Peter Schiff Tìm Thấy Đạn Dược Trong Sự Vấp Ngã của Bitcoin của MicroStrategy

Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin vào đầu tháng 2 đã mang lại đúng điều mà người hoài nghi lâu năm về tiền điện tử như Peter Schiff cần—một khoảnh khắc để xác thực những nghi ngờ lâu dài của ông. Khi BTC giảm khoảng 15% trong bốn ngày giao dịch, không chỉ làm lung lay tâm lý thị trường; nó còn đảo ngược vị thế nắm giữ khổng lồ của MicroStrategy dưới nước lần đầu tiên kể từ khi công ty bắt đầu chiến dịch tích trữ Bitcoin vào tháng 8 năm 2020. Đối với Schiff, người đã cảnh báo về rủi ro của việc tập trung sở hữu của các tổ chức trong nhiều năm, thời điểm này như một sự xác nhận gần như đúng.

Vị thế của MicroStrategy đã giảm mạnh trong đợt bán tháo. Công ty chứng kiến khoảng 630 triệu đô la giá trị bốc hơi khỏi danh mục Bitcoin của mình, xóa sạch gần 47 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện tích lũy được chỉ trong bốn tháng trước đó. Điều này xảy ra khi Bitcoin giảm xuống dưới mức trung bình mua vào của MicroStrategy là 76.037 đô la—một ngưỡng tâm lý quan trọng. Tuy nhiên, bất chấp sự yếu kém gần đây, Bitcoin vẫn mang lại khoảng 550% lợi nhuận kể từ các khoản mua vào tháng 8 năm 2020, nhấn mạnh mức độ biến động của đợt tăng giá này và mức độ dễ bị tổn thương của MicroStrategy trước các sự đảo chiều giá.

Peter Schiff Gia Tăng Lập Trường Chống Lại Việc Tập Trung Sở Hữu Bitcoin

Schiff không bỏ lỡ cơ hội để nâng cao phê phán của mình. Người ủng hộ vàng lâu năm và là người hoài nghi Bitcoin cho rằng việc mua vào mạnh mẽ của MicroStrategy đã góp phần thúc đẩy đà tăng chóng mặt của Bitcoin ban đầu. Giờ đây, khi khả năng mua vào của công ty bị hạn chế và việc huy động vốn trở nên phức tạp do các vị thế đang lỗ, Schiff cho rằng nhu cầu từ các tổ chức giảm sút chính là lực đẩy đang kéo giá xuống.

Bài đăng gây chú ý của ông trên X đã phản ánh rõ ràng luận điểm của ông: “Nếu Bitcoin bao giờ chạm đáy, thì đó sẽ là sau khi MicroStrategy bán hết satoshi cuối cùng.” Câu nói này chạm vào một điểm yếu thực sự trong chiến lược của công ty. Mô hình của MicroStrategy dựa trên việc duy trì giá Bitcoin đủ cao để phát hành cổ phiếu trên giá trị tài sản ròng, từ đó thúc đẩy huy động vốn để mua thêm. Một đợt giảm kéo dài dưới mức giá mua vào ban đầu tạo ra sự cản trở thực sự cho cơ chế này.

Schiff mô tả động thái này như một vòng luẩn quẩn—việc mua vào của các tổ chức đã đẩy giá lên, nhưng giờ đây việc chậm lại của các khoản mua vào có thể kéo giá xuống. Đối với các nhà phê bình, điều này làm rõ một mối lo ngại cơ bản: Liệu đà tăng của Bitcoin có phần nào phụ thuộc vào dòng chảy liên tục từ MicroStrategy và các nhà mua tổ chức tương tự?

