Hiểu về sự sụt giảm nghiêm trọng của The Trade Desk: Đây có phải là đáy hay là một sự suy giảm kéo dài?

The Trade Desk (TTD) đã trải qua một trong những đợt bán tháo tồi tệ nhất của thị trường trong những năm gần đây. Sau khi giảm khoảng 70% trong suốt năm 2025, cổ phiếu tiếp tục đà giảm với mức giảm thêm 16% đầu năm 2026. Những gì từng là một cổ phiếu yêu thích của thị trường, được định giá cao ngất ngưởng, nay đã mất gần 80% so với đỉnh cao mọi thời đại. Câu hỏi then chốt đặt ra cho các nhà đầu tư là: đợt sụt giảm lịch sử này có phải là cơ hội thực sự để mua vào với giá trị hợp lý, hay chỉ là một cái bẫy giá trị đang chờ đợi?

Sự đảo chiều đột ngột này đặt ra những câu hỏi quan trọng về vị thế cạnh tranh của công ty, triển vọng tăng trưởng, và liệu thị trường đang phản ánh thiệt hại vĩnh viễn hay chỉ là những khó khăn tạm thời. Hiểu rõ nguyên nhân gây ra sự sụp đổ này là điều cần thiết trước khi quyết định có nên mua vào với mức định giá quá thấp hay không.

Cơn Bão Hoàn Hảo: Cạnh Tranh và Suy Giảm Tăng Trưởng Đụng Độ

The Trade Desk vận hành một nền tảng công nghệ quảng cáo nhằm đặt quảng cáo ở các vị trí kỹ thuật số tối ưu. Phạm vi hoạt động của họ bao gồm các trang web, podcast, truyền hình kết nối và nhiều kênh kỹ thuật số khác. Lý thuyết cho rằng, khi quảng cáo ngày càng cá nhân hóa và dựa trên dữ liệu, The Trade Desk sẽ có vị thế lý tưởng để tận dụng xu hướng này.

Tuy nhiên, thực tế lại phức tạp hơn nhiều.

Công ty đã đối mặt với sự gián đoạn từ một đối thủ không ngờ tới: Amazon. Kinh doanh quảng cáo của gã khổng lồ thương mại điện tử này đã bùng nổ trong những năm gần đây, đạt doanh thu 17,7 tỷ USD trong quý III, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, The Trade Desk đạt mức tăng trưởng 18% dựa trên doanh thu hàng năm là 2,8 tỷ USD trong 12 tháng gần nhất.

Tại sao Amazon lại gây ra sự đột phá như vậy? Câu trả lời nằm ở nền kinh tế cơ bản của quảng cáo. Các nhà quảng cáo phải lựa chọn: trả phí để hiển thị sản phẩm trên các trang web hoặc trong các giờ quảng cáo, hoặc đảm bảo tối đa khả năng hiển thị khi khách hàng đang tích cực tìm kiếm chính xác sản phẩm đó trên Amazon. Lựa chọn thứ hai đã chứng minh là thuyết phục hơn nhiều đối với các nhà tiếp thị, và dữ liệu khách hàng thuộc sở hữu của Amazon cung cấp khả năng nhắm mục tiêu vượt trội.

Khi tốc độ tăng trưởng chậm lại và thị phần chuyển dịch về phía Amazon, câu chuyện xung quanh The Trade Desk đã thay đổi đáng kể—và tâm lý nhà đầu tư cũng theo đó mà biến động.

Khi Nhân Tố Định Giá Tỏ Ra Một Câu Chuyện Không Mấy Tươi Sáng

Sự thay đổi trong cách Wall Street định giá The Trade Desk phản ánh câu chuyện rõ ràng hơn bất kỳ tiêu đề nào. Công ty từng được định giá cao hơn 50 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Hiện tại, cổ phiếu chỉ giao dịch với mức 15 lần lợi nhuận dự kiến—thấp hơn nhiều so với trung bình 22,2 lần của S&P 500.

Việc thu hẹp định giá như vậy thường báo hiệu sự lo ngại nghiêm trọng của thị trường về khả năng sinh lợi và tăng trưởng trong tương lai. Một tỷ lệ PE 15 thường đi kèm với dự đoán doanh thu sẽ giảm hoặc biên lợi nhuận suy giảm trong thời gian tới. Tuy nhiên, The Trade Desk vẫn duy trì lợi nhuận cơ bản và tiếp tục mở rộng, dù tốc độ chậm hơn so với quá khứ.

Việc định giá giảm mạnh này tạo ra một nghịch lý thú vị. Hoặc thị trường đang phản ứng quá mức tạm thời với những lo ngại hợp lý, tạo cơ hội mua vào thực sự trước khi tâm lý bình thường trở lại. Hoặc, đợt sụt giảm phản ánh các thách thức cấu trúc lâu dài, xứng đáng với việc định giá thấp hơn vĩnh viễn. Câu trả lời sẽ quyết định liệu đây có phải là cơ hội phục hồi hay chỉ là một kịch bản phá giá giá trị kéo dài.

Đánh Giá Rủi Ro và Cơ Hội Sau Khi Sụt Giảm

Đối với những nhà đầu tư cân nhắc mua vào sau đợt giảm giá lịch sử này, lý do đầu tư mang lại cả lợi ích rõ ràng lẫn rủi ro đáng kể. Công ty hoạt động trong một ngành đang trải qua sự chuyển đổi thực sự. Sự trỗi dậy của quảng cáo Amazon có thể là một sự dịch chuyển vĩnh viễn trong các mô hình tiếp thị kỹ thuật số chứ không chỉ là biến động tạm thời về thị phần.

Ngược lại, The Trade Desk đã thể hiện khả năng chống chịu và vẫn có một thị trường mục tiêu lớn. Công nghệ nền tảng của họ vẫn đáp ứng nhu cầu của các nhà quảng cáo quan trọng, ngay cả khi lợi thế tích hợp của Amazon đã chứng minh là đáng gờm.

Yếu tố khó đoán nhất vẫn là sự quay trở lại của định giá. Liệu thị trường cuối cùng có thể đưa cổ phiếu trở lại mức định giá hợp lý hơn—gần bằng trung bình của S&P 500—hoặc duy trì mức giá chiết khấu sâu trong nhiều năm, cuối cùng sẽ quyết định lợi nhuận đầu tư từ mức giá hiện tại.

Các nhà đầu tư xem xét The Trade Desk cần thừa nhận rằng họ đang đặt cược có tính toán rằng giá thị trường hiện tại đang đánh giá thấp triển vọng dài hạn của công ty. Điều này có thể đúng. Hoặc thị trường có thể mất nhiều thời gian để xác thực giả thuyết này.