Bảy ông lớn dẫn dắt thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh cao mới, sau khi định giá được điều chỉnh lại, P/E đã giảm về mức hợp lý?

Gần đây, thị trường chứng khoán Mỹ lại lập đỉnh mới, chủ yếu nhờ sự bật tăng mạnh của nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Mặc dù hiện tại bối cảnh vĩ mô toàn cầu đang đối mặt với căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và áp lực lạm phát, chỉ số S&P 500 vẫn cho thấy sức chịu đựng nhờ sự hỗ trợ từ các “ông lớn” công nghệ. Từ cuối tháng 3/2026 đến nay, tổng giá trị vốn hóa của “Bảy gã khổng lồ” đã tăng mạnh, bù đắp được một phần mức giảm trước đó, và hệ số P/E cũng, sau đợt bán tháo này, quay trở lại mức hợp lý hơn.

Bảy gã khổng lồ dẫn dắt thị trường, tái lập đỉnh mới

Kể từ khi chỉ số S&P 500 chạm đáy vào cuối tháng 3/2026, lĩnh vực công nghệ đã trở thành đầu tàu của thị trường. Trong giai đoạn theo dõi chỉ số của “bảy gã khổng lồ công nghệ”, mức tăng đạt 20%, đảo ngược xu hướng giảm 17% từ đỉnh hồi tháng 10 năm ngoái. Theo dữ liệu của Bloomberg, trong vài tuần, bảy doanh nghiệp này đã bổ sung khoảng 4 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa cho thị trường. Các tổ chức chuyên nghiệp cho biết, một phần của đợt tăng lần này thuộc các giao dịch “bù trễ/đi sau rồi đuổi theo” của dòng vốn; các nhà đầu tư tổ chức điều chỉnh lại vị thế để thích ứng với sự thay đổi của thị trường, từ đó thúc đẩy hiệu suất của toàn bộ chỉ số. Sự quay trở lại mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ lớn đã đẩy chỉ số S&P 500 và Nasdaq lập đỉnh mới trong tuần trước.

Gió ngược vĩ mô và phân bổ phòng thủ của thị trường

Dù cổ phiếu công nghệ hoạt động vượt trội, nhưng trong thời gian ngắn các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp hầu như không có thay đổi lớn. Tình hình địa chính trị ở Trung Đông căng thẳng tiếp tục gây ra mối đe dọa tiềm ẩn đối với sự phát triển kinh tế toàn cầu. Ngoài ra, giá năng lượng ở mức cao khiến áp lực lạm phát có tính dai dẳng, đặt ra thách thức cho chính sách của các ngân hàng trung ương các nước. Trong bối cảnh bất định của kinh tế vĩ mô, các tập đoàn công nghệ lớn—nhờ dòng tiền khổng lồ và vị thế dẫn dắt của thị trường—ngược lại trở thành tài sản phòng thủ mà dòng vốn tìm kiếm lợi suất ổn định.

Tái định giá và kỳ vọng lợi nhuận tương lai của doanh nghiệp

Sau trải nghiệm của đợt bán tháo trước đó, định giá của cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã quay về mức hợp lý hơn. Loại trừ giá trị cực đoan của Tesla, hiện tại hệ số P/E dự phóng của bảy gã khổng lồ công nghệ vào khoảng 24 lần, thấp hơn mức 29 lần vào cuối tháng 10 năm ngoái, và chỉ cao hơn một chút so với P/E hiện tại của chỉ số S&P 500 là 21 lần. Lấy Microsoft làm ví dụ: hệ số P/E dự phóng giảm xuống 23 lần, thấp hơn mức trung bình trong mười năm qua. Dự báo của thị trường cho thấy, tăng trưởng lợi nhuận dự kiến của bảy gã khổng lồ trong năm nay có thể đạt 19%, tốt hơn mức 17% của các thành phần còn lại trong S&P 500, cho thấy năng lực sinh lời dài hạn của họ có sự hỗ trợ.

Áp lực chi tiêu vốn cho AI và kiểm chứng lợi nhuận đầu tư

Mối lo ngại chính hiện nay của thị trường nằm ở khoản chi tiêu vốn khổng lồ (CapEx) cho lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI). Dự ước rằng tổng chi tiêu vốn của bốn “gã khổng lồ” công nghệ gồm Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta trong năm 2026 sẽ tăng lên 6.180 tỷ USD, cao hơn 3.760 tỷ USD của năm 2025. Nhà đầu tư tiếp tục theo dõi thời điểm lợi suất đầu tư (ROI) của các khoản đầu tư có giá trị lớn sẽ thể hiện một cách cụ thể. Tuy nhiên, khi các doanh nghiệp triển khai công nghệ AI để nâng cao hiệu quả nội bộ và đạt được sự xác nhận ban đầu, một số người trong giới cho rằng các khoản chi này có tính hợp lý, và lợi nhuận từ hoạt động hiện tại cũng mang lại một biên an toàn đủ lớn.

Bài viết này Bảy gã khổng lồ dẫn dắt chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, sau tái định giá thì P/E đã giảm về mức hợp lý? Lần đầu tiên xuất hiện ở Liên tin ABMedia.