JPMorgan Đánh dấu 19 Tên Phần Mềm với Chứng Chỉ Chống Chịu AI Giữa Cơn Bán tháo Thị trường

Một cuộc đánh giá lại lớn đang diễn ra trong giới nghiên cứu cổ phiếu. JPMorgan tin rằng thị trường đã vượt quá mức trong sự bi quan về mối đe dọa của trí tuệ nhân tạo đối với ngành phần mềm, tạo ra một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư sẵn lòng bỏ qua những lo lắng hiện tại. Theo Dubravko Lakos-Bujas, Trưởng bộ phận Chiến lược Thị trường Toàn cầu của ngân hàng, “Cân bằng rủi ro ngày càng nghiêng về khả năng phục hồi” vì vị thế đã trở nên quá tải và các yếu tố cơ bản vẫn vững chắc, mặc dù câu chuyện tiêu cực về AI gây rối loạn chiếm ưu thế trong tâm lý gần đây.

Các chiến lược gia cho rằng thị trường tài chính đang định giá các mối đe dọa ngắn hạn từ AI ở mức không phản ánh thực tế. Tình hình này đã gây ra những biến động giá mạnh trên các cổ phiếu phần mềm, mở ra khả năng quay trở lại ngành này—đặc biệt là đối với các doanh nghiệp có chất lượng cao hơn, có khả năng chống chịu tốt hơn trước các thay đổi về mô hình kinh doanh liên quan đến AI.

Xác định 19 doanh nghiệp bền bỉ

JPMorgan chỉ ra tổng cộng 19 công ty phần mềm có tên tuổi xứng đáng được xem xét kỹ hơn, bắt đầu với các ông lớn trong ngành như Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) và CrowdStrike Holdings, Inc. (NASDAQ:CRWD). Ngân hàng xác định các doanh nghiệp này có vị thế tốt để tận dụng các cải tiến về quy trình làm việc và hiệu quả do AI thúc đẩy. Điều quan trọng là những gì bảo vệ các doanh nghiệp này: họ duy trì lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ dựa trên chi phí chuyển đổi khách hàng cao và các hợp đồng dài hạn, giảm thiểu rủi ro bị thay thế đột ngột trên thị trường.

Ngoài hai vị trí chủ chốt này, JPMorgan còn liệt kê thêm 17 tên tuổi phần mềm khác mà ngân hàng cho là đủ khả năng chống chịu trước các tác động của AI: Twilio Inc. (NYSE:TWLO), Okta Inc. (NASDAQ:OKTA), ServiceNow Inc. (NYSE:NOW), Palo Alto Networks Inc. (NASDAQ:PANW), Zscaler Inc. (NASDAQ:ZS), Check Point Software Technologies Ltd. (NASDAQ:CHKP), SentinelOne Inc. (NYSE:S), Snowflake Inc. (NYSE:SNOW), Datadog Inc. (NASDAQ:DDOG), Veeva Systems Inc. (NYSE:VEEV), Guidewire Software Inc. (NYSE:GWRE), CoStar Group Inc. (NASDAQ:CSGP), Tyler Technologies Inc. (NYSE:TYL), JFrog Ltd. (NASDAQ:FROG), SailPoint Inc. (NYSE:SAIL), Netskope Inc. (NASDAQ:NTSK), và Q2 Holdings Inc. (NYSE:QTWO). Mỗi công ty này có lợi thế cấu trúc—mối quan hệ khách hàng bền vững, chuyên môn lĩnh vực đặc thù hoặc vai trò vận hành thiết yếu—để tạo thành lớp đệm chống lại sự lỗi thời của mô hình kinh doanh do AI gây ra.

Cấu trúc của sự quá mức trên thị trường

Ngành phần mềm đã chịu áp lực giảm mạnh sau những tiến bộ gần đây của AI có thể thực hiện các chức năng—từ lập trình phần mềm đến quản lý chi phí—trùng lặp với các ứng dụng doanh nghiệp truyền thống. Điều này đã kích hoạt một đợt giảm giá rộng rãi khiến chỉ số phần mềm S&P rơi vào vùng thị trường gấu, khi các đợt bán tháo không phân biệt giữa các công ty dựa trên các yếu tố cơ bản khác nhau.

Kriti Gupta, Chiến lược gia Đầu tư Toàn cầu tại JPMorgan, nhận xét rằng phản ứng của thị trường đã trở nên quá rộng rãi. “Thị trường đang bán tháo một cách không phân biệt,” bà lưu ý, nhấn mạnh rằng ngay cả các công ty phần mềm có lợi thế từ việc xây dựng hạ tầng AI cũng giảm giá cùng với các tên tuổi đối mặt với rủi ro gián đoạn trực tiếp hơn. Các đợt bán tháo này dường như bị chi phối bởi nỗi sợ về các hệ thống AI tác nhân—các công nghệ tương lai có khả năng tự động hóa các quy trình kinh doanh phức tạp và làm cho một số phần mềm trở nên thừa.

Phản biện chống xu hướng mà ít ai nhắc tới

Tuy nhiên, còn một lập luận phản biện quan trọng ít được chú ý: việc áp dụng AI đã mang lại những cải thiện lợi nhuận rõ rệt. Trong số các thành viên của S&P 500 hiện đang triển khai AI trong hoạt động của họ, biên lợi nhuận ròng đã mở rộng khoảng 2 đến 3 điểm phần trăm so với các đối thủ và toàn bộ chỉ số. Dữ liệu này cho thấy AI không phá hủy giá trị phần mềm mà còn tạo ra các năng suất đáng kể, chuyển đổi trực tiếp thành hiệu quả tài chính cải thiện.

Theo dõi giá: State Street SPDR S&P Software & Services ETF (NYSE:XSW) giảm 20,58% trong năm tính đến nay, phản ánh sự bi quan rộng rãi của thị trường. Điều này phù hợp với kịch bản mà nhóm của JPMorgan nhận diện: một ngành có khả năng phục hồi khi tâm lý thị trường trở lại bình thường và các nhà đầu tư nhận ra sự bền bỉ của các tên tuổi phần mềm có lợi thế cấu trúc.