Danh mục đầu tư của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang

Viết bài: Thejaswini M A

Dịch: Block unicorn

Kevin Warsh để đảm nhận vai trò Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông phải bán cổ phần của mình tại Solana, dYdX, Optimism, Polymarket, Dapper Labs và khoảng hai mươi công ty khác. Đây thực sự là một điều kiện tiên quyết kỳ lạ để nhậm chức, nhưng đó là quy định của pháp luật và áp dụng cho bất kỳ ai muốn giám sát hệ thống tài chính Mỹ, bất kể họ hiểu biết về hệ thống tài chính đến mức nào.

Thông tin tiết lộ bắt nguồn từ ngày 14 tháng 4. Một tài liệu dài 69 trang gửi tới Văn phòng Đạo đức Chính phủ, đã loại bỏ trở ngại hành chính cuối cùng trước cuộc họp xác nhận. Tài liệu này là một mẫu đơn tuân thủ tiêu chuẩn. Và, nếu bạn biết nơi để tìm, nó cũng là một trong những bằng chứng bằng văn bản quan trọng nhất được gửi tới Ủy ban Thượng viện.

Warsh và vợ ông, Jane Lauder (có gia sản bao gồm công ty mỹ phẩm Estée Lauder, theo ước tính của Forbes, có giá trị ròng khoảng 1,9 tỷ USD) sở hữu tổng cộng ít nhất 192 triệu USD tài sản. Trong đó phần lớn là cổ phần trong hai quỹ Juggernaut Fund LP trị giá hơn 50 triệu USD mỗi cái, liên quan đến dịch vụ tư vấn của ông cho văn phòng gia đình của Stanley Druckenmiller. Các tài sản này được bảo vệ bởi thỏa thuận giữ bí mật. Các quan chức xác nhận của OGE đặc biệt nhấn mạnh các khoản này và xác nhận rằng, sau khi Warsh chuyển nhượng các cổ phần cần thiết, ông sẽ tuân thủ quy định đạo đức liên bang.

Danh mục đầu tư này bao gồm các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), mạng mở rộng Ethereum, hạ tầng thanh toán Bitcoin và thị trường dự đoán. Đọc vào, như thể ông đã nghiên cứu kỹ toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa và cố ý chọn một số mục tiêu đầu tư từ mỗi lĩnh vực. Thông qua AVGF I, Warsh gián tiếp sở hữu cổ phần trong Solana, Optimism và Lightning Network. Thông qua DCM Investments 10 LLC, các thông tin tiết lộ cho thấy ông sở hữu cổ phần trong dYdX, Polychain Capital, Compound, Blast, Lighter và Lemon Cash. Một loạt các quỹ AVF khác cũng đầu tư vào Dapper Labs, DeSo, Friends With Benefits và Zero Gravity. Ông còn trực tiếp sở hữu cổ phần của Metatheory, một công ty game Web3, có giá trị ước tính từ 1.000 đến 15.000 USD. Các công ty khởi nghiệp thanh toán Bitcoin như Flashnet và Polymarket cũng nằm trong danh mục đầu tư của ông.

Hầu hết các vị trí tiền mã hóa này nằm trong các quỹ đầu tư, các báo cáo đầu tư riêng lẻ không tiết lộ số tiền cụ thể, theo quy định của OGE, điều này có nghĩa là giá trị của mỗi khoản đầu tư đều dưới 1.000 USD. Đây đều là các khoản đầu tư nhỏ, rủi ro không tập trung. Quy mô không phải là điểm mấu chốt, mà là phạm vi bao phủ mới là điều quan trọng. Danh mục này bao gồm các chuỗi khối Layer 1, các giải pháp mở rộng Layer 2, cho vay DeFi, các sản phẩm phái sinh phi tập trung, hạ tầng NFT, thanh toán Bitcoin và thị trường dự đoán. Loại trừ duy nhất là các đồng meme, token game, các công ty khai thác mỏ và các khoản nắm giữ Bitcoin trực tiếp. Tất cả tài sản ông sở hữu đều là hạ tầng, hạ tầng tài chính hoặc công cụ dành cho nhà phát triển.

