Cổ phiếu Pfizer giảm khi thị trường chào giá giảm mạnh do dự báo kém chính xác

Giá cổ phiếu của Pfizer gần đây đã trải qua những đợt giảm đáng kể, với tập đoàn dược phẩm này mất 7,3 tỷ đô la vốn hóa thị trường chỉ trong vòng một tháng. Các đợt giảm này đã gia tăng sau khi công ty công bố hướng dẫn tài chính cho năm 2026, thấp hơn dự kiến của các nhà đầu tư. Các báo giá cổ phiếu phản ánh sự bi quan ngày càng tăng của các nhà đầu tư khi Pfizer tiết lộ rằng tổng doanh thu dự kiến trong năm 2026 sẽ dao động từ 59,5 tỷ đô la đến 62,5 tỷ đô la—giảm so với dự báo doanh thu đã điều chỉnh cho năm 2025 khoảng 62 tỷ đô la. Triển vọng hẹp hơn này, kết hợp với hướng dẫn EPS điều chỉnh là 2,80-3,00 đô la cho năm 2026 (giảm so với phạm vi dự kiến 3,00-3,15 đô la của năm 2025), đã thúc đẩy việc đánh giá lại triển vọng ngắn hạn của công ty.

Các yếu tố thúc đẩy sự giảm giá cổ phiếu gần đây

Hướng dẫn kém của Pfizer cho năm 2026 phản ánh nhiều khó khăn mà công ty đang phải đối mặt. Một mối quan tâm chính là sự co lại mạnh mẽ trong doanh thu liên quan đến COVID. Công ty dự kiến doanh số các sản phẩm liên quan đến COVID—bao gồm Comirnaty và Paxlovid—sẽ giảm xuống khoảng 5 tỷ đô la vào năm 2026, giảm khoảng 1,5 tỷ đô la so với mức dự kiến 6,5 tỷ đô la của năm 2025. Sự giảm này bắt nguồn từ tỷ lệ tiêm chủng giảm và số ca nhiễm thấp hơn trên toàn cầu. Thêm vào đó, việc thay đổi khuyến nghị tiêm chủng của U.S. CDC (ACIP) vào tháng 9 năm 2025 đã thu hẹp phạm vi dân số đủ điều kiện tiêm Comirnaty, làm giảm nhu cầu trên thị trường Mỹ.

Ngoài sự suy giảm liên quan đến COVID, Pfizer còn đối mặt với áp lực ngày càng tăng từ việc sắp hết thời gian độc quyền bằng sáng chế. Bắt đầu từ năm 2026, một số loại thuốc blockbuster như Eliquis, Vyndaqel, Ibrance, Xeljanz và Xtandi sẽ mất bảo hộ bằng sáng chế. Công ty ước tính rằng việc mất độc quyền này sẽ làm giảm doanh thu khoảng 1,5 tỷ đô la trong năm 2026. Hơn nữa, các thay đổi về quy định theo Đạo luật Giảm phát và Lạm phát, đặc biệt là việc thiết kế lại Medicare Part D, đã tạo ra các động thái giá không thuận lợi cho các loại thuốc có giá cao hơn của Pfizer—nhóm sản phẩm trong đó có Eliquis, Vyndaqel, Ibrance, Xtandi và Xeljanz.

Ung thư: Điểm sáng giữa những thách thức rộng lớn hơn

Dù gặp phải các khó khăn trong ngắn hạn, Pfizer vẫn duy trì vị thế vững chắc trong thị trường ung thư. Công ty là một trong những nhà chơi lớn và thành công nhất trong lĩnh vực điều trị này, với doanh thu từ ung thư chiếm khoảng 28% tổng doanh thu. Trong chín tháng đầu năm 2025, doanh thu từ ung thư tăng 7% về mặt hoạt động, nhờ hiệu quả mạnh mẽ từ các thuốc như Xtandi, Lorbrena, sự kết hợp Braftovi-Mektovi, và Padcev.

Việc Pfizer mua lại Seagen vào tháng 12 năm 2023 đã củng cố đáng kể dòng sản phẩm ung thư và khả năng thương mại của công ty. Công ty cũng đã mở rộng sang lĩnh vực biosimilars ung thư, hiện đang tiếp thị sáu sản phẩm cạnh tranh trong