Vừa mới nhận thấy một sự chuyển đổi căn bản trong cách thị trường nhìn nhận về các thợ đào mỏ. Vào đầu năm 2024, họ còn bị xem là mắc kẹt trong mô hình kinh doanh cũ, nhưng đến nay năm 2026, mọi thứ đã hoàn toàn khác biệt.

Câu chuyện đơn giản: trí tuệ nhân tạo cần lượng điện khổng lồ, và điện trở nên hiếm hơn vàng. Những thợ đào đã sở hữu đất đai kết nối với nguồn điện từ năm 2021 đột nhiên trở thành những nguồn lực chiến lược. Một đánh giá hoàn toàn mới về trò chơi.

Khung cảnh rõ ràng: xây dựng một trạm biến áp mới mất từ 5-7 năm. Điều này có nghĩa là các cơ sở cũ đã kết nối mạng hiện tại là những nơi duy nhất có thể phản ứng ngay lập tức với nhu cầu đào tạo mô hình trí tuệ nhân tạo. Nhưng tham gia vào trò chơi bây giờ không còn rẻ nữa - xây dựng một cơ sở sẵn sàng cho AI tốn từ 8 đến 11 triệu đô la mỗi megawatt.

Các nhà lãnh đạo thực sự trong lĩnh vực này rõ ràng: Iris Energy với định giá 14 tỷ đô la và công suất 2910 megawatt, và Riot Platforms với 1.7 gigawatt năng lượng đã được phê duyệt, cùng với Terawulf và Hut 8 đã ký các hợp đồng lớn trị giá 6.7 và 7 tỷ đô la.

Nhưng có một sự chuyển đổi sâu sắc hơn đã xảy ra ở đây. Các tập đoàn khổng lồ như Google và Microsoft bắt đầu cung cấp các đảm bảo tài chính cho các hợp đồng thuê. Điều này chuyển rủi ro từ không ổn định sang các cam kết của các công ty công nghệ khổng lồ. Kết quả? Những thợ đào này đã tham gia thị trường trái phiếu với lãi suất khoảng 7.125%, và họ đã nhận được khoản vay lên tới 85% chi phí dự án từ JPMorgan và Goldman Sachs.

Về mặt kỹ thuật, các bộ xử lý NVIDIA Blackwell GB200 tiêu thụ 120 kilowatt mỗi tủ đã thay đổi mọi thứ. Làm mát bằng chất lỏng trực tiếp trở nên cần thiết. Vì vậy, chúng ta bắt đầu thấy các dự án như Linggang 2.0 ở Thượng Hải - trung tâm dữ liệu dưới nước với hiệu quả năng lượng 1.15 và sử dụng nước biển để làm mát, giúp giảm tiêu thụ năng lượng từ 40-60%.

Phần hấp dẫn nhất? CoreWeave chuẩn bị niêm yết với định giá 35 tỷ đô la nhờ các đơn đặt hàng lớn về thiết bị, trong đó có 22.4 tỷ đô la từ OpenAI. Những ai bỏ lỡ cơ hội mua chip Blackwell vào năm 2024 gần như bị loại khỏi thị trường chính. Có một lượng đơn đặt hàng tích tụ trị giá 3.6 triệu đơn vị chỉ riêng cho Blackwell.

Thực tế là những thợ đào mỏ này không còn chỉ là những người khai thác nữa. Họ đã trở thành kỹ sư của mạng lưới điện. Các nhà máy từng linh hoạt trong tiêu thụ năng lượng giờ đây trở thành các tải trọng chính yêu cầu nguồn cung ổn định. Điều này thay đổi toàn bộ cách lập kế hoạch cho các mạng lưới điện toàn cầu.

Câu hỏi thực sự bây giờ là: Liệu mô hình khai thác thuần túy không đa dạng có thể tồn tại khi lợi nhuận trên mỗi megawatt đạt mức này không? Câu trả lời sẽ quyết định toàn bộ tương lai của ngành công nghiệp.