Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông

Ý kiến: Phòng trung gian của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông, Giám đốc điều hành Ye Zhi Heng, đã tiết lộ trong bài phát biểu chủ đề tại Hội chợ Web3 Hồng Kông 2026 sáng ngày 26 tháng 4 rằng sẽ công bố vào chiều nay khung pháp lý giao dịch tài sản token hóa đầu tiên trên toàn cầu, không chỉ giới hạn ở quỹ thị trường tiền tệ token hóa mà còn bao gồm tất cả các tài sản được ủy quyền. Vào chiều ngày 26 tháng 4, trang web chính thức của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành khung quản lý mới này đúng hạn, cho phép các sản phẩm đầu tư được Ủy ban công nhận có thể mua bán trên thị trường thứ cấp. Dưới đây là các tài liệu quản lý của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông:

Một, Khung quản lý mới Cho phép Ủy ban công nhận các sản phẩm token hóa được mua bán trên thị trường thứ cấp

Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa Hồng Kông (SFC) hôm nay công bố khung quản lý mới, thúc đẩy thử nghiệm thị trường thứ cấp của các sản phẩm đầu tư được Ủy ban công nhận token hóa (sản phẩm token hóa) tại Hồng Kông, nhằm thúc đẩy hoạt động giao dịch tài sản số lâu dài tại địa phương, hỗ trợ sự phát triển mạnh mẽ hơn của hệ sinh thái.

Trong thư hướng dẫn (xem dưới đây) do Ủy ban phát hành, có chứa các hướng dẫn mới, chủ yếu nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho các quỹ mở được Ủy ban công nhận token hóa, thực hiện mua bán trên nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban, mở rộng dịch vụ giao dịch có quy định cho các nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, Ủy ban cũng sẽ xem xét từng trường hợp cụ thể, để chấp thuận các sắp xếp mua bán trên thị trường thứ cấp ngoài sàn.

Kể từ khi Ủy ban lần đầu xác lập khung quản lý liên quan đến token hóa vào cuối năm 2023, các nhà phát hành sản phẩm tại địa phương đã tích cực thực hiện token hóa sản phẩm của họ và nắm bắt các cơ hội thị trường liên quan (chú thích 1). Tính đến tháng 3 năm 2026, đã có 13 sản phẩm token hóa được phát hành ra công chúng Hồng Kông, tổng giá trị tài sản quản lý của các cổ phần thuộc loại token hóa đã tăng gấp khoảng bảy lần trong năm qua, lên khoảng 10,7 tỷ đô la Hồng Kông.

Nhận thấy điều này, thúc đẩy hoạt động mua bán 24/7 trên thị trường thứ cấp là phù hợp vào thời điểm này, có thể qua việc sử dụng các stablecoin được quản lý và tiền gửi token hóa trong các giao dịch liên quan, nhằm thúc đẩy sự hòa nhập của các sản phẩm token hóa với hệ sinh thái Web3 (chú thích 2). Để đối phó với vấn đề thanh khoản và bảo vệ nhà đầu tư trong giao dịch của các quỹ mở token hóa trên thị trường thứ cấp (đặc biệt là ngoài giờ giao dịch bình thường của các chứng khoán trong danh mục đầu tư), các biện pháp mới dựa trên các quy định hiện hành dành cho quỹ ETF và nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban. Các biện pháp này bao gồm định giá công bằng, giao dịch có trật tự, cung cấp thanh khoản và công bố thông tin.

Chịu trách nhiệm điều hành của Ủy ban, bà Lương Phùng Ngọc, phát biểu: “Trong quá trình xây dựng hệ sinh thái tài sản số tại Hồng Kông, khung quản lý mới đánh dấu một cột mốc quan trọng khác, toàn diện và tích hợp, vừa sáng tạo vừa mở rộng, đồng thời cung cấp bảo vệ nhà đầu tư vững chắc. Các biện pháp mới cho phép các sản phẩm chứng khoán truyền thống sau token hóa có thể giao dịch vào ban đêm và cuối tuần, và qua việc sử dụng các stablecoin được quản lý cùng tiền gửi token hóa, thúc đẩy tính thanh khoản 24/7, đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư trong môi trường thị trường ngày càng biến động và không chắc chắn.”

