Cảnh quan Đầu tư AI Đã Đổi Chữ: Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Các Nhà Đầu Tư Thông Minh

Sự đồng thuận về việc đầu tư vào trí tuệ nhân tạo vừa trải qua một sự đảo chiều đột ngột. Chưa lâu trước đây, người ta lo ngại rằng các công ty AI và cổ phiếu công nghệ đang trong một bong bóng đầu cơ—giá trị tăng vọt trong khi lợi nhuận thực tế vẫn còn xa vời và không chắc chắn. Nhưng kịch bản đã đảo ngược một cách rõ rệt. Thị trường ngày nay đang kể một câu chuyện hoàn toàn khác, trong đó sự mâu thuẫn giữa “AI bị thổi phồng quá mức” và “AI sẽ phá hủy toàn bộ các ngành” đã phơi bày những người chiến thắng thực sự trong sự chuyển đổi công nghệ này.

Mâu thuẫn này trở nên không thể bỏ qua vào đầu năm 2026 khi các cổ phiếu phần mềm bắt đầu giảm mạnh trong khi các công ty AI đồng thời công bố các vòng gọi vốn kỷ lục. Các nhà lãnh đạo phần mềm doanh nghiệp như Microsoft, ServiceNow và SAP đều giảm hai chữ số sau các báo cáo lợi nhuận, mặc dù đều báo cáo tăng trưởng ổn định. Nguyên nhân, các nhà đầu tư bắt đầu lo sợ, chính là AI—công nghệ mà các công ty này đang đầu tư có thể cho phép khách hàng tự xây dựng các giải pháp tương đương trong nội bộ hoặc giúp các startup AI cạnh tranh vượt qua các đối thủ lâu năm như Salesforce.

Thị trường đang gửi những tín hiệu mâu thuẫn—Hay phải chăng là gì?

Tuy nhiên, đây là nơi câu chuyện trở nên thực sự nghịch lý. Nếu AI thực sự là một mối đe dọa sinh tử đối với ngành phần mềm đến mức các ông lớn như Microsoft đang sụp đổ dưới áp lực, làm sao cùng một công nghệ đó lại có thể kém sinh lợi và chưa phát triển đủ để các công ty như OpenAI và Anthropic cần huy động hàng chục tỷ đô la vốn mới có thể tiếp tục hoạt động? Cả hai cách giải thích này không thể cùng đúng cùng lúc.

Hãy xem xét những gì thực sự đang diễn ra với dòng vốn đầu tư: Anthropic vừa nâng mục tiêu huy động vốn lên 20 tỷ đô la, trong khi Amazon đang đàm phán khoản đầu tư 50 tỷ đô la vào OpenAI. Những cam kết vốn khổng lồ này cho thấy các nhà đầu tư tinh vi—những công ty đã trải qua nhiều chu kỳ thị trường—thấy giá trị thực và tiềm năng lợi nhuận trong AI. Nếu các công ty này tin rằng AI chỉ là đầu cơ, họ đã không viết những khoản tiền lớn như vậy.

CEO Microsoft Satya Nadella đã thừa nhận tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới rằng việc mở rộng ứng dụng AI cần vượt ra khỏi ngành công nghiệp công nghệ. Đây không phải là cảnh báo; đó là thực tế hiện tại. Công nghệ đang tiến bộ nhanh hơn dự đoán của Phố Wall, và các doanh nghiệp đã bắt đầu triển khai nó theo những cách không ngờ tới.

Tại sao cổ phiếu phần mềm lại bị định giá lại

Sự sụt giảm của ngành phần mềm phản ánh một sự thay đổi thực sự trong cách thị trường định giá công nghệ doanh nghiệp. Các nhà đầu tư đang điều chỉnh kỳ vọng dựa trên tiềm năng gây đột phá mà AI thực sự sở hữu. Khi Jensen Huang, CEO Nvidia, bác bỏ lo ngại bong bóng trong cuộc gọi lợi nhuận của công ty, ông đã cung cấp manh mối rõ ràng nhất về nơi dòng vốn thực sự chảy và những khoản đầu tư mà các insider công nghệ ưu tiên.