Tiền bạc nói lên điều gì

Kevin Warsh cho rằng tiền mã hóa là lớp tiếp theo của hạ tầng tài chính, dựa trên các giao thức xử lý giao dịch thực tế, và những người xây dựng các giao thức này, từ một góc độ nào đó, rất giống với công nghệ tài chính.

Trong toàn bộ thông tin tiết lộ, khoản đầu tư mang tính đầu cơ nhất là Friends With Benefits, một cộng đồng token xã hội. Xét về tất cả các nội dung khác trong danh mục đầu tư, điều này giống như ai đó mời ông đi ăn tối, và ông chỉ viết một tấm séc nhỏ để lịch sự.

Warsh đã nhận 10,2 triệu USD phí tư vấn từ văn phòng gia đình của Druckenmiller. Druckenmiller là một trong những nhà đầu tư vĩ mô uy tín nhất toàn cầu, và là một trong số ít các nhà đầu tư hàng đầu nghiêm túc bàn về tiền mã hóa. Tháng trước, ông đã nói với Morgan Stanley rằng stablecoin sẽ trở thành hệ thống thanh toán toàn Mỹ trong vòng 10 đến 15 năm tới. Trong cùng một cuộc phỏng vấn, ông còn gọi các loại tiền mã hóa khác là “giải pháp được đề xuất để tìm ra vấn đề”. Các khoản đầu tư tiền mã hóa của Warsh trùng khớp với mạng lưới đầu tư của một trong những nhà đầu tư vĩ mô uy tín nhất hiện nay. Druckenmiller cho rằng stablecoin đại diện cho tương lai, còn tất cả những thứ khác đều là tiếng ồn ào, và danh mục của Warsh chứa đầy các hạ tầng hỗ trợ hoạt động của stablecoin, dường như cho thấy hai người chia sẻ cùng một quan điểm đầu tư.

Warsh cam kết sẽ bán toàn bộ cổ phần. Việc bán các token thanh khoản tương đối đơn giản. Nhưng để thoái vốn khỏi các quyền lợi hạn chế của Polychain Capital hoặc các quỹ đầu tư mạo hiểm trong các công ty chưa niêm yết thì phức tạp hơn nhiều. Theo quy định của OGE, một số quỹ có nhiều nhà đầu tư hạn chế (LP) thường không cần phải thoái vốn. Tuy nhiên, các quan chức xác nhận của OGE đặc biệt nhấn mạnh các khoản nắm giữ của Juggernaut Fund và yêu cầu thoái vốn hoàn toàn để đảm bảo tuân thủ. Do đã ký thỏa thuận giữ bí mật trước đó, các tài sản cơ sở của các khoản này vẫn chưa được tiết lộ.

Thông thường, quy định đạo đức liên bang yêu cầu, đối với các vấn đề ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích kinh tế gần nhất, phải có một kỳ nghỉ yên tĩnh kéo dài một năm. Khi Cục Dự trữ Liên bang cân nhắc về luật pháp liên quan đến stablecoin, tiền gửi token hóa, chứng khoán và nghiên cứu về tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), quy định này có thể trở nên đặc biệt quan trọng. Hãy nghĩ xem điều này có nghĩa gì trong thực tế. Quốc hội hiện đang tích cực thảo luận về khung pháp lý cho stablecoin. Luật CLARITY vẫn đang được xem xét tại Thượng viện. Các ngân hàng đang thử nghiệm dự án gửi tiền token hóa. Cục Dự trữ Liên bang đóng vai trò liên tục trong tất cả các lĩnh vực này. Và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, người thực sự đầu tư vào các giao thức DeFi, hạ tầng thanh toán Bitcoin và thị trường dự đoán, có thể sẽ phải đứng nhìn trong năm đầu tiên, khi các đồng nghiệp chưa từng sử dụng ví tiền mã hóa đưa ra ý kiến.

Nếu không đề cập đến bối cảnh đề cử Warsh, rất khó để thảo luận về các khoản nắm giữ tiền mã hóa của ông. Trước khi bất kỳ luật nào liên quan đến tiền mã hóa được ký ban hành, các khoản đầu tư tiền mã hóa của gia đình Trump đã tạo ra lợi nhuận khổng lồ. Theo Wall Street Journal, Trump đã được liệt kê là “Nhà tiên phong DeFi” trên các dự án DeFi của World Liberty Financial, và đến đầu năm 2026, đã tạo ra ít nhất 1,2 tỷ USD lợi nhuận thực tế cho gia đình Trump. Trong khi đó, các thành viên gia đình ông lại bán tháo các khoản đầu tư tiền mã hóa.

