Vừa phát hiện ra điều gì đó khá quan trọng trong lĩnh vực hạ tầng. CoreWeave vừa ký hợp đồng vay 8,5 tỷ USD được bảo đảm bằng phần cứng tính toán GPU, và thành thật mà nói, điều này cảm giác như một điểm ngoặt lớn cho cách khai thác bitcoin đang phát triển.

Vì vậy, điều thú vị là gì - CoreWeave bắt đầu là một hoạt động khai thác bitcoin nhưng hoàn toàn chuyển hướng sang hạ tầng AI. Họ cũng không đơn độc. Một nhóm các thợ mỏ sở hữu các bộ GPU Nvidia mới hơn nhận ra từ sớm rằng phần cứng này linh hoạt hơn nhiều so với các máy ASIC cũ. Khi kinh tế khai thác BTC bị siết chặt (đặc biệt sau halving 2024), lựa chọn trở nên rõ ràng: hoặc giữ nguyên thiết bị khai thác bitcoin đã xuống giá hoặc chuyển đổi phần cứng đó cho các khối lượng công việc AI.

Chu kỳ khai thác bitcoin cũ đã rất khắc nghiệt vì lý do này. Vào năm 2021, khi BTC sụt giảm và hashrate bùng nổ, các thợ mỏ bị mắc kẹt giữ các bộ ASIC vô giá trị mà không có mục đích sử dụng thay thế. Tổng thể là gánh nặng chết. Phần cứng GPU? Hoàn toàn khác biệt. Bạn có thể chuyển hướng sang AI, xử lý dữ liệu, hoặc bất cứ thứ gì thị trường yêu cầu.

Điều làm cho bước đi của CoreWeave trở nên thú vị không chỉ là họ đã huy động được 8,5 tỷ USD - mà còn là họ đã sử dụng các rack tính toán của mình làm tài sản thế chấp. Đây rõ ràng là khoản vay lớn nhất từng được cấu trúc theo cách này trong ngành. Họ về cơ bản đang nói rằng: hạ tầng AI của chúng tôi đủ giá trị để vay thế chấp. Và các con số chứng minh điều đó - CoreWeave đạt doanh thu 5,13 tỷ USD vào năm 2025, tăng 168% so với cùng kỳ năm trước.

So sánh điều đó với Marathon Digital, công ty đã chuyển sang AI một phần và thu về $907 triệu (38% tăng trưởng), nhưng đã mất 1,3 tỷ USD trong khoản nắm giữ BTC của họ trong thời kỳ suy thoái. Đó chính là sự căng thẳng ở đây. Ngay cả các thợ mỏ tạo ra doanh thu khá từ khai thác bitcoin cũng buộc phải chuyển hướng vì các yếu tố cơ bản đã thay đổi.

Doanh thu của các thợ mỏ cũng chịu áp lực. Doanh thu hàng ngày giảm từ hơn $50M vào năm 2025 xuống dưới $40M vào năm 2026, phần nào do các yếu tố halving và sự yếu kém của BTC. Trong môi trường đó, các thợ mỏ có hạ tầng dựa trên GPU có lợi thế lớn. Họ có thể tiếp cận thị trường vốn theo cách mà các nhà khai thác bitcoin thuần túy không thể.

Câu hỏi thực sự là liệu xu hướng này có tăng tốc không. Nếu ComputeFi (tài chính dựa trên tính toán) tiếp tục chứng minh khả thi, chúng ta có thể sẽ thấy nhiều thợ mỏ hơn chuyển đổi. Đây về cơ bản là thị trường đang nói với chúng ta rằng hạ tầng AI là một chiến lược bền vững hơn so với khai thác bitcoin đầu cơ trong chu kỳ này. Việc đó có giữ vững hay không phụ thuộc vào cách nhu cầu tính toán AI phát triển, nhưng các thị trường vốn dường như đã bị thuyết phục.