Goldman Sachs dạy bạn cách thu tiền thuê: Từ quyền chọn mua bảo đảm đến chiến lược tận dụng cả thị trường bò và gấu, bí quyết dòng tiền của Bitcoin

Viết bài: Liu Jiaolian

Goldman Sachs, gã khổng lồ phố Wall từng chỉ trích Bitcoin, nay đã âm thầm nộp hồ sơ phát hành cổ phiếu, chuẩn bị ra mắt một quỹ mới gọi là Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF[1]. Nhìn qua, Liu Jiaolian nhận thấy Goldman Sachs không chơi trò ETF giao ngay đơn thuần, mà dùng một chiến lược gọi là quyền chọn bán phủ định (Covered Call), biến Bitcoin - một tài sản biến động mạnh - thành một sản phẩm sinh lợi định kỳ.

Điều này có ý nghĩa gì? Có nghĩa là đám quản lý quỹ ăn mặc vest trên phố Wall cuối cùng đã bắt đầu nghĩ cách làm sao để con gà mái Bitcoin không chỉ lớn thịt mà còn đẻ trứng—mỗi tháng sinh lợi, đổi lấy dòng tiền đô la Mỹ.

Lấy cảm hứng từ đó, Liu Jiaolian hôm nay cùng các độc giả học hỏi cách một nhà đầu tư dài hạn có thể dùng quyền chọn để linh hoạt trong thị trường bò và gấu, vừa ăn phần tăng giá, vừa thu tiền thuê.

I. Tính toán của Goldman Sachs: quyền chọn bán phủ định là gì?

Trước tiên, xem cách Goldman Sachs chơi. Quỹ này không mua trực tiếp Bitcoin, mà mua các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay (như sản phẩm IBIT của BlackRock chẳng hạn), rồi bán quyền chọn mua (Call) trên các ETF đó. Đây gọi là Covered Call (quyền chọn mua phủ định)—tức là có sẵn hàng, sẵn sàng giao, đồng thời bán quyền cho người khác được bán tài sản đó với giá đã định trong tương lai.

Phía mua quyền, phải trả một khoản tiền gọi là phí quyền chọn, hay còn gọi là tiền thuê quyền, giống như tiền thuê nhà. Goldman Sachs chính là muốn lấy khoản tiền này.

Chi phí là gì? Là nếu giá Bitcoin tăng vọt, Goldman Sachs chỉ bán theo giá đã thỏa thuận thấp hơn, bỏ lỡ phần tăng giá lớn. Nói cách khác, Goldman Sachs từ bỏ một phần không gian tăng giá để đổi lấy dòng tiền ổn định.

Nó giống như bạn có một căn nhà, dự đoán tháng tới giá không tăng nhiều, bạn hứa bán cho trung gian với giá cao hơn chút, rồi lấy tiền đặt cọc trước. Nếu giá không tăng, bạn giữ nguyên tiền đặt cọc; nếu giá tăng mạnh, bạn bán theo giá đã hứa, dù ít hơn thị trường, nhưng đã có tiền.

Đây chính là logic nền tảng của quyền chọn bán phủ định.

II. Từ quyền chọn phủ định đến chiến lược “ăn cả bò và gấu”: nhà đầu tư dài hạn dùng quyền chọn

Chiến lược của Goldman chỉ là mặt của đồng xu. Liu Jiaolian thường nói, giữ Bitcoin dài hạn, khi phần trữ ban đầu còn mỏng, trọng tâm là mua thêm và giữ chặt, tức là “nuôi BTC”, còn khi đã vượt qua ngưỡng tự do tài chính, thì cần chủ động quản lý, lấy lợi nhuận từ BTC, biến nó thành “BTC nuôi bạn”.

Dĩ nhiên, công cụ quyền chọn này, dùng đúng sẽ như máy in tiền, dùng sai sẽ như máy xay thịt.

Với nhà đầu tư kiên định dài hạn, tin chắc Bitcoin sẽ tăng giá dài hạn, có thể linh hoạt dùng hai chiến lược quyền chọn: bán Put trong thị trường gấu, bán Call trong thị trường bò.

Bán Put trong thị trường gấu: gom hàng giá thấp, vừa thu tiền thuê vừa mua đáy

Khi thị trường rên rỉ, giá liên tục giảm, chỉ số sợ hãi tăng vọt, ta có thể xem xét bán quyền chọn bán (Short Put).

Cách làm rất đơn giản: có tiền mặt, chọn mức giá thấp muốn mua (ví dụ thấp hơn giá hiện tại 20%), bán quyền chọn bán với giá thực hiện phù hợp, nhận phí quyền.