Các sản phẩm đầu tiên dự kiến chủ yếu là quỹ thị trường tiền tệ token hóa. Ủy ban sẽ xem xét hoạt động của các sản phẩm này và sẽ cân nhắc mở rộng phạm vi sản phẩm phù hợp theo thời gian.

Ủy ban khuyến khích các nhà phát hành sản phẩm và trung gian (bao gồm các nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban) trước khi bắt đầu các công việc liên quan đến khung quản lý này, nên tham khảo hoặc thông báo cho Ủy ban.

Ghi chú:

1. Ủy ban đã phát hành hai thư hướng dẫn vào ngày 2 tháng 11 năm 2023 (“Thư hướng dẫn về các sản phẩm đầu tư được Ủy ban công nhận token hóa” (chỉ có bản tiếng Anh) và “Thư hướng dẫn về hoạt động của trung gian liên quan đến chứng khoán token hóa”), nhằm thiết lập khung quản lý liên quan đến các hoạt động của sản phẩm token hóa và chứng khoán token hóa.

2. Stablecoin được quản lý đề cập đến các loại tiền tệ pháp định được cấp phép phát hành theo “Luật về Stablecoin”.

Hai, Thư hướng dẫn về mua bán sản phẩm token hóa được Ủy ban công nhận trên thị trường thứ cấp

1. Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa (SFC) sẽ dựa trên các quy định trong thư hướng dẫn này, xem xét chấp thuận cho phép các sản phẩm đầu tư được Ủy ban công nhận token hóa (sản phẩm token hóa) được mua bán trên thị trường thứ cấp tại Hồng Kông cho công chúng.

2. Thư hướng dẫn này cần được đọc cùng với (i) “Thư hướng dẫn về các sản phẩm đầu tư được Ủy ban công nhận token hóa” (chỉ có bản tiếng Anh) và (ii) “Thư hướng dẫn về hoạt động của trung gian liên quan đến chứng khoán token hóa” (gọi chung là hai thư hướng dẫn token hóa). Các thuật ngữ trong thư này có ý nghĩa giống như trong các thư hướng dẫn đó.

   A. Bối cảnh

3. Trong những năm gần đây, dưới sự hỗ trợ của chính phủ, các cơ quan liên quan trong nước và giới ngành, Hồng Kông đã trở thành trung tâm đổi mới tài chính, bao gồm các phát triển tiên phong như token hóa. Kể từ khi hai thư hướng dẫn token hóa được phát hành vào tháng 11 năm 2023, quá trình phát triển các sản phẩm token hóa đặc biệt đáng khích lệ.

4. Nhằm thúc đẩy giai đoạn tiếp theo và nâng cao khả năng mở rộng của thị trường, Ủy ban sẽ cho phép các sản phẩm token hóa được mua bán trên thị trường thứ cấp để nâng cao tính thanh khoản và tích hợp sâu hơn vào hệ sinh thái Web3.0 của địa phương. Kinh nghiệm vận hành của các quỹ ETF và nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban trong những năm qua đã cung cấp các giá trị thực tiễn và tạo nền tảng vững chắc cho mục tiêu này.

5. Ủy ban đã tham khảo các kinh nghiệm này để xây dựng các quy định liên quan đến mua bán sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp, bao gồm vận hành kênh giao dịch, định giá công bằng, cung cấp thanh khoản, công bố thông tin, mở tài khoản khách hàng và thông báo. Các quy định này nhằm hỗ trợ hoạt động mua bán công bằng và có trật tự của các sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp.

