chức năng thanh toán truyền thống, thì các công cụ thanh toán giá trị được lưu trữ hiện tại của Hồng Kông và phương thức giám sát hệ thống thanh toán cũng nên được các nhà điều hành tiền tệ ổn định xem xét.
2Trung Quốc đại lục
Chính sách quy định của Trung Quốc đại lục về tài sản mã hóa bắt đầu vào ngày 5 tháng 12 năm 2013 với "Thông báo về việc ngăn chặn rủi ro Bitcoin" do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và năm bộ và ủy ban khác ban hành. Vào ngày 4 tháng 9 năm 2017, bảy bộ và ủy ban bao gồm Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã ban hành "Thông báo về việc ngăn chặn rủi ro tài chính của việc phát hành mã thông báo", cụ thể là lệnh cấm 94. Thông báo quy định rõ ràng rằng bất kỳ tổ chức hoặc cá nhân nào không được tham gia bất hợp pháp vào hoạt động kinh doanh trao đổi giữa đấu thầu hợp pháp và mã thông báo, "tiền ảo", không được mua hoặc bán mã thông báo hoặc "tiền ảo" với tư cách là đối tác trung tâm và không được làm mã thông báo hay "tiền ảo" "Tiền ảo" cung cấp dịch vụ định giá, trung gian thông tin và các dịch vụ khác.
Vào tháng 6 năm 2021, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã phỏng vấn một số ngân hàng và tổ chức thanh toán về vấn đề đầu cơ giao dịch "tiền ảo", yêu cầu họ thực hiện hiệu quả nghĩa vụ xác định khách hàng và không cung cấp dịch vụ mở tài khoản, đăng ký, giao dịch, bù trừ, thanh toán và các sản phẩm khác cho các hoạt động hoặc dịch vụ liên quan và không được thực hiện hoặc tham gia vào các hoạt động kinh doanh liên quan đến "tiền ảo".
Vào ngày 8 tháng 7 năm 2021, Fan Yifei, phó thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã chỉ ra khi trả lời về kế hoạch cấp quốc gia nhằm thu hút các nhà cung cấp dịch vụ hoạt động liên quan đến "tiền ảo" tại cuộc họp chính sách thường kỳ của Hội đồng Nhà nước vào ngày 8 tháng 7 , 2021. , các loại tiền kỹ thuật số tư nhân (bao gồm nhiều loại được gọi là stablecoin đã ra mắt) tiềm ẩn những rủi ro đe dọa đến an ninh tài chính và ổn định xã hội, đồng thời cũng trở thành công cụ thanh toán cho một số hoạt động rửa tiền và kinh tế phi pháp, stablecoin của một số các tổ chức thương mại, đặc biệt là các tổ chức toàn cầu Stablecoin có thể mang lại rủi ro và thách thức cho hệ thống tiền tệ quốc tế, hệ thống thanh toán và quyết toán, v.v. Sau khi bày tỏ mối quan tâm về vấn đề này, ngân hàng trung ương cũng nói rõ rằng họ sẽ thực hiện một số biện pháp.
Vào ngày 24 tháng 9 năm 2021, mười bộ và ủy ban bao gồm Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã ban hành "Thông báo về việc tiếp tục ngăn chặn và xử lý rủi ro thổi phồng trong giao dịch tiền ảo", tức là Thông báo 924. So với lệnh cấm 94, thông báo 924 nêu rõ “hoạt động kinh doanh liên quan” của 5 loại tiền ảo sau là “hoạt động tài chính bất hợp pháp”: (1) thực hiện kinh doanh trao đổi tiền pháp định và tiền ảo, và sàn giao dịch kinh doanh giữa các loại tiền ảo; (2) Đóng vai trò là đối tác trung tâm để mua và bán tiền ảo; (3) cung cấp dịch vụ trung gian thông tin và định giá cho các giao dịch tiền ảo; (4) tài trợ phát hành mã thông báo; và (5) giao dịch phái sinh tiền ảo, vân vân. Xét thực tế là các stablecoin do một số tổ chức thương mại phát hành được thảo luận trong bài viết này là một trong những loại tiền ảo được xác định trong Thông báo 924, "các hoạt động kinh doanh liên quan" liên quan đến stablecoin nằm trong phạm vi "các hoạt động tài chính bất hợp pháp" và là bị cấm bởi Thông báo 924.
3Mỹ
Vào ngày 18 tháng 6 năm 2019, Facebook đã phát hành sách trắng Libra, nhưng dự án đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý. Các cơ quan quản lý lo ngại về một loạt vấn đề, bao gồm cách ngăn chặn Libra bị bọn tội phạm sử dụng cho mục đích rửa tiền và cách ngăn Libra gây ra rủi ro về ổn định tài chính.
Vào tháng 11 năm 2021, Nhóm công tác của Tổng thống Hoa Kỳ về thị trường tài chính, FDIC và Văn phòng đánh giá chung về tiền tệ của Hoa Kỳ đã cùng nhau công bố một báo cáo về stablecoin. Để giải quyết các rủi ro của stablecoin dựa trên thanh toán, báo cáo khuyến nghị Quốc hội Hoa Kỳ nhanh chóng ban hành luật để đảm bảo rằng các stablecoin dựa trên thanh toán và các thỏa thuận liên quan của chúng được quy định theo khuôn khổ liên bang thống nhất và toàn diện để lấp đầy khoảng cách hiện tại giữa các stablecoin về mặt thị trường liêm chính, bảo vệ nhà đầu tư và Lỗ hổng pháp lý trong tài trợ bất hợp pháp, v.v., và sẽ làm việc để giải quyết các mối quan tâm quan trọng sau: (1) Để ngăn chặn vấn đề chạy đồng tiền ổn định, pháp luật nên quy định rằng tất cả các tổ chức phát hành tiền tệ ổn định phải được bảo hiểm tiền gửi (2) để giảm thiểu rủi ro hệ thống thanh toán, pháp luật nên được đưa ra để buộc các nhà cung cấp ví lưu ký phải tuân theo quy định phù hợp của liên bang; và (3) để giải quyết rủi ro hệ thống và rủi ro tập trung quyền lực kinh tế, pháp luật nên yêu cầu stablecoin tuân thủ các hạn chế Hoạt động hạn chế liên kết với các thực thể kinh doanh. Các cơ quan quản lý nên có quyền thực thi các tiêu chuẩn để tạo điều kiện thuận lợi cho khả năng tương tác giữa các loại tiền ổn định khác nhau. Ngoài ra, Quốc hội có thể xem xét các tiêu chuẩn khác cho các nhà cung cấp ví lưu ký, chẳng hạn như hạn chế các liên kết của họ với các thực thể thương mại hoặc dữ liệu giao dịch của người dùng.
