Thị trường trái phiếu chính phủ Trung Quốc tăng giá, sức mạnh thanh khoản được xác nhận

Mặc dù chính phủ có kế hoạch phát hành trái phiếu quốc gia quy mô lớn, nhưng thị trường trái phiếu quốc gia Trung Quốc vẫn duy trì đà tăng giá dựa trên nguồn vốn dồi dào của thị trường.

Báo Bloomberg ngày 21 (giờ địa phương) đưa tin, lợi suất trái phiếu 10 năm của Trung Quốc trong ngày đã từng giảm xuống dưới 1,75%. Đây là mức giảm khoảng 7 điểm cơ bản (bp, 1bp=0,01%) trong tháng này. Trong thị trường trái phiếu, lãi suất giảm đồng nghĩa với nhu cầu mua trái phiếu tăng lên, từ đó đẩy giá lên. Đặc biệt, xem xét kế hoạch của chính phủ Trung Quốc bắt đầu phát hành trái phiếu đặc biệt dài hạn 30 năm từ ngày 25, đợt tăng giá này có thể được xem là một thị trường bò hiếm hoi khi cung cấp mở rộng nhưng giá vẫn giữ vững.

Thông thường, khi lượng phát hành trái phiếu quốc gia tăng, thị trường cần tiêu thụ các trái phiếu mới phát hành, do đó giá trái phiếu hiện tại dễ bị yếu đi, lãi suất có xu hướng tăng. Tuy nhiên, có ý kiến cho rằng, trong thị trường Trung Quốc hiện nay, hiệu ứng thanh khoản đóng vai trò mạnh hơn so với công thức thông thường này. Bối cảnh là chính sách tiền tệ nới lỏng do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thực hiện. Để thúc đẩy kinh tế và cung cấp nguồn vốn dồi dào cho thị trường, lãi suất giao dịch mua lại qua đêm (gọi là lãi suất mua lại) dùng làm chuẩn đã duy trì ở mức thấp nhất kể từ năm 2023. Ngày hôm trước, quy mô giao dịch mua lại qua đêm trong một ngày đạt 8,5 nghìn tỷ nhân dân tệ (khoảng 1,834 nghìn tỷ won Hàn Quốc), lập kỷ lục mới, cũng cho thấy nguồn vốn thị trường dồi dào đến mức nào.

Trong khi đó, trái phiếu quốc gia Trung Quốc gần đây được nhắc đến như một lựa chọn thay thế an toàn cho các nhà đầu tư nước ngoài. Có ý kiến cho rằng, sau chiến tranh Trung Đông, khả năng biến động giá năng lượng quốc tế tăng lên, trong khi Trung Quốc được cho là ít bị tác động trực tiếp hơn so với các khu vực khác, điều này làm nổi bật sức hấp dẫn của đầu tư trái phiếu của nước này. Trong bối cảnh lo ngại về sự chậm lại của kinh tế còn tồn tại, nếu cộng thêm kỳ vọng giảm lãi suất, khả năng dòng vốn đổ vào trái phiếu quốc gia thay vì các tài sản có độ biến động giá cao sẽ tăng lên.

Thị trường cũng dự đoán rằng, nếu Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thực hiện các biện pháp nới lỏng thêm nữa, lãi suất có thể tiếp tục giảm. Công ty chứng khoán Trung Quốc Trung Thái trong báo cáo gần đây dự đoán, lợi suất trái phiếu 10 năm của Trung Quốc năm nay có thể giảm xuống khoảng 1,6%. Đây sẽ là mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2025. Cuối cùng, khả năng thị trường trái phiếu quốc gia Trung Quốc trong ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi thanh khoản dồi dào và tâm lý ưu tiên tài sản an toàn có thể lớn hơn tác động từ việc chính phủ mở rộng phát hành. Xu hướng này liệu có thể duy trì trong tương lai hay không sẽ phụ thuộc vào mức độ kích thích kinh tế của Trung Quốc, các biến số địa chính trị toàn cầu và liệu Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có tiếp tục thực hiện các chính sách nới lỏng tiền tệ hay không.