Mở đầu của Greg Abel: Việc Berkshire có thể rút lui khỏi Kraft Heinz báo hiệu sự thay đổi chiến lược

Greg Abel, CEO mới được bổ nhiệm của Berkshire Hathaway, dường như đang chuẩn bị đưa ra quyết định danh mục đầu tư quan trọng đầu tiên của mình bằng cách xem xét lại khoản cổ phần lớn của tập đoàn trong Kraft Heinz. Động thái tiềm năng này sẽ đánh dấu một bước ngoặt—có thể kết thúc khoản đầu tư mang tính biểu tượng của Warren Buffett vào gã khổng lồ sản xuất thực phẩm mà ông đã giúp tạo dựng thông qua một hợp tác táo bạo với 3G Capital vào năm 2015.

Hiện tại, Berkshire nắm giữ 27,5% cổ phần trong Kraft Heinz, trị giá khoảng 8,6 tỷ USD tính đến tháng 9 năm 2025, trở thành cổ đông lớn nhất của công ty. Thời điểm rút lui tiềm năng này đặc biệt đáng chú ý, diễn ra ngay sau khi Abel đảm nhận vai trò lãnh đạo và trong bối cảnh tái cấu trúc doanh nghiệp đáng kể của Kraft Heinz.

Kraft Heinz: Từ viên ngọc quý của Buffett đến khả năng thoái vốn danh mục

Khi Buffett và 3G Capital phối hợp thực hiện thương vụ sáp nhập năm 2015, hợp nhất Kraft Foods và H.J. Heinz thành một tập đoàn mạnh mẽ, giao dịch này đã trở thành một trong những sự kết hợp chiến lược được ca ngợi nhất trong lịch sử ngành thực phẩm. Khoản đầu tư này thể hiện rõ luận điểm đầu tư cốt lõi của Berkshire—tìm kiếm các doanh nghiệp có khả năng sinh lời bền vững, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao, đòn bẩy tài chính thận trọng và đội ngũ quản lý có năng lực, được mua với định giá hợp lý.

Tuy nhiên, quỹ đạo của khoản đầu tư này ngày càng trở nên phức tạp. Vào tháng 5 năm 2025, Kraft Heinz thông báo đang xem xét các giao dịch chiến lược tiềm năng, khiến Berkshire phải ghi nhận khoản lỗ lớn đối với các khoản nắm giữ của mình. Tập đoàn đã giảm giá trị khoản đầu tư vào Kraft Heinz 3,76 tỷ USD, phản ánh sự không chắc chắn xung quanh hướng đi chiến lược của công ty thực phẩm này và các động thái thị trường.

Chỉ vài tháng sau, Kraft Heinz tiến hành một kế hoạch tái cấu trúc mang tính chuyển đổi. Mùa thu năm ngoái, công ty công bố kế hoạch tách thành hai thực thể độc lập, giao dịch công khai qua cơ chế tách riêng không chịu thuế—một bước đi nhằm tăng cường tập trung chiến lược và giảm thiểu phức tạp vận hành. Việc tách doanh nghiệp này dường như đã kích hoạt các cuộc thảo luận nội bộ tại Berkshire về thời điểm tối ưu và lý do để có thể thanh lý vị thế lớn của mình.

Chất xúc tác của việc tách doanh nghiệp: Tại sao bây giờ là thời điểm để Berkshire xem xét lại

Việc dự kiến tách Kraft Heinz cung cấp một điểm chuyển đổi tự nhiên để Berkshire xem xét lại luận điểm đầu tư của mình. Nếu quá trình tách diễn ra như kế hoạch, cổ phần 27,5% của Berkshire sẽ được phân phối giữa hai thực thể riêng biệt, làm phức tạp quản lý danh mục và có thể không phù hợp với tiêu chí đầu tư của tập đoàn.

Việc Abel xem xét rút lui phản ánh một đánh giá thực dụng: duy trì các khoản cổ phần quá lớn trong các cấu trúc doanh nghiệp phức tạp có thể không phù hợp với triết lý lâu dài của Berkshire về việc giữ các doanh nghiệp chất lượng cao trong thời gian dài. Bằng cách thoái vốn trước hoặc trong quá trình tách doanh nghiệp, Berkshire có thể hiện thực hóa thanh khoản từ một khoản đầu tư dù lớn nhưng đã không đạt kỳ vọng so với các lựa chọn khác.

Quyết định này sẽ trái ngược rõ ràng với xu hướng của Buffett trong việc duy trì các khoản cổ phần có niềm tin trong thời gian dài. Tuy nhiên, nó cũng thể hiện sự sẵn sàng của Abel trong việc đưa ra các quyết định chiến lược độc lập, không bị ràng buộc bởi các quyết định di sản—một bước chuyển quan trọng cho thế hệ lãnh đạo tiếp theo của Berkshire.

Các chiến lược đối lập: Cách tiếp cận của Berkshire khác biệt với các đối thủ cạnh tranh

Trong khi Berkshire xem xét vị thế của mình tại Kraft Heinz, các tập đoàn tương tự đang theo đuổi các chiến lược mua bán và danh mục đầu tư hoàn toàn khác biệt.