6. Các quy định này chủ yếu nhằm tạo điều kiện cho các quỹ mở được Ủy ban công nhận thực hiện mua bán trên nền tảng. Chúng tôi sẽ xem xét, trong các trường hợp phù hợp, việc sửa đổi quy định để chấp nhận các loại sản phẩm khác.

   B. Các quy định về mua bán sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp

7. Nhà cung cấp sản phẩm cần đảm bảo rằng các sản phẩm liên quan phù hợp với các quy định và quy tắc liên quan, cũng như quy tắc về sản phẩm (bao gồm tiêu chuẩn về năng lực của nhà cung cấp, cấu trúc sản phẩm, yêu cầu về đầu tư và vận hành, công bố thông tin, và trách nhiệm duy trì tuân thủ).

   Kênh giao dịch

8. Nhà đầu tư cá nhân** có thể thực hiện mua bán các sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp thông qua nền tảng do nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban cung cấp** (tức là mua bán tự động hiển thị trên màn hình).

9. Giao dịch mua bán các sản phẩm token hóa trên nền tảng phải tuân thủ “Hướng dẫn dành cho nhà vận hành nền tảng giao dịch tài sản ảo” (“Hướng dẫn nền tảng giao dịch ảo”), áp dụng các quy trình vận hành, quy tắc và biện pháp kiểm soát rủi ro hiện có phù hợp với nền tảng đó.

10. Đối với các giao dịch mua bán các sản phẩm token hóa trên nền tảng, nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban chỉ thực hiện giao dịch khi khách hàng có đủ tiền hoặc có các vị thế sản phẩm có thể hoán đổi lẫn nhau trong tài khoản của nền tảng để hoàn tất giao dịch.

11. Trước khi triển khai các sắp xếp mua bán, nhà cung cấp sản phẩm cần phối hợp với nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban để kiểm thử các sắp xếp mua bán sản phẩm token hóa trên nền tảng (bao gồm quy trình vận hành, kiểm soát rủi ro và hệ thống), đảm bảo các sắp xếp này đạt yêu cầu.

    Định giá công bằng

12. Nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban cần thực hiện các biện pháp quản lý rủi ro và giám sát hiệu quả để đảm bảo các giao dịch mua bán sản phẩm token hóa trên nền tảng được định giá công bằng. Các biện pháp này bao gồm:

    a) Nếu giá giao dịch dự kiến sẽ lệch lớn so với chỉ số giá trị ròng (NAV) theo thời gian thực hoặc gần thời gian thực của sản phẩm (mức lệch sẽ được xác định hợp lý dựa trên đặc điểm của sản phẩm), cần cảnh báo nhà đầu tư (cảnh báo lệch giá)2

    b) Giải thích cho nhà đầu tư về khả năng lựa chọn mua hoặc rút vốn theo NAV (tức là mua hoặc rút vốn trong thị trường sơ cấp, không phải mua bán trên thị trường thứ cấp), và các ảnh hưởng liên quan3; và

    c) Thực hiện các biện pháp giám sát hệ thống, giám sát tự động trước giao dịch và kiểm tra định kỳ sau giao dịch theo “Hướng dẫn nền tảng giao dịch ảo” đoạn 11.13, cũng như các biện pháp giám sát hợp lý khác nhằm mục đích: ngăn chặn biến động giá quá mức (ví dụ, thiết lập giới hạn biên độ giao dịch dựa trên giá cuối cùng của sản phẩm và thời gian làm lạnh), ngăn chặn thao túng thị trường, và phát hiện các hoạt động thao túng hoặc vi phạm có thể nghi ngờ.

13. Tương tự, các tổ chức pháp nhân hoặc tổ chức đăng ký có giấy phép của Ủy ban, khi tạo điều kiện cho khách hàng của họ mua bán các sản phẩm token hóa trên nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban (kết nối qua trung gian), cần đảm bảo hiển thị cảnh báo lệch giá trên giao diện giao dịch của họ và giải thích các lựa chọn mua hoặc rút vốn theo thị trường sơ cấp như trong đoạn 12.

