Tokenização đã thoát khỏi giấy và thực sự gia nhập vào các thị trường. Sau nhiều năm chỉ là một khái niệm tương lai, giờ đây chúng ta đang thấy BlackRock, Franklin Templeton và Fidelity ra mắt các sản phẩm thực trên blockchain. Nhưng có một chi tiết mà phần lớn mọi người không chú ý: tạo token luôn là phần dễ dàng nhất. Thách thức thực sự đến sau đó.

RedStone đã phát hành một báo cáo thú vị mô tả cách các hệ thống này đang được xây dựng trên thực tế. Và kết luận là token hóa không chỉ về công nghệ. Nó liên quan đến tuân thủ, danh tính, quy tắc chuyển nhượng, các lệnh trừng phạt. Đây là những lĩnh vực mà phần lớn các dự án gặp phải trở ngại.

Đối với những người phát hành các tài sản này, quyết định quan trọng nhất không phải là chọn blockchain nào. Mà là nơi đặt các quy tắc tuân thủ. Có ba hướng đi: tích hợp trực tiếp vào token, quản lý bên ngoài, hoặc áp dụng ở cấp độ mạng. Mỗi lựa chọn giải quyết một vấn đề nhưng lại tạo ra vấn đề khác. Nếu bạn đặt tuân thủ trong token, bạn có quyền kiểm soát nhưng mất linh hoạt. Nếu quản lý bên ngoài, linh hoạt hơn nhưng phụ thuộc vào trung gian. Ở cấp độ mạng, dễ dàng thiết kế hơn nhưng hạn chế cách tài sản di chuyển giữa các chuỗi.

Điều thú vị nhất là quyết định kỹ thuật này ảnh hưởng đến mọi thứ. Nó xác định xem tài sản có thể tích hợp vào các giao thức DeFi như Morpho hoặc Aave không, hoặc có thể dùng làm tài sản thế chấp trong các chiến lược vay mượn. Hai quỹ token hóa cùng một tài sản cơ sở có thể hoạt động hoàn toàn khác nhau vì quyết định kiến trúc duy nhất này.

Các con số đã cho thấy điều này đang chuyển từ thử nghiệm sang thực tế. Các khoản gửi tài sản token hóa vào các giao thức vay mượn DeFi đã vượt quá 840 triệu USD. Các nhà đầu tư đang sử dụng các tài sản này làm tài sản thế chấp, vay mượn dựa trên chúng và phân bổ lại vốn. Đây là phiên bản lập trình của các chiến lược đã tồn tại trong tài chính truyền thống, nhưng nhanh hơn, rẻ hơn và không trung gian.

Điều đáng chú ý nhất là cách các nhà đầu tư chuyên nghiệp phản ứng. Trong một giao thức lớn, mức độ tiếp xúc với các chứng khoán token hóa giảm đáng kể trong khi vàng token hóa lại bùng nổ. Nó theo sát các thay đổi kỳ vọng về lãi suất một cách chính xác ấn tượng. Điều này cho thấy token hóa không còn là một thử nghiệm nữa mà đã trở thành một công cụ thực sự để phân bổ tài sản.

Nhưng vẫn còn những khoảng trống. Các hoạt động công ty vẫn phụ thuộc vào các quy trình ngoài chuỗi. Các tài sản ít thanh khoản như tín dụng tư nhân và bất động sản vẫn chưa phù hợp tốt với các tiêu chuẩn của DeFi. Cho đến khi giải quyết được điều này, token hóa sẽ phát triển không đồng đều, các tài sản phức tạp hơn sẽ bị bỏ lại phía sau.

Điều tích cực? Các nhà phát triển framework đã nhận thức được điều này và dự kiến sẽ ra mắt các giải pháp trong thời gian tới. Thị trường đang phát triển nhanh chóng, nhưng còn rất nhiều chặng đường phía trước. Token hóa sẽ trở thành tiêu chuẩn khi nó tích hợp vào các hệ thống tài chính hiện có thay vì cạnh tranh với chúng. Khi điều đó xảy ra, sẽ chẳng ai còn gọi đó là đổi mới nữa. Nó chỉ là hạ tầng hỗ trợ các thị trường hiện đại.