Ed Yardeni, chủ tịch của Yardeni Research, đã nhắc lại trong các cuộc phỏng vấn tháng 4 năm 2024 rằng chỉ số S&P 500 đã chạm đáy vào ngày 30 tháng 3 năm 2024, và duy trì mục tiêu đến cuối năm 2026 là 7,700, theo bình luận đã công bố của ông. Yardeni cho biết trọng tâm của nhà đầu tư đã chuyển khỏi những căng thẳng địa chính trị sang kết quả kinh doanh của doanh nghiệp và các yếu tố cơ bản kinh tế, đánh dấu một sự thay đổi đáng kể về tâm lý thị trường sau khi mức độ leo thang căng thẳng xung đột Mỹ-Iran tăng lên vào cuối tháng 2 năm 2024.
Đường Hướng Gọi Đúng Đáy Thị Trường và Quỹ Đạo Phục Hồi
Yardeni lưu ý rằng mức sụt giảm khoảng 9% của S&P 500 từ đỉnh xuống đáy tương ứng khá sát với dự đoán trước đó của ông về phạm vi điều chỉnh 10–15%, củng cố tính thuyết phục cho đánh giá về thời điểm đáy của ông, theo các cuộc phỏng vấn tháng 4. Ông nhấn mạnh rằng đà phục hồi của thị trường được thúc đẩy bởi việc giảm các mức bù đắp rủi ro địa chính trị và kỳ vọng cải thiện về các cuộc đàm phán nhằm đạt lệnh ngừng bắn Mỹ-Iran, những yếu tố này đã tăng tốc vào đầu tháng 4 năm 2024.
Đà phục hồi chung của thị trường rõ rệt: chỉ số MSCI Global Index đã lấy lại toàn bộ các khoản lỗ phát sinh trong giai đoạn xung đột và đạt mức đỉnh kỷ lục, trong khi Nasdaq-100 ghi nhận chuỗi 10 ngày tăng liên tiếp, và đồng USD trải qua chuỗi mất giá dài nhất kể từ năm 2006, theo dữ liệu thị trường được trích dẫn trong các báo cáo của nhà phân tích được công bố vào tháng 4 năm 2024.
Chuyển Từ Rủi Ro Địa Chính Trị Sang Tập Trung Vào Lợi Nhuận
Yardeni mô tả môi trường thị trường hiện tại là nơi các nhà đầu tư đã học cách “chung sống” với các rủi ro địa chính trị thay vì xem chúng như những yếu tố chi phối chủ đạo của thị trường. Ông cho biết, theo bình luận tháng 4 của mình, thị trường hiện ưu tiên hiệu quả tài chính của doanh nghiệp và năng lực tạo lợi nhuận hơn là các diễn biến địa chính trị nổi bật trên trang tin.
Sự thay đổi về tâm lý này được phản ánh trong định vị của khối tổ chức: một cuộc khảo sát dành cho nhà quản lý quỹ toàn cầu thực hiện vào giữa tháng 4 năm 2024 cho thấy xung đột địa chính trị vẫn là mối lo ngại rủi ro đuôi lớn nhất trong tháng thứ hai liên tiếp, tuy nhiên định giá thị trường lại cho thấy mức bù đắp cho khủng hoảng cấp bách đã giảm, theo dữ liệu khảo sát được trích dẫn bởi các tổ chức tài chính lớn.
Điều Chỉnh Chiến Thuật Trong Nhóm Cổ Phiếu Công Nghệ
Vào giữa tháng 4 năm 2024, Yardeni đã điều chỉnh vị thế của mình đối với nhóm cổ phiếu công nghệ “Magnificent 7” từ “dưới tỷ trọng” lên “tỷ trọng theo thị trường” sau khi có một đợt thiết lập lại định giá đáng kể. Theo phân tích của Yardeni, hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) của nhóm này đã thu hẹp từ khoảng 31x xuống thấp tới 22x trong giai đoạn thị trường giảm.
Bước chuyển chiến thuật này đánh dấu tín hiệu đầu tiên của Yardeni quay lại tương tác với các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn kể từ tháng 12 năm 2025, thời điểm ông đã kết thúc khuyến nghị duy trì tỷ trọng cao hơn trong 15 năm đối với lĩnh vực này. Trong báo cáo triển vọng năm 2026 được ông công bố vào tháng 12 năm 2025, Yardeni đã nêu rủi ro tập trung quá mức trên thị trường, khi cho rằng Magnificent 7 chiếm khoảng 45% tổng vốn hóa thị trường của S&P 500. Khi đó, ông đã đưa ra thuật ngữ “Impressive 493” để mô tả 493 công ty còn lại trong S&P 500 và khuyến nghị gia tăng mức độ tiếp xúc với các lĩnh vực dịch vụ tài chính, công nghiệp và chăm sóc sức khỏe, theo nghiên cứu đã công bố của ông.
Triển Vọng Kinh Tế Dài Hạn và Khung “Những Thập Niên Rực Rỡ 2020”
Yardeni vẫn giữ quan điểm lạc quan dài hạn về nền kinh tế Mỹ, coi môi trường hiện tại là “Những thập niên rực rỡ 2020”—một thập kỷ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và bền vững nhờ các bước nhảy tăng năng suất nhanh chóng. Ông dự phóng rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của doanh nghiệp sẽ đạt $350 vào năm 2027, qua đó hỗ trợ mục tiêu S&P 500 là 7,700 vào cuối năm 2026 và khả năng thách thức mốc 10,000 vào cuối thập kỷ, theo các dự báo đã công bố của ông.
