Thị trường đường toàn cầu đối mặt với áp lực kéo dài khi các nhà sản xuất lớn tăng cường sản lượng

Ngành công nghiệp đường toàn cầu đang chịu áp lực giảm giá đáng kể, với các bên tham gia thị trường từ các công ty sản xuất quy mô lớn đến các nhà giao dịch quốc tế đều đối mặt với khó khăn do tồn kho dư thừa ngày càng tăng. Hợp đồng tương lai đường thế giới NY tháng 3 #11 giảm 0.02 (-0.14%), trong khi hợp đồng trắng đường ICE London tháng 3 giảm 1.60 (-0.39%), kéo dài đà giảm kéo dài đã đưa giá đường NY xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng và giá đường London xuống mức thấp nhất trong 5 năm. Sức yếu kéo dài này phản ánh sự mất cân bằng cung cầu cơ bản dự kiến sẽ kéo dài đến năm 2026.

Dự báo sản lượng kỷ lục định hình lại động thái cung cầu đường toàn cầu

Nhiều tổ chức dự báo đã điều chỉnh dự báo thặng dư lên mức cao hơn, tạo ra bức tranh giảm giá cho các nhà giao dịch và công ty sản xuất đường. Green Pool Commodity Specialists dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 là 2,74 triệu tấn, với thêm 156.000 tấn thặng dư dự kiến trong năm 2026/27. StoneX còn thận trọng hơn, dự báo thặng dư toàn cầu là 2,9 triệu tấn cho năm 2025/26. Sự khác biệt trong các ước tính này phản ánh độ phức tạp của chuỗi cung ứng toàn cầu, nơi các quyết định sản xuất của các công ty đường lớn ở các khu vực khác nhau tạo ra các tác động tích lũy trên thị trường.

Covrig Analytics ban đầu gây chú ý với đánh giá tháng 12, nâng dự báo thặng dư đường toàn cầu năm 2025/26 lên 4,7 triệu tấn từ mức 4,1 triệu tấn. Tuy nhiên, công ty dự báo thặng dư sẽ thu hẹp còn 1,4 triệu tấn trong năm 2026/27, cho thấy giá giảm có thể cuối cùng sẽ làm giảm sản lượng của các công ty đường cạnh tranh. Trong khi đó, nhà giao dịch hàng hóa Czarnikow dự báo thặng dư kéo dài, ước tính 8,7 triệu tấn cho năm 2025/26—một dự báo khá tích cực so với các đối thủ khác trên thị trường.

Brazil: Nhà sản xuất mạnh mẽ giữa áp lực thị trường

Ngành đường Brazil đứng trung tâm của các động thái thị trường toàn cầu, với các dự báo sản lượng liên tục được điều chỉnh tăng. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, ước tính sản lượng đường năm 2025/26 đạt 45 triệu tấn—tăng 2,3% so với năm trước để lập kỷ lục mới. Dữ liệu tháng 1 của Unica xác nhận rằng tổng sản lượng đường của khu vực Trung-Nam tính đến tháng 12 đã tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước lên 40,222 triệu tấn, với tỷ lệ ép đường tăng từ 48,16% trong năm 2024/25 lên 50,82% trong năm 2025/26, cho thấy các công ty đường Brazil ưu tiên sản xuất đường hơn ethanol.

USDA qua dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc (FAS) cũng xác nhận xu hướng này, dự báo sản lượng Brazil năm 2025/26 đạt kỷ lục 44,7 triệu tấn. Tuy nhiên, công ty tư vấn Safras & Mercado đưa ra một điểm xoay chiều quan trọng: dự báo sản lượng Brazil năm 2026/27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 triệu tấn, với xuất khẩu đường giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 30 triệu tấn. Dự đoán này cho thấy dù áp lực giá đường hiện tại vẫn còn, nhưng thị trường trong tương lai có thể sẽ có sự phục hồi khi sản lượng của các công ty đường Brazil trở lại bình thường.

