#比特币下一步怎么走？ Ai là người bán Bitcoin? Tiếp theo sẽ tăng hay giảm? Dữ liệu on-chain + trận chiến giữa bò và gấu, câu trả lời nằm ở đây

Gần đây Bitcoin có chút “làm phiền” — ở các mức giá quan trọng, lên xuống liên tục, lúc thì phá vỡ ngưỡng tâm lý, lúc lại hồi phục nhẹ, nhà đầu tư cảm thấy lo lắng: rõ ràng ETF vẫn đang hút tiền, sao vẫn có người bán? Những đợt bán này thực sự đến từ đâu? Tiếp theo là khả năng giá có thể phục hồi hay tiếp tục giảm?
Trước tiên, xác định “đối tượng chính bán tháo”
Nhiều người nghĩ rằng, sự giảm giá của Bitcoin là do các nhà đầu tư nhỏ lẻ “bán tháo chạy”, nhưng dữ liệu on-chain cho thấy, thực sự các “đối tượng chính” là “người nắm giữ lâu dài” và các “đại gia sớm” — những “người chơi cũ” đã tham gia khi Bitcoin còn vài đô la, vài trăm đô la, giờ đây đang có kế hoạch “rút tiền ra”.
Chuyên gia của Fidelity Digital Assets, Chris Kuiper, nói rằng đây không phải là “bán tháo hoảng loạn”, mà giống như “rò rỉ máu chậm”: các nhà chơi lâu dài không hoảng loạn, từng chút một chuyển đổi các token trong tay ra ngoài.
Dữ liệu của Glassnode có thể chứng minh điều này: tỷ lệ “Bitcoin không động đậy hơn một năm” trước đây khi thị trường tăng cao đột biến đã giảm mạnh, cho thấy các nhà chơi lâu đã bán tháo tập trung; nhưng lần này, đường giảm đặc biệt nhẹ nhàng, có nghĩa là họ đang “bán từng phần”, không muốn làm thị trường sụp đổ đột ngột.
Ví dụ điển hình là đại gia sớm Owen Gunden, ví liên kết của ông gần đây đã chuyển hơn 10 tỷ USD giá trị Bitcoin đến các sàn giao dịch — đây không phải là con số nhỏ, tương đương như đổ một gáo nước lạnh vào thị trường.
Vậy những đợt bán này đã được ai tiếp nhận?
Chủ yếu là các tổ chức mới vào thị trường và các nhà mua ETF. Một bên là các nhà chơi lâu “mua thấp bán cao” để rút lời, bên kia là các tổ chức “ôm hàng giá cao” để chuẩn bị, tạo thành một “cuộc trao đổi lớn”: trước đây, các token Bitcoin tập trung trong tay ít nhà lớn giá thấp, giờ đây dần chuyển sang các tổ chức và nhà đầu tư phổ thông có chi phí cao hơn.
Việc “đổi tay” này về dài hạn có thể giúp thị trường trưởng thành hơn, nhưng ngắn hạn tiềm ẩn nhiều rủi ro — người mua mới có chi phí cao, nếu giá tiếp tục giảm, họ sẽ có xu hướng “bán tháo”, dễ gây ra đợt bán tháo mới.
3 lý do Bitcoin còn giảm nữa
Nhiều tổ chức và nhà phân tích khá bi quan về ngắn hạn, thậm chí nghĩ rằng Bitcoin có thể bước vào “gấu nhỏ”, chủ yếu có ba mối lo.
Chỉ số kỹ thuật báo đỏ, rủi ro “bán tháo đầu hàng”
Phân tích của 10x Research cho thấy, Bitcoin đã phá vỡ “đường trung bình động 21 tuần (EMA)” — chỉ số này rất quan trọng, trước đây chỉ cần phá vỡ là khả năng cao sẽ bước vào giai đoạn giảm ngắn hạn.
