Điểm nổi bật thị trường: Nơi Intuitive Surgical tăng trưởng và KB Home đối mặt với thử thách vào năm 2026

Zacks Investment Research đã vẽ nên một bức tranh tương phản rõ rệt trong bối cảnh thị trường tháng 1 năm 2026: trong khi Intuitive Surgical là minh chứng cho sự đổi mới và tăng trưởng bền vững, KB Home lại đang phải đối mặt với những khó khăn căn bản trong một ngành nhà ở không chắc chắn. Những quỹ đạo này làm nổi bật tầm quan trọng của việc phân biệt giữa các công ty theo xu hướng dài hạn và những công ty đang chiến đấu với các thử thách chu kỳ.

Intuitive Surgical mở rộng vị thế thống trị trong phẫu thuật robot

Intuitive Surgical duy trì vị trí dẫn đầu không thể tranh cãi trong lĩnh vực phẫu thuật hỗ trợ bằng robot, mang lại một quý nữa với hiệu suất tài chính ấn tượng trong quý 4 năm 2025. Công ty báo cáo lợi nhuận 2,53 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt qua ước tính đồng thuận của Zacks là 2,25 USD — đây là quý thứ mười hai liên tiếp vượt dự báo. Doanh thu tăng 19% so với cùng kỳ năm trước lên 2,87 tỷ USD, nhờ khối lượng thủ thuật và số lượng hệ thống được lắp đặt mạnh mẽ.

Các chỉ số tăng trưởng kể một câu chuyện thuyết phục. Các thủ thuật da Vinci toàn cầu tăng 17%, trong khi hệ thống Ion mới hơn chứng kiến mức tăng 44%. Trong quý 4, công ty đã lắp đặt 532 hệ thống phẫu thuật da Vinci, tăng từ 493 một năm trước đó. Quan trọng hơn, số lượng hệ thống đã được cài đặt đạt 11.106 tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025 — tăng 12%, trong khi số hệ thống Ion tăng 24% lên 995 hệ thống.

Dù có những thành tựu này, Intuitive Surgical dự báo tăng trưởng thủ thuật da Vinci trong năm 2026 sẽ đạt từ 13-15%, giảm tốc so với mức 18% của năm 2025. Điều này đặt ra câu hỏi tự nhiên: liệu câu chuyện tăng trưởng đang chậm lại? Không theo các nhà phân tích. Trong tuần vừa qua, có tới tám dự báo đã được điều chỉnh tăng, đẩy ước tính đồng thuận của Zacks cho năm 2026 lên 10,01 USD lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, tương đương tăng 12,1% so với 8,93 USD của năm 2025. Đến năm 2027, sáu dự báo tăng đã nâng ước tính lên 11,33 USD, dự báo mức tăng thêm 13,3%.

Câu hỏi về định giá: Giá cao cho tăng trưởng cao cấp

Cổ phiếu của Intuitive Surgical đã mang lại lợi nhuận 103% trong vòng năm năm, vượt xa mức tăng 87% của S&P 500. Tuy nhiên, sự yếu đi gần đây — hiệu suất kém hơn so với chỉ số chung trong 12 tháng qua — có thể tạo ra cơ hội vào cho các nhà đầu tư dài hạn. Công ty có tỷ lệ P/E dự phóng là 52, phản ánh chất lượng và quỹ đạo tăng trưởng của nó. Tỷ lệ PEG 3,3 của công ty, mặc dù cao, vẫn hợp lý vì chưa có đối thủ nào có thể thay thế vị trí độc tôn của da Vinci trong thị trường phẫu thuật hỗ trợ bằng robot.

Định giá thấp của KB Home che giấu những khó khăn sâu hơn của thị trường nhà ở

KB Home thể hiện một bức tranh hoàn toàn khác. Nhà xây dựng nhà ở xếp hạng #5 của Zacks (Bán mạnh) này đang điều hướng qua một trong những giai đoạn khó khăn nhất của ngành, với năm 2026 dự kiến là năm thứ hai liên tiếp lợi nhuận giảm. Công ty đã vượt qua kỳ vọng lợi nhuận quý 4 năm 2025, báo cáo 1,92 USD so với ước tính đồng thuận của Zacks là 1,79 USD, nhưng các xu hướng cơ bản vẫn còn đáng lo ngại.

Số lượng nhà bàn giao giảm 9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 3.619 căn trong quý 4, trong khi giá bán trung bình giảm 7% xuống còn 465.600 USD. Đáng báo động hơn, biên lợi nhuận gộp co lại còn 17% từ mức 20,9% của năm trước, bị ép bởi các đợt giảm giá mạnh, chi phí đất đai tăng cao và sự phân bổ địa lý không thuận lợi. Trong cả năm 2025, số nhà bàn giao đạt 12.902 căn, giảm 9%, doanh thu giảm xuống còn 6,24 tỷ USD từ 6,93 tỷ USD của năm 2024.

