Báo cáo thường niên công khai đã phát hành! Tổng quan về quan điểm mới nhất của Quỹ Trung Âu Lan Xiaokang, Ge Lan, Feng Ludan

Hỏi AI · Feng Ludan chỉ ra làm thế nào để thương mại hóa AI vượt qua khoảng cách giữa mô hình và hiệu quả của người dùng?

Xem lại năm 2025, thị trường vốn Trung Quốc đón nhận xu hướng tăng chung, các chỉ số rộng đều ghi nhận mức tăng đáng kể, các ngành công nghệ, tài nguyên nổi bật. Và khi quý I năm 2026 khép lại, cơ hội và thách thức cùng tồn tại, tính không chắc chắn của thị trường toàn cầu vẫn còn: xung đột địa chính trị đẩy cao rủi ro lạm phát, tác động thay thế của AI đối với việc làm gây tranh luận rộng rãi, sau khi trải qua sự định giá lại, liệu tài sản Trung Quốc có thể duy trì tính kiên cường trong biến động? Những phân khúc nào có khả năng vượt qua chu kỳ? Gần đây, các quỹ công khai công bố báo cáo thường niên dày đặc, sau khi tổng hợp, các quan điểm mới nhất của nhiều quản lý quỹ thuộc China Europe Fund có giá trị tham khảo cao.

Lan Tiểu Khang: Trước khi rủi ro bộc lộ, cố gắng phân tán và tránh rủi ro

Quan điểm đầu tư của Lan Tiểu Khang mang đậm nét tư duy phương Đông. Ông theo đuổi trạng thái “Chữa bệnh từ gốc, người giỏi chiến tranh không cần thắng” — quản lý rủi ro tốt nhất là tránh và phân tán rủi ro lớn trước khi chúng bộc phát. Áp dụng vào quản lý danh mục, ông hướng tới lợi nhuận ổn định dài hạn có thể dự đoán được, chứ không tập trung bùng nổ trong ngắn hạn.

Trong báo cáo thường niên của Quỹ Trung Quốc Europe Rongheng cân bằng, Lan Tiểu Khang viết rằng, trong quá trình đầu tư, ưu tiên xem xét là rủi ro và chi phí, nhà đầu tư nên hình thành thói quen ổn định và hành động theo quy định, cố gắng tránh những rủi ro có chi phí lớn. Ông lấy ví dụ đời thường: lái xe qua ngã tư đèn xanh vào lúc nửa đêm, người lái cẩn trọng sẽ chủ động giảm tốc để phòng tránh xe hoặc người đi bộ vượt đèn đỏ.

Điểm thứ hai ông nhấn mạnh là, lợi nhuận kép dài hạn quá cao là không bền vững, ông dùng từ “không mong muốn” để mô tả mục tiêu như vậy. Đầu tư cổ phiếu vốn dĩ có đặc tính biến động cao, quá mức kiểm soát độ biến động cũng là “không mong muốn”, thậm chí còn làm tăng tính dễ tổn thương của danh mục.

Ông lấy ví dụ về phá sản của Quỹ vốn dài hạn để minh họa rằng, việc quá chú trọng các chỉ số như tỷ lệ Sharpe cao có thể lệch khỏi bản chất đầu tư. Mong đợi hợp lý đặc biệt quan trọng, nhất là với danh mục quy mô lớn.

Nhìn về năm 2026, Lan Tiểu Khang bày tỏ lạc quan dài hạn về kinh tế và thị trường chứng khoán Trung Quốc, nhưng cũng nhận thấy các thách thức ngắn hạn và trung hạn ngày càng nhiều — bất bình đẳng giàu nghèo gia tăng ở phương Tây, tác động thay thế của AI đối với việc làm, xung đột địa chính trị liên tục xảy ra, đặc biệt là xung đột Mỹ-Iran đẩy giá dầu thô tăng cao, làm tăng rủi ro lạm phát, gây áp lực tiềm tàng đối với tổng cầu và định giá tài sản.