Các cổ phần của Warsh được thực hiện qua cấu trúc quỹ để đầu tư mạo hiểm nhỏ. Trong khi đó, các khoản của gia đình Trump là các khoản đầu tư tập trung lớn vào các dự án hưởng lợi trực tiếp từ chính sách liên bang. Hai kiểu này hoàn toàn khác nhau về quy mô và cấu trúc. Điểm chung là, tổng thống, người đã hưởng lợi từ chính sách thân thiện với tiền mã hóa của Fed, đã chọn một ứng viên Chủ tịch Fed có lợi ích kinh tế trong ngành này, trong khi chính ông sẽ giám sát ngành đó. Điều này liệu có thể là biểu hiện của tham nhũng công khai, lợi ích chiến lược, hay chỉ là sự tiến hóa tự nhiên của hệ thống Mỹ, còn tùy thuộc vào góc nhìn cá nhân. Và góc nhìn đó thường phụ thuộc vào việc bạn có sở hữu tài sản liên quan hay không.

Thượng nghị sĩ Tom Tillis cho biết, trước khi Bộ Tư pháp kết thúc điều tra toàn diện và minh bạch về Powell, ông sẽ phản đối mọi đề cử Chủ tịch Fed. Ủy ban này phân chia theo đảng phái, điều này có nghĩa là bất kỳ đảng viên Cộng hòa nào phản đối cũng có thể trì hoãn việc xác nhận đề cử. Thời hạn nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào ngày 15 tháng 5. Nếu Warsh không được xác nhận trước đó, trong bối cảnh giá dầu trên 100 USD một thùng, tình hình Iran còn chưa rõ ràng, thị trường vẫn đang cố gắng đánh giá xem Fed có lãnh đạo hay không, Powell sẽ tiếp tục giữ vai trò chủ tịch chuyển tiếp.

Đối với cộng đồng tiền mã hóa, những tiết lộ của Warsh đúng là một câu chuyện “cười ra nước mắt” theo kiểu “vui buồn lẫn lộn”. Tin vui là? Chúng ta cuối cùng cũng có một Chủ tịch Fed hiểu rõ sự khác biệt giữa bể thanh khoản và hồ bơi thanh khoản. Tin xấu là? Vì ông hiểu rõ cơ chế hoạt động của tiền mã hóa, luật đạo đức liên bang thực tế khiến ông rơi vào một “khu vực kỹ thuật số” kéo dài một năm, buộc ông phải chứng kiến các đồng nghiệp “chống tiền mã hóa” cố gắng giám sát một công nghệ mà họ có thể xem như phần tiếp theo của “Ma trận”.

Hai điều này có thể cùng tồn tại. Ông có kiến thức sâu về DeFi. Ông cũng cho rằng nhiệm vụ chính của Fed là duy trì ổn định tiền tệ, còn lạm phát giá tài sản là dấu hiệu của thất bại chính sách. Những quan điểm này sẽ khiến các cuộc họp FOMC trở nên rất thú vị.

Việc Warsh tiết lộ như vậy không chỉ là tín hiệu về sự chuyển đổi của hệ thống, mà còn là sự thừa nhận âm thầm về tính dựa vào đường đi cũ. Những lựa chọn trong quá khứ và sự tiến bộ của công nghệ không thể tránh khỏi ảnh hưởng đến tương lai. Trong nhiều thập kỷ, Fed vẫn duy trì cách vận hành truyền thống. Khi cấu trúc tiền tệ chuyển từ tiền giấy sang tiền dựa trên giao thức, “đường đi” tất nhiên cũng mở rộng không ngừng.

Đây là quá trình từ từ và ổn định để tích hợp các kỹ năng mới vào hệ thống hiện có. Nó có nghĩa là mọi người dần nhận thức rằng, để kiểm soát tương lai của đồng đô la Mỹ, trước tiên phải hiểu ngôn ngữ viết ra tương lai đó.