Điều phức tạp hơn là, các nhà đầu tư mới (giữ trong ngắn hạn), trung bình mua vào giá cao hơn giá thị trường hiện tại, tương đương như “mua rồi mắc kẹt”. Nếu những người này không chịu nổi thua lỗ, có thể sẽ “bán tháo tập thể”, còn gọi là “bán tháo đầu hàng”, khi đó giá có thể giảm mạnh hơn.
Những người bi quan còn vẽ ra một “đường sinh tử”: chỉ cần giá Bitcoin thấp hơn 113.000 USD, sẽ đối mặt rủi ro giảm lớn; nếu phá vỡ “giá vốn” của các thợ mỏ là 94.000 USD (ước tính của JPMorgan, chủ yếu là chi phí điện và vận hành), thì mới có thể chạm đáy — vì khi thợ mỏ lỗ, họ sẽ giảm bán tháo, tạo ra mức hỗ trợ.
Các yếu tố vĩ mô và chính trị “kèm theo áp lực”. Bitcoin như một tài sản rủi ro, rất sợ “rút vốn” và “thắt chặt quy định”. Hiện tại, cả hai rủi ro này đều đang tồn tại.
Thứ nhất, chính sách của Fed Mỹ không rõ ràng. Thị trường mong đợi giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng gần đây các quan chức Fed lại phát ngôn “diều hâu”, nói rằng “lạm phát vẫn chưa kiểm soát, không thể giảm lãi suất dễ dàng”. Nếu không giảm lãi suất, dòng tiền trong thị trường sẽ ít đi, các tài sản như Bitcoin khó tăng giá.
Thứ hai, chính trường Mỹ có nhiều biến động. Đảng Dân chủ thắng trong các cuộc bầu cử địa phương, nhiều người lo ngại họ sẽ ban hành các chính sách siết chặt hơn về quản lý tiền mã hóa — trước đây SEC thường gây phiền hà cho các nền tảng mã hóa, nếu chính sách càng thắt chặt, các tổ chức có thể tạm thời rút vốn, đè nặng thêm lên giá.
Bò thị trường “hai động cơ” đã tắt. Trước đây, đà tăng của Bitcoin dựa vào “chu kỳ giảm một nửa” (mỗi bốn năm giảm một nửa, giảm cung đẩy giá lên) và “dòng tiền toàn cầu dồi dào” (ngân hàng trung ương bơm tiền, dòng tiền chảy vào tài sản rủi ro). Nhưng hiện tại, cả hai “động cơ” này đều “tắt”.
Nhà phân tích nổi tiếng Willy Woo nói rằng, “chu kỳ giảm một nửa” và “chu kỳ thanh khoản” không còn đồng bộ nữa, Bitcoin không còn “bộ tăng tốc tự nhiên”; hơn nữa, Bitcoin chưa từng trải qua một cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng như năm 2008 — nếu xảy ra suy thoái, mọi người đều thiếu tiền, ai còn mua Bitcoin? Lúc đó, liệu nó có thể chống đỡ nổi hay không vẫn là một ẩn số.
3 nguồn tin về niềm tin
Dù ngắn hạn còn nhiều mây mù, phe lạc quan cũng không hoảng loạn, họ cho rằng đây là “bóng tối trước bình minh”, chủ yếu có ba lý do.
Thanh khoản sẽ “bơm lớn”
CEO của Real Vision, Raoul Pal, cho rằng, hiện tại thị trường thiếu tiền chỉ là tạm thời. Sau khi chính phủ Mỹ kết thúc đình công, Bộ Tài chính sẽ bắt đầu “bơm tiền lớn”, đổ hàng nghìn tỷ USD vào thị trường.
Người sáng lập Bit, Arthur Hayes, nói thẳng rằng, chính phủ Mỹ sẽ phát hành nhiều trái phiếu, cuối cùng phải dựa vào Fed “in tiền mua trái phiếu”, tức là “nới lỏng định lượng ngầm” — khi đó, lượng tiền trong thị trường sẽ tăng, Bitcoin có khả năng sẽ đi theo xu hướng tăng.