Progressive Corporation [PGR] đã xây dựng động lực tăng trưởng của mình thông qua các thương vụ mua bán có chọn lọc, nhằm xây dựng quy mô vận hành, nâng cao khả năng công nghệ và mở rộng kênh phân phối. Các thương vụ của Progressive củng cố các điểm mạnh trong lĩnh vực bảo hiểm, đồng thời duy trì tính chọn lọc chiến lược—chỉ mua các thực thể mang lại lợi thế cạnh tranh rõ ràng trong các khu vực địa lý hoặc phân khúc khách hàng cụ thể.

Travelers Companies [TRV] hoạt động trong khuôn khổ kỷ luật tương tự, nhấn mạnh các thương vụ mua bán được thẩm định kỹ lưỡng nhằm mở rộng năng lực bảo hiểm, nâng cấp hạ tầng công nghệ và mở rộng thị trường. Travelers ưu tiên tạo ra giá trị cổ đông bền vững thông qua quản lý cân đối tài chính thận trọng và các khoản đầu tư tập trung vào các khả năng bổ sung—một triết lý phù hợp chặt chẽ với cách tiếp cận lịch sử của Berkshire.

Tuy nhiên, việc Berkshire có thể thoái vốn khỏi Kraft Heinz cho thấy một điểm khác biệt tinh tế nhưng quan trọng: trong khi các đối thủ sử dụng các thương vụ mua bán để xây dựng sức mạnh tập trung trong các lĩnh vực cốt lõi, Berkshire đang cắt giảm các khoản đầu tư đã trở nên lệch hướng chiến lược. Điều này phản ánh nhiệm vụ của Abel trong việc duy trì tính nhất quán của danh mục—đảm bảo rằng tài sản trị giá hơn 1 nghìn tỷ USD của Berkshire vẫn tập trung vào các cơ hội có độ tin cậy cao nhất.

Bối cảnh định giá: Mức định giá của BRK.B có hợp lý không?

Trong 12 tháng qua đến đầu năm 2026, cổ phiếu Berkshire Hathaway [BRK.B] đã tăng 1,8%, vượt trội hơn các chỉ số thị trường chung dù mức tăng khiêm tốn. Cổ phiếu hiện giao dịch với tỷ lệ giá trị sổ sách là 1,49, cao hơn đáng kể so với trung bình ngành là 1,42—phản ánh niềm tin của thị trường vào khả năng quản lý và chất lượng danh mục đầu tư mặc dù đã có các điều chỉnh gần đây.

Tuy nhiên, mức định giá cao này mang theo kỳ vọng ngầm. Điểm số Giá trị của Berkshire là C cho thấy thị trường nhìn nhận giá trị hợp lý ở mức giá hiện tại, nhưng cũng đồng nghĩa với việc hạn chế khả năng giảm giá nếu lợi nhuận không đạt kỳ vọng hoặc hiệu quả danh mục giảm sút. Bối cảnh định giá này nhấn mạnh lý do tại sao tối ưu hóa danh mục—bao gồm cả các khả năng thoái vốn như Kraft Heinz—ngày càng trở nên quan trọng để duy trì niềm tin của nhà đầu tư.

Triển vọng 2026: Dự báo lợi nhuận và các tác động đầu tư

Các ước tính đồng thuận về hiệu suất của Berkshire trong năm 2026 cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Trong khi kỳ vọng doanh thu sẽ tăng trưởng theo năm, dự báo EPS lại cho thấy áp lực lợi nhuận nhẹ trong các quý tới. Các ước tính đồng thuận cho quý 1 năm 2026 đã duy trì ổn định trong các phiên giao dịch gần đây, mặc dù dự báo EPS cả năm 2026 đã tăng 22% trong cùng kỳ—cho thấy sự tự tin của các nhà phân tích vào khả năng của công ty trong việc vượt qua các thử thách hiện tại.

Những tín hiệu trái chiều này làm nổi bật tầm quan trọng chiến lược của các quyết định phân bổ vốn của Abel. Một khoản thoái vốn thành công tại Kraft Heinz với định giá hấp dẫn có thể thúc đẩy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 và cung cấp nguồn vốn sẵn sàng để đầu tư vào các cơ hội sinh lợi cao hơn.

Danh mục đầu tư của Berkshire mở rộng ngoài Kraft Heinz, còn bao gồm các vị thế lớn tại Occidental Petroleum và Berkadia—những khoản nắm giữ đã củng cố khả năng tạo dòng tiền và đa dạng hóa thu nhập của tập đoàn. Bằng cách cắt giảm các vị thế có độ tin cậy thấp hơn trong khi duy trì tiếp xúc với các doanh nghiệp có khả năng sinh tiền mặt ổn định, Berkshire dưới sự lãnh đạo của Abel có thể duy trì lợi thế cạnh tranh trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động.

Tập đoàn hiện đang xếp hạng Zacks Rank #4 (Bán), phản ánh mối lo ngại của các nhà phân tích về định giá ngắn hạn và quỹ đạo lợi nhuận. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư dài hạn phù hợp với triết lý vốn kiên nhẫn của Berkshire, sự sẵn sàng thể hiện của Abel trong việc đưa ra các quyết định danh mục khó khăn có thể cuối cùng sẽ mang lại sự yên tâm—một lãnh đạo cam kết duy trì kỷ luật quản trị và hiệu quả vốn.