Sự gia tăng nguồn cung xuất khẩu của Ấn Độ làm tăng cạnh tranh thị trường

Các nhà máy đường Ấn Độ chiếm vị trí thứ hai về sản lượng toàn cầu, và các chính sách gần đây đã thay đổi đáng kể động thái cung cầu toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo tháng 1 rằng sản lượng đường của Ấn Độ trong năm 2025/26 từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 đã tăng 22% so với cùng kỳ lên 15,9 triệu tấn. Tháng 11, ISMA nâng dự báo sản lượng cả mùa năm 2025/26 lên 31 triệu tấn từ 30 triệu tấn—tăng 18,8% so với năm trước, nhờ điều kiện mưa thuận gió hòa và mở rộng diện tích trồng đường.

USDA dự báo sản lượng của Ấn Độ năm 2025/26 còn khả quan hơn, đạt 35,25 triệu tấn, tăng 25% so với cùng kỳ. Đặc biệt, ISMA đã cắt giảm dự báo lượng đường dành cho sản xuất ethanol của Ấn Độ xuống còn 3,4 triệu tấn từ dự báo trước là 5 triệu tấn, giải phóng khả năng xuất khẩu. Chính phủ Ấn Độ đã cho phép xuất khẩu thêm sau khi bộ trưởng thực phẩm cho biết các nhà máy có thể xuất khẩu vượt mức hạn ngạch 1,5 triệu tấn đã thiết lập cho mùa 2025/26. Chính sách này—trước đó, Ấn Độ đã áp dụng hạn ngạch xuất khẩu trong mùa 2022/23 để bảo vệ nguồn cung nội địa—cho thấy các công ty đường Ấn Độ đang tích cực mở rộng xuất khẩu nhằm giảm tồn kho.

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) xác định sản lượng tăng của Ấn Độ là yếu tố chính thúc đẩy dự báo thặng dư toàn cầu 1,625 triệu tấn trong năm 2025-26, sau khi thâm hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024-25. Sự sẵn sàng xuất khẩu của Ấn Độ đã trở thành một lực cản mang tính cấu trúc đối với giá đường quốc tế, khi các công ty sản xuất cạnh tranh ở Brazil, Thái Lan và các khu vực khác phải đối mặt với áp lực biên lợi nhuận do nguồn cung toàn cầu tăng cao.

Đà tăng của Thái Lan giữa cạnh tranh khu vực

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba và nhà xuất khẩu lớn thứ hai thế giới, cũng đang mở rộng phạm vi hoạt động. Công ty Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tháng 10 rằng vụ mùa đường năm 2025/26 của Thái Lan sẽ tăng 5% so với cùng kỳ lên 10,5 triệu tấn. USDA FAS đưa ra dự báo thận trọng hơn là 10,25 triệu tấn cho sản lượng năm 2025/26, vẫn thể hiện mức tăng trưởng tích cực 2% so với năm trước.

Sự mở rộng của Thái Lan phản ánh xu hướng toàn cầu rộng lớn hơn, nơi các công ty đường ở nhiều khu vực cùng theo đuổi sản lượng cao hơn, tạo ra thị trường xuất khẩu ngày càng đông đúc và hạn chế khả năng định giá.

Tác động vĩ mô đối với các bên tham gia thị trường

Báo cáo hai năm một lần của USDA tháng 12 đã định lượng quy mô của sự mất cân bằng: dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 tăng 4,6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189,318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ đường của con người toàn cầu chỉ dự kiến tăng 1,4% lên 177,921 triệu tấn. Dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự kiến giảm 2,9% so với cùng kỳ xuống còn 41,188 triệu tấn, nhưng mức giảm tồn kho này che giấu tình trạng dư thừa mang tính cấu trúc. ISO dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025-26 tăng 3,2% so với cùng kỳ lên 181,8 triệu tấn, xác nhận rằng tăng trưởng cung vượt xa tăng trưởng cầu.

Đối với các công ty giao dịch đường, các công ty sản xuất và doanh nghiệp hướng xuất khẩu, môi trường cung cấp dư thừa và giá cả bị hạn chế này là một điểm xoay chiều quan trọng của thị trường. Các dự báo về thặng dư hàng chục triệu tấn cho thấy áp lực sẽ còn kéo dài cho đến khi các động lực sản xuất giảm đủ để cân bằng lại cung cầu. Sự khác biệt giữa dư thừa ngắn hạn (2025/26) và dự báo thặng dư giảm dần (2026/27 còn 1,4 triệu tấn) cho thấy chỉ một giai đoạn kéo dài của áp lực biên lợi nhuận mới có thể đưa thị trường đường toàn cầu trở lại cân bằng.