Michael Saylor Tăng Cường Cam Kết Với Tầm Nhìn Dài Hạn

Michael Saylor, CEO của MicroStrategy và là kiến trúc sư của chiến lược này, không tỏ ra nao núng. Khi giá giảm, Saylor đã đăng bài trên X với tuyên ngôn về crypto của mình: “Các quy tắc của Bitcoin: 1. Mua Bitcoin 2. Không bán Bitcoin.” Đó là sự phản kháng đơn giản nhưng mạnh mẽ—một khẳng định rằng các đợt giảm ngắn hạn không quan trọng đối với niềm tin dài hạn của ông.

Lập luận của Saylor vẫn dựa trên câu chuyện về sự chấp nhận của các tổ chức. Trong bài phát biểu tại hội nghị Bitcoin MENA tháng 12, ông đã mô tả MicroStrategy không phải là một rủi ro tập trung mà là một phương tiện mang lại khả năng tiếp xúc với Bitcoin cho hàng chục triệu người bình thường. Công ty tuyên bố hiện có khoảng 50 triệu người sở hữu Bitcoin thông qua các chứng khoán của MicroStrategy trong các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, quỹ tài sản nhà nước và các tài khoản bán lẻ—trong đó 15% cổ phần của MicroStrategy nằm trong các tài khoản bán lẻ của Charles Schwab. Ban lãnh đạo kỳ vọng con số này cuối cùng sẽ đạt 100 triệu người hưởng lợi.

Theo cách tính này, các hành động của MicroStrategy đã tạo ra khoảng 1,8 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường mới cho Bitcoin, phần lớn lợi nhuận này chảy vào các nhà nắm giữ phi doanh nghiệp trên toàn cầu. Saylor bác bỏ các lo ngại về sự tập trung bằng cách chỉ ra rằng MicroStrategy kiểm soát khoảng 3% tổng cung Bitcoin và quyền sở hữu vẫn thực tế phân bổ rộng rãi trên hàng triệu nhà đầu tư cá nhân. Lập luận sâu hơn của ông là sự tham gia của các doanh nghiệp không phải là rủi ro cho Bitcoin—đó chính là yếu tố cần thiết để Bitcoin tiến tới mức định giá nghìn tỷ hoặc thậm chí hàng trăm nghìn tỷ đô la.

Áp Lực Ngầm: Động Cơ Phát Triển Hay Rủi Ro Hệ Thống?

Cuộc tranh luận thực sự vượt ra ngoài hành động giá ngay lập tức. Phê phán của Schiff dựa trên việc liệu việc mua vào của MicroStrategy có trở thành một chiếc crutch cho quá trình khám phá giá của Bitcoin—nghĩa là, nếu không có dòng chảy liên tục từ các tổ chức, Bitcoin sẽ thiếu nhu cầu hữu cơ đủ để duy trì giá cao hơn. Phản biện của Saylor là sự tham gia của các doanh nghiệp mở rộng đáng kể cơ sở nhà đầu tư, từ đó củng cố nền tảng dài hạn của Bitcoin.

Sự sụt giảm tháng 2 đã làm rõ thêm sự bất đồng này. Hiện tại, Bitcoin giao dịch gần mức 73.910 đô la (tính đến giữa tháng 3 năm 2026), thấp hơn mức giá mua của MicroStrategy, giữ cho cuộc tranh luận này còn nóng bỏng. Câu hỏi lớn nhất hiện nay trong thị trường là: Đây có phải là một đợt điều chỉnh tạm thời xác nhận luận điểm mua và giữ, hay là dấu hiệu cho thấy chiến lược tích cực của MicroStrategy đã tạo ra những điểm yếu tiềm ẩn?

Hiện tại, Schiff đang tận hưởng khoảnh khắc này. Liệu điều này có đánh dấu sự bắt đầu của một thách thức căn bản đối với câu chuyện về sự tham gia của các doanh nghiệp vào Bitcoin, hay chỉ là một sự điều chỉnh lành mạnh trước một đợt tăng giá khác, vẫn là câu hỏi then chốt định hình các cuộc thảo luận về Bitcoin trong những tuần tới.