#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds #ChiếnLượcPhátHànhThêmCổPhầnƯuĐãiVĩnhViễn

Trong bối cảnh thị trường vốn ngày càng phát triển, nhiều tập đoàn đang xem xét lại các cấu trúc tài chính lai để củng cố bảng cân đối kế toán trong khi vẫn duy trì sự linh hoạt. Một chiến lược đang thu hút sự chú ý là phát hành cổ phần ưu đãi vĩnh viễn — một công cụ tài chính kết hợp đặc điểm của cả vốn chủ sở hữu và nợ.

Cổ phần ưu đãi vĩnh viễn là các công cụ vốn chủ sở hữu không có ngày đáo hạn. Khác với trái phiếu truyền thống, chúng không yêu cầu hoàn trả gốc vào một thời điểm cố định. Thay vào đó, các công ty trả cổ tức cố định hoặc floating vô thời hạn, miễn là hội đồng quản trị tuyên bố. Do cấu trúc này, chúng thường được xem như một phần vốn chủ sở hữu từ góc độ xếp hạng tín dụng, giúp cải thiện tỷ lệ đòn bẩy mà không làm giảm quyền kiểm soát của cổ đông phổ thông ngay lập tức.

Các công ty có thể xem xét phát hành thêm cổ phần ưu đãi vĩnh viễn vì một số lý do chiến lược:

Thứ nhất, tối ưu hóa bảng cân đối kế toán. Các doanh nghiệp muốn tăng cường các khoản dự phòng vốn mà không cần tăng đáng kể nợ truyền thống có thể sử dụng cổ phần ưu đãi vĩnh viễn để cải thiện các chỉ số tín dụng. Các tổ chức xếp hạng thường ghi nhận phần tín dụng vốn chủ sở hữu một phần cho các công cụ này, giúp hỗ trợ xếp hạng đầu tư.

Thứ hai, định vị lãi suất. Khi điều kiện lãi suất thuận lợi, việc cố định nghĩa vụ cổ tức qua các công cụ vĩnh viễn có thể hấp dẫn hơn so với nợ floating ngắn hạn. Nếu kỳ vọng thị trường dự đoán biến động lãi suất trong tương lai, cổ phần ưu đãi vĩnh viễn cung cấp chi phí vốn dự đoán được.

Thứ ba, huy động vốn cho các dự án dài hạn. Mở rộng hạ tầng, mua lại hoặc đầu tư chiến lược thường đòi hỏi vốn ổn định phù hợp với lợi nhuận dài hạn. Vì cổ phần ưu đãi vĩnh viễn không có ngày đáo hạn, chúng phù hợp với các tài sản tạo dòng tiền dài hạn.

Thứ tư, quản lý cấu trúc cổ đông. Khác với phát hành cổ phần phổ thông, cổ phần ưu đãi thường không có quyền biểu quyết (trừ trong các điều kiện đặc biệt). Điều này cho phép các công ty huy động vốn mà không làm loãng quyền kiểm soát quản trị.

Tuy nhiên, chiến lược này mang theo những rủi ro:

• Nghĩa vụ cổ tức, dù về mặt kỹ thuật là tùy ý trong một số cấu trúc, nhưng tạo ra kỳ vọng mạnh mẽ từ thị trường. Việc bỏ qua các khoản thanh toán có thể làm tổn hại niềm tin của nhà đầu tư.
• Chi phí cao hơn so với nợ ưu tiên, đặc biệt trong môi trường lãi suất thấp.
• Thách thức về nhận thức thị trường nếu nhà đầu tư hiểu việc phát hành như một tín hiệu về căng thẳng thanh khoản.

Sở thích của nhà đầu tư đối với cổ phần ưu đãi vĩnh viễn thường phụ thuộc vào điều kiện vĩ mô, đặc biệt là hướng dẫn lãi suất từ các tổ chức như Cục Dự trữ Liên bang. Khi lợi suất trái phiếu cố định không chắc chắn, nhà đầu tư có thể tìm kiếm các chứng khoán lai có lợi suất cao hơn. Ngược lại, khi lợi suất trái phiếu kho bạc hấp dẫn, nhu cầu có thể giảm xuống.

Từ góc độ tài chính doanh nghiệp, thời điểm phát hành là yếu tố then chốt. Phát hành khi giá trị cổ phiếu cao và spread tín dụng ổn định thường mang lại mức định giá tốt hơn và nhu cầu đăng ký mạnh hơn. Thời điểm không phù hợp có thể làm tăng yêu cầu về lợi tức cổ tức, từ đó làm tăng chi phí vốn dài hạn.

Tổng kết lại, chiến lược phát hành thêm cổ phần ưu đãi vĩnh viễn có thể là một công cụ quản lý vốn hiệu quả khi thực hiện trong điều kiện thị trường thuận lợi và phù hợp với mục tiêu dài hạn của doanh nghiệp. Nó nâng cao tính linh hoạt tài chính, hỗ trợ ổn định xếp hạng và huy động vốn mở rộng mà không gặp áp lực đáo hạn ngay lập tức — nhưng cần cân nhắc giữa chi phí, tín hiệu gửi đi và kỳ vọng của nhà đầu tư.

Thành công của chiến lược này phụ thuộc ít hơn vào chính công cụ và nhiều hơn vào tính minh bạch, thời điểm vĩ mô và khả năng phân bổ vốn có kỷ luật.