Tỷ lệ quỹ phòng hộ trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, với hơn 6 nghìn tỷ đô la vay nợ, điều này làm gia tăng lo ngại về các rủi ro tiềm ẩn trên thị trường.

Vào ngày 17 tháng 4, theo giờ địa phương, nhà kinh tế trưởng của Apollo Global Management, Thorsten Slock, trong báo cáo phân tích công bố cùng ngày, cho biết tỷ lệ quỹ phòng hộ trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ trị giá 31 nghìn tỷ đô la gần đây đã tăng lên 8%, mức cao kỷ lục trong lịch sử.

Slock cảnh báo rằng các vị thế này phần lớn phụ thuộc vào vốn vay, được thúc đẩy bởi hơn 6 nghìn tỷ đô la các giao dịch repo và nguồn tài trợ từ các nhà môi giới chính. Trong trường hợp thị trường biến động mạnh và buộc phải đóng vị thế hàng loạt các vị thế đòn bẩy cao này, "điều đó có thể truyền những làn sóng sốc đến thị trường toàn cầu của các công cụ cố định lợi nhuận".

Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ là nền tảng định giá trong hệ thống tài chính toàn cầu. Trong trường hợp có biến động mạnh, ảnh hưởng của nó nhanh chóng lan rộng sang các thị trường chứng khoán, trái phiếu doanh nghiệp, khoản vay thế chấp và các sàn giao dịch tài chính khác.

Logic đòn bẩy của "giao dịch cơ sở"
Quỹ phòng hộ tham gia thị trường Treasury quy mô lớn, và một trong những chiến lược chính là gọi là "giao dịch cơ sở" (basis trade) — là hoạt động chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay trái phiếu chính phủ và hợp đồng tương lai của chúng, sử dụng đòn bẩy tín dụng cao để tăng lợi nhuận.

Chiến lược này ban đầu dựa trên biên lợi nhuận tối thiểu và đòi hỏi khoản vay lớn để đạt được lợi nhuận đáng kể. Vì lý do này, nếu biến động thị trường tăng lên hoặc điều kiện tài chính trở nên khắt khe hơn, các nhà giữ vị thế có thể buộc phải giảm nhanh các vị thế, gây ra hiệu ứng domino.

Cần lưu ý rằng các nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang trước đó trong một báo cáo nghiên cứu đã chỉ ra rằng số liệu thống kê chính thức có thể đánh giá thấp quy mô thực tế của sự tham gia của các quỹ phòng hộ vào thị trường trái phiếu kho bạc, điều này có nghĩa là mức độ rủi ro thực tế có thể vượt quá các chỉ số đã biết.