Wall Street Thúc đẩy Chuyển dịch Sang Cơ sở hạ tầng On-Chain, Theo Jason Rosenthal của a16z Crypto

Tóm tắt

Jason Rosenthal của a16z crypto cho biết các tổ chức tài chính truyền thống đang tích cực chuyển sang blockchain, sử dụng việc mã hóa tài sản để tăng tốc độ giao dịch, giảm bớt sự cản trở và tạo ra cơ hội cho cơ sở hạ tầng tài chính mới.

Theo bài đăng mới nhất của ông trên nền tảng mạng xã hội X, Phố Wall không còn chỉ khám phá blockchain; họ đang tích cực chuyển sang blockchain. Jason Rosenthal mô tả xu hướng này như là nâng cấp cơ sở hạ tầng lớn nhất trong các thị trường vốn kể từ khi chuyển sang giao dịch điện tử ba thập kỷ trước, cảnh báo rằng hầu hết các nhà tham gia thị trường sẽ không nhận ra sự chuyển mình này cho đến khi nó gần như hoàn tất.

Giám đốc điều hành giải thích rằng động lực chính của việc di chuyển này là sự gia tăng dự kiến trong tốc độ lưu thông tiền tệ. So sánh với cuộc cách mạng giao dịch điện tử trong những năm 1990, ông lưu ý rằng việc giới thiệu ECN và các công ty môi giới trực tuyến đã biến đổi giao dịch bằng cách giảm chênh lệch giá, giảm hoa hồng và tăng cường tham gia thị trường một cách đáng kể. Ông lập luận rằng việc mã hóa tài sản cung cấp một cơ hội tương tự trên các thị trường tài chính toàn cầu, cho phép giao dịch 24/7, thanh toán ngay lập tức, phân phối xuyên biên giới, quyền truy cập phân đoạn vào những tài sản có mức tối thiểu cao trước đây, và di chuyển tài sản thế chấp theo thời gian thực.

Ông cũng làm rõ rằng các tài sản được mã hóa là những đại diện kỹ thuật số của các tài sản thế giới thực, bao gồm trái phiếu Kho bạc, cổ phiếu công ty hoặc giấy tờ bất động sản, được ghi lại trên các mạng blockchain dưới dạng token lập trình được. Không giống như các hệ thống truyền thống nơi quyền sở hữu được theo dõi qua các cơ sở dữ liệu tập trung, những tài sản này có thể được chuyển nhượng, lập trình và thanh toán ngay lập tức qua các múi giờ. Ông mô tả việc mã hóa tài sản là “không phải là một sản phẩm phái sinh, mà là tài sản thực với hệ thống tốt hơn.”

Các Nhà Chơi Thể Chế Thúc Đẩy Việc Mã Hóa Các Thị Trường Tài Chính, Mở Ra Cơ Hội Cho Cơ Sở Hạ Tầng Mới

Jason Rosenthal nhấn mạnh rằng một số tổ chức đã bắt đầu thực hiện các bước thực tiễn hướng tới việc di chuyển này. Vào tháng 12 năm 2025, Công ty Thanh toán và Giải quyết Hoa Kỳ (DTCC) đã nhận được Thư Không Hành Động từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ cho phép họ mã hóa các tài sản thế giới thực trên các blockchain được phê duyệt. DTCC, đơn vị đã xử lý 3,7 triệu tỷ USD giao dịch trong năm 2024, đang lên kế hoạch ra mắt dịch vụ mã hóa cho các chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ trong nửa đầu năm 2026. Vào tháng 1 năm 2026, Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã công bố một nền tảng cho giao dịch liên tục trên blockchain và thanh toán cho các cổ phiếu và ETF của Hoa Kỳ, hợp tác với BNY Mellon và Citi, cho phép cổ phiếu phân đoạn, thanh toán ngay lập tức và tài trợ bằng stablecoin. Tradeweb đã thực hiện giao dịch tài trợ hoàn toàn trên blockchain cho Kho bạc Hoa Kỳ bằng USDC vào tháng 8 năm 2025, có sự tham gia của Bank of America, Citadel Securities, DTCC và Virtu Financial. Giám đốc điều hành quan sát rằng phạm vi của những sáng kiến này đang mở rộng hàng quý, bao gồm các thanh toán xuyên biên giới và trong ngày, gợi ý một sự di chuyển rộng rãi hơn thay vì các thí nghiệm đơn lẻ.

Hơn nữa, giám đốc điều hành đã đề cập đến những điểm kém hiệu quả của các cấu trúc thị trường hiện tại, mô tả hệ thống tài chính hiện có là “được cấu trúc xung quanh các trung gian thay vì các thị trường.” Ông giải thích rằng một giao dịch chứng khoán điển hình liên quan đến nhiều khoản phí do các nhà môi giới, các nhà môi giới chính, các sàn giao dịch, các đại lý chuyển nhượng, các nhà lưu ký và các trung tâm thanh toán thu. Trong khi các thị trường Hoa Kỳ gần đây đã chuyển sang thanh toán T+1, vốn thường vẫn nằm im qua đêm. Theo giám đốc điều hành, các hợp đồng thông minh và thanh toán nguyên tử trên blockchain có thể giảm thiểu cấu trúc chi phí này, cho phép tính cuối cùng tức thì trên blockchain. Ông thêm rằng các khoản biên mà các trung gian hiện tại thu được đại diện cho cơ hội cho các đơn vị mới xây dựng cơ sở hạ tầng cơ bản.

Sự rõ ràng về quy định đã được xác định là một yếu tố quan trọng khác. Giám đốc điều hành lưu ý rằng động lực của các cải cách như Đạo luật CLARITY có thể tạo điều kiện cho việc áp dụng rộng rãi các thị trường tài chính được mã hóa theo cách tương tự như các quy định về stablecoin trước đó. Ông nhấn mạnh rằng các tổ chức đang di chuyển nhanh chóng có khả năng sẽ không tự xây dựng phần mềm trung gian, công cụ tuân thủ hoặc hệ thống phân phối xuyên biên giới, mà thay vào đó sẽ được định vị như là khách hàng cho các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng mới. So sánh lịch sử, ông đã trích dẫn những năm 1990 khi các sàn giao dịch cung cấp nền tảng nhưng không xây dựng các nền tảng như E*TRADE hoặc Bloomberg, những nền tảng được tạo ra bởi các người sáng lập độc lập đã dự đoán được nhu cầu của thị trường.

Đối tác A16z Crypto kết luận rằng việc mã hóa tài sản sẽ dẫn đến tốc độ giao dịch nhanh hơn, giảm bớt sự cản trở, tăng thanh khoản và mở rộng các thị trường. Ông kêu gọi các nhà phát triển và doanh nhân nắm bắt cơ hội để phát triển cơ sở hạ tầng cơ bản cho hệ thống tài chính mã hóa đang nổi lên trong khi cơ hội thị trường vẫn còn mở.