Tenet Healthcare vượt dự kiến lợi nhuận quý 4 nhờ vào sự đa dạng trong nhóm thanh toán

Tenet Healthcare Corporation (THC) đã công bố kết quả quý IV năm 2025 ấn tượng, với lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 4,70 USD, vượt xa dự báo của các nhà phân tích 15,2%. Thành tích này phản ánh khả năng tối ưu hóa cơ cấu thanh toán của công ty trong khi quản lý các phức tạp vận hành. Doanh thu hoạt động ròng tăng 8,9% so với cùng kỳ năm trước lên 5,53 tỷ USD, cũng vượt dự báo chung 1,4%, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ của doanh thu nhờ cải thiện độ nặng bệnh nhân và doanh thu cùng cơ sở cao hơn trên toàn bộ danh mục.

Thành công của quý này dựa trên nhiều yếu tố thuận lợi trong hoạt động. Cơ cấu thanh toán tích cực, kết hợp với độ nặng bệnh nhân tăng và quản lý chi phí thận trọng, đã bù đắp cho các áp lực từ chi phí cung ứng tăng cao. Việc mua lại các cơ sở trong phân khúc Chăm sóc Ngoại trú đã thúc đẩy hiệu suất tổng thể, tuy nhiên chi phí vận hành ngày càng tăng—đặc biệt là trong lĩnh vực vật tư—đã phần nào làm giảm tiềm năng tăng trưởng.

Vận hành Bệnh viện Dẫn dắt tăng trưởng qua Tối ưu hóa Cơ cấu Thanh toán

Phân khúc Vận hành và Dịch vụ Bệnh viện ghi nhận doanh thu hoạt động ròng 4,09 tỷ USD, tăng 7,3% so với cùng kỳ, vượt dự báo nội bộ khoảng 80 triệu USD. Đà tăng này được thúc đẩy bởi doanh thu bổ sung từ Medicaid, độ nặng bệnh nhân cao hơn và cơ cấu thanh toán thuận lợi giúp công ty định giá tốt hơn và tối ưu hóa dòng dịch vụ.

EBITDA điều chỉnh trong phân khúc cốt lõi này tăng 16,4% so với cùng kỳ lên 603 triệu USD, với tỷ suất EBITDA điều chỉnh mở rộng lên 14,7%—tăng 110 điểm cơ bản so với năm trước. Sự mở rộng tỷ suất này phản ánh hiệu quả từ việc cải thiện cơ cấu thanh toán, khi số lượng bệnh nhân được bồi hoàn cao hơn đã vượt qua chi phí vận hành gia tăng. Chi phí lương, tiền công và phúc lợi tăng 6,1% so với cùng kỳ lên 2,2 tỷ USD, trong khi chi phí vật tư tăng 8,6%, cho thấy áp lực lạm phát liên tục trong ngành y tế về nhân lực và vật liệu.

Phân khúc Chăm sóc Ngoại trú Đạt tăng trưởng doanh thu Mặc dù Biên lợi nhuận Thu hẹp

Phân khúc Chăm sóc Ngoại trú đạt doanh thu hoạt động ròng 1,43 tỷ USD, tăng 13,8% so với cùng kỳ và vượt dự báo khoảng 70 triệu USD. Đà tăng mạnh này đến từ doanh thu dịch vụ bệnh nhân cùng cơ sở cải thiện, các thương vụ mua lại cơ sở chiến lược và mở rộng dịch vụ giúp đa dạng hóa cơ cấu thanh toán.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần chú ý rằng tỷ suất EBITDA điều chỉnh trong phân khúc này giảm 160 điểm cơ bản so với cùng kỳ xuống 40,5%, mặc dù EBITDA tuyệt đối tăng 9,4% lên 580 triệu USD. Sự thu hẹp biên lợi nhuận này phản ánh chi phí vận hành tăng cao so với mức tăng doanh thu—một xu hướng cần theo dõi chặt chẽ khi công ty điều hành hoạt động năm 2026. Áp lực biên lợi nhuận của phân khúc này cho thấy rằng cải thiện cơ cấu thanh toán có thể chưa hoàn toàn bù đắp được lạm phát chi phí trong lĩnh vực có biên lợi nhuận cao hơn này.

Tăng cường Vị thế Tài chính Hỗ trợ Đầu tư Phát triển

Tenet Healthcare kết thúc năm 2025 với bảng cân đối tài chính vững mạnh. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 2,88 tỷ USD, trong khi tổng tài sản lên tới 29,7 tỷ USD. Nợ dài hạn, trừ phần ngắn hạn, là 13,1 tỷ USD, với phần ngắn hạn là 79 triệu USD. Vốn chủ sở hữu của cổ đông tăng lên 4,22 tỷ USD so với 4,17 tỷ USD cuối năm 2024.