14. Ủy ban có thể yêu cầu trình diễn giao diện giao dịch, cảnh báo lệch giá và/hoặc các giao diện liên quan khác.

    Cung cấp thanh khoản

15. Nhà cung cấp sản phẩm cần:

    a( Nỗ lực thiết lập các sắp xếp để đảm bảo mỗi sản phẩm token hóa có ít nhất một nhà tạo lập thị trường (chú: thuật ngữ thị trường Hồng Kông, nghĩa là nhà tạo lập thị trường), và ít nhất một nhà tạo lập thị trường trước khi chấm dứt dịch vụ, phải gửi thông báo trước ít nhất ba tháng;

    b) Theo dõi chặt chẽ hoạt động mua bán và thanh khoản của các sản phẩm token hóa, duy trì liên lạc chặt chẽ với nhà tạo lập thị trường đã được chỉ định, xây dựng các kế hoạch ứng phó phù hợp, và thực hiện các hành động khắc phục cần thiết trong lợi ích tốt nhất của nhà đầu tư;

    c) Ủy quyền phân phối các sản phẩm token hóa cho các nhà phân phối, trong đó các nhà phân phối này phải là tổ chức có giấy phép của Ủy ban hoặc tổ chức đăng ký, có khả năng xử lý các yêu cầu mua hoặc rút vốn của nhà đầu tư bên thứ ba, trừ một số ít trường hợp đặc biệt; và

    d) Thiết lập các sắp xếp với nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban để thuận tiện cho việc chuyển đổi giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp của các sản phẩm token hóa (ví dụ, các token mua qua thị trường sơ cấp có thể dễ dàng mua bán trên thị trường thứ cấp, và các token mua trên thị trường thứ cấp cũng có thể được rút vốn qua thị trường sơ cấp).

16. Nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban cần:

    a) Thực hiện thẩm tra và giám sát định kỳ đối với tất cả các nhà tạo lập thị trường của các sản phẩm token hóa được phép vào nền tảng của họ, dựa trên các điều khoản đã thỏa thuận; và tin tưởng hợp lý rằng các nhà tạo lập thị trường này vẫn đủ năng lực và có đủ nguồn lực phù hợp để thực hiện chức năng của họ;

    b) Đảm bảo tất cả các nhà tạo lập thị trường được phép vào nền tảng của họ luôn tuân thủ các tiêu chuẩn về chênh lệch giá, giá chào, thời gian duy trì giá chào tối thiểu và tỷ lệ tham gia;

    c) Khi các nhà tạo lập thị trường không thực hiện đúng trách nhiệm, liên hệ với họ để sửa chữa; và

    d) Trong hợp đồng với nhà tạo lập thị trường, cần quy định rõ: )i) Tiêu chuẩn và trách nhiệm của nhà tạo lập thị trường đối với các sản phẩm token hóa; và (ii) Các biện pháp sẽ thực hiện khi nhà tạo lập thị trường không còn cung cấp dịch vụ cho một sản phẩm token hóa nào đó.

17. Các nhà phân phối và nhà tạo lập thị trường cần tuân thủ các quy định pháp luật, quy tắc, quy định và đạo đức do Ủy ban và/hoặc các cơ quan quản lý khác thi hành hoặc ban hành.

18. Nếu nhà cung cấp sản phẩm và/hoặc nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban cung cấp phần thưởng hoặc thưởng để hỗ trợ hoạt động của nhà tạo lập thị trường, thì các nhà cung cấp này và/hoặc nền tảng phải tuân thủ tất cả các quy định pháp luật và quy tắc liên quan, bao gồm “Nguyên tắc đạo đức của các nhà cấp phép hoặc đăng ký của Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa” và các điều khoản liên quan của “Luật Chứng khoán và Hàng hóa”, nhằm duy trì thị trường trong sạch, lành mạnh và ngăn chặn hành vi sai trái.