Sự sụp đổ của tồn đọng và thực tế dự báo

Lệnh đặt hàng ròng trong quý 4 giảm 10% còn 2.414, trong khi tồn đọng cuối kỳ giảm còn 3.128 căn từ 4.434 căn. Sự giảm mạnh này trong tồn đọng cho thấy nhu cầu đang yếu đi bất chấp các mùa vụ. Dự báo quý 1 năm 2026 của KB Home không mang lại nhiều an ủi: dự kiến bàn giao 2.300-2.500 căn và biên lợi nhuận gộp dự kiến đạt 15,4-16% — thấp hơn nữa so với quý 4.

Cộng đồng phân tích đã phản ứng quyết đoán. Năm dự báo lợi nhuận đã bị cắt giảm trong 60 ngày qua, trong đó có hai lần cắt trong 30 ngày trước đó. Ước tính đồng thuận của Zacks cho năm 2026 của KB Home đã giảm mạnh xuống còn 4,14 USD từ 4,55 USD chỉ 30 ngày trước, và từ 6,33 USD của 60 ngày trước — một mức giảm đáng kinh ngạc 36,5%. Công ty đã kiếm được 6,52 USD trong năm 2025, làm cho sự sụt giảm này càng rõ rệt hơn.

Từ định giá thấp đến bẫy giá trị: Thách thức của KB Home

Trên bề mặt, KB Home có thể trông hấp dẫn về mặt định giá. Giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng chỉ 14 — thường được coi là ngưỡng giá trị — và mang lại lợi tức cổ tức 1,7% dựa trên khoản thanh toán 1,00 USD, cổ phiếu này cũng đã hưởng lợi từ việc mua lại cổ phần trị giá 100 triệu USD trong quý 4 năm 2025, còn 900 triệu USD còn lại trong hạn mức mua lại 1 tỷ USD. Công ty dự kiến sẽ mua lại cổ phần trị giá 50-100 triệu USD trong năm 2026.

Tuy nhiên, đầu tư giá trị đòi hỏi một tiêu chí quan trọng khác: lợi nhuận ổn định hoặc tăng trưởng. KB Home không đáp ứng tiêu chí này. Khi lợi nhuận của một công ty giảm trong năm thứ hai liên tiếp trong bối cảnh biên lợi nhuận suy giảm và tồn đọng thu hẹp, các định giá hấp dẫn có thể nhanh chóng trở thành bẫy giá trị. Các nhà đầu tư quan tâm đến nhà xây dựng nhà ở có thể nên chờ đợi các dấu hiệu rõ ràng hơn về sự phục hồi của thị trường nhà trước khi xuống tiền.

Bức tranh thị trường rộng lớn hơn: Cổ phiếu vàng và triển vọng tăng trưởng

Ngoài hai câu chuyện chính này, AngloGold Ashanti, Kinross Gold và Newmont đang theo đuổi các chiến lược mở rộng tích cực. AngloGold đã hoàn tất mua lại Augusta Gold vào tháng 10, mở rộng hoạt động tại Nevada với dự án Reward. Công ty đang đầu tư mạnh vào mỏ Geita, hướng tới tăng 60% trữ lượng khoáng sản và kéo dài tuổi thọ mỏ hơn một thập kỷ đến năm 2028.

Kinross Gold đang tiến hành chương trình Khám phá nâng cao tại Great Bear ở Ontario, đã lắp đặt đường ống khí tự nhiên và đang tiến hành các kỹ thuật chi tiết. Newmont gần đây đã đạt sản xuất thương mại tại dự án Ahafo North ở Ghana, dự kiến sẽ tạo ra 275.000-325.000 ounce vàng mỗi năm trong vòng 13 năm khai thác.

AngloGold Ashanti nổi bật hơn cả, với cổ phiếu tăng 331,8% trong năm qua — vượt xa mức tăng 176,9% của ngành khai thác vàng theo Zacks. Hiện tại, công ty giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng là 16,65X, gần bằng trung bình ngành 14,62X, đồng thời được xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh). Ước tính đồng thuận của Zacks cho năm 2026 dự báo tăng trưởng lợi nhuận 41,3%.

Kết luận đầu tư: Tăng trưởng, áp lực biên lợi nhuận và thời điểm thị trường phục hồi

Các bức tranh thị trường tháng 1 năm 2026 nhấn mạnh một sự phân kỳ căn bản: Intuitive Surgical thể hiện ví dụ về tăng trưởng hai chữ số bền vững trong một thị trường có thể phòng vệ, trong khi KB Home phản ánh cuộc chiến của ngành nhà ở với áp lực biên lợi nhuận và sự không chắc chắn về nhu cầu. Trong khi định giá của KB Home có thể trở nên hấp dẫn khi từ thấp đến cao — đòi hỏi sự kiên nhẫn và bằng chứng về sự phục hồi — nhà đầu tư ngày hôm nay nên yêu cầu nhiều hơn là các chỉ số rẻ trước khi xuống tiền vào các ngành gặp khó khăn.