Hiểu về Lạm phát do đẩy chi phí và do kéo cầu: Làm thế nào giá cả tăng trong các nền kinh tế hiện đại

Các nhà kinh tế học rộng rãi công nhận rằng lạm phát kiểm soát được đóng vai trò như một chỉ số cho sự tăng trưởng kinh tế lành mạnh. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, chủ động thiết kế chính sách tiền tệ để đạt được các mục tiêu lạm phát cụ thể—thường khoảng 2% hàng năm. Tuy nhiên, các cơ chế thúc đẩy tăng giá lại phức tạp hơn những gì ban đầu ta nghĩ. Có hai con đường rõ ràng giải thích cách lạm phát xuất hiện trong bất kỳ nền kinh tế nào: một dựa trên hạn chế sản xuất và một dựa trên sự gia tăng mạnh mẽ của nhu cầu tiêu dùng. Cả hai hiện tượng này đều bắt nguồn từ nguyên lý kinh tế cơ bản về cân bằng cung cầu.

Câu chuyện phía Cung: Điều gì kích hoạt lạm phát đẩy chi phí

Lạm phát đẩy chi phí (cost-push inflation) thể hiện một trạng thái kinh tế riêng biệt, trong đó nguồn cung hàng hóa hoặc dịch vụ bị hạn chế mà không do cầu gây ra. Khi chi phí sản xuất tăng—dù là do tăng lương công nhân, giá nguyên liệu thô tăng vọt, hay các quy định mới—các doanh nghiệp đối mặt với biên lợi nhuận bị thu hẹp. Họ phản ứng bằng cách tăng giá để duy trì lợi nhuận, mặc dù người tiêu dùng chưa nhất thiết yêu cầu nhiều sản phẩm hơn.

Loại lạm phát này xuất phát từ các cú sốc bên ngoài làm gián đoạn năng lực sản xuất. Thảm họa tự nhiên đóng cửa các nhà máy, xung đột địa chính trị hạn chế tiếp cận nguồn lực, chính sách thuế bất ngờ của chính phủ, các hoạt động định giá độc quyền hoặc sự thay đổi đột ngột trong tỷ giá hối đoái đều là những ví dụ về các yếu tố kích hoạt. Khi các mỏ dầu gặp gián đoạn cung cấp hoặc các nhà máy lọc dầu tạm thời đóng cửa, giá xăng dầu tăng mặc dù nhu cầu của người lái xe không đổi. Tương tự, các cuộc tấn công mạng vào hạ tầng quan trọng như đường ống khí tự nhiên gần đây đã làm giảm nguồn cung năng lượng, buộc các nhà cung cấp điện và sưởi ấm phải chuyển chi phí cho người tiêu dùng.

Ngành năng lượng luôn thể hiện rõ nét các đặc điểm của lạm phát đẩy chi phí nhất. Khi căng thẳng ở Trung Đông đe dọa xuất khẩu dầu thô hoặc khi thời tiết khắc nghiệt—bão hoặc lũ lụt nghiêm trọng—tạm thời làm gián đoạn hoạt động của các nhà máy lọc dầu, toàn bộ chuỗi cung ứng cảm nhận ngay áp lực. Nhu cầu nhiên liệu vẫn ổn định; các gia đình vẫn cần lái xe và sưởi ấm. Các nhà máy lọc dầu không thể sản xuất đủ xăng từ nguồn dự trữ dầu thô hạn chế, do đó buộc phải tăng giá mạnh.

Người điều khiển phía Nhu cầu: Lạm phát kéo theo cầu giải thích

Lạm phát kéo theo cầu (demand-pull inflation) hoạt động qua một cơ chế ngược lại. Hiện tượng này xảy ra khi tổng cầu—tổng sức mua của toàn bộ dân số—tăng nhanh hơn khả năng sản xuất hàng hóa và dịch vụ của nền kinh tế để đáp ứng. Thường xuất hiện trong giai đoạn mở rộng kinh tế, lạm phát kéo theo cầu phản ánh một nền kinh tế lạc quan, nơi tỷ lệ việc làm tăng, tiền lương tăng và người tiêu dùng có thêm niềm tin cùng thu nhập khả dụng để chi tiêu.