Vào ngày 31 tháng 3 năm 2022, Thượng nghị sĩ Bill Hagerty đã đệ trình "Đạo luật minh bạch về Stablecoin" tại Thượng viện; dự luật nhằm cải thiện tính minh bạch của thị trường stablecoin và đặt ra các tiêu chuẩn dự trữ cho tài sản dự trữ. Dự luật yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải (1) nắm giữ chứng khoán chính phủ có thời hạn dưới 12 tháng; (2) có các thỏa thuận mua lại chứng khoán được thế chấp đầy đủ; và (3) có dự trữ được hỗ trợ bởi đô la Mỹ hoặc các loại tiền tệ phi kỹ thuật số khác, và nó cần xuất bản báo cáo hàng tháng trên trang web của mình về tài sản dự trữ được kiểm toán của bên thứ ba do các nhà phát hành stablecoin nắm giữ.
Vào ngày 6 tháng 4 năm 2022, Pat Toomey, thành viên của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ, đã công bố dự thảo thảo luận về "Đạo luật giao dịch bảo đảm thống nhất và minh bạch dự trữ Stablecoin" (Đạo luật TRUST Stablecoin). Dự thảo thảo luận của dự luật đề xuất giới hạn các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán trong ba loại tổ chức sau: (1) người chuyển tiền đã đăng ký với nhà nước; (2) người nắm giữ giấy phép liên bang mới được thiết kế dành riêng cho tổ chức phát hành stablecoin; và (3) Trung tâm lưu ký được bảo hiểm các tổ chức thanh toán và yêu cầu các tổ chức phát hành tiền tệ ổn định tiết lộ tài sản dự trữ của họ, xây dựng các chính sách mua lại và chấp nhận chứng nhận định kỳ từ các kế toán viên công được chứng nhận.
Vào tháng 5 năm 2022, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen đã tuyên bố tại một phiên điều trần của Thượng viện rằng stablecoin là sản phẩm tăng trưởng nhanh và có những rủi ro liên quan đến tăng trưởng nhanh. Bà cũng nhấn mạnh rằng việc Quốc hội Hoa Kỳ thông qua luật về stablecoin là rất quan trọng và tin rằng việc Quốc hội thông qua luật vào cuối năm 2022 là "rất phù hợp".
Mặt khác, Gary Gensler, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), gần đây đã nói với Tiểu ban Dịch vụ Tài chính Phân bổ Tài chính của Hạ viện rằng, theo định nghĩa của SEC, nhiều nền tảng giao dịch tiền điện tử đang giao dịch chứng khoán, không phải hàng hóa, yêu cầu các nhà lập pháp phải tăng ngân sách điều hành của SEC để yêu cầu các nền tảng giao dịch tiền điện tử phải đăng ký với SEC. Do đó, các nền tảng giao dịch tiền điện tử cũng nên chú ý xem xét liệu các stablecoin có được xác định là "chứng khoán" hay không.
4SINGAPORE
"Đạo luật dịch vụ thanh toán" của Singapore được ban hành vào năm 2019 và được triển khai vào ngày 28 tháng 1 năm 2020, đưa mã thông báo thanh toán kỹ thuật số (Digital Payment Token, gọi tắt là DPT) và tiền điện tử (e-money) vào quy định; theo Đạo luật, các dịch vụ DPT và dịch vụ phát hành tiền điện tử là các hoạt động được quy định theo Đạo luật dịch vụ thanh toán và cần xin giấy phép nhà cung cấp dịch vụ thanh toán.
DPT là gì
Theo định nghĩa trong Phần 2 của "Đạo luật dịch vụ thanh toán", các mã thông báo kỹ thuật số có giá trị kỹ thuật số đáp ứng các đặc điểm sau thuộc về DPT theo Đạo luật: (1) được thể hiện bằng đơn vị; (2) không có mệnh giá bằng bất kỳ loại tiền tệ nào, tổ chức phát hành Nó cũng không liên kết nó với bất kỳ loại tiền tệ nào; (3) được hoặc dự định trở thành phương tiện trao đổi cho công chúng hoặc một nhóm công chúng cụ thể để thanh toán hàng hóa hoặc dịch vụ hoặc thanh toán các khoản nợ; (4) có thể được chuyển nhượng, được lưu trữ hoặc giao dịch điện tử; và (5) Đáp ứng các đặc điểm khác do Cơ quan tiền tệ Singapore quy định.
Tiền điện tử là gì
Đối với tiền điện tử, phần 2 của Đạo luật dịch vụ thanh toán định nghĩa nó là bất kỳ giá trị tiền tệ được lưu trữ điện tử nào (1) có mệnh giá bằng bất kỳ loại tiền tệ nào hoặc được nhà phát hành của nó cố định vào nó; (2) có (3) được chấp nhận bởi một người khác với tổ chức phát hành; (4) đại diện cho một yêu cầu đối với tổ chức phát hành; nhưng không bao gồm bất kỳ người nào có nguồn gốc và được tổ chức tại Singapore Các khoản tiền gửi được chấp nhận.
Cơ quan tiền tệ Singapore tin rằng vì tỷ giá hối đoái giữa đồng tiền ổn định và đồng tiền hợp pháp không thể cố định nên những người nắm giữ đồng tiền ổn định không cần phải có mối quan hệ hợp đồng với nhà phát hành đồng tiền ổn định hoặc mở tài khoản với nhà phát hành và không đáp ứng các yêu cầu các yêu cầu về đặc điểm của tiền điện tử và do đó không đủ điều kiện là tiền điện tử theo Đạo luật dịch vụ thanh toán.
Cơ quan tiền tệ Singapore tuyên bố thêm rằng họ sẽ kiểm tra các đặc điểm của các loại tiền ổn định cụ thể trên cơ sở từng trường hợp từ quan điểm trung lập về công nghệ để xác định các biện pháp quản lý phù hợp. Theo quan điểm của Cơ quan tiền tệ Singapore, USDC và USDT nên được công nhận là DPT dựa trên các đặc điểm hiện tại, do đó, việc cung cấp dịch vụ DPT liên quan đến hai loại stablecoin này phải được quy định bởi Đạo luật dịch vụ thanh toán và các giấy phép tương ứng phải được quy định áp dụng cho .
