Tỷ lệ việc làm ảnh hưởng đến chiến lược của Fed trong việc tạm dừng các đợt cắt giảm lãi suất mới

Sự giảm bất ngờ trong tỷ lệ việc làm vào tháng 12 đã củng cố vị thế của Cục Dự trữ Liên bang trong việc giữ nguyên lãi suất trong ngắn hạn. Động thái này trong tỷ lệ việc làm đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong các chính sách tiền tệ, nơi dữ liệu lao động đóng vai trò quyết định trong các quyết định của ngân hàng trung ương.

Việc giảm tỷ lệ thất nghiệp xuống còn 4,4% vào tháng 12, cùng với việc điều chỉnh giảm của tháng 11 xuống còn 4,5%, đã đặt Fed vào vị trí có khả năng sẽ không giảm lãi suất vào tháng 1, có thể trì hoãn mọi động thái đến tháng 3. Krishna Guha, trưởng bộ phận chính sách toàn cầu tại Evercore ISI, tóm tắt thực tế này: “Với các số liệu lao động này, Fed đang ở vị trí tốt để duy trì hướng đi hiện tại trong tháng 1, chỉ mở cửa cho các điều chỉnh sau này nếu dữ liệu chứng minh cần thiết.”

Dữ liệu thất nghiệp bất ngờ dẫn dắt chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

Các số liệu do Bộ Lao động công bố vào thứ Sáu cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 50.000 việc làm trong tháng trước, thấp hơn dự kiến của các nhà phân tích là 70.000. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp lại tốt hơn mong đợi, ghi nhận mức 4,4% so với dự báo 4,5%. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giữ nguyên ở mức 83,8%, gần bằng mức cao nhất sau đại dịch.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng việc làm nhẹ nhàng trong tháng 12 nhấn mạnh xu hướng chậm lại rộng hơn. Các điều chỉnh giảm cho tháng 10 và 11 đặc biệt đáng kể: tháng 10 đã được điều chỉnh từ mức mất 105.000 việc làm xuống còn 173.000, trong khi tháng 11 điều chỉnh giảm 8.000, từ 64.000 xuống còn 56.000 việc làm ròng. Những thay đổi tích lũy này khiến tháng 10 và 11 có số việc làm thấp hơn ban đầu 76.000, đưa trung bình của ba tháng thành mức mất ròng 22.000 việc làm.

Lydia Boussour, nhà kinh tế trưởng tại EY-Parthenon, mô tả các kết quả này như một “sự chậm lại rõ rệt” cho thấy thị trường lao động đang cố gắng lấy lại đà. So với việc tạo ra 2 triệu việc làm trong năm 2024, năm ngoái chỉ thêm 584.000 việc làm mới, mức kém nhất kể từ thời kỳ suy thoái năm 2003.

Thị trường lao động ổn định, nhưng đối mặt với thách thức tăng trưởng

Triển vọng cho những tháng tới hướng tới một mức tăng trưởng việc làm nhẹ nhàng hơn. Boussour dự báo trung bình khoảng 30.000 việc làm mỗi tháng trong nửa đầu năm, dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng dần lên khoảng 4,8%. Mặc dù không dự kiến giảm lãi suất trong tháng 1, nhưng bà dự đoán các động thái giảm trong tháng 3 và tháng 6.

Các nhà phân tích khác chia sẻ quan điểm thận trọng hơn. Stephen Brown của Capital Economics cho biết rằng đến tháng 3, Fed sẽ có thêm hai tháng dữ liệu, cho phép chẩn đoán chính xác hơn về sự ổn định của thị trường lao động. “Diễn biến gần đây của tỷ lệ thất nghiệp cho thấy thị trường lao động đang ở vị trí hơi vững chắc hơn so với lo ngại của một số thành viên FOMC,” Brown nhận xét, gợi ý rằng Fed sẽ không vội vàng cắt giảm thêm.

Michael Feroli, trưởng bộ phận kinh tế tại JPMorgan, đưa ra luận điểm còn thắt chặt hơn, dự đoán ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lập trường trong suốt năm 2025. Ông nhận thấy dấu hiệu ổn định của thị trường lao động trong một cân bằng thấp hơn giữa cung và cầu, ít có dấu hiệu suy yếu thêm. “Chúng tôi kỳ vọng Ủy ban sẽ giữ lãi suất ổn định tại cuộc họp cuối tháng và duy trì phạm vi mục tiêu 3,5–3,75% trong phần còn lại của năm,” Feroli nói.

Triển vọng của Fed và chia rẽ trong ngân hàng trung ương

Các quyết định trong tương lai không chỉ phụ thuộc vào dữ liệu lao động. Keith Sonderling, phó bộ trưởng Lao động, bày tỏ lạc quan về các khoản đầu tư và thỏa thuận thương mại gần đây có thể đưa lại việc làm trong lĩnh vực sản xuất trở lại Mỹ và mở rộng tạo việc làm ngoài ngành y tế. Chính quyền đã nhất quán trong việc ủng hộ việc giảm lãi suất như một công cụ để củng cố thị trường lao động và nền kinh tế chung.

Tuy nhiên, Ellen Zentner của Morgan Stanley Wealth Management cảnh báo về sự chia rẽ ngày càng tăng trong nội bộ Fed. Sự xuất hiện của các chủ tịch khu vực mới có quan điểm thắt chặt hơn, kết hợp với lãnh đạo mới dự kiến vào tháng 5 có thể ủng hộ các đợt cắt giảm lớn hơn, có khả năng làm sâu sắc thêm các bất đồng về hướng đi của chính sách tiền tệ. “Cho đến khi dữ liệu cung cấp rõ ràng hơn, các chia rẽ sẽ còn kéo dài,” Zentner nhận xét, khuyên thận trọng trong kỳ vọng của thị trường về các thay đổi lãi suất.

Tỷ lệ việc làm sẽ tiếp tục là trung tâm trong các quyết định tương lai này, đóng vai trò như một kim chỉ nam hướng dẫn chiến lược của Fed trong một môi trường kinh tế không chắc chắn.