Giảm kỳ vọng về đợt tăng giá tiếp theo của BTC

Viết bài: Alex Xu

BTC trong phần lớn thời gian của những năm qua luôn là vị trí tổng tài sản lớn nhất của tôi (hiện tại không còn nữa).

Trong chu kỳ tăng giá BTC lần này, tại 7 vạn tôi đã bán bớt đòn bẩy nhỏ trong thời kỳ cực kỳ giảm giá (khoảng 1.1-1.2 lần, hoàn thành qua việc thế chấp vay mượn BTC), tại 10-12 vạn, tôi đã giảm tỷ lệ nắm giữ BTC từ toàn bộ xuống còn khoảng 30%.

Trong quá trình này còn có một số thao tác nhỏ, như tại năm 24 khi BTC điều chỉnh về trên 5 vạn tôi đã mua thêm một chút, tháng 2 năm nay khi BTC chạm 6 vạn tôi cũng mua thêm một chút, tất cả đều dựa trên niềm tin dài hạn vào BTC.

Theo logic chu kỳ thông thường, hiện là thời điểm tích trữ nhiều BTC hơn, rồi chờ đợi chu kỳ tăng giá tiếp theo đến.

Tuy nhiên, trong đợt phục hồi của BTC vài ngày trước, tại mức 78.000-79.000 tôi đã tiếp tục giảm tỷ lệ nắm giữ BTC đã thấp còn khoảng 30%.

Về tài sản của chính mình, tôi phải liên tục theo dõi, định kỳ kiểm tra các yếu tố cơ bản, việc giảm tỷ lệ nắm giữ BTC cũng là kết quả của quá trình kiểm tra và cân nhắc liên tục, kết luận là tôi sẽ điều chỉnh giảm dự đoán giá trị vốn hóa đỉnh của BTC trong chu kỳ tăng giá tiếp theo.

Dưới đây là các lý do:

Thứ nhất, năng lượng tiềm năng thúc đẩy BTC tiếp tục tăng mạnh trong chu kỳ tiếp theo không đủ mạnh như các chu kỳ trước.

Các chu kỳ trước của BTC đều có kỳ vọng mở rộng nhóm nhà đầu tư theo cấp số nhân, từ các nhà kỹ thuật nhỏ lẻ trong lĩnh vực tài chính đến các tổ chức lớn, mỗi chu kỳ đều dần dần thực hiện điều này.

Chẳng hạn như chu kỳ 23-25, nó đã gia nhập danh mục của các tổ chức tài chính chính thống qua các sản phẩm ETF hợp pháp, nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ các tổ chức tài chính như BlackRock và sự ủng hộ mạnh mẽ của các lãnh đạo quốc gia lớn nhất thế giới. Nếu muốn nâng tầm câu chuyện này, ít nhất nó cần gia nhập bảng cân đối của các quốc gia chủ quyền hàng đầu, ví dụ:

1. Nhiều hơn các quỹ quốc gia (hiện chủ yếu là Abu Dhabi)

2. Dự trữ của ngân hàng trung ương

*Chỉ dự trữ tài chính của chính phủ (ví dụ như ngân sách các bang của Mỹ) có thể không đủ, phần này khả năng mua vào khá nhỏ, xa hơn so với các tổ chức tài chính truyền thống.

Nhưng theo tôi, để đạt được bước nhảy này trong 2-3 năm tới vẫn khá khó khăn. Ban đầu, trong chu kỳ này, mọi người đều kỳ vọng Bitcoin sẽ vào dự trữ của Cục dự trữ Liên bang Mỹ, nhưng hy vọng đó đã gần như bị phủ nhận từ năm ngoái.

Hiện tại, thậm chí còn rất ít bang của Mỹ có dự luật dự trữ Bitcoin. Trong đỉnh điểm của năm 25, Mỹ có hơn 20 bang đang thúc đẩy dự luật này, nhưng cuối cùng chỉ có vài bang thông qua, thậm chí một số dự luật còn “bán nửa chừng”, ngân sách mua vào phải trình phê duyệt riêng.

Các ngân hàng trung ương của các quốc gia lớn vẫn chưa thể hiện rõ sự quan tâm đáng kể đến BTC, do lịch sử đồng thuận ngắn hạn, độ biến động lớn, và vàng vẫn là đối thủ cạnh tranh chính, khiến việc đưa BTC vào bảng cân đối của ngân hàng trung ương rất khó khăn.

Thứ hai là chi phí cơ hội cá nhân của tôi tăng cao. Gần nửa năm nay tôi đã dần phát hiện nhiều công ty tốt, hiện giá của chúng khá hấp dẫn, sẽ là hướng chính để điều chỉnh danh mục (một phần là tăng dự trữ tiền mặt).

Thứ ba là tác động tiêu cực của suy thoái toàn ngành tiền mã hóa đối với nhu cầu và sự đồng thuận về Bitcoin.

