Gần đây tôi đã theo dõi khá sát lĩnh vực kim loại phi ferrous, và hiện tại có một số chuyển động thực sự thú vị đang diễn ra. Bạc đã cực kỳ sôi động - chúng ta đã chứng kiến mức tăng khủng 170% dự kiến trong năm 2025, và đến nay vẫn tăng hơn 8% trong năm nay. Toàn bộ ngành đã được thúc đẩy khi bạc, đồng và uranium chính thức nằm trong danh sách khoáng sản chiến lược, điều này về cơ bản báo hiệu rằng đây không chỉ còn là hàng hóa nữa mà đã trở thành tài sản chiến lược.

Điều thu hút sự chú ý của tôi là: phía cung đang ngày càng thắt chặt. Chúng ta đang thấy dự trữ trong các mỏ cũ đang cạn kiệt và thiếu hụt thực sự trong việc phát triển mỏ mới. Trong khi đó, nhu cầu vẫn tiếp tục tăng trưởng - xe điện, hạ tầng năng lượng tái tạo, tất cả những thứ liên quan đến chuyển đổi xanh đều cần lượng lớn đồng và các kim loại phi ferrous khác. Sự mất cân bằng cung cầu này chính xác là dạng động thái thường thưởng cho những nhà đầu tư có vị thế tốt.

Vậy các công ty nào thực sự có khả năng tận dụng cơ hội này? Tôi đã xem xét một vài cái nổi bật. Coeur Mining có lẽ là câu chuyện tăng trưởng tích cực nhất hiện nay. Họ gần như đã nhân đôi doanh thu lên 2,1 tỷ USD vào năm 2025 với lợi nhuận ròng tăng hơn 10 lần lên $586 triệu USD. Sản lượng vàng và bạc của họ đều tăng mạnh - sản xuất bạc tăng 57% so với cùng kỳ năm ngoái. Họ cũng đang mua lại New Gold, dự kiến hoàn tất trong nửa đầu năm 2026, tạo ra một trong mười nhà sản xuất kim loại quý hàng đầu toàn cầu và nằm trong top năm nhà sản xuất bạc. Đó là dạng hợp nhất quan trọng khi bạn muốn mở rộng quy mô trong thị trường này.

Southern Copper là công ty dự trữ. Họ sở hữu trữ lượng đồng lớn nhất trong ngành và dự kiến sẽ nâng sản lượng lên 1,6 triệu tấn vào năm 2033. Không phải là quá tham vọng theo một số tiêu chuẩn, nhưng được hỗ trợ bởi 20,5 tỷ USD vốn đầu tư cam kết trong thập kỷ tới. Họ hoạt động tại các khu vực ổn định như Mexico và Peru - doanh thu ròng năm 2025 đạt kỷ lục 13,4 tỷ USD. Đối với các nhà đầu tư muốn kết hợp giữa các cổ phiếu khai thác bạc hàng đầu và tiếp xúc với đồng, đây là nền tảng vững chắc.

Freeport-McMoRan là dạng chơi tùy chọn hơn. Họ có các dự án mở rộng rải rác trong danh mục - Cerro Verde ở Peru đã bổ sung 600 triệu pound công suất đồng hàng năm, và họ đang xem xét mở rộng lớn hơn nữa tại El Abra ở Chile và Safford/Lone Star ở Arizona. Chúng ta đang nói về khả năng tăng thêm 200-250 triệu pound sản lượng mỗi năm chỉ từ một mỏ. Dòng chảy tăng trưởng hữu cơ như vậy rất có giá trị khi giá kim loại còn hỗ trợ.

Lundin Mining hoàn thiện nhóm này - họ vừa tăng trữ lượng đồng đo lường lên 37% và đang tiến tới phê duyệt dự án Vicuña. Sản lượng đồng năm 2025 đạt 331.232 tấn, vượt dự báo. Họ dự kiến tiếp tục tăng trưởng đến năm 2028, định vị để đạt mục tiêu nằm trong top mười nhà sản xuất đồng toàn cầu.

Điều liên kết các công ty này là tất cả đều thực hiện kiểm soát chi phí và nâng cao hiệu quả sản xuất đồng thời xây dựng các dự án tăng trưởng. Đó chính là công thức thành công trong chu kỳ như thế này - bạn cần cả kỷ luật vận hành để duy trì biên lợi nhuận khi chi phí tăng, và các dự án tăng trưởng để tận dụng khi nguồn cung thực sự thắt chặt.

Định giá cũng trông có vẻ hợp lý. Ngành này đang giao dịch ở mức 16,95x EV/EBITDA so với 17,80x của S&P 500, nghĩa là bạn không phải trả một khoản phí lớn cho việc tiếp xúc với khả năng thị trường bạc và đồng sẽ gặp khó khăn trong nhiều năm tới. Đáng để theo dõi nếu bạn đang nghĩ đến việc đầu tư vào các hàng hóa.