“Xét từ thị trường A-shares, nhà đầu tư tập trung đầu tư vào các ngành có định giá cao, cổ phiếu trung và nhỏ, nếu thanh khoản thị trường tài chính toàn cầu tạm thời căng thẳng, xu hướng rủi ro giảm xuống, cũng có thể gây điều chỉnh thị trường.” Ông cảnh báo.

Chìa khóa của đầu tư là định giá, định giá chính là hiểu giá trị, và giá trị lại liên quan mật thiết đến quan điểm của nhà quản lý. Trong báo cáo thường niên, Lan Tiểu Khang nhắc lại rằng, ông ủng hộ giá trị “cùng thắng”, “nếu mỗi chủ thể xã hội đều chú trọng đóng góp cho tác động ngoại sinh, toàn xã hội sẽ tạo ra giá trị gia tăng lớn, phát triển kinh tế vĩ mô và xã hội mới có thể ổn định và tiến xa.”

Ge Lan: Thuốc sáng tạo ra nước ngoài hoặc vẫn sẽ xuyên suốt cả năm 2026

Năm 2025, ngành dược sinh học trong môi trường phức tạp nội tại và ngoại tại đã dao động tăng, phân hóa cấu trúc rõ rệt trong ngành, chuỗi ngành sáng tạo dẫn đầu. Ge Lan trong báo cáo thường niên của Quỹ Y tế sáng tạo Trung Quốc Europe cho biết, các sản phẩm chủ lực trong thị trường nội địa tăng mạnh đã thúc đẩy doanh thu các công ty liên quan tăng nhanh, một số công ty dựa vào năng lực sản phẩm mạnh mẽ đã đạt tăng trưởng doanh thu xuất khẩu nhanh chóng, ngày càng nhiều doanh nghiệp thuốc sáng tạo vượt qua điểm hòa vốn. Công nghệ thuốc sáng tạo được phép xuất khẩu ra nước ngoài trong năm qua trở thành nguồn tăng trưởng quan trọng của ngành, vị thế của tài sản thuốc sáng tạo Trung Quốc trong các giao dịch toàn cầu đã có bước nhảy vọt về chất, số lượng và giá trị giao dịch toàn cầu tăng mạnh tỷ lệ.

Nhìn về năm 2026, Ge Lan vẫn lạc quan về chuỗi ngành thuốc sáng tạo, đồng thời chú ý đến sự đảo chiều của thay thế nội địa trong thiết bị y tế và xuất khẩu, cũng như sự hồi phục của y tế tiêu dùng.

“Dự kiến, ngành thuốc sáng tạo vẫn sẽ là hướng đầu tư chính của ngành. Theo xu hướng ngành, các công ty thuốc sáng tạo chất lượng cao trong nước đã tích lũy nhiều kinh nghiệm cấp phép quốc tế, tài sản cốt lõi được các công ty dược phẩm quốc tế công nhận cao, việc xuất khẩu công nghệ có thể vẫn sẽ xuyên suốt cả năm. Thêm vào đó, sau khi giao dịch cấp phép công nghệ trở thành bình thường, điều quan trọng hơn là xác nhận giá trị toàn cầu của sản phẩm sau giao dịch, điều này phụ thuộc vào tốc độ thúc đẩy lâm sàng toàn cầu, chất lượng công bố dữ liệu và biến động của cạnh tranh.” Trong báo cáo, cô viết.

Tổng thể, ngành công nghiệp dược Trung Quốc đang chuyển từ theo sau sang dẫn đầu toàn cầu, Ge Lan chỉ ra rằng, xuất khẩu thuốc sáng tạo, phục hồi thuê ngoài R&D, thay thế nội địa và xuất khẩu thiết bị, sự phục hồi của y tế tiêu dùng vẫn sẽ là động lực chính của ngành.