Hiện tại, các mô hình kinh doanh khả thi trong ngành tiền mã hóa rất ít, phần lớn các mô hình Web3 (socialfi, gamefi, depin, lưu trữ phân tán/tính toán…) dần bị chứng minh là không khả thi theo thời gian. Thực tế, chỉ có DeFi là có thể tạo ra dòng tiền dương và lợi nhuận, nhưng trong nửa sau của chu kỳ này, sự phát triển của DeFi cũng khá trung bình, một phần do sự co lại của các tài sản nguyên bản chất lượng cao trong ngành, dẫn đến các hoạt động như cho vay và giao dịch DEX cũng co lại.

Sự co lại của toàn bộ nền tảng ngành tiền mã hóa, cùng với giảm số lượng nhà phát triển và nhà đầu tư, cũng sẽ làm chậm lại hoặc giảm bớt lượng nắm giữ BTC.

*Hypeliquid, như một sàn giao dịch trên chuỗi, là một ngoại lệ tăng trưởng ngược xu hướng. Tuy nhiên, thành công của nó phần lớn đến từ việc chia sẻ thị phần của Cex và mở rộng sang các loại tài sản ngoài tiền mã hóa (hàng hóa, chứng khoán Mỹ, tài sản pre-IPO), hoạt động giao dịch liên tục, ít ảnh hưởng đến giá trị của BTC. Dựa vào các hoạt động dựa trên lợi thế về pháp lý và độc quyền, Hypeliquid khó có thể chống đỡ xu hướng co lại chung của toàn ngành (ảnh hưởng của thị trường dự đoán cũng tương tự).

Thứ tư, chi phí vay vốn của Strategy, nhà mua lớn nhất của BTC, vẫn tiếp tục tăng.

Hiện tại, họ chủ yếu huy động vốn qua phát hành cổ phần ưu đãi vĩnh viễn (STRC), lãi suất đã tăng lên 11.5%, và sắp tới sẽ chuyển từ trả lãi hàng tháng sang trả mỗi hai tuần, nếu không sẽ không giữ vững được giá trị thị trường của STRC. Điều này cho tôi cảm giác không tốt, dù tình hình tài chính của Strategy còn khá xa mới đến mức phá sản.

Ngoài ra, chúng ta thấy rằng: các cổ phiếu liên quan đến BTC DAT từng rất sôi động, ngoài Strategy thì hầu như đã tuyệt chủng, chỉ còn lại một mình nó.

Strategy không cần phải phá sản thực sự mới gây áp lực lên giá BTC, vì là nhà nắm giữ lớn nhất và nhà mua ròng lớn nhất của BTC, tốc độ mua vào giảm và khả năng vay vốn cạn kiệt sẽ gây ra áp lực bán ra lớn hơn.

Thứ năm, trong lĩnh vực tài sản phi chủ quyền (giá trị chống lạm phát tiền tệ) thì vàng – đối thủ chính của Bitcoin – đã gần hơn về mặt sản phẩm.

Chúng ta từng nói “Vàng điện tử” Bitcoin vượt trội hơn vàng vì có khả năng phân chia tốt hơn, dễ mang theo, dễ xác thực và phi tập trung.

Tuy nhiên, trong đợt này xuất hiện sản phẩm “vàng token hóa”, nó không khác gì Bitcoin về khả năng xác thực, dễ mang theo, dễ phân chia, và quy mô cũng đang tăng nhanh.

rwa.xyz thống kê quy mô các tài sản hàng hóa token hóa, phần lớn là vàng token hóa

Dĩ nhiên, nhiều người cho rằng vàng token hóa dựa vào tín dụng trung tâm, nhưng theo tôi, việc dựa vào tín dụng trung tâm hay không không phải là điều kiện bắt buộc trong ngành tiền mã hóa, vì một trong những hạ tầng cốt lõi của ngành này – stablecoin – phần lớn đều dựa trên tín dụng trung tâm hoàn toàn.

Thứ sáu, Bitcoin sau mỗi lần giảm halving, vấn đề ngân sách an toàn ngày càng nghiêm trọng (việc khám phá các phí mới như铭文, BTC L2 đều thất bại). Đây là vấn đề cũ nhưng vẫn còn tồn tại.

Ngược lại, tôi cho rằng lượng tử không phải là mối đe dọa lớn, cộng đồng đã có giải pháp.

Tất nhiên, sau khi giảm tỷ lệ nắm giữ, tôi vẫn lạc quan về BTC, nếu không tôi đã phải bán sạch. Nó vẫn là một trong những tài sản nắm giữ lớn của tôi, tôi hy vọng nó còn tiếp tục tăng.

Các vấn đề khác có thể còn:

Tại sao lại giảm bây giờ?

Vì gần đây đã phục hồi khá nhiều, nên giảm một chút.

Sau khi giảm rồi mà giá tăng lên thì sao?

Nếu các lý do không tích cực trên trở nên yếu đi hoặc không còn đúng nữa do các yếu tố bên ngoài và bên trong thay đổi, hoặc xuất hiện nhiều yếu tố tích cực chưa từng nghĩ tới, và giá lúc đó không quá đắt, tôi sẽ mua lại.

Còn nếu giá đã cao đến mức không phù hợp để mua lại, thì chứng tỏ nhận thức của tôi không phù hợp với tài sản này, chấp nhận kết quả.

Chỉ là ý kiến cá nhân, chỉ để tham khảo.