Tình hình của các thợ đào Bitcoin thực sự đã trở nên nghiêm trọng. Khi độ khó giảm 7,8%, điều đó có nghĩa là mỗi đồng coin mất khoảng 19.000 đô la lợi nhuận, và hiện tại giá thị trường khoảng 72.770 đô la trong khi chi phí sản xuất trung bình gần 88.000 đô la.

Chuyện gì đang xảy ra khiến tình hình căng thẳng như vậy? Một mặt là sự gia tăng giá năng lượng, mặt khác là các căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Khi giá dầu vượt quá 100 đô la, chi phí điện năng bị ảnh hưởng trực tiếp. Việc Mũi Hảo Vọng thực tế đã bị đóng cửa, kiểm soát khoảng 20% dòng chảy dầu khí toàn cầu. Điều này làm giảm hashrate, thời gian khối kéo dài hơn, độ khó mạng bắt đầu giảm rõ rệt.

Lần điều chỉnh độ khó cuối cùng vào thứ Bảy giảm 7,76%. Mạng lưới hiện còn khoảng 920 EH/s, trong khi năm 2025 đã đạt 1 zetahash. Thời gian trung bình của các khối đã kéo dài thành 12 phút 36 giây, vượt xa mục tiêu 10 phút. Giá hash hàng ngày trên mỗi petahash dao động quanh mức 33 đô la, gần như hòa vốn cho hầu hết các thiết bị.

Khi các thợ đào không thể trang trải chi phí, họ làm gì? Bán Bitcoin. Điều này lại thêm áp lực cung vào thị trường đã chịu áp lực. Đặc biệt, các công ty khai thác công khai đang đa dạng hóa sang trí tuệ nhân tạo và tính toán hiệu suất cao để giảm thiểu tổn thất. Các nhà khai thác như Marathon Digital, Cipher Mining bắt đầu mở rộng năng lực trung tâm dữ liệu. Khai thác giờ đây không còn sinh lợi như trước nữa.

Cấu trúc thị trường cũng trở nên phức tạp. Giá Bitcoin trong sáu tuần qua dao động trong khoảng hẹp từ 65.000 đến 73.000 đô la, nhưng sự ổn định này mang tính gây nhầm lẫn. Các hoạt động mua vào ngày càng bị hạn chế bởi một nhóm các nhà đầu tư tổ chức nhỏ giọt. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ và một số kênh khác đang chiếm phần lớn các hoạt động mua bền vững.

Kinh tế khai thác không chỉ là câu chuyện của một ngành, mà còn là câu chuyện về cấu trúc thị trường. Khi các nhà tham gia rút lui, mạng lưới sẽ tự điều chỉnh và làm cho khai thác rẻ hơn. Nhưng khi chi phí vượt quá lợi nhuận, cả các thợ đào lẫn thị trường bán lẻ phải bán tháo, gây tổn hại. Dự kiến sẽ có một lần điều chỉnh độ khó mới vào đầu tháng Tư, và các dữ liệu cho thấy xu hướng giảm tiếp tục. Nếu Bitcoin duy trì dưới 88.000 đô la, các thợ đào sẽ rút lui nhanh hơn và độ khó sẽ tiếp tục giảm.