Tại sao Costco vẫn giữ nguyên quyết định chia tách cổ phiếu

Chia cổ phiếu đại diện cho một cột mốc quan trọng của các công ty phát triển mạnh mẽ — chúng báo hiệu rằng doanh nghiệp và cổ phần của nó đã đạt đến mức định giá ấn tượng. Mặc dù việc chia tách không làm thay đổi giá trị thực của phần vốn của nhà đầu tư, nhưng nó biến khoản holding đó thành các đơn vị nhỏ hơn, dễ tiêu hóa hơn. Tính khả dụng này thường thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng hơn, và chính hành động chia tách thường phản ánh thành công của cổ phiếu; các công ty chia sẻ cổ phiếu chính xác vì giá của chúng đã tăng đáng kể. Tuy nhiên, việc không chia tách cổ phiếu không nhất thiết phản ánh sự yếu kém. Costco Wholesale (NASDAQ: COST) giao dịch gần mức 700 đô la và có thể dễ dàng thực hiện chia tách mà không làm giảm giá trị định giá. Câu hỏi không phải là liệu Costco có thể thực hiện chia tách — mà là tại sao công ty lại chọn không làm vậy.

Hai thập kỷ không có sự tái cấu trúc cổ phần

Lần chia cổ phiếu cuối cùng của Costco diễn ra vào đầu năm 2000, khi nhà bán lẻ kho hàng thực hiện chia 2-for-1. Trước đó, trong thập niên 1990, đã có nhiều lần chia tách, nhưng kể từ khi thế kỷ mới bắt đầu, không có gì xảy ra. Nếu ban lãnh đạo phê duyệt chia tách ngày nay, một đợt chia 2-for-1 chỉ đưa giá cổ phiếu lên khoảng 350 đô la — vẫn còn cao hơn mức trung bình. Một đợt chia tách mạnh mẽ hơn, 7-for-1, sẽ đưa cổ phiếu gần mức 100 đô la, một mức giá hấp dẫn mà nhiều công ty hướng tới sau chia tách. Phép tính khá đơn giản; quyết định, rõ ràng, không phải vậy.

Định giá cao không bắt buộc phải theo chiến lược chia tách

Trong số các thành viên của S&P 500, Costco nằm trong nhóm có giá cổ phiếu cao nhất. Tuy nhiên, thị trường còn có nhiều cổ phiếu đắt hơn mà chưa từng trải qua chia tách. Cổ phiếu của Chipotle Mexican Grill vượt quá 2.300 đô la, trong khi NVR, nhà xây dựng nhà ở, đứng trên 7.400 đô la — cả hai đều chưa từng thực hiện chia tách. Giá cổ phiếu đơn thuần không đủ để làm lý do. Warren Buffett’s Berkshire Hathaway minh họa rõ điều này: cổ phiếu loại A, có giá trị trên 550.000 đô la, chưa từng chia tách, trong khi loại B, khoảng 370 đô la, đã chia tách ít lần kể từ năm 1996. Sự khác biệt này cho thấy một chân lý cơ bản: cấu trúc định giá cuối cùng là quyền quyết định của ban lãnh đạo. Lãnh đạo đặt ra chính sách; giá cổ phiếu chỉ cung cấp bối cảnh.

Tại sao những năm gần đây chưa kích hoạt hành động

Nếu Costco muốn chia tách, năm 2022 là thời điểm lý tưởng. Năm đó, cổ phiếu gần chạm mức 600 đô la, và thị trường Mỹ chứng kiến làn sóng chia tách cổ phiếu — Amazon, Alphabet và Tesla đều đã phê duyệt các đợt chia. Thị trường tràn ngập sự hứng khởi về các cổ phiếu đã được cấu trúc lại. Quyết định của Costco không chia tách vào thời điểm đó cho thấy niềm tin vững chắc của các tổ chức lớn chống lại việc này. Sự im lặng của công ty kể từ đó chỉ củng cố thêm quan điểm này. Không hành động khi môi trường đã mời gọi điều đó cho thấy một triết lý có chủ đích và bền vững.

Sức mạnh tài chính vượt trội hơn mối quan tâm về cấu trúc cổ phần

Trong thời đại fractional share (cổ phần chia nhỏ) trở nên phổ biến, các đợt chia tách đã trở thành hình thức mang tính nghi lễ hơn là thực chất. Điều quan trọng là hiệu quả hoạt động, và Costco làm rất tốt điều này. Trong quý tháng 11 năm 2023, nhà bán lẻ này đạt doanh thu 57,8 tỷ USD, tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận tăng 16% lên khoảng 1,6 tỷ USD. Đà tăng này vẫn tiếp tục. Lòng trung thành của khách hàng và khả năng vận hành linh hoạt đã giúp Costco trở thành một khoản đầu tư hàng đầu cho các nhà đầu tư dài hạn. Công ty đã thể hiện khả năng thích nghi qua các môi trường kinh tế khác nhau, chứng minh tính bền vững về mặt cơ bản. Giao dịch ở mức gần 50 lần lợi nhuận sau thuế, định giá này không phải là rẻ, nhưng sự kết hợp giữa tăng trưởng ổn định, cơ hội mở rộng quốc tế mạnh mẽ và năng lực vận hành khiến cổ phiếu này trở thành một khoản đầu tư dài hạn đáng tin cậy — bất kể giá cổ phiếu cao.

Câu chuyện của Costco phản ánh một thực tế đầu tư rộng lớn hơn: các điều chỉnh kỹ thuật như chia tách cổ phiếu ít quan trọng hơn nhiều so với chất lượng doanh nghiệp nền tảng. Miễn là Costco tiếp tục thực hiện sứ mệnh cốt lõi của mình — mang lại giá trị cho thành viên, thúc đẩy tăng trưởng doanh số so sánh và duy trì hiệu quả vận hành — câu hỏi về việc cổ phiếu có chia tách hay không gần như trở nên không còn ý nghĩa.