Ngoài ra, Cơ quan tiền tệ Singapore đã đưa ra một cuộc tham vấn cộng đồng vào tháng 12 năm 2019 để hỏi ý kiến công chúng về sự tương tác giữa tiền tệ fiat, tiền điện tử và tiền điện tử (bao gồm cả stablecoin) và ý kiến về các phương tiện điều tiết phù hợp đối với tiền điện tử (đặc biệt là stablecoin).
Gần đây, Ravi Menon, Chủ tịch Cơ quan tiền tệ Singapore, đã bày tỏ quan điểm của mình về quy định của stablecoin trong những dịp khác nhau. Ravi Menon bày tỏ sự cấp bách phải giải quyết vấn đề tiền tệ ổn định, đặt câu hỏi về tính ổn định của tiền tệ ổn định có liên quan đến đấu thầu hợp pháp và nếu tiền tệ ổn định không nhận được đủ sự hỗ trợ, sẽ khó có thể tưởng tượng được rằng nó có thể đóng vai trò của tiền tệ. Do đó, ông tin rằng chìa khóa để điều chỉnh các stablecoin là đảm bảo rằng các stablecoin có thể có hỗ trợ, phải có tính thanh khoản và có thể được sử dụng khi cần thiết.
Cần lưu ý rằng nếu đồng tiền ổn định được cung cấp hoặc phát hành cấu thành một sản phẩm thị trường vốn (capital market product) (chẳng hạn như chứng khoán hoặc cổ phần trong kế hoạch đầu tư tập thể) theo Đạo luật Chứng khoán và Tương lai, thì việc cung cấp hoặc phát hành đó sẽ phải tuân theo theo Quy định của Đạo luật Chứng khoán và Tương lai; các bên trung gian hỗ trợ các dịch vụ hoặc đợt phát hành đó (bao gồm cả các nhà điều hành nền tảng cung cấp nền tảng cho việc chào bán, phát hành và/hoặc giao dịch stablecoin và cung cấp tư vấn tài chính liên quan đến các bên trung gian stablecoin) sẽ phải tuân theo các yêu cầu cấp phép và các yêu cầu tuân thủ khác theo Đạo luật Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai và/hoặc Đạo luật Cố vấn Tài chính tương ứng.
5Châu Âu
Ủy ban điều hành Châu Âu đã đề xuất dự thảo Quy định về thị trường trong quy định về tài sản tiền điện tử (MiCA) vào tháng 9 năm 2020, nhằm thiết lập một khung pháp lý rộng rãi và toàn diện cho tất cả các tài sản mã hóa, bao gồm cả stablecoin. và ổn định tài chính.
Đối với "mã thông báo tiền điện tử" (mã thông báo tiền điện tử), nghĩa là các stablecoin được liên kết với một loại tiền pháp định duy nhất và được sử dụng để thanh toán, các yêu cầu quy định hiện hành đối với tiền điện tử sẽ được áp dụng. Nếu một tổ chức phát hành phát hành mã thông báo tiền điện tử, MiCA quy định rằng tổ chức phát hành phải là một trong hai loại thực thể được ủy quyền, cụ thể là "tổ chức tín dụng" được ủy quyền theo Chỉ thị Yêu cầu Vốn cho Ngành Dịch vụ Tài chính hoặc "tổ chức tín dụng" được ủy quyền theo "Tổ chức tiền điện tử" điện tử của Liên minh châu Âu được ủy quyền theo Chỉ thị tiền tệ. Tổ chức phát hành phải tuân thủ các yêu cầu hoạt động có liên quan của Chỉ thị về tiền điện tử của EU, đồng thời phải phát hành sách trắng và thông báo cho các cơ quan có thẩm quyền về sách trắng. Đối với chủ sở hữu mã thông báo, họ phải được trao quyền yêu cầu bồi thường từ nhà phát hành và bất cứ lúc nào cũng có thể yêu cầu mua lại bằng với mệnh giá của loại tiền pháp định được mã thông báo hỗ trợ và quyền mua lại này phải được nêu trong sách trắng. Đối với sách trắng của mã thông báo, MiCA yêu cầu nó phải chỉ định: (1) quy trình và điều kiện để thực hiện quyền mua lại nói trên; (2) các công nghệ liên quan và các tiêu chuẩn tương ứng mà việc nắm giữ, lưu trữ và chuyển mã thông báo là dựa trên; (3) Tất cả các thông tin liên quan đến việc phát hành mã thông báo của tổ chức phát hành hoặc cho phép chúng được giao dịch trên các nền tảng giao dịch tài sản mã hóa; và (4) Rủi ro hoạt động liên quan đến tổ chức phát hành, v.v. Tổ chức phát hành cũng cần đầu tư số tiền nhận được vào các tài sản an toàn, rủi ro thấp và đồng tiền mệnh giá của tài sản được đầu tư phải giống với đồng tiền pháp định hỗ trợ mã thông báo để tránh rủi ro tiền tệ chéo.
Vào tháng 3 năm 2022, Ủy ban Kinh tế và Tiền tệ của Nghị viện Châu Âu đã bỏ phiếu thông qua dự thảo thông số kỹ thuật MiCA. Hiện tại, dự thảo thông số kỹ thuật MiCA sẽ được thảo luận tại Nghị viện Châu Âu, Ủy ban Điều hành Châu Âu và Hội đồng Châu Âu.
Phần kết luận
Trên khắp thế giới, các quốc gia có các quy định khác nhau về stablecoin và luật pháp đang ở các giai đoạn khác nhau. Các cơ quan quản lý ở các quốc gia khác nhau đang rất chú ý đến stablecoin và các quy định của họ cũng không ngừng phát triển. Đối với các tổ chức tham gia vào các hoạt động kinh doanh có liên quan, họ nên đánh giá rủi ro cũng như các luật và quy định hiện hành, đồng thời nhanh chóng điều chỉnh mô hình kinh doanh của mình để tuân thủ các quy định có liên quan về stablecoin và tránh các rủi ro tuân thủ tiềm ẩn.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Nói về Quy định Stablecoin toàn cầu
Tác giả: Cuộc nói chuyện về tài sản ảo của Jacqueline, Qiao Zheyuan, Zhou Jingbo, Cheng Xiaoyu, Chen Yu's Thơ, Shen Luwen, Zhang Lu, Liang Guoqiang, Liao Yuhui, Xiao Xinzhuang, Huang Kaijie và Chen Lu
Là một danh mục phụ của tiền điện tử, stablecoin đang dần đạt được sức hút. Tính năng đặc biệt nhất của stablecoin so với các loại tiền điện tử khác là chúng được thiết kế để được chốt hoặc hỗ trợ bởi các loại tiền tệ fiat và/hoặc các loại tiền điện tử khác. Dựa trên tính năng này, những người tham gia thị trường tin rằng stablecoin có thể dễ dàng phát triển thành phương thức thanh toán và/hoặc phương thức lưu trữ giá trị được chấp nhận rộng rãi, do đó có tiềm năng cao hơn để được hệ thống tài chính chính thống toàn cầu chấp nhận. Đổi lại, chúng có tác động trực tiếp hơn đến tiền tệ và hoạt động kinh tế. Theo quan điểm này, FSB kêu gọi các cơ quan quản lý tài chính chuẩn bị cho quy định về stablecoin, đặc biệt là stablecoin toàn cầu có thể được sử dụng rộng rãi hơn trong các khoản thanh toán xuyên khu vực.
