Các sự kiện thúc đẩy ngành liên tục diễn ra, thuốc mới bắt đầu giai đoạn khởi động chu kỳ sinh lợi

Hỏi AI · Giai đoạn lợi nhuận của ngành dược phẩm sáng tạo đã xuất hiện, giá trị đầu tư có bị đánh giá thấp?

Ngày 1 tháng 4, lĩnh vực dược phẩm sáng tạo đón nhận sự phục hồi mạnh mẽ, nhiều cổ phiếu tăng trần. Đến cuối phiên, Công ty Dược phẩm Jinyao đã bật tăng 4 phiên liên tiếp, KaiLeYing tăng 2 phiên liên tiếp, RuiZhi Medical, AiDi Pharmaceutical, GuangShengTang xuất hiện mức tăng trần “20CM”, HuiYu Pharmaceutical tăng 17,90%, YiFang Bio, ChengDa Pharmaceutical tăng trên 15%. Trong thị trường Hồng Kông, chỉ số Hàng Hải Sinh học tăng gần 7%, RongChang Bio, JunShi Bio, SanSheng Pharmaceutical và nhiều cổ phiếu khác tăng trên 10%.

Nhiều lợi ích tích cực đồng loạt phát huy

Xét về mặt tin tức, hội nghị học thuật hàng đầu toàn cầu sắp diễn ra, thị trường kỳ vọng dữ liệu quan trọng ngày càng tăng cao. Hội nghị AACR của Hiệp hội Nghiên cứu Ung thư Hoa Kỳ năm 2026 sẽ diễn ra từ ngày 17 đến 22 tháng 4 tại San Diego, Mỹ. Là một trong những hội nghị học thuật lớn nhất và có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực ung thư toàn cầu, AACR luôn là chỉ báo quan trọng cho ngành dược sáng tạo. Theo thống kê chưa đầy đủ, năm nay có hơn 100 công ty dược Trung Quốc tham gia AACR, mang đến gần 400 kết quả nghiên cứu, bao gồm các lĩnh vực công nghệ tiên tiến như ADC, kháng thể đôi, thuốc hạt nhân, điều trị tế bào, mRNA. Các doanh nghiệp Trung Quốc đã đạt được sự ổn định trong nhiều lĩnh vực chính, số lượng dự án và phạm vi công nghệ được mở rộng rõ rệt, thị trường kỳ vọng mạnh mẽ vào việc công bố dữ liệu quan trọng.

Ngoài ra, hoạt động “xuất khẩu” liên tục bùng nổ, giá trị toàn cầu của dược sáng tạo Trung Quốc đang được thúc đẩy nhanh chóng. Theo số liệu của Cục Quản lý Dược phẩm Quốc gia, trong ba tháng đầu năm 2026, tổng giá trị giao dịch cấp phép quốc tế của dược sáng tạo Trung Quốc đã vượt 60 tỷ USD, gần bằng một nửa tổng giá trị 135,7 tỷ USD của cả năm 2025. Từ góc độ toàn cầu, từ đầu năm đến nay, số lượng dự án BD của dược sáng tạo nội địa và số tiền tiết lộ toàn cầu lần lượt chiếm 20% và 75%, trong 21 giao dịch quan trọng đã đạt được, có 15 giao dịch là của Trung Quốc, chiếm hơn 70%.

Đáng chú ý, trong quý 1 năm 2026, trung bình khoản trả trước của các dự án BD của dược sáng tạo Trung Quốc đạt 1,84 tỷ USD, trung bình tổng giá trị vượt quá 2,7 tỷ USD, đều lập kỷ lục lịch sử. Ngân hàng Galaxy Securities chỉ ra rằng, khi hoạt động giao dịch ngày càng sôi động, mô hình hợp tác ra nước ngoài của dược sáng tạo Trung Quốc đang chuyển từ cấp phép sản phẩm đơn lẻ sang hợp tác chiến lược toàn nền tảng, điều này sẽ thúc đẩy cấu trúc định giá được tái thiết.

Trong khi đó, các chính sách ưu đãi liên tục được phát huy, môi trường thanh toán ngày càng tối ưu. Báo cáo công tác của chính phủ năm 2026 lần đầu tiên đưa lĩnh vực sinh dược làm ngành trụ cột mới nổi, vị trí chiến lược của ngành được nâng cao; danh mục thuốc sáng tạo bảo hiểm y tế lần đầu chính thức ra đời, hệ thống thanh toán đa tầng “Bảo hiểm y tế mới + Bảo hiểm thương mại” đang được xây dựng nhanh chóng, môi trường thanh toán cho dược sáng tạo ngày càng thuận lợi.

Ngành bước vào giai đoạn thực hiện lợi nhuận

Xét về mặt hiệu quả kinh doanh, đợt tăng giá của dược sáng tạo này có nền tảng vững chắc. Nhiều công ty dược hàng đầu năm 2025 đã công bố báo cáo lợi nhuận, cho thấy ngành dược sáng tạo đã bước vào giai đoạn chuyển đổi lợi nhuận và thực hiện thương mại hóa. Trong đó, BeiGene lần đầu đạt lợi nhuận cả năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1,422 tỷ CNY. Innovent Bio đạt tổng doanh thu vượt 10 tỷ CNY trong năm 2025, thực hiện lỗ lũy kế thành lãi. MicroPort đạt lợi nhuận ròng 53,46 triệu CNY trong năm 2025, thành công thoát lỗ, sản phẩm chủ lực Sigrleth Sodium tăng trưởng doanh thu 123% so với cùng kỳ.

Nhìn lại hiệu suất thị trường của dược sáng tạo từ đầu năm 2025, từ tháng 4 đến tháng 9, nhờ các giao dịch BD quan trọng, các cổ phiếu sáng tạo tăng trưởng vượt trội so với chỉ số Shanghai-Shenzhen 300, trong khi từ tháng 9 năm 2025 đến tháng 3 năm 2026, chỉ số dược sáng tạo lại giảm mạnh so với thị trường. Trong giai đoạn này, xu hướng ra nước ngoài của dược sáng tạo Trung Quốc vẫn mạnh mẽ, nhiều giao dịch BD trọng điểm vẫn tiếp tục được thực hiện.

“Dự kiến về BD và mô hình giao dịch sự kiện, khiến ngành dược sáng tạo bị trì hoãn trong giao dịch BD. Sau nửa năm điều chỉnh, kỳ vọng về dược sáng tạo đã trở lại hợp lý hơn, thị trường chú trọng hơn vào chất lượng dữ liệu lâm sàng và giá trị dài hạn của thị trường. Các dữ liệu lâm sàng mới được công bố gần đây cũng đang chứng minh tiềm năng của dược sáng tạo Trung Quốc,” theo Hu Bo Xin, nhà phân tích ngành của Huaxin Securities.

Fangzheng Securities cho rằng, ngành dược sinh học hiện đang bước vào giai đoạn khởi đầu chu kỳ lợi nhuận của dược sáng tạo, các doanh nghiệp hàng đầu đã thoát lỗ, nền tảng cơ bản được cải thiện rõ rệt. Sau hơn nửa năm điều chỉnh, giá trị của dược sáng tạo giảm mạnh, không còn nhiều không gian giảm nữa, có tính chất phòng vệ mạnh mẽ. Khác với chu kỳ tăng lãi suất năm 2022, hiện nay, dược sáng tạo đã bước vào chu kỳ lợi nhuận, có khả năng tự tạo ra lợi nhuận, định giá ít bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng giảm lãi suất.