Kết quả có hai khả năng: nếu giá không giảm xuống mức đó, quyền chọn bán trở nên vô dụng, bạn giữ nguyên phí, chờ đợi tiếp. Nếu giá giảm thật, bạn mua Bitcoin theo giá đã thỏa thuận, thực tế chi phí thấp hơn do đã trừ phí quyền.

Đây chính là “người sợ hãi, tôi tham lam”. Bạn vừa thu tiền thuê, vừa tranh thủ mua đáy trong cơn hoảng loạn.

Bán Call trong thị trường bò: bán cao, thu tiền thuê, chốt lời

Khi thị trường sôi động, giá tăng vùn vụt, ai cũng hô hào về tương lai tươi sáng, ta có thể bán quyền chọn mua phủ định (Covered Call).

Cách làm: có Bitcoin, chọn mức giá cao muốn bán (ví dụ cao hơn giá hiện tại XX%), bán quyền chọn mua với giá thực hiện phù hợp, nhận phí quyền.

Kết quả: nếu giá không tăng tới mức đó, quyền mua trở nên vô dụng, bạn giữ nguyên phí, tiếp tục nắm giữ. Nếu giá tăng thật, bạn bán Bitcoin theo giá đã thỏa thuận, dù thấp hơn đỉnh thị trường, nhưng đã khóa lợi nhuận, lấy tiền về.

Đây chính là “người tham lam, tôi sợ hãi”. Bạn vừa thu tiền thuê, vừa bán cao trong cơn sốt.

III. Điều kiện để “ăn cả bò và gấu”: niềm tin

Liu Jiaolian nhấn mạnh, hai chiến lược này chỉ hiệu quả khi dựa trên niềm tin nền tảng: tài sản cơ sở (tức BTC) sẽ tăng giá dài hạn.

Nếu không có niềm tin đó: bán Put trong gấu, bạn có thể bị bắt phải mua giá cao, tài sản về 0. Bán Call trong bò, bạn có thể bán thấp hơn giá đỉnh, bỏ lỡ phần lợi nhuận lớn.

Nếu có niềm tin: bán Put trong gấu, khi giá giảm, mua đáy vui vẻ; bán Call trong bò, khi giá tăng, bán cao vui vẻ. Dù thị trường thế nào, bạn đều thắng lớn. Đó mới là sự tự tin của nhà đầu tư dài hạn.

IV. Rủi ro và cái giá: không có bữa ăn sáng miễn phí

Dĩ nhiên, hai chiến lược này đều có rủi ro và cái giá của nó.

Bán Put: rủi ro lớn nhất là nếu giá Bitcoin giảm sâu hơn giá thực hiện, bạn mua theo giá cao, lỗ trên sổ sách. Nhưng nếu tin dài hạn sẽ hồi phục, khoản lỗ này chỉ là tạm thời.

Bán Call: rủi ro là nếu giá tăng vượt quá giá thực hiện, bạn bán thấp hơn thị trường, bỏ lỡ phần tăng lớn. Có thể gây tiếc nuối, nhưng nếu bán không phải để đầu cơ, mà để cải thiện cuộc sống, thì không đáng hối tiếc.

Vậy nên, hãy thử nghiệm nhỏ, hiểu rõ nhu cầu và khả năng dùng công cụ, rồi mới quyết định mở rộng quy mô.

V. Tổng kết: từ giữ thụ động đến chủ động thu thuê

Quỹ mới của Goldman Sachs về bản chất chính là mang chiến lược Covered Call từ tài chính truyền thống đã chơi hàng chục năm, áp dụng vào Bitcoin. Việc các tổ chức lớn tham gia cho thấy Bitcoin đang dần chuyển từ một tài sản đầu cơ đơn thuần thành một loại tài sản sinh lợi, tạo dòng tiền.

Với nhà đầu tư bình thường, không cần mua quỹ của Goldman, tự mình làm còn linh hoạt và tiết kiệm hơn. Bán Put trong gấu, bán Call trong bò, chỉ cần có niềm tin dài hạn vào tăng trưởng, bạn có thể dễ dàng thích nghi với thị trường, vừa ăn phần tăng giá, vừa thu tiền thuê.

Giữ Bitcoin dài hạn không phải là giữ chặt bất động, mà là dùng công cụ để thời gian giúp bạn sinh lợi.

Tham khảo:

[1] “Quỹ Bitcoin của Goldman Sachs mới hướng tới các cố vấn tìm kiếm lợi nhuận, không dành cho các nhà giao dịch săn đuổi đợt tăng tiếp theo”, Cryptoslate, 15/04/2026