Cổ phiếu Netflix chịu áp lực: Có phải bây giờ là thời điểm để mua?

Netflix đang đứng ở vị trí khá đặc biệt — mặc dù bắt đầu năm 2025 với mức tăng gần 37% đến giữa năm, gã khổng lồ phát trực tuyến này đã phải đối mặt với nhiều khó khăn ngày càng gia tăng. Kể từ mùa hè, cổ phiếu đã giảm khoảng 27%, khiến các nhà đầu tư phải đặt câu hỏi cơ bản: liệu họ có nên tận dụng đợt giảm này để mua vào hay chờ đợi thêm để có rõ ràng hơn?

Câu trả lời ngắn gọn phụ thuộc vào việc bạn nhìn nhận Netflix qua lăng kính của sự không chắc chắn ngắn hạn hay các yếu tố nền tảng dài hạn. Quỹ đạo hoạt động của công ty kể một câu chuyện thuyết phục, dù định giá của nó mang lại cả rủi ro lẫn cơ hội.

Thỏa thuận Warner Bros.: Tại sao Phố Wall vẫn còn lo lắng

Chủ đề chính ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Netflix không liên quan đến hiệu suất hoạt động của công ty hay các rủi ro vĩ mô. Thay vào đó, đó là quá trình dài hạn đàm phán để mua lại các tài sản phim ảnh và truyền hình của Warner Bros. Discovery (WBD), một thương vụ đã khiến Netflix phải đối đầu với đối thủ Paramount Skydance.

Từ góc nhìn của nhà đầu tư, việc mua lại này mang đến nhiều lớp không chắc chắn:

• Thời gian phê duyệt pháp lý: Quá trình xem xét chống độc quyền có thể kéo dài bao lâu nếu Netflix và Warner Bros. đạt thỏa thuận?
• Ảnh hưởng tài chính: Netflix sẽ cấu trúc và tài trợ cho thương vụ lớn này như thế nào?
• Phù hợp chiến lược: Nội dung của Warner Bros. Discovery sẽ mang lại giá trị gì rõ ràng cho nền tảng của Netflix?

Thực tế là: các thương vụ mua lại thường phức tạp, điều mà Phố Wall thường không thích. Sự không dự đoán được thường tạo ra biến động, đó là lý do vì sao thương vụ này vẫn là một yếu tố gây áp lực tâm lý hơn là thúc đẩy tích cực.

Ngoài thương vụ: Chặng đường chuyển đổi của Netflix trong năm năm

Các nhà đầu tư tập trung vào rủi ro không chắc chắn của Warner Bros. có thể bỏ lỡ câu chuyện lớn hơn về sự tiến bộ của Netflix. Trong khi đại dịch COVID-19 rõ ràng đã tạo đà cho việc sử dụng dịch vụ streaming, quỹ đạo tài chính của công ty cho thấy điều gì đó bền vững hơn.

Trong năm năm qua, Netflix đã thể hiện hai thành tựu quan trọng: tăng trưởng doanh thu nhanh hơn đi kèm với mở rộng biên lợi nhuận. Sự kết hợp này cho thấy công ty đã làm chủ các hoạt động hiệu quả trong môi trường hậu đại dịch, nơi mà sự mệt mỏi vì đăng ký vẫn tồn tại nhưng khả năng giữ chân khách hàng vẫn mạnh mẽ.

Chiến lược của công ty đã được tính toán kỹ lưỡng — liên tục đầu tư vào làm mới nội dung giúp giữ chân người xem và giảm tỷ lệ rời bỏ dịch vụ. Chu trình này tạo ra các lợi thế kinh tế mạnh mẽ:

• Giữ chân khách hàng vững chắc: Netflix đã xây dựng lòng trung thành thực sự qua chất lượng nội dung
• Kinh tế đơn vị có lợi nhuận: Giá trị trọn đời của khách hàng vẫn tiếp tục tăng
• Đòn bẩy hoạt động: Tăng trưởng doanh thu hiện nay trực tiếp chuyển thành mở rộng lợi nhuận
• Tùy chọn chiến lược: Các cải thiện về tài chính này mang lại sự linh hoạt để theo đuổi các hướng đi mới — có thể mở rộng quảng cáo, các dự án giải trí đắm chìm hoặc các cơ hội không hợp nhất

Chu trình củng cố này chính là hàng rào cạnh tranh thực sự của Netflix, còn giá trị hơn nhiều so với bất kỳ thương vụ mua lại nào.

Phân tích định giá: Cổ phiếu Netflix có hấp dẫn ở đâu

Trên bề mặt, hệ số P/E dự phóng của Netflix là 27 có thể không khiến người ta nghĩ đến một mức giá hời. Tuy nhiên, bối cảnh lại rất quan trọng. Netflix đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với các đối thủ ít lợi nhuận hơn trong ngành streaming và giải trí. Hơn nữa, cổ phiếu đang gần mức định giá rẻ nhất trong năm năm dựa trên dự báo lợi nhuận trong tương lai.

Giá thị trường hiện tại cho thấy các nhà đầu tư đang áp dụng một mức chiết khấu “rủi ro thương vụ” đáng kể vào cổ phiếu Netflix. Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn sẵn sàng mua cổ phiếu trong giai đoạn biến động này, lý luận toán học trở nên thuyết phục hơn. Khả năng sinh lời và quỹ đạo tăng trưởng của công ty không xứng đáng với mức định giá thấp như vậy trong một môi trường bình thường.

Chắc chắn, biến động sẽ còn tiếp diễn khi thương vụ Warner Bros. vẫn còn trong trạng thái đình trệ. Nhưng xét trong vòng năm năm, việc mua vào trong thời điểm tối đa hóa sự không chắc chắn đã từng mang lại phần thưởng cho các nhà đầu tư dài hạn vào các công ty chất lượng.

Câu hỏi thực sự: Thời gian đầu tư của bạn là bao lâu?

Trước khi xuống tiền, hãy cân nhắc khung khổ đơn giản sau:

Nếu bạn tập trung vào các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn và quá trình giải quyết thương vụ, chờ đợi rõ ràng hơn là hợp lý. Quá trình pháp lý có thể kéo dài thêm nhiều tháng nữa, tạo ra sự biến động liên tục.

Nếu bạn xây dựng vị thế dài hạn, sự kết hợp giữa các yếu tố bền vững trong hoạt động, khả năng sinh lời cải thiện và định giá hấp dẫn trong quá khứ của Netflix mang lại cơ hội đáng để bắt đầu hoặc gia tăng vị thế.

Khả năng giữ chân khách hàng, mở rộng biên lợi nhuận và tạo ra lợi nhuận tăng tốc của công ty cung cấp một lớp an toàn thực sự dưới mức giá hiện tại. Trong khi các yếu tố liên quan đến thương vụ mua lại tạo ra nhiễu loạn, chúng không làm giảm sức mạnh hoạt động hay chất lượng mô hình kinh doanh của Netflix.

Đối với các nhà đầu tư muốn mua cổ phiếu của các công ty chất lượng với định giá hợp lý, Netflix xứng đáng được xem xét nghiêm túc — không phải vì những thách thức hiện tại, mà chính vì sự không phù hợp giữa định giá và quỹ đạo nền tảng của nó.