Core Dispute: Definition Battle and Federal vs. State Power Struggle

Cuộc tranh chấp quyền điều chỉnh giữa Kalshi và bang Nevada là vụ án tiêu biểu cho xung đột quyền hạn giữa chính phủ liên bang và các bang ở Mỹ. Kalshi lập luận rằng, dịch vụ của họ là "hợp đồng sự kiện" (event contracts) được CFTC quản lý, thuộc loại sản phẩm phái sinh tài chính; trong khi đó, bang Nevada cho rằng, đây thực chất là hoạt động cá cược thể thao cần có giấy phép cá cược, và thuộc dạng hoạt động trái pháp luật.

Dòng thời gian: Các lệnh cấm dần dần gia tăng

· Tháng 3 năm 2025: Ủy ban Quản lý Cá cược Nevada ban hành lệnh ngừng hoạt động lần đầu, Kalshi ngay lập tức kiện chính quyền bang, và thành công nhận lệnh tạm thời, cho phép tiếp tục hoạt động.
· Tháng 11 năm 2025: Thẩm phán liên bang Andrew Gordon đảo ngược phán quyết, cho rằng cách hiểu của Kalshi về quyền quản lý độc quyền của CFTC "sẽ làm đảo lộn hệ thống quản lý cá cược liên bang trong nhiều thập kỷ".
· Tháng 3-4 năm 2026: Thẩm phán bang liên tiếp ban hành lệnh tạm thời và lệnh cấm sơ bộ, hoàn toàn cấm Kalshi hoạt động trong bang, lý do rất rõ ràng: "Hành vi của việc đặt cược tại Caesars hay mua hợp đồng trên Kalshi không có gì khác biệt".

Xung đột pháp lý cốt lõi

Kalshi khẳng định, CFTC có quyền quản lý độc quyền, luật liên bang ưu tiên luật cá cược của các bang. Tuy nhiên, chính quyền bang viện dẫn án lệ của Tối cao Pháp viện năm 2018, nhấn mạnh rằng quyền quản lý cá cược thuộc về các bang, nếu Kalshi thắng kiện, CFTC sẽ trở thành "cơ quan quản lý cá cược toàn quốc", gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến chủ quyền các bang.

Tòa án phúc thẩm vòng chín đã tổ chức phiên điều trần liên hợp về vụ của Kalshi, Crypto com, Robinhood, ba thẩm phán tỏ thái độ hoài nghi chung đối với phía Kalshi, có bình luận cho rằng phiên điều trần diễn ra như "mô tả nhẹ nhàng nhất trong năm". Vụ án này cuối cùng nhiều khả năng sẽ do Tối cao Pháp viện Mỹ quyết định. Đáng chú ý, người đề cử Chủ tịch CFTC là thành viên Hội đồng quản trị Kalshi, tranh cãi về xung đột lợi ích đã thu hút sự chú ý của các nghị sĩ Quốc hội, yếu tố này có thể làm tăng thêm sự không chắc chắn về hướng đi của vụ án.#kalshi与内华达州的监管权争议