    Công bố thông tin

19. Các tài liệu bán hàng của các sản phẩm token hóa được giao dịch trên thị trường thứ cấp (bao gồm tóm tắt tài liệu sản phẩm) cần rõ ràng nêu rõ:

    a( Các rủi ro liên quan đến mua bán trên thị trường thứ cấp của sản phẩm token hóa, như rủi ro thanh khoản và lệch giá (giao dịch có thể rất ít, và giá giao dịch có thể cao hơn hoặc thấp hơn NAV đáng kể, đặc biệt ngoài giờ hoạt động bình thường của thị trường tài chính Hồng Kông và cuối tuần), rủi ro phân mảnh giá (bao gồm các mức giá khác nhau qua các kênh giao dịch khác nhau), và rủi ro phụ thuộc vào nhà tạo lập thị trường;

    b) Thông tin chính về kênh giao dịch (ví dụ, quy trình vận hành, thủ tục thanh toán, thời gian thanh toán, yêu cầu về vốn dự kiến, sự khác biệt giữa thị trường thứ cấp và sơ cấp, và khả năng giao dịch chéo các kênh qua các nền tảng khác nhau của sản phẩm token hóa), sắp xếp của nhà tạo lập thị trường (bao gồm các khoản thưởng hoặc khuyến mãi do nhà cung cấp sản phẩm hoặc nền tảng giao dịch cung cấp), và phạm vi dự kiến các khoản phí liên quan đến mua bán trên thị trường thứ cấp, kèm theo ghi chú hướng dẫn nhà đầu tư truy cập trang web của nền tảng giao dịch có giấy phép của Ủy ban để biết chi tiết (xem đoạn 20);

    c) Các trường hợp có thể tạm dừng mua bán các sản phẩm token hóa;

    d) Danh sách nhà tạo lập thị trường của sản phẩm token hóa (kèm theo liên kết đến trang web cập nhật mới nhất), và các thực thể liên quan của nhà cung cấp sản phẩm đảm nhận vai trò nhà tạo lập, cùng với tiết lộ về các xung đột lợi ích tiềm năng liên quan.

20. Nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban và trung gian kết nối cần duy trì hoặc cung cấp các kênh truy cập giao diện trực tuyến (ví dụ, website hoặc ứng dụng) để:

    a( Công bố các chi tiết về sắp xếp mua bán các sản phẩm token hóa, bao gồm kênh giao dịch, sắp xếp của nhà tạo lập thị trường (bao gồm các khoản thưởng hoặc khuyến mãi do nhà cung cấp hoặc nền tảng cung cấp), tiêu chuẩn của nhà tạo lập, bảng phí, và chênh lệch giá mua/bán;

    b) Phát hành )i) chỉ số NAV theo thời gian thực hoặc gần thời gian thực của các sản phẩm token hóa (thường cập nhật ít nhất mỗi 15 giây trong giờ giao dịch); và )ii) giá trị NAV mới nhất của các sản phẩm token hóa, kèm theo nguồn dữ liệu và tần suất cập nhật; và

    c( Thuyết minh rõ ràng các rủi ro liên quan đến mua bán các sản phẩm token hóa, như rủi ro thanh khoản và lệch giá (giao dịch có thể rất ít, và giá có thể cao hơn hoặc thấp hơn NAV đáng kể, đặc biệt ngoài giờ giao dịch bình thường của thị trường tài chính Hồng Kông và cuối tuần), rủi ro phân mảnh giá (bao gồm các mức giá khác nhau qua các kênh giao dịch khác nhau), và phụ thuộc vào nhà tạo lập thị trường. Các nền tảng này cần xác nhận khách hàng đã hiểu rõ các rủi ro này trước khi mở tài khoản cho khách hàng có ý định tham gia mua bán các sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp.