Feng Ludan: Chìa khóa của AI là thu hẹp khoảng cách giữa tiềm năng mô hình và hiệu quả người dùng

Trong báo cáo của Quỹ số Trung Quốc Europe, Feng Ludan tổng kết phát triển ngành trí tuệ nhân tạo trong năm qua: Năm 2025, thay đổi cốt lõi của ngành AI là từ lý luận phát triển dựa trên công nghệ đơn thuần sang sự cộng hưởng sâu sắc giữa công nghệ và thương mại hóa.

Về mặt công nghệ, khả năng của các mô hình lớn AI liên tục tiến bộ, không chỉ xác nhận rằng mô hình nền AI của Trung Quốc đã lọt vào hàng đầu thế giới, còn mở rộng không gian phát triển chuỗi ngành AI nội địa. Đồng thời, toàn ngành đang tiến từ khả năng suy luận cấp độ L2 lên trí tuệ cấp độ L3. Về mặt thương mại hóa, bà quan sát thấy con đường thực hiện giá trị của ngành AI ở nước ngoài: “Phát triển sản phẩm AI → Tăng trưởng người dùng và khối lượng sử dụng → Xác nhận mô hình kinh doanh → Doanh thu và lợi nhuận quy mô hóa”, đang dần được chứng minh trong nhiều lĩnh vực dọc và các kịch bản chung.

Tuy nhiên, Feng Ludan cũng cảnh báo, giữa đầu tư vốn lớn và thành quả thương mại hóa vẫn còn sự lệch pha theo giai đoạn. Về “bong bóng AI”, bà cho rằng, “bong bóng” là một khái niệm trung tính, gần như là hiện tượng không thể tránh khỏi của tất cả các công nghệ đột phá trong giai đoạn phát triển nhanh. Từ góc độ vòng đời ngành, ngành AI hiện đang ở giai đoạn đầu trung kỳ, đột phá công nghệ và trí tưởng tượng thương mại thúc đẩy mạnh đầu tư vốn, đẩy nhanh trung tâm định giá. Vấn đề then chốt không phải là bong bóng có tồn tại hay không, mà là tốc độ tiến bộ công nghệ có thể liên tục mở ra các giới hạn ứng dụng mới, và tiến trình thương mại hóa có thể hấp thụ vốn mới và chuyển hóa thành lợi nhuận thực.

Nhìn về năm 2026, Feng Ludan cho rằng, chìa khóa của ngành AI là thu hẹp khoảng cách giữa tiềm năng mô hình và hiệu quả người dùng. Hiện tại, khả năng nền của các mô hình lớn AI đã đạt mức cao, nhưng hiệu quả thực tế người dùng nhận được trong các kịch bản hàng ngày vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Ai có thể biến khả năng mô hình thành giá trị người dùng một cách hiệu quả qua năng lực sản phẩm xuất sắc, người đó sẽ chiếm vị trí thuận lợi nhất trong cuộc cách mạng ngành này.