Nỗi sợ thúc đẩy đợt bán tháo phần mềm không phải là không có lý, nhưng cũng chưa đầy đủ. Đúng, AI có thể giúp một số tổ chức phát triển giải pháp nội bộ. Tuy nhiên, điều ngược lại cũng đúng: các công cụ AI sẽ đòi hỏi hạ tầng tính toán khổng lồ, chuyên môn đặc thù và cập nhật liên tục—những lợi thế mà các công ty phần mềm lớn đã có sẵn. Việc định giá lại phản ánh sự không chắc chắn của thị trường về giai đoạn chuyển đổi, chứ không nhất thiết là sự phá hủy giá trị vĩnh viễn.

Những người chiến thắng thực sự: Lớp hạ tầng

Nếu bạn theo dõi dòng vốn thực sự chảy đi đâu, bức tranh trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết. Anthropic và OpenAI không tích trữ hàng tỷ đô la trong dự trữ tiền mặt; họ đang đầu tư vào phần cứng—cụ thể là GPU của Nvidia và các sản phẩm bán dẫn tương đương. Mỗi đô la chảy vào các startup AI cuối cùng đều là một đô la chảy vào ngành bán dẫn.

Đây là lý do tại sao cổ phiếu bán dẫn đã tự định vị là những người hưởng lợi đáng tin cậy nhất của cơn sốt AI. Trong khi cổ phiếu phần mềm giảm mạnh đầu năm 2026, các nhà sản xuất chip vẫn tiếp tục tiến bộ. Các quỹ ETF phản ánh sự chuyển dịch này: ETF bán dẫn VanEck (SMH) vẫn vượt xa S&P 500, duy trì lợi thế hiệu suất suốt một thập kỷ phản ánh sức mạnh cấu trúc của ngành trong các giai đoạn chuyển đổi công nghệ.

Việc bán tháo phần mềm thực tế xác nhận luận điểm của ngành chip. Nếu thị trường thực sự tin rằng AI đủ sức biến đổi để đe dọa các công ty phần mềm trị giá hàng nghìn tỷ đô la, thì cũng phải chấp nhận rằng hạ tầng cần thiết để xây dựng và vận hành hệ thống AI sẽ tạo ra lợi nhuận đáng kể. Sự mâu thuẫn tan biến khi bạn theo dõi dòng vốn.

Kết luận đầu tư

Câu chuyện bong bóng AI chưa biến mất; nó đã được chuyển sang một khung nhìn rõ ràng hơn. Câu hỏi thực sự mà các nhà đầu tư đối mặt không phải là AI có lợi nhuận hay không—những vòng gọi vốn khổng lồ và đầu tư hạ tầng liên tục đã trả lời điều đó rồi. Câu hỏi là lớp nào trong hệ sinh thái công nghệ mang lại lợi nhuận bền vững nhất.

Các công ty bán dẫn chiếm vị trí đặc quyền cung cấp mọi hệ thống AI quan trọng. Dù các startup AI cuối cùng có gây đột phá cho phần mềm doanh nghiệp hay không, họ vẫn cần chip. Dù các ông lớn phần mềm có tích hợp AI thành công vào nền tảng của mình hay gặp khó khăn trong quá trình chuyển đổi, sức mạnh tính toán vẫn phải đến từ đâu đó. Và nơi đó chính là ngành bán dẫn.

Khoảng cách định giá đã xác định câu chuyện bong bóng ban đầu—kỳ vọng vượt quá thực tế—đang thu hẹp chính xác vì thực tế đang diễn ra nhanh hơn dự đoán của các nhà đầu tư. Khi việc áp dụng tăng tốc và dòng vốn chảy mạnh hơn, các nhà cung cấp hạ tầng vẫn là những người có khả năng duy trì vị thế để nắm bắt giá trị trong nhiều kịch bản khác nhau.