    Thông báo

21. Thông thường, nhà cung cấp sản phẩm cần thông báo sớm nhất có thể cho Ủy ban về bất kỳ tình huống bất thường nào liên quan đến các sản phẩm token hóa do họ quản lý, bao gồm nhưng không giới hạn các vấn đề có thể ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động, mua bán và thanh khoản của các sản phẩm này (kể cả khi nhận được thông báo từ nhà tạo lập thị trường cuối cùng từ chức).

22. Trong các trường hợp sau, nhà cung cấp sản phẩm cần thông báo ngay lập tức cho Ủy ban và nhà đầu tư trong phạm vi khả thi: )i( việc giao dịch của sản phẩm token hóa trên thị trường sơ cấp hoặc thứ cấp bị chấm dứt hoặc tạm ngưng; hoặc )ii) hoạt động của nhà tạo lập thị trường bị chấm dứt, gián đoạn hoặc tạm ngưng. Trong thông báo, cần bao gồm đánh giá tác động của sự kiện đối với các sản phẩm token hóa do họ quản lý, các hành động khắc phục và kế hoạch ứng phó phù hợp.

    ( C. Tham khảo, xin phép và phê duyệt trước

    Với nhà cung cấp sản phẩm

23. Đối với các sản phẩm đầu tư mới có khả năng token hóa (giao dịch trên thị trường sơ cấp và/hoặc thứ cấp) cần được Ủy ban phê duyệt trước, phải tham khảo ý kiến Ủy ban trước khi triển khai.

24. Đối với các sản phẩm đầu tư đã được Ủy ban công nhận và dự định bổ sung chức năng token hóa (giao dịch trên thị trường sơ cấp và/hoặc thứ cấp), cần tham khảo và được Ủy ban phê duyệt trước.

25. Ủy ban sẽ đánh giá từng hồ sơ theo từng trường hợp cụ thể. Do môi trường thị trường token hóa liên tục phát triển, Ủy ban có thể cung cấp hướng dẫn bổ sung hoặc áp dụng các quy định bổ sung phù hợp khi cần thiết.

26. Đối với các sắp xếp mua bán trên thị trường thứ cấp đã được Ủy ban chấp thuận trước đó (ví dụ, cơ chế mua bán, cảnh báo lệch giá, sắp xếp nhà tạo lập thị trường, và các kênh giao dịch mới), nhà cung cấp sản phẩm cần tham khảo ý kiến Ủy ban trước khi đề xuất các thay đổi quan trọng.

    Với trung gian tham gia mua bán các sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp

27. Trung gian (bao gồm các nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban và các trung gian dự định tham gia mua bán ngoài sàn của các sản phẩm token hóa) cần thông báo cho trưởng bộ phận xử lý hồ sơ của Ủy ban trước khi bắt đầu hoạt động mua bán trên thị trường thứ cấp, và thảo luận về kế hoạch của họ.14 Nếu sau đó có thay đổi lớn trong các sắp xếp đã thảo luận, trung gian cũng cần thông báo cho trưởng bộ phận xử lý hồ sơ của Ủy ban và (nếu có) Ngân hàng Quản lý Dự trữ.

28. Để yêu cầu làm rõ bất kỳ phần nào của thư hướng dẫn này, vui lòng liên hệ với chúng tôi.

Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa                                      Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa                                         Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa
Phòng sản phẩm đầu tư                                                                         Phòng trung gian                                                                              Phòng giám sát thị trường

 1. Bao gồm các loại cổ phần của sản phẩm đầu tư được Ủy ban công nhận token hóa.
 
 2. Nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban cần đảm bảo rằng khi giá giao dịch dự kiến lệch khỏi NAV chỉ số theo thời gian thực vượt mức ngưỡng đã định, sẽ hiển thị cảnh báo lệch giá trên giao diện của nhà đầu tư.
 
