Có thể cấm thưởng stablecoin? Chính quyền Biden dự kiến sẽ hoàn tất quy định về tiền điện tử trước ngày 1 tháng 3

Các điểm chính:

Dự luật của Mỹ có thể cấm lợi nhuận từ stablecoin bị bỏ quên, chấm dứt phần thưởng thụ động của người sở hữu, đồng thời nhằm làm rõ quy định về quản lý.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Bộ Tài chính có thể phạt hành vi vi phạm quy định về lợi suất stablecoin với mức phạt tối đa 50.000 USD mỗi ngày.

Khung thị trường tiền điện tử rõ ràng có thể thúc đẩy các tổ chức chấp nhận, nhưng đồng thời cũng hạn chế các biện pháp khuyến khích của các stablecoin phổ biến.

Washington đang lan truyền một dự luật sơ thảo cho thấy ngành công nghiệp tiền điện tử đang bước vào thời điểm điều chỉnh quy định quyết định nhất từ trước đến nay. Tài liệu này, được ghi chú là bản thảo thảo luận của Thượng viện tại Quốc hội khóa 119, phác thảo một khung pháp lý dưới sự quản lý của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), nhằm quy chuẩn cung cấp và bán các hàng hóa kỹ thuật số. Hiện vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng hướng đi rõ ràng: các cơ quan liên bang đang chuẩn bị xác định ai kiểm soát thị trường tiền điện tử và cách thức hoạt động của stablecoin.

Theo báo cáo, chính quyền Biden đã đặt ngày 1 tháng 3 làm hạn chót để thúc đẩy dự luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Một trong những vấn đề chính đã được giải quyết.

Không sinh lợi từ số dư stablecoin bị bỏ quên

Quyết định cốt lõi này trực tiếp bất lợi cho các công ty tiền điện tử và người sở hữu stablecoin. Theo dự thảo thảo luận trong cuộc họp tuần này, các công ty sẽ không được cung cấp phần thưởng chỉ vì sở hữu stablecoin. Điều này có nghĩa là mô hình lợi nhuận dạng tài khoản tiết kiệm đã bị loại trừ.

Phạm vi tranh luận đã thu hẹp. Các nhà lập pháp hiện đang xem xét liệu có nên chỉ cho phép liên kết phần thưởng với các hoạt động có cấu trúc cụ thể, chẳng hạn như cho vay hoặc các mục đích tài chính rõ ràng khác. Lợi nhuận thụ động từ số dư bỏ quên dường như là một giới hạn không thể vượt qua.

Theo báo cáo, chính quyền Biden trực tiếp chủ trì cuộc họp này, cung cấp dự thảo và hướng dẫn cuộc thảo luận. Các công ty tiền điện tử lớn như Coinbase và Ripple, quỹ đầu tư mạo hiểm a16z cùng các hiệp hội ngành đã tham dự. Các ngân hàng lớn cũng tham gia qua Hiệp hội Ngân hàng Quốc gia của họ, cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống rất quan tâm đến kết quả cuộc họp.

Quyền thực thi pháp luật và hình phạt nghiêm khắc

Dự thảo này sẽ trao quyền thực thi pháp luật cho Ủy ban Chứng khoán, Bộ Tài chính và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai. Phạt hành vi vi phạm lệnh cấm lợi nhuận bỏ quên có thể lên tới 50.000 USD mỗi ngày vi phạm. Mức độ thực thi nghiêm khắc này cho thấy chính phủ muốn loại bỏ hoàn toàn mọi ý định sao chép các sản phẩm gửi tiền qua stablecoin mà không có sự phê duyệt của cơ quan quản lý.

Các ngân hàng vẫn đang thúc đẩy nghiên cứu chính thức về dòng chảy tiền gửi ra ngoài. Nỗi lo của họ rất đơn giản: nếu stablecoin thanh toán được sử dụng rộng rãi, người tiêu dùng có thể chuyển tiền khỏi các khoản gửi ngân hàng truyền thống. Điều này có thể làm giảm khả năng cho vay của ngân hàng và định hình lại hệ thống tín dụng.

Quan điểm vĩ mô: độ rõ ràng của cấu trúc thị trường

Mặc dù lợi suất stablecoin giảm, nhiều người trong lĩnh vực tiền điện tử vẫn cho rằng dự luật rộng lớn hơn này mang ý nghĩa xây dựng. Dự luật nhằm thiết lập các quy tắc rõ ràng hơn về quản lý tài sản ủy thác, giám sát sàn giao dịch, phân loại token cũng như phân chia quyền hạn giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Trong nhiều năm, sự không rõ ràng về việc token là chứng khoán hay hàng hóa đã cản trở các nhà đầu tư tổ chức chấp nhận token.

Một khung pháp lý chính thức có thể thay đổi điều này. Định nghĩa rõ ràng có thể giảm thiểu rủi ro pháp lý, từ đó có khả năng giải phóng vốn dài hạn, vì tiêu chuẩn thực thi chưa rõ ràng khiến các nhà đầu tư tổ chức luôn thận trọng. Dự thảo cho thấy Quốc hội đang xây dựng một kế hoạch có cấu trúc, chứ không phải các biện pháp thực thi rời rạc. Các từ như định nghĩa và xây dựng quy tắc trong tiêu đề cho thấy một khung toàn diện đang được hình thành.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với thị trường tiền điện tử

Lệnh cấm lợi nhuận có thể gây áp lực lên các nhà phát hành stablecoin dựa vào phần thưởng để thu hút người dùng. Đồng thời, việc làm rõ quy định có thể nâng cao năng lực của các tổ chức lớn có thể hoạt động trong các tiêu chuẩn tuân thủ chặt chẽ hơn.

Đối với thị trường tiền điện tử, đây là thời điểm cân nhắc giữa các lợi ích và rủi ro. Một mặt, hạn chế phần thưởng stablecoin bỏ quên sẽ làm giảm một hình thức khuyến khích phổ biến. Mặt khác, khung pháp lý liên bang rõ ràng hơn có thể giảm thiểu rủi ro thực thi, mang lại sự ổn định trong quản lý và mở rộng cánh cửa cho sự tham gia của các tổ chức lớn hơn.

Các cuộc đàm phán vẫn tiếp tục trong tuần này. Nếu các đại diện đàm phán đạt thỏa thuận trước cuối tháng, khung pháp lý này có thể chính thức có hiệu lực từ ngày 1 tháng 3. Cuộc tranh luận về lợi suất stablecoin có thể đã đi đến hồi kết. Một khi rào cản này được loại bỏ, Washington dường như đã sẵn sàng thúc đẩy dự luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn diện hơn bước sang giai đoạn tiếp theo.