Ngay cả khi Yardeni nâng xác suất xảy ra một vụ sụp đổ thị trường lên 35% vào đầu tháng 3 năm 2024 ( từ mức ban đầu 20%), ông vẫn cho rằng xác suất kịch bản “Những thập niên rực rỡ 2020” tiếp tục diễn ra đứng ở mức 60%, cao hơn đáng kể so với ước tính rủi ro suy thoái kèm lạm phát (stagflation) 15% của ông, theo báo cáo nghiên cứu tháng 3 năm 2024 của ông. Ông dẫn chứng sức bền của nền kinh tế Mỹ thể hiện qua nhiều bài kiểm tra sức chịu đựng kể từ sau đại dịch COVID-19, bao gồm các gián đoạn chuỗi cung ứng, lạm phát leo thang và các đợt tăng lãi suất, theo bình luận của ông.
Quan Điểm Phân Kỳ Của Các Nhà Phân Tích và Đánh Giá Rủi Ro
Mặc dù đánh giá lạc quan của Yardeni đã giành được sự đồng thuận trong thị trường, không phải tất cả các chiến lược gia chủ chốt tại Phố Wall đều đồng ý. Michael Hartnett, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Bank of America, cho rằng vào giữa tháng 4 năm 2024 rằng các chỉ báo định vị thị trường hiện tại “chưa đạt tới các mức cực đoan bi quan như đã thấy tại các đáy thị trường lớn gần đây”, theo phân tích đã công bố của Bank of America. Nhóm của Hartnett đã so sánh bốn đáy thị trường lịch sử—cú sốc thuế quan tháng 4 năm 2025, xung đột Nga-Ukraine, vụ sụp đổ do COVID-19, và việc hạ bậc tín nhiệm nợ của Mỹ năm 2011—và kết luận rằng các chỉ báo tâm lý thị trường ít cực đoan hơn so với các giai đoạn đó, gợi ý rằng sự buông xuôi (capitulation) thực sự có thể chưa xảy ra.
Ngược lại, các chiến lược gia của Goldman Sachs dự phóng mục tiêu S&P 500 đến cuối năm 2026 là 7,600, được thúc đẩy bởi sự mở rộng lợi nhuận doanh nghiệp bền vững và tăng trưởng kinh tế ở mức vừa phải, theo nghiên cứu đã công bố của Goldman Sachs. Giám đốc đầu tư (Chief Investment Officer) của Morgan Stanley, Michael Wilson, cho biết sự tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp đang tăng tốc đang mang lại khả năng phòng vệ rủi ro giảm giá cho S&P 500, theo bình luận tháng 4 năm 2024 của Morgan Stanley.
Các Yếu Tố Rủi Ro và Phụ Thuộc Vào Tiến Trình Đàm Phán
Yardeni thừa nhận ông ý thức về các rủi ro của thị trường, cho rằng tâm lý hưng phấn quá mức đã tạo ra một số lo ngại về việc định vị bị quá đông. Ông lưu ý rằng giai đoạn thị trường hiện tại liên quan đến việc dọn dẹp nhanh các mức bù đắp rủi ro địa chính trị, và quỹ đạo tương lai phụ thuộc rất nhiều vào tiến triển thực chất trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran, theo các cuộc phỏng vấn tháng 4 của ông.
Các biến số rủi ro chính bao gồm khả năng đàm phán thất bại trước các thời hạn đã nêu, rủi ro gián đoạn đang diễn ra ở eo biển Hormuz (Strait of Hormuz) ảnh hưởng đến nguồn cung năng lượng toàn cầu, và khả năng đảo chiều nhanh về tâm lý nếu các diễn biến địa chính trị xấu đi một cách bất ngờ, theo bình luận của nhà phân tích được công bố vào tháng 4 năm 2024.
Câu Hỏi Thường Gặp
Q: Ed Yardeni đã nói khi nào rằng S&P 500 chạm đáy?
Theo các cuộc phỏng vấn tháng 4 năm 2024 của Yardeni, ông cho biết chỉ số S&P 500 đã chạm đáy vào ngày 30 tháng 3 năm 2024. Ông lưu ý rằng mức sụt giảm khoảng 9% từ đỉnh xuống đáy phù hợp với dự đoán trước đó của ông về phạm vi điều chỉnh 10–15%.
Q: Mục tiêu giá S&P 500 của Yardeni vào cuối năm 2026 là gì?
Yardeni duy trì mục tiêu đến cuối năm 2026 là 7,700 cho S&P 500, dựa trên dự phóng rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của doanh nghiệp sẽ đạt $350 vào năm 2027, theo các dự báo đã công bố của ông. Ông cũng dự phóng khả năng thách thức mốc 10,000 vào cuối thập kỷ theo kịch bản “Những thập niên rực rỡ 2020” của mình.
Q: Các chiến lược gia chủ chốt khác của Phố Wall có đồng ý với đánh giá đáy thị trường của Yardeni không?
Quan điểm khác nhau giữa các chiến lược gia lớn. Goldman Sachs và Morgan Stanley đồng thuận với quan điểm lạc quan của Yardeni: Goldman dự phóng mục tiêu S&P 500 là 7,600 vào cuối năm 2026 và Morgan Stanley ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mang lại khả năng bảo vệ cho thị trường. Tuy nhiên, Michael Hartnett của Bank of America lập luận rằng các chỉ báo định vị thị trường vẫn chưa đạt tới các mức cực đoan bi quan thường thấy ở các đáy thị trường lớn, theo phân tích tháng 4 năm 2024 của Bank of America.
