Vừa mới xem xét lĩnh vực BNPL và có điều gì đó đáng chú ý ở đây. Khoảng 90 triệu Americans hiện đang sử dụng dịch vụ mua trước trả sau, và con số này vẫn tiếp tục tăng. Điều thú vị là các khách hàng trẻ tuổi đang tích cực bỏ thẻ tín dụng để chuyển sang thứ này vì nó đơn giản hơn và không nhốt họ trong vòng lãi suất cộng dồn đó.

Affirm là cái tên lớn cần theo dõi trong nhóm cổ phiếu BNPL này. Họ đã ra mắt công chúng vào năm 2021 và đang âm thầm xây dựng một thứ gì đó vững chắc. Mô hình của họ khá gọn gàng—họ cung cấp các khoản vay Pay in 4 không tính lãi, với các khoản thanh toán được trải trong 6-8 tuần. Nhưng điểm khác biệt khiến họ khác thẻ tín dụng nằm ở chỗ: họ sử dụng lãi suất đơn cho các khoản vay dài hạn, không phải lãi suất kép. Điều này quan trọng vì nợ thẻ tín dụng sẽ xoay tít khi lãi suất cộng dồn trên phần lãi chưa được thanh toán. Cách tiếp cận của Affirm về bản chất là khác biệt.

Các con số tăng trưởng kể lại câu chuyện. Khối lượng hàng hóa giao dịch (gross merchandise volume) của họ đã tăng từ $20.2 billion vào năm 2023 lên $36.7 billion vào năm ngoái—tương đương mức tăng 38%. Các khoản vay không tính lãi riêng đã tăng 74% trong quý gần đây nhất. Họ đã chốt các quan hệ đối tác với Amazon và Shopify, mang lại cho họ kênh phân phối mà hầu hết các đối thủ BNPL khác chỉ có thể mơ. Việc thêm tùy chọn thanh toán của họ vào ví kỹ thuật số đã thúc đẩy khối lượng từ đối tác tăng thêm 70% so với cùng kỳ năm trước.

Một điểm đáng chú ý khác là họ thực sự đang trở nên có lãi. Lỗ hoạt động giảm từ $1.2 billion trong năm 2023 xuống $87 million vào năm ngoái, và họ vừa công bố quý có lãi đầu tiên theo chuẩn GAAP gần đây. Họ đang dự phóng $47.5 billion về GMV cho năm tài chính 2026 với biên lợi nhuận hoạt động 7.5%. Đường đi nước bước đó rất quan trọng.

Còn có một góc nhìn vĩ mô liên quan đến đề xuất mức trần lãi suất thẻ tín dụng, và điều đó có thể thực sự là lực đẩy cho các cổ phiếu BNPL như Affirm. Nếu các ngân hàng bị sức ép phải hạ lãi suất hoặc siết chặt việc cho vay đối với các khách hàng rủi ro hơn, Affirm có thể nắm lấy nhiều hơn phần khối lượng đó. Việc chính sách này có thực sự diễn ra hay không là một chuyện khác, nhưng sự chuyển dịch mang tính cấu trúc sang BNPL là có thật bất kể thế nào.

Nếu bạn đang nhìn lĩnh vực BNPL như một cơ hội đầu tư, thì Affirm là bên có quy mô thực và đà tăng trưởng về lợi nhuận. Không phải lời khuyên tài chính, chỉ là những gì tôi đang thấy từ dữ liệu. Đáng để tiếp tục đưa vào danh sách theo dõi nếu bạn nghĩ phương thức thanh toán này sẽ tiếp tục bám theo đà tăng trưởng về mức độ được áp dụng.