Chính sách rõ ràng hơn. Đối với thị trường tiền mã hóa, “quy định không rõ ràng” còn đáng sợ hơn “quy định chặt chẽ”. Hiện tại, Mỹ đang thúc đẩy dự luật 《CLARITY》, trọng tâm là giao quyền quản lý các loại hàng hóa số chính thống như Bitcoin cho CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai), chứ không phải để SEC (Ủy ban Chứng khoán) “thực thi mơ hồ”.
Nếu dự luật này thông qua (dự kiến cuối 2025, được hai đảng ủng hộ), các ngân hàng, công ty chứng khoán có thể yên tâm tham gia vào các hoạt động liên quan đến Bitcoin, không sợ bị kiểm tra đột ngột — khi đó, sẽ có nhiều dòng tiền đổ vào, giúp “đỡ đỡ” Bitcoin.
Giá trị dài hạn vẫn còn rất thấp, mục tiêu 17 vạn USD. Mặc dù JPMorgan đề cập đến “giá vốn” 94.000 USD, nhưng cũng nói rằng, “giá hợp lý lý thuyết” của Bitcoin nên vào khoảng 170.000 USD — họ so sánh Bitcoin với vàng, sau khi tính đến độ biến động, thấy rằng giá hiện tại còn bị định giá thấp.
Ngoài ra, phe lạc quan còn cho rằng, trước đây, chu kỳ tăng giá của Bitcoin là “bốn năm một chu kỳ”, nhưng lần này có thể kéo dài đến năm năm, đỉnh cao có thể vào quý 2 năm 2026. Các đợt điều chỉnh hiện tại thực chất là “cơ hội lên tàu”, chứ không phải là kết thúc của chu kỳ tăng.
Liệu sẽ tăng hay giảm?
Thực ra, cả hai phe đều có lý, xu hướng tiếp theo của Bitcoin phụ thuộc vào ba biến số then chốt.
Trong ngắn hạn: dòng tiền có thực sự sẽ được bơm ra không? Nếu Fed giảm lãi suất vào tháng 12, hoặc Bộ Tài chính đúng hạn “bơm tiền”, dòng tiền thị trường sẽ tốt hơn, Bitcoin có khả năng sẽ bật tăng trở lại, thậm chí vượt qua ngưỡng 113.000 USD; nhưng nếu dòng tiền không theo kịp, hoặc Fed tiếp tục “diều hâu”, khả năng giảm xuống dưới 94.000 USD cũng không nhỏ.
Trong trung hạn: dự luật 《CLARITY》 có thể thông qua không? Nếu dự luật suôn sẻ, quy định rõ ràng hơn, các tổ chức sẽ yên tâm tham gia, Bitcoin có thể bắt đầu một chu kỳ tăng mới; nhưng nếu dự luật bị trì hoãn hoặc quy định càng ngày càng siết chặt, thị trường trung hạn sẽ rất khó khăn.
Trong dài hạn: suy thoái kinh tế có xảy ra không? Nếu thực sự xảy ra suy thoái nghiêm trọng, mọi người đều thiếu tiền, Bitcoin có thể giảm theo; nhưng nếu Bitcoin có thể chống đỡ được suy thoái, thậm chí trở thành “tài sản trú ẩn” (giống như vàng), thì vị thế dài hạn của nó sẽ vững chắc hơn, giá cũng sẽ tăng lên một bậc.
Đối với nhà đầu tư cá nhân, điều tối kỵ nhất là “đi theo đám đông” — đừng thấy giảm là bán tháo, cũng đừng thấy tăng là bỏ hết vốn. Tốt nhất là nên xác định rõ mình là “đầu tư ngắn hạn” hay “đầu tư dài hạn”:
Đầu tư ngắn hạn cần theo dõi chặt chẽ dòng tiền và các mức giá quan trọng (113.000 và 94.000 USD), còn đầu tư dài hạn có thể chờ điều chỉnh về mức hỗ trợ rồi phân bổ nhỏ, đừng bỏ hết tiền vào một lần.
Dù sao, điều chắc chắn nhất hiện nay là “sự không chắc chắn” — chỉ khi kiểm soát tốt rủi ro, mới có thể bình tĩnh trong những biến động của Bitcoin