Vừa mới phát hiện ra điều đáng chú ý - Chiến lược đã âm thầm thực hiện một bước đi thông minh với bảng cân đối kế toán của mình có thể có những tác động thực sự đối với các công ty dự trữ bitcoin trong tương lai.

Vì vậy, đây là những gì đã xảy ra. Cỗ phần vốn cổ phần ưu đãi vĩnh viễn của họ vừa đạt giá trị danh nghĩa 8,36 tỷ đô la, điều này có nghĩa là nó hiện vượt quá nợ chuyển đổi chưa thanh toán của họ là 8,2 tỷ đô la. Nghe có vẻ kỹ thuật, nhưng tác động thị trường thực sự khá thú vị.

Sự thay đổi này quan trọng vì trái phiếu chuyển đổi mang theo một số ma sát vốn có mà cổ phần ưu đãi vĩnh viễn không có. Trái phiếu chuyển đổi là công cụ nợ - chúng đáo hạn, cần tái cấp vốn, và hành vi của chúng trở nên kỳ quặc tùy thuộc vào diễn biến của giá cổ phiếu. Bạn có rủi ro đáo hạn, có biến động liên kết với cổ phần đi kèm với cơ chế chuyển đổi. Trái phiếu chuyển đổi sớm nhất của Chiến lược đáo hạn vào cuối năm 2027 và bao phủ khoảng 1,2 tỷ đô la trong tổng nợ danh nghĩa của họ.

Cổ phần ưu đãi vĩnh viễn hoạt động khác biệt. Không có ngày đáo hạn, không có nghĩa vụ hoàn trả gốc, chỉ có dòng cổ tức cố định. Chúng đứng trên cổ phần phổ thông nhưng thấp hơn nợ thực sự. Đây là cấu trúc vốn sạch hơn. Dylan LeClair từ Metaplanet lưu ý rằng việc không có trái phiếu chuyển đổi nào đứng trên cổ phần ưu đãi nên sẽ cải thiện chênh lệch tín dụng tuyệt đối và giảm độ biến động của chênh lệch tín dụng đó.

Nhìn vào danh mục cổ phần ưu đãi của Chiến lược - họ có Stride 1,4 tỷ đô la, Strike 1,4 tỷ đô la, Stretch 3,4 tỷ đô la, và Strife 1,3 tỷ đô la. Tổng cổ tức hàng năm khoảng $876 triệu đô la. Thêm vào đó là quỹ dự trữ tiền mặt 2,25 tỷ đô la của họ và đột nhiên khả năng chi trả cổ tức trông rất vững chắc, điều này làm giảm rủi ro tài trợ ngắn hạn.

Điều thú vị nữa là phía cổ phần. Chiến lược đã tích cực phát hành cổ phần để tài trợ tích lũy bitcoin - cổ phần loại A đã tăng từ 76 triệu vào năm 2020 lên hơn 310 triệu bây giờ. Cơ sở cổ phần lớn hơn thực sự giảm tác động pha loãng nếu những trái phiếu chuyển đổi đó cuối cùng chuyển đổi thành cổ phần, điều này là một động thái khéo léo.

Cổ phiếu đã tăng 2,23% lên 163,81 đô la vào thứ Tư. Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức 73,77 nghìn đô la. Tổng quan hơn, điều rút ra ở đây là khi các chiến lược dự trữ bitcoin trưởng thành, tối ưu hóa cấu trúc vốn trở nên quan trọng không kém gì việc tích lũy tài sản. Chiến lược đang chuyển từ mô hình nợ chuyển đổi dựa trên đáo hạn sang các công cụ vĩnh viễn - đó là tín hiệu các công ty dự trữ khác có thể bắt đầu bắt chước. Ít rủi ro tái cấp vốn hơn, ổn định bảng cân đối hơn. Đó là loại cải tiến cấu trúc có thể quan trọng trong thị trường biến động.