Thị trường đường tăng trưởng khi đồng đô la giảm đẩy mạnh đợt phục hồi mua bắt đáy

Hợp đồng tương lai đường trắng ghi nhận mức tăng đáng kể vào thứ Ba, với giá đường New York tháng 3 đóng cửa tăng 0,37 cent (+2,59%) và đường ICE trắng London tháng 3 tăng 12,40 cent (+3,06%). Sự phục hồi mạnh mẽ này đến sau khi đồng USD yếu đi đã kích hoạt làn sóng mua bù ngắn hạn của các nhà giao dịch. Sự phục hồi này đánh dấu một cú bật kỹ thuật sau khi giá đường chạm mức thấp nhất trong nhiều tháng—đường NY giảm xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng trong khi đường London chạm mức thấp nhất trong 5 năm chỉ trong ngày hôm trước.

Ảnh hưởng của đồng Dollar và sự phục hồi giá ngắn hạn

Nguyên nhân ngay lập tức thúc đẩy mức tăng của thứ Ba là đồng USD (DXY) yếu hơn, khiến các nhà giao dịch giữ vị thế bán khống mua lại hợp đồng ở mức giá thấp hơn. Cơ chế ép mua bán khống tạm thời này đã đảo ngược đà giảm đã chi phối thị trường đường kể từ cuối năm 2024. Tuy nhiên, bên dưới sự phục hồi này là một sự mất cân đối cơ bản: trong khi các yếu tố kỹ thuật ngắn hạn đã kích hoạt một đợt tăng giá ngắn hạn, các yếu tố cấu trúc dài hạn vẫn còn rất nhiều thách thức.

Thặng dư toàn cầu tiếp tục gây áp lực tâm lý

Bối cảnh giảm giá kéo dài tập trung vào kỳ vọng về nguồn cung đường toàn cầu dồi dào. Các dự báo liên tục mô tả về tình trạng thặng dư kéo dài đến năm 2026. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn trong năm 2025-26, sau khi theo dõi thâm hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024-25. ISO dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với cùng kỳ năm trước lên 181,8 triệu tấn trong năm 2025-26, vượt xa mức tăng tiêu thụ.

Thậm chí còn tích cực hơn là Czarnikow, công ty giao dịch đường, đã nâng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 triệu tấn—tăng 1,2 triệu tấn so với dự báo tháng 9. Các nhà phân tích khác như Green Pool Commodity Specialists dự đoán thặng dư 2,74 triệu tấn cho năm 2025/26, trong khi StoneX dự báo 2,9 triệu tấn. Bộ Nông nghiệp Mỹ trong báo cáo ngày 16 tháng 12 có thể đưa ra quan điểm tích cực nhất, dự báo sản lượng toàn cầu năm 2025/26 đạt 189,318 triệu tấn so với tiêu thụ 177,921 triệu tấn, còn tồn kho cuối kỳ là 41,188 triệu tấn. Tuy nhiên, ngay cả trong kịch bản này cũng phản ánh mối lo ngại về tích trữ tồn kho vừa phải.

Sự gia tăng nguồn cung tại các quốc gia sản xuất lớn

Brazil dẫn đầu tăng trưởng sản lượng

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, tiếp tục mở rộng sản lượng. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của chính phủ Brazil, ước tính sản lượng năm 2025/26 đạt 45 triệu tấn, tăng so với dự báo trước là 44,5 triệu tấn. Sự gia tăng này phản ánh việc nghiền mía tăng lên, tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường tăng từ 48,16% trong năm 2024/25 lên 50,82% trong năm 2025/26, theo báo cáo của Unica ngày 21 tháng 1. Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) dự báo sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 sẽ tăng 2,3% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 44,7 triệu tấn.

Tuy nhiên, một điểm sáng tiềm năng cho năm 2026/27 xuất hiện. Công ty tư vấn Safras & Mercado dự báo sản lượng đường của Brazil năm 2026/27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 triệu tấn so với dự kiến 43,5 triệu tấn của năm 2025/26. Việc giảm sản lượng này cũng sẽ gây áp lực lên xuất khẩu, dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ xuống còn 30 triệu tấn trong năm 2026/27—một động thái có thể hỗ trợ giá trong dài hạn hơn.

Tình hình sản xuất và xuất khẩu của Ấn Độ

Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đã trở thành yếu tố bất ngờ thay đổi động lực cung cầu toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) ngày 19 tháng 1 báo cáo rằng sản lượng đường của Ấn Độ từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 15 tháng 1 đạt 15,9 triệu tấn, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. ISMA sau đó nâng dự báo sản lượng đường toàn mùa của Ấn Độ năm 2025/26 lên 31 triệu tấn, tăng 18,8% so với dự báo trước là 30 triệu tấn. USDA dự báo sản lượng còn cao hơn, đạt 35,25 triệu tấn cho năm 2025/26, tăng 25% so với cùng kỳ, nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng đường.

Thêm vào đó, chính phủ Ấn Độ đã báo hiệu sẵn sàng cho phép mở rộng xuất khẩu đường. Bộ Thực phẩm Ấn Độ thông báo vào tháng 11 rằng sẽ cho phép các nhà máy xuất khẩu 1,5 triệu tấn trong mùa 2025/26, loại bỏ các hạn chế về nguồn cung trong nước. ISMA cũng báo cáo rằng Ấn Độ đã cắt giảm dự báo sản xuất ethanol xuống còn 3,4 triệu tấn từ dự báo tháng 7 là 5 triệu tấn, giải phóng thêm lượng đường để xuất khẩu. Thay đổi này là sự đảo ngược so với hệ thống hạn ngạch xuất khẩu của Ấn Độ trong năm 2022/23, khi mưa muộn đã hạn chế nguồn cung.

Thái Lan duy trì đà mở rộng

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng cho thấy sản lượng tăng trưởng. Công ty Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tháng 10 rằng sản lượng năm 2025/26 sẽ tăng 5% so với cùng kỳ lên 10,5 triệu tấn, trong khi USDA dự báo mức tăng nhẹ hơn 2% lên 10,25 triệu tấn.

Đợt tăng giá ngắn hạn so với áp lực dài hạn

Mức tăng giá vào thứ Ba, do đồng USD yếu đi và hoạt động mua bù kỹ thuật, mang lại sự tạm thời thoải mái nhưng không thay đổi bức tranh cơ bản. Các dự báo về nguồn cung—từ thặng dư 1,625 triệu tấn của ISO đến thặng dư 8,7 triệu tấn của Czarnikow—đều chỉ ra cùng một hướng: thị trường đường đối mặt với một giai đoạn dài thặng dư. Sản lượng toàn cầu dự kiến sẽ vượt quá mức tăng tiêu thụ đáng kể, đặc biệt khi nguồn cung mới từ Brazil, Ấn Độ và Thái Lan gia nhập thị trường.

Sự bật kỹ thuật có thể thu hút một số nhà giao dịch chiến thuật muốn chốt lời ngắn hạn, nhưng các nhà giao dịch và nhà đầu tư đánh giá dài hạn phải đối mặt với thử thách của áp lực cấu trúc từ nguồn cung toàn cầu dồi dào. Cho đến khi có sự kỷ luật trong sản xuất hoặc tiêu thụ tăng đột biến bất ngờ, rủi ro giảm giá vẫn có khả năng lớn hơn khả năng tăng giá trong phần lớn năm 2026 và các năm tới.