Đáng chú ý, dòng tiền hoạt động tăng 72,9% so với cùng kỳ lên 3,5 tỷ USD trong năm 2025, trong khi dòng tiền tự do gần như gấp đôi, tăng 126,7% lên 2,5 tỷ USD. Việc tạo ra dòng tiền mạnh mẽ này phản ánh không chỉ lợi nhuận cao hơn mà còn quản lý vốn lưu động tốt hơn. Công ty đã phân bổ 1,4 tỷ USD cho mua lại cổ phiếu trong năm 2025, với thêm 1,49 tỷ USD còn trong hạn mức ủy quyền.

Dự báo 2026: Tăng trưởng Doanh thu nhưng Áp lực Biên lợi nhuận

Ban điều hành dự kiến doanh thu hoạt động ròng năm 2026 sẽ nằm trong khoảng 21,5 tỷ đến 22,3 tỷ USD, cao hơn một chút so với 21,3 tỷ USD của năm 2025. Doanh thu Vận hành Bệnh viện dự kiến từ 16 tỷ đến 16,6 tỷ USD, trong khi Chăm sóc Ngoại trú dự báo đạt từ 5,5 tỷ đến 5,7 tỷ USD.

EBITDA điều chỉnh dự kiến trong khoảng 4,485 tỷ đến 4,785 tỷ USD, so với 4,566 tỷ USD của năm 2025. Đáng chú ý, tỷ suất EBITDA điều chỉnh dự kiến sẽ thu hẹp còn 20,9-21,5%, so với 21,4% của năm trước. Áp lực biên lợi nhuận này—dù doanh thu ổn định hoặc tăng nhẹ—cho thấy việc bình thường hóa cơ cấu thanh toán và lạm phát chi phí có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận trong năm tới. EPS điều chỉnh dự kiến từ 16,19 đến 18,47 USD, giảm so với 16,78 USD của năm 2025.

Dòng tiền hoạt động dự kiến từ 3,64 tỷ đến 4,09 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do dự kiến từ 2,94 tỷ đến 3,29 tỷ USD. Chi tiêu vốn dự kiến từ 700 đến 800 triệu USD, cho thấy đầu tư có mức độ vừa phải vào hạ tầng và công nghệ.

Các Đối thủ trong Ngành Y Tế Cho thấy Hiệu suất Kết hợp

Kết quả của Tenet theo sau các báo cáo lợi nhuận tương tự từ các nhà cung cấp dịch vụ y tế khác, cho thấy ngành đang thích nghi với các thay đổi trong cơ chế thanh toán.

HCA Healthcare báo cáo EPS điều chỉnh quý IV năm 2025 là 8,01 USD, vượt dự báo 8,8%, nhờ lượng bệnh nhân nhập viện mạnh mẽ, tăng trưởng nhẹ trong phòng cấp cứu và doanh thu trên mỗi lượt nhập viện cải thiện. Chi phí vận hành tăng cao đã phần nào bù đắp các thành quả này, phản ánh áp lực chi phí toàn ngành tương tự như Tenet.

Ensign Group đạt EPS điều chỉnh 1,82 USD, vượt dự báo 4%, nhờ tỷ lệ lấp đầy cao hơn và tăng trưởng dịch vụ chăm sóc điều dưỡng có tay nghề. Giống như Tenet, Ensign cũng đối mặt với các áp lực từ chi phí tăng dù có cải thiện vận hành.

Encompass Health báo cáo EPS điều chỉnh 1,46 USD, vượt dự báo 13,2%, dựa trên doanh thu ròng trên mỗi lượt xuất viện cao hơn và tăng trưởng số lượt xuất viện trong cả các dòng doanh thu nội trú và ngoài nội trú. Chi phí vận hành tăng đã làm giảm phần nào đà tăng, phù hợp với xu hướng chung của ngành.

Những kết quả này cho thấy các nhà vận hành y tế trong ngành đang tận dụng tối đa cơ cấu thanh toán và hiệu quả vận hành để thích nghi với môi trường lạm phát, mặc dù việc mở rộng biên lợi nhuận vẫn bị hạn chế bởi áp lực chi phí. Tenet Healthcare hiện có xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), phản ánh cơ hội và rủi ro cân bằng khi bước vào năm 2026.