 3. Các cảnh báo này cần giải thích rằng các yêu cầu mua hoặc rút vốn này bị hạn chế bởi )như phù hợp(: )i### Thời gian giao dịch sơ cấp bình thường (ví dụ, chỉ mở cửa từ thứ Hai đến thứ Sáu); (ii) Việc sử dụng các công cụ quản lý rủi ro thanh khoản; và (iii) Cơ chế định giá “Giá chưa xác định”, theo đó các đơn vị của quỹ sẽ được mua hoặc rút dựa trên NAV tính toán, có thể cao hơn hoặc thấp hơn giá thị trường thứ cấp tại thời điểm đó.
 
 4. Trung gian kết nối (giao dịch qua trung gian) đề cập đến các thực thể truyền các chỉ thị giao dịch thứ cấp của khách hàng đến nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép của Ủy ban. Các trung gian này cần tuân thủ “Nguyên tắc đạo đức của các nhà cấp phép hoặc đăng ký của Ủy ban Chứng khoán và Hàng hóa” đoạn 18 và Bảng 7.
 
 5. Các kế hoạch dự phòng có thể bao gồm: (i) Khi giao dịch sơ cấp bị tạm ngưng, có cần tạm dừng hoạt động mua bán thứ cấp của các sản phẩm token hóa không; và (ii) Các sắp xếp để đảm bảo có thể kích hoạt nhà tạo lập thị trường dự phòng khi cần thiết, đặc biệt trong các điều kiện thị trường cực đoan.
 
 6. Xem “Các câu hỏi thường gặp về quỹ ETF và quỹ niêm yết” (chỉ có bản tiếng Anh), câu hỏi 1 về các trường hợp này.
 
 7. Cơ chế nhà tạo lập thị trường (bao gồm việc cấp phép nhà tạo lập thị trường) thường do nền tảng quản lý. Trong trường hợp một số nhà tạo lập thị trường có thể liên hệ trực tiếp với nền tảng mà không qua nhà cung cấp sản phẩm, trách nhiệm chính trong việc chấp nhận và giám sát nhà tạo lập thị trường sẽ do nền tảng đảm nhiệm.
 
 8. Để rõ ràng, các đơn vị của sản phẩm token hóa có thể được chuyển nhượng, ví dụ, để hỗ trợ các giao dịch chéo kênh của sản phẩm token hóa.
 
 9. Các tiết lộ này nhằm giúp nhà đầu tư đánh giá tính thanh khoản và cung cầu của các sản phẩm token hóa trên nền tảng giao dịch có giấy phép của Ủy ban.
 
 10. Ngoài các quy định tại đoạn 20, các nền tảng giao dịch và trung gian có giấy phép của Ủy ban cũng cần tuân thủ các quy định công bố khác hiện hành.
 
 11. NAV chỉ là ước tính chỉ số NAV theo thời gian thực của mỗi đơn vị sản phẩm token hóa, tính trong giờ giao dịch của nền tảng, dựa trên giá thị trường gần nhất của các thành phần danh mục đầu tư.
 
 12. Giá trị NAV mới nhất là giá trị NAV chính thức mới nhất của mỗi đơn vị sản phẩm token hóa, dựa trên các ước tính tại thời điểm định giá gần nhất của ngày giao dịch gần nhất.
 
 13. Theo “Thư thông báo về hoạt động của trung gian liên quan đến chứng khoán token hóa”, các tổ chức đăng ký cũng cần thông báo cho Ngân hàng Quản lý Dự trữ Hồng Kông.
 
 14. Thư thông báo này cần được gửi trong phạm vi khả thi và càng sớm càng tốt. Ví dụ, khi nhà cung cấp sản phẩm dựa trên các đoạn 23 đến 26 tham khảo ý kiến của Ủy ban trước, các nền tảng giao dịch có giấy phép của Ủy ban, các tổ chức có giấy phép của Ủy ban và các tổ chức đăng ký cần thông báo cho Ủy ban và (nếu có) Ngân hàng Quản lý Dự trữ.