Tuy nhiên, khi mọi người cùng sở hữu nhiều sức mua hơn so với nguồn cung có sẵn, cạnh tranh giữa các người mua trở nên gay gắt hơn. Các nhà bán hàng nhận ra cơ hội này và tăng giá tương ứng. Các nhà kinh tế mô tả hiện tượng này bằng câu nói nổi tiếng: “quá nhiều đô la đuổi theo quá ít hàng hóa.” Loại lạm phát này không chỉ giới hạn trong các giao dịch tiêu dùng cá nhân; các chính sách kích thích tài khóa của chính phủ bơm tiền vào lưu thông hoặc chính sách tiền tệ nới lỏng với lãi suất thấp kỷ lục cũng có thể thúc đẩy kết quả tương tự.

Minh họa thực tế: Khi lý thuyết gặp thực tiễn

Kinh tế toàn cầu sau năm 2020 cung cấp các ví dụ điển hình về cả hai loại lạm phát hoạt động đồng thời. Đầu năm 2020, các lệnh phong tỏa do đại dịch làm co hẹp mạnh nền kinh tế toàn cầu. Khi các chiến dịch tiêm chủng trở nên phổ biến hơn vào cuối năm đó và các chiến dịch tiêm chủng mở rộng vào năm 2021, quá trình mở cửa nền kinh tế diễn ra nhanh chóng. Sự phục hồi này đã kích hoạt các lực lượng kéo theo cầu mạnh mẽ: người tiêu dùng hoãn mua sắm trong nhiều tháng đột nhiên vội vã mua lại. Các kho dự trữ thực phẩm, hàng gia dụng và nhiên liệu cạn kiệt không kịp bổ sung để phù hợp với nhu cầu tiêu dùng tăng trở lại.

Việc làm phục hồi khi các doanh nghiệp tuyển dụng lại nhân viên, mang thêm thu nhập cho người lao động. Ngành hàng không và dịch vụ khách sạn chứng kiến sự tăng vọt về nhu cầu khi những người tiêu dùng đói khát du lịch đặt chuyến đi nghỉ. Môi trường lãi suất thấp cùng lúc khuyến khích mua nhà; khả năng vay mua nhà được cải thiện trong khi nguồn cung nhà ở thu hẹp, đẩy giá nhà tăng cao. Các căn nhà mới xây cần lượng gỗ và đồng thau lớn, đẩy giá nguyên vật liệu gần mức cao kỷ lục.

Đồng thời, lạm phát đẩy chi phí cũng xuất hiện từ phía cung. Các nhà máy chưa thể khôi phục công suất đầy đủ sau các đợt đóng cửa kéo dài. Thiếu container và tắc nghẽn cảng tạo ra các nút thắt về logistics. Nguồn nguyên liệu chậm hơn so với nhu cầu sản xuất tăng vọt. Những hạn chế về cung này khiến các nhà máy không thể sản xuất đủ nhanh và vận chuyển hàng hóa không kịp để đáp ứng đà tăng của cầu kéo theo.

Kết luận: Bản chất kép của lạm phát

Việc tăng giá phản ánh các lực lượng kinh tế rõ ràng mà các ngân hàng trung ương theo dõi sát sao. Dù do hạn chế cung đẩy chi phí sản xuất tăng hay do nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ vượt quá nguồn cung có sẵn, lạm phát phản ánh các động lực kinh tế sâu xa hơn. Hiểu rõ sự khác biệt giữa cơ chế đẩy chi phí và kéo theo cầu giúp người tiêu dùng và nhà đầu tư hiểu rõ lý do tại sao giá cả biến động trong các giai đoạn kinh tế khác nhau và chuẩn bị cho các chính sách phù hợp.