Mục lục
Tài sản mã hóa và tiền ổn định là gì
Những diễn biến mới nhất trong quy định về stablecoin tại các quốc gia và khu vực lớn trên thế giới
Kết luận
Tài sản mã hóa và tiền ổn định là gì
Tài sản tiền điện tử là gì
Kể từ khi Bitcoin (Bitcoin) ra đời vào năm 2009, nhiều loại tài sản mã hóa đã xuất hiện, chẳng hạn như stablecoin, token tiện ích và token không thể thay thế, v.v. Ủy ban ổn định tài chính (FSB) định nghĩa tài sản tiền điện tử là "tài sản kỹ thuật số riêng tư chủ yếu dựa vào mật mã và công nghệ sổ cái phân tán hoặc các công nghệ tương tự."
Đồng xu ổn định **** là gì
Theo định nghĩa của FSB, stablecoin đề cập đến "một tài sản mã hóa cố gắng duy trì giá trị ổn định bằng cách được liên kết với một tài sản hoặc nhóm tài sản cụ thể." Ngân hàng Thanh toán Quốc tế coi stablecoin là "tiền điện tử có giá trị được chốt bằng tiền pháp định hoặc các tài sản khác."
Là một danh mục phụ của tiền điện tử, stablecoin đang dần đạt được sức hút. Tính năng đặc biệt nhất của stablecoin so với các loại tiền điện tử khác là chúng được thiết kế để được chốt hoặc hỗ trợ bởi các loại tiền tệ fiat và/hoặc các loại tiền điện tử khác. Dựa trên tính năng này, những người tham gia thị trường tin rằng stablecoin có thể dễ dàng phát triển thành phương thức thanh toán và/hoặc phương thức lưu trữ giá trị được chấp nhận rộng rãi, do đó có tiềm năng cao hơn để được hệ thống tài chính chính thống toàn cầu chấp nhận. Đổi lại, chúng có tác động trực tiếp hơn đến tiền tệ và hoạt động kinh tế. Theo quan điểm này, FSB kêu gọi các cơ quan quản lý tài chính chuẩn bị cho quy định về stablecoin, đặc biệt là stablecoin toàn cầu có thể được sử dụng rộng rãi hơn trong các khoản thanh toán xuyên khu vực.
Theo các cơ chế ổn định khác nhau, các stablecoin phổ biến trên thị trường có thể được chia thành ba loại: (1) stablecoin tập trung được liên kết với đấu thầu hợp pháp; (2) stablecoin với tài sản mã hóa được thế chấp quá mức; và (3) stablecoin dựa trên thuật toán của stablecoin.
1 Đồng tiền ổn định tập trung được gắn với tiền tệ fiat (ví dụ: USD, GBP)
Tài sản hỗ trợ của stablecoin được chốt bằng tiền tệ fiat (ví dụ: USD, GBP) thường được nắm giữ bởi một tổ chức phát hành tập trung, với người giám sát hoặc trong tài khoản ngân hàng. Có một sự tương ứng cố định giữa tài sản hỗ trợ và stablecoin (ví dụ: 1 USD so với 1 stablecoin). Stablecoin được tạo khi tài sản hỗ trợ được gửi đến nhà phát hành. Khi tài sản hỗ trợ được nhà phát hành trả lại cho người mua lại, lượng stablecoin tương ứng sẽ bị hủy. Để liên kết giá trị của stablecoin với số lượng tài sản hỗ trợ, các tổ chức phát hành tập trung thường thuê các công ty kế toán độc lập hoặc tổ chức kiểm toán để thường xuyên xác minh các tài sản hỗ trợ trong tài khoản ký quỹ. Đại diện của các stablecoin như vậy là USDT và USDC.
2 Đồng tiền ổn định cho tài sản tiền điện tử được thế chấp quá mức
Loại stablecoin thứ hai là stablecoin dựa trên tài sản trên blockchain (tức là các tài sản được mã hóa khác) (còn được gọi là cung cấp "tài sản thế chấp" trên thị trường). Tại thời điểm này, tài sản thế chấp được nắm giữ bởi hợp đồng thông minh, vì vậy về bản chất nó được phân cấp và minh bạch. Người dùng có thể kiểm tra mã và xem tổng số tiền thế chấp. Người dùng có thể nhận được các stablecoin này bằng cách gửi tài sản thế chấp và cũng có thể gửi lại stablecoin để lấy lại tài sản thế chấp. Do giá trị của tài sản mã hóa có xu hướng biến động lớn nên để các hợp đồng thông minh duy trì giá tiền tệ ổn định, người dùng thường cần ký gửi tài sản thế chấp với tỷ lệ cao hơn 1:1. Đại diện của loại tiền tệ ổn định này là DAI.
3 Stablecoin dựa trên thuật toán
Các stablecoin dựa trên thuật toán thường không được hỗ trợ bởi 100% tài sản, nhưng sử dụng các phương pháp khác để cố gắng duy trì sự ổn định của một tương ứng cố định (ví dụ: 1 USD với 1 stablecoin). Khi giá của đồng tiền ổn định tăng lên, thuật toán sẽ tạo ra nhiều đồng tiền ổn định hơn, mở rộng nguồn cung và giảm giá; khi giá của đồng tiền ổn định giảm, thuật toán sẽ giảm số lượng đồng tiền ổn định, giảm nguồn cung và tăng giá, để giá của các đồng tiền ổn định tương đối ổn định. Bản chất của stablecoin theo thuật toán là tính phi tập trung: thuật toán, phát hành và lưu thông tiền tệ cũng như thông tin giao dịch được tiết lộ trên chuỗi khối và thông tin trên chuỗi khối rất khó bị giả mạo. Đại diện của các stablecoin như vậy là UST, FEI và Basis.
Những phát triển mới nhất trong quy định về stablecoin ở các quốc gia và khu vực lớn trên thế giới
Hiện tại, các quốc gia và khu vực lớn trên thế giới có quan điểm pháp lý khác nhau đối với tài sản mã hóa (bao gồm cả stablecoin) và các khung pháp lý và luật pháp tương ứng đang ở các giai đoạn khác nhau. Sau đây là phần giới thiệu ngắn gọn về những diễn biến mới nhất ở Hồng Kông, Trung Quốc, Trung Quốc đại lục, Hoa Kỳ, Singapore và Liên minh châu Âu. Bài viết này hy vọng cung cấp cho độc giả một số tài liệu tham khảo và hướng dẫn chung về việc giám sát của các quốc gia và khu vực sau.
1 Hồng Kông, Trung Quốc
Vào ngày 12 tháng 1 năm 2022, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã ban hành một tài liệu thảo luận về việc mở rộng khung pháp lý của Hồng Kông đối với stablecoin, mời ngành và công chúng đưa ra ý kiến về mô hình quản lý đối với tài sản mã hóa và stablecoin. Tài liệu thảo luận đưa ra suy nghĩ của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông về mô hình quy định đối với tài sản mã hóa, đặc biệt là stablecoin được sử dụng cho mục đích thanh toán. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông dự kiến sẽ lập kế hoạch vào tháng 7 năm sau để ban hành chế độ quản lý mới vào năm 2023/24.
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông tin rằng stablecoin ngày càng được coi là phương thức thanh toán được chấp nhận rộng rãi và thực tế là việc sử dụng chúng ngày càng tăng làm tăng tiềm năng cho stablecoin tích hợp vào hệ thống tài chính chính thống. Theo quan điểm của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, điều này sẽ kích hoạt ý nghĩa ổn định tài chính và tiền tệ rộng lớn hơn, khiến stablecoin trở thành trọng tâm giám sát của Cơ quan tiền tệ.
Tài liệu thảo luận phân tích thêm bảy loại rủi ro chính liên quan đến việc sử dụng stablecoin, bao gồm rủi ro ổn định tài chính, rủi ro ổn định tiền tệ, rủi ro thanh toán, bảo vệ người dùng, tội phạm tài chính và rủi ro mạng, tuân thủ quốc tế và chênh lệch giá theo quy định. HKMA đề xuất tám câu hỏi thảo luận cụ thể liên quan đến stablecoin để ngành xem xét, được nêu dưới đây.
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông chỉ ra rằng trước tiên cần mở rộng phạm vi giám sát để bao trùm các loại tiền ổn định liên quan đến thanh toán, đồng thời không loại trừ khả năng điều chỉnh các dạng tiền ổn định khác. HKMA hy vọng rằng bất kỳ chế độ mới nào được giới thiệu sẽ đủ linh hoạt để có thể mở rộng cho các loại stablecoin khác trong tương lai.
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đề xuất điều chỉnh một loạt các hoạt động liên quan đến stablecoin, bao gồm phát hành, tạo hoặc hủy stablecoin; quản lý tài sản dự trữ để đảm bảo tính ổn định của giá trị stablecoin; xác minh giao dịch và hồ sơ; lưu trữ khóa cá nhân được sử dụng để truy cập stablecoin; Mua lại của stablecoin; chuyển tiền để giải quyết các giao dịch; và thực hiện các giao dịch bằng stablecoin.
Đề xuất của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông chủ yếu bao gồm bốn loại yêu cầu: (1) yêu cầu về ủy quyền và thận trọng, bao gồm đủ nguồn lực tài chính và yêu cầu thanh khoản, v.v.; (2) yêu cầu về tính đủ điều kiện để quản lý và sở hữu; yêu cầu về bảo trì, quản lý và hệ thống; và (4) các yêu cầu về kiểm soát, quản trị và quản lý rủi ro.
Trong tài liệu thảo luận, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cho biết các công ty nước ngoài cung cấp các hoạt động được quản lý theo cơ chế quản lý mới ở Hồng Kông hoặc tích cực thúc đẩy các hoạt động này ở Hồng Kông nên thành lập các công ty ở Hồng Kông và xin giấy phép từ Cơ quan tiền tệ Hồng Kông .
Nếu cơ chế quản lý được thực hiện, nó sẽ có tác động đáng kể đến các sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu hiện đang cung cấp giao dịch stablecoin từ nước ngoài cho người dùng ở Hồng Kông. Các công ty này sẽ phải đối mặt với sự lựa chọn hoặc được thành lập tại Hồng Kông và xin giấy phép hoặc ngừng giao dịch cho người dùng Hồng Kông.
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông tuyên bố rằng họ sẽ hợp tác và phối hợp với các cơ quan quản lý tài chính khác trong việc xác định phạm vi giám sát của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, đồng thời sẽ cố gắng tránh chênh lệch giá theo quy định, bao gồm các lĩnh vực có thể được quản lý bởi nhiều tổ chức tài chính địa phương.
Mặc dù Cơ quan tiền tệ Hồng Kông không tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ không yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải được quy định là tổ chức được ủy quyền theo Pháp lệnh Ngân hàng, nhưng họ cho biết rằng các yêu cầu áp dụng cho các tổ chức phát hành stablecoin sẽ dựa trên khung pháp lý SVF hiện có của Hồng Kông. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông tuyên bố thêm rằng một số tổ chức phát hành stablecoin nhất định có thể phải tuân theo các yêu cầu thận trọng nghiêm ngặt hơn do tác động hệ thống của họ.
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã không loại trừ rõ ràng quy định về tài sản tiền điện tử không được hỗ trợ bởi tài sản và tuyên bố rằng cần phải tiếp tục theo dõi các rủi ro do tài sản tiền điện tử đó gây ra.
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông khuyến nghị những người tham gia hiện tại và tiềm năng trong hệ sinh thái stablecoin cung cấp phản hồi về các đề xuất được nêu trong tài liệu thảo luận, lưu ý rằng trong thời gian tạm thời, họ sẽ tiếp tục giám sát hoạt động của các tổ chức được ủy quyền liên quan đến tài sản tiền điện tử, thực hiện phát triển hệ thống cấp phép giá trị được lưu trữ.
Ngoài ra, theo "Pháp lệnh về chứng khoán và hợp đồng tương lai" của Hồng Kông, trừ khi có những miễn trừ cụ thể, việc tiến hành các hoạt động được quản lý liên quan đến "chứng khoán" (chẳng hạn như giao dịch chứng khoán, cung cấp dịch vụ cho giao dịch chứng khoán, tư vấn về chứng khoán, v.v.) cần phải có trước Giấy phép Hồng Kông do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán cấp. Do đó, trước khi tiến hành các hoạt động kinh doanh liên quan đến stablecoin, cần phân tích và phán đoán cụ thể về việc liệu các stablecoin liên quan có thuộc phạm vi “chứng khoán” theo quy định hay không. Nếu đồng tiền ổn định liên quan cấu thành phạm vi "chứng khoán" theo Pháp lệnh Chứng khoán và Tương lai, hoạt động kinh doanh liên quan đến đồng tiền ổn định sẽ được coi là hoạt động được quản lý và cần phải xin giấy phép tương ứng do Cơ quan quản lý chứng khoán Hồng Kông cấp hoa hồng trước.
Điều đáng chú ý là nếu đồng tiền ổn định có chức năng thanh toán truyền thống, thì các công cụ thanh toán giá trị được lưu trữ hiện tại của Hồng Kông và phương thức giám sát hệ thống thanh toán cũng nên được các nhà điều hành tiền tệ ổn định xem xét.
2 Trung Quốc đại lục
Chính sách quy định của Trung Quốc đại lục về tài sản mã hóa bắt đầu vào ngày 5 tháng 12 năm 2013 với "Thông báo về việc ngăn chặn rủi ro Bitcoin" do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và năm bộ và ủy ban khác ban hành. Vào ngày 4 tháng 9 năm 2017, bảy bộ và ủy ban bao gồm Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã ban hành "Thông báo về việc ngăn chặn rủi ro tài chính của việc phát hành mã thông báo", cụ thể là lệnh cấm 94. Thông báo quy định rõ ràng rằng bất kỳ tổ chức hoặc cá nhân nào không được tham gia bất hợp pháp vào hoạt động kinh doanh trao đổi giữa đấu thầu hợp pháp và mã thông báo, "tiền ảo", không được mua hoặc bán mã thông báo hoặc "tiền ảo" với tư cách là đối tác trung tâm và không được làm mã thông báo hay "tiền ảo" "Tiền ảo" cung cấp dịch vụ định giá, trung gian thông tin và các dịch vụ khác.
Vào tháng 6 năm 2021, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã phỏng vấn một số ngân hàng và tổ chức thanh toán về vấn đề đầu cơ giao dịch "tiền ảo", yêu cầu họ thực hiện hiệu quả nghĩa vụ xác định khách hàng và không cung cấp dịch vụ mở tài khoản, đăng ký, giao dịch, bù trừ, thanh toán và các sản phẩm khác cho các hoạt động hoặc dịch vụ liên quan và không được thực hiện hoặc tham gia vào các hoạt động kinh doanh liên quan đến "tiền ảo".
Vào ngày 8 tháng 7 năm 2021, Fan Yifei, phó thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã chỉ ra khi trả lời về kế hoạch cấp quốc gia nhằm thu hút các nhà cung cấp dịch vụ hoạt động liên quan đến "tiền ảo" tại cuộc họp chính sách thường kỳ của Hội đồng Nhà nước vào ngày 8 tháng 7 , 2021. , các loại tiền kỹ thuật số tư nhân (bao gồm nhiều loại được gọi là stablecoin đã ra mắt) tiềm ẩn những rủi ro đe dọa đến an ninh tài chính và ổn định xã hội, đồng thời cũng trở thành công cụ thanh toán cho một số hoạt động rửa tiền và kinh tế phi pháp, stablecoin của một số các tổ chức thương mại, đặc biệt là các tổ chức toàn cầu Stablecoin có thể mang lại rủi ro và thách thức cho hệ thống tiền tệ quốc tế, hệ thống thanh toán và quyết toán, v.v. Sau khi bày tỏ mối quan tâm về vấn đề này, ngân hàng trung ương cũng nói rõ rằng họ sẽ thực hiện một số biện pháp.
Vào ngày 24 tháng 9 năm 2021, mười bộ và ủy ban bao gồm Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã ban hành "Thông báo về việc tiếp tục ngăn chặn và xử lý rủi ro thổi phồng trong giao dịch tiền ảo", tức là Thông báo 924. So với lệnh cấm 94, thông báo 924 nêu rõ “hoạt động kinh doanh liên quan” của 5 loại tiền ảo sau là “hoạt động tài chính bất hợp pháp”: (1) thực hiện kinh doanh trao đổi tiền pháp định và tiền ảo, và sàn giao dịch kinh doanh giữa các loại tiền ảo; (2) Đóng vai trò là đối tác trung tâm để mua và bán tiền ảo; (3) cung cấp dịch vụ trung gian thông tin và định giá cho các giao dịch tiền ảo; (4) tài trợ phát hành mã thông báo; và (5) giao dịch phái sinh tiền ảo, vân vân. Xét thực tế là các stablecoin do một số tổ chức thương mại phát hành được thảo luận trong bài viết này là một trong những loại tiền ảo được xác định trong Thông báo 924, "các hoạt động kinh doanh liên quan" liên quan đến stablecoin nằm trong phạm vi "các hoạt động tài chính bất hợp pháp" và là bị cấm bởi Thông báo 924.
3 Mỹ
Vào ngày 18 tháng 6 năm 2019, Facebook đã phát hành sách trắng Libra, nhưng dự án đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý. Các cơ quan quản lý lo ngại về một loạt vấn đề, bao gồm cách ngăn chặn Libra bị bọn tội phạm sử dụng cho mục đích rửa tiền và cách ngăn Libra gây ra rủi ro về ổn định tài chính.
Vào tháng 11 năm 2021, Nhóm công tác của Tổng thống Hoa Kỳ về thị trường tài chính, FDIC và Văn phòng đánh giá chung về tiền tệ của Hoa Kỳ đã cùng nhau công bố một báo cáo về stablecoin. Để giải quyết các rủi ro của stablecoin dựa trên thanh toán, báo cáo khuyến nghị Quốc hội Hoa Kỳ nhanh chóng ban hành luật để đảm bảo rằng các stablecoin dựa trên thanh toán và các thỏa thuận liên quan của chúng được quy định theo khuôn khổ liên bang thống nhất và toàn diện để lấp đầy khoảng cách hiện tại giữa các stablecoin về mặt thị trường liêm chính, bảo vệ nhà đầu tư và Lỗ hổng pháp lý trong tài trợ bất hợp pháp, v.v., và sẽ làm việc để giải quyết các mối quan tâm quan trọng sau: (1) Để ngăn chặn vấn đề chạy đồng tiền ổn định, pháp luật nên quy định rằng tất cả các tổ chức phát hành tiền tệ ổn định phải được bảo hiểm tiền gửi (2) để giảm thiểu rủi ro hệ thống thanh toán, pháp luật nên được đưa ra để buộc các nhà cung cấp ví lưu ký phải tuân theo quy định phù hợp của liên bang; và (3) để giải quyết rủi ro hệ thống và rủi ro tập trung quyền lực kinh tế, pháp luật nên yêu cầu stablecoin tuân thủ các hạn chế Hoạt động hạn chế liên kết với các thực thể kinh doanh. Các cơ quan quản lý nên có quyền thực thi các tiêu chuẩn để tạo điều kiện thuận lợi cho khả năng tương tác giữa các loại tiền ổn định khác nhau. Ngoài ra, Quốc hội có thể xem xét các tiêu chuẩn khác cho các nhà cung cấp ví lưu ký, chẳng hạn như hạn chế các liên kết của họ với các thực thể thương mại hoặc dữ liệu giao dịch của người dùng.
Vào ngày 31 tháng 3 năm 2022, Thượng nghị sĩ Bill Hagerty đã đệ trình "Đạo luật minh bạch về Stablecoin" tại Thượng viện; dự luật nhằm cải thiện tính minh bạch của thị trường stablecoin và đặt ra các tiêu chuẩn dự trữ cho tài sản dự trữ. Dự luật yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải (1) nắm giữ chứng khoán chính phủ có thời hạn dưới 12 tháng; (2) có các thỏa thuận mua lại chứng khoán được thế chấp đầy đủ; và (3) có dự trữ được hỗ trợ bởi đô la Mỹ hoặc các loại tiền tệ phi kỹ thuật số khác, và nó cần xuất bản báo cáo hàng tháng trên trang web của mình về tài sản dự trữ được kiểm toán của bên thứ ba do các nhà phát hành stablecoin nắm giữ.
Vào ngày 6 tháng 4 năm 2022, Pat Toomey, thành viên của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ, đã công bố dự thảo thảo luận về "Đạo luật giao dịch bảo đảm thống nhất và minh bạch dự trữ Stablecoin" (Đạo luật TRUST Stablecoin). Dự thảo thảo luận của dự luật đề xuất giới hạn các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán trong ba loại tổ chức sau: (1) người chuyển tiền đã đăng ký với nhà nước; (2) người nắm giữ giấy phép liên bang mới được thiết kế dành riêng cho tổ chức phát hành stablecoin; và (3) Trung tâm lưu ký được bảo hiểm các tổ chức thanh toán và yêu cầu các tổ chức phát hành tiền tệ ổn định tiết lộ tài sản dự trữ của họ, xây dựng các chính sách mua lại và chấp nhận chứng nhận định kỳ từ các kế toán viên công được chứng nhận.
Vào tháng 5 năm 2022, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen đã tuyên bố tại một phiên điều trần của Thượng viện rằng stablecoin là sản phẩm tăng trưởng nhanh và có những rủi ro liên quan đến tăng trưởng nhanh. Bà cũng nhấn mạnh rằng việc Quốc hội Hoa Kỳ thông qua luật về stablecoin là rất quan trọng và tin rằng việc Quốc hội thông qua luật vào cuối năm 2022 là "rất phù hợp".
Mặt khác, Gary Gensler, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), gần đây đã nói với Tiểu ban Dịch vụ Tài chính Phân bổ Tài chính của Hạ viện rằng, theo định nghĩa của SEC, nhiều nền tảng giao dịch tiền điện tử đang giao dịch chứng khoán, không phải hàng hóa, yêu cầu các nhà lập pháp phải tăng ngân sách điều hành của SEC để yêu cầu các nền tảng giao dịch tiền điện tử phải đăng ký với SEC. Do đó, các nền tảng giao dịch tiền điện tử cũng nên chú ý xem xét liệu các stablecoin có được xác định là "chứng khoán" hay không.
4 SINGAPORE
"Đạo luật dịch vụ thanh toán" của Singapore được ban hành vào năm 2019 và được triển khai vào ngày 28 tháng 1 năm 2020, đưa mã thông báo thanh toán kỹ thuật số (Digital Payment Token, gọi tắt là DPT) và tiền điện tử (e-money) vào quy định; theo Đạo luật, các dịch vụ DPT và dịch vụ phát hành tiền điện tử là các hoạt động được quy định theo Đạo luật dịch vụ thanh toán và cần xin giấy phép nhà cung cấp dịch vụ thanh toán.
DPT là gì
Theo định nghĩa trong Phần 2 của "Đạo luật dịch vụ thanh toán", các mã thông báo kỹ thuật số có giá trị kỹ thuật số đáp ứng các đặc điểm sau thuộc về DPT theo Đạo luật: (1) được thể hiện bằng đơn vị; (2) không có mệnh giá bằng bất kỳ loại tiền tệ nào, tổ chức phát hành Nó cũng không liên kết nó với bất kỳ loại tiền tệ nào; (3) được hoặc dự định trở thành phương tiện trao đổi cho công chúng hoặc một nhóm công chúng cụ thể để thanh toán hàng hóa hoặc dịch vụ hoặc thanh toán các khoản nợ; (4) có thể được chuyển nhượng, được lưu trữ hoặc giao dịch điện tử; và (5) Đáp ứng các đặc điểm khác do Cơ quan tiền tệ Singapore quy định.
Tiền điện tử là gì
Đối với tiền điện tử, phần 2 của Đạo luật dịch vụ thanh toán định nghĩa nó là bất kỳ giá trị tiền tệ được lưu trữ điện tử nào (1) có mệnh giá bằng bất kỳ loại tiền tệ nào hoặc được nhà phát hành của nó cố định vào nó; (2) có (3) được chấp nhận bởi một người khác với tổ chức phát hành; (4) đại diện cho một yêu cầu đối với tổ chức phát hành; nhưng không bao gồm bất kỳ người nào có nguồn gốc và được tổ chức tại Singapore Các khoản tiền gửi được chấp nhận.
Cơ quan tiền tệ Singapore tin rằng vì tỷ giá hối đoái giữa đồng tiền ổn định và đồng tiền hợp pháp không thể cố định nên những người nắm giữ đồng tiền ổn định không cần phải có mối quan hệ hợp đồng với nhà phát hành đồng tiền ổn định hoặc mở tài khoản với nhà phát hành và không đáp ứng các yêu cầu các yêu cầu về đặc điểm của tiền điện tử và do đó không đủ điều kiện là tiền điện tử theo Đạo luật dịch vụ thanh toán.
Cơ quan tiền tệ Singapore tuyên bố thêm rằng họ sẽ kiểm tra các đặc điểm của các loại tiền ổn định cụ thể trên cơ sở từng trường hợp từ quan điểm trung lập về công nghệ để xác định các biện pháp quản lý phù hợp. Theo quan điểm của Cơ quan tiền tệ Singapore, USDC và USDT nên được công nhận là DPT dựa trên các đặc điểm hiện tại, do đó, việc cung cấp dịch vụ DPT liên quan đến hai loại stablecoin này phải được quy định bởi Đạo luật dịch vụ thanh toán và các giấy phép tương ứng phải được quy định áp dụng cho .
Ngoài ra, Cơ quan tiền tệ Singapore đã đưa ra một cuộc tham vấn cộng đồng vào tháng 12 năm 2019 để hỏi ý kiến công chúng về sự tương tác giữa tiền tệ fiat, tiền điện tử và tiền điện tử (bao gồm cả stablecoin) và ý kiến về các phương tiện điều tiết phù hợp đối với tiền điện tử (đặc biệt là stablecoin).
Gần đây, Ravi Menon, Chủ tịch Cơ quan tiền tệ Singapore, đã bày tỏ quan điểm của mình về quy định của stablecoin trong những dịp khác nhau. Ravi Menon bày tỏ sự cấp bách phải giải quyết vấn đề tiền tệ ổn định, đặt câu hỏi về tính ổn định của tiền tệ ổn định có liên quan đến đấu thầu hợp pháp và nếu tiền tệ ổn định không nhận được đủ sự hỗ trợ, sẽ khó có thể tưởng tượng được rằng nó có thể đóng vai trò của tiền tệ. Do đó, ông tin rằng chìa khóa để điều chỉnh các stablecoin là đảm bảo rằng các stablecoin có thể có hỗ trợ, phải có tính thanh khoản và có thể được sử dụng khi cần thiết.
Cần lưu ý rằng nếu đồng tiền ổn định được cung cấp hoặc phát hành cấu thành một sản phẩm thị trường vốn (capital market product) (chẳng hạn như chứng khoán hoặc cổ phần trong kế hoạch đầu tư tập thể) theo Đạo luật Chứng khoán và Tương lai, thì việc cung cấp hoặc phát hành đó sẽ phải tuân theo theo Quy định của Đạo luật Chứng khoán và Tương lai; các bên trung gian hỗ trợ các dịch vụ hoặc đợt phát hành đó (bao gồm cả các nhà điều hành nền tảng cung cấp nền tảng cho việc chào bán, phát hành và/hoặc giao dịch stablecoin và cung cấp tư vấn tài chính liên quan đến các bên trung gian stablecoin) sẽ phải tuân theo các yêu cầu cấp phép và các yêu cầu tuân thủ khác theo Đạo luật Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai và/hoặc Đạo luật Cố vấn Tài chính tương ứng.
5 Châu Âu
Ủy ban điều hành Châu Âu đã đề xuất dự thảo Quy định về thị trường trong quy định về tài sản tiền điện tử (MiCA) vào tháng 9 năm 2020, nhằm thiết lập một khung pháp lý rộng rãi và toàn diện cho tất cả các tài sản mã hóa, bao gồm cả stablecoin. và ổn định tài chính.
Đối với "mã thông báo tiền điện tử" (mã thông báo tiền điện tử), nghĩa là các stablecoin được liên kết với một loại tiền pháp định duy nhất và được sử dụng để thanh toán, các yêu cầu quy định hiện hành đối với tiền điện tử sẽ được áp dụng. Nếu một tổ chức phát hành phát hành mã thông báo tiền điện tử, MiCA quy định rằng tổ chức phát hành phải là một trong hai loại thực thể được ủy quyền, cụ thể là "tổ chức tín dụng" được ủy quyền theo Chỉ thị Yêu cầu Vốn cho Ngành Dịch vụ Tài chính hoặc "tổ chức tín dụng" được ủy quyền theo "Tổ chức tiền điện tử" điện tử của Liên minh châu Âu được ủy quyền theo Chỉ thị tiền tệ. Tổ chức phát hành phải tuân thủ các yêu cầu hoạt động có liên quan của Chỉ thị về tiền điện tử của EU, đồng thời phải phát hành sách trắng và thông báo cho các cơ quan có thẩm quyền về sách trắng. Đối với chủ sở hữu mã thông báo, họ phải được trao quyền yêu cầu bồi thường từ nhà phát hành và bất cứ lúc nào cũng có thể yêu cầu mua lại bằng với mệnh giá của loại tiền pháp định được mã thông báo hỗ trợ và quyền mua lại này phải được nêu trong sách trắng. Đối với sách trắng của mã thông báo, MiCA yêu cầu nó phải chỉ định: (1) quy trình và điều kiện để thực hiện quyền mua lại nói trên; (2) các công nghệ liên quan và các tiêu chuẩn tương ứng mà việc nắm giữ, lưu trữ và chuyển mã thông báo là dựa trên; (3) Tất cả các thông tin liên quan đến việc phát hành mã thông báo của tổ chức phát hành hoặc cho phép chúng được giao dịch trên các nền tảng giao dịch tài sản mã hóa; và (4) Rủi ro hoạt động liên quan đến tổ chức phát hành, v.v. Tổ chức phát hành cũng cần đầu tư số tiền nhận được vào các tài sản an toàn, rủi ro thấp và đồng tiền mệnh giá của tài sản được đầu tư phải giống với đồng tiền pháp định hỗ trợ mã thông báo để tránh rủi ro tiền tệ chéo.
Vào tháng 3 năm 2022, Ủy ban Kinh tế và Tiền tệ của Nghị viện Châu Âu đã bỏ phiếu thông qua dự thảo thông số kỹ thuật MiCA. Hiện tại, dự thảo thông số kỹ thuật MiCA sẽ được thảo luận tại Nghị viện Châu Âu, Ủy ban Điều hành Châu Âu và Hội đồng Châu Âu.
Phần kết luận
Trên khắp thế giới, các quốc gia có các quy định khác nhau về stablecoin và luật pháp đang ở các giai đoạn khác nhau. Các cơ quan quản lý ở các quốc gia khác nhau đang rất chú ý đến stablecoin và các quy định của họ cũng không ngừng phát triển. Đối với các tổ chức tham gia vào các hoạt động kinh doanh có liên quan, họ nên đánh giá rủi ro cũng như các luật và quy định hiện hành, đồng thời nhanh chóng điều chỉnh mô hình kinh doanh của mình để tuân thủ các quy định có liên quan về stablecoin và tránh các rủi ro tuân thủ tiềm ẩn.