Quỹ có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Các nội dung trên chỉ mang tính tham khảo, không dự báo hiệu suất tương lai, cũng không phải là khuyến nghị đầu tư nào. Các quan điểm và dự đoán chỉ thể hiện tại thời điểm, có thể thay đổi trong tương lai. Không được trích dẫn hoặc tái bản khi chưa có sự đồng ý. Quản lý quỹ cam kết quản lý và vận hành quỹ dựa trên nguyên tắc trung thực, cần cù, trách nhiệm, nhưng không đảm bảo lợi nhuận của quỹ này, cũng không đảm bảo lợi nhuận tối thiểu. Thành tích quá khứ của quỹ không dự đoán hiệu suất tương lai, thành tích của các quỹ khác do quản lý quỹ này quản lý cũng không tạo thành cam kết về hiệu suất quỹ. Trước khi đưa ra quyết định đầu tư, bạn cần đọc kỹ hợp đồng quỹ, bản cáo bạch và các tài liệu pháp lý liên quan, nhận thức đầy đủ về đặc điểm rủi ro và tính chất sản phẩm, cân nhắc kỹ các yếu tố rủi ro, phù hợp với mục tiêu, thời hạn, kinh nghiệm đầu tư, tình hình tài chính của bản thân, dựa trên hiểu biết về sản phẩm và ý kiến phù hợp về bán hàng, để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý và thận trọng. Quỹ Trung Quốc Europe Rongheng cân bằng, Quỹ Trung Quốc Europe số hóa là quỹ hỗn hợp, có mức lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro cao hơn quỹ trái phiếu và quỹ tiền tệ, nhưng thấp hơn quỹ cổ phiếu. Quỹ Trung Quốc Europe sáng tạo y tế là quỹ cổ phiếu, có mức lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro cao hơn quỹ trái phiếu, quỹ tiền tệ và quỹ hỗn hợp. Các quỹ này có thể đầu tư vào cổ phiếu trong danh mục Hồng Kông qua chương trình Stock Connect. Ngoài các rủi ro chung như biến động thị trường tương tự các quỹ đầu tư chứng khoán nội địa, còn phải đối mặt với các rủi ro đặc thù do cơ chế Stock Connect như môi trường đầu tư, mục tiêu đầu tư, thể chế thị trường và quy tắc giao dịch khác biệt. Phí quỹ hỗn hợp Trung Quốc Europe Rongheng cân bằng: Phí mua ban đầu loại A, số tiền < 1 triệu nhân dân tệ, 1.50%; 1 triệu ≤ số tiền < 5 triệu, 1.00%; số tiền ≥ 5 triệu, 1.000 nhân dân tệ/lần; Loại C không phí mua ban đầu; Phí rút vốn loại A, giữ trong < 7 ngày, 1.50%; 7 ngày ≤ giữ < 30 ngày, 0.75%; 30 ngày ≤ giữ < 180 ngày, 0.50%; giữ ≥ 180 ngày, 0%; Loại C rút vốn, giữ trong < 7 ngày, 1.50%; 7 ngày ≤ giữ < 30 ngày, 0.50%; giữ ≥ 30 ngày, 0%; Phí dịch vụ bán hàng loại C là 0.60%/năm. Phí phát hành quỹ hỗn hợp số hóa Trung Quốc Europe: Phí mua ban đầu loại A, < 1 triệu nhân dân tệ, 1.50%; 1 triệu ≤ số tiền < 5 triệu, 1.00%; số tiền ≥ 5 triệu, 1.000 nhân dân tệ/lần; Loại C không phí mua ban đầu; Phí rút vốn loại A, giữ trong < 7 ngày, 1.50%; 7 ngày ≤ giữ < 30 ngày, 0.75%; 30 ngày ≤ giữ < 180 ngày, 0.50%; giữ ≥ 180 ngày, 0%; Loại C rút vốn, giữ trong < 7 ngày, 1.50%; 7 ngày ≤ giữ < 30 ngày, 0.50%; giữ ≥ 30 ngày, 0%; Phí dịch vụ bán hàng loại C là 0.60%/năm. Quỹ sáng tạo y tế Trung Quốc Europe cổ phiếu: Phí mua ban đầu loại A, < 100万 nhân dân tệ, 1.50%; 100万 ≤ số tiền < 500万, 1.00%; số tiền ≥ 500万, 1.000 nhân dân tệ/lần; Loại C không phí mua ban đầu; Phí rút vốn loại A, giữ trong < 7 ngày, 1.50%; 7 ngày ≤ giữ < 30 ngày, 0.75%; 30 ngày ≤ giữ < 365 ngày, 0.50%; 365 ngày ≤ giữ < 730 ngày, 0.25%; giữ ≥ 730 ngày, 0%; Loại C rút vốn, giữ trong < 7 ngày, 1.50%; 7 ngày ≤ giữ < 30 ngày, 1.00%; giữ ≥ 30 ngày, 0%; Phí dịch vụ bán hàng loại C là 0.80%/năm. Các mức phí cụ thể áp dụng theo các quy định pháp lý và quy tắc của tổ chức bán hàng có hiệu lực tại thời điểm đó.