Có điều đáng chú ý trong cách các nhà đầu tư lớn nhất của thị trường hiện nay đang định vị. Warren Buffett vừa nghỉ hưu vào tháng 12, nhưng các động thái cuối cùng của ông tại Berkshire Hathaway đang gửi một tín hiệu khá rõ ràng về vị trí định giá hiện tại.

Dưới đây là những gì đã xảy ra: Trong 13 quý vừa qua, Berkshire đã là người bán ròng cổ phiếu với tổng giá trị 187 tỷ đô la. Điều này rất đáng kể vì nó thể hiện một sự chuyển đổi lớn so với sách lược lịch sử của Buffett. Vào năm 2018, ông nói rằng rất khó để nghĩ đến những tháng mà họ không phải là người mua ròng. Giờ đây, mọi thứ đang ngược lại.

Bạn có thể lập luận rằng Berkshire quá lớn để phân bổ vốn một cách hiệu quả nữa. Giá trị sổ sách hữu hình của công ty đã hơn gấp đôi lên khoảng 580 tỷ đô la, và họ đang nắm giữ hơn 300 tỷ đô la tiền mặt. Vậy có thể không còn nhiều cơ hội đủ sức làm thay đổi tình hình. Đúng vậy. Nhưng vấn đề là - ngay cả với tất cả số tiền dự trữ đó, họ vẫn bán nhiều hơn mua theo quý. Họ đã nắm giữ các vị thế trong các công ty như Alphabet và UnitedHealth Group, nhưng tổng thể vẫn là người bán ròng. Mô hình này cho thấy điều gì đó rõ ràng: Warren Buffett và đội ngũ của ông tin rằng thị trường hiện tại quá đắt đỏ.

Các con số chứng minh điều này. Tỷ số P/E điều chỉnh theo chu kỳ của S&P 500 đã đạt 39,8 vào tháng 2. Ngoài những tháng gần đây, bạn phải quay lại cuộc khủng hoảng dot-com năm 2000 để thấy các định giá này bị kéo căng như vậy. Chỉ có 26 lần kể từ năm 1957 - đó là 26 tháng trong tổng số 829 tháng.

Điều thú vị từ góc độ lịch sử là: mỗi khi tỷ lệ CAPE của thị trường vượt quá 39, các khoản lợi nhuận sau đó đều khá ảm đạm. Trong sáu tháng tới: không thay đổi. Một năm sau: giảm 4%. Hai năm: giảm 20%. Ba năm: trung bình giảm 30%. Nếu lịch sử lặp lại, chỉ số S&P 500 có thể thấp hơn đáng kể vào năm 2029.

Tuy nhiên, luôn có cảnh báo rằng hiệu suất quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai. Có thể trí tuệ nhân tạo sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận nhanh đến mức định giá sẽ co lại trong khi giá vẫn duy trì ở mức cao. Có thể lần này thực sự khác biệt. Nhưng cảnh báo 187 tỷ đô la của Warren Buffett cho thấy ông không đặt cược vào điều đó.

Đối với các nhà đầu tư, bài học rõ ràng là: Tập trung vào những gì bạn cảm thấy thoải mái khi giữ nếu thị trường giảm mạnh. Tìm kiếm các cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá hợp lý, nơi lợi nhuận có khả năng tăng đáng kể trong năm năm tới. Tránh cám dỗ theo đuổi đà tăng trong một thị trường đắt đỏ. Buffett đã gửi tín hiệu này qua hành động của mình suốt hơn một năm qua. Việc bạn có nghe hay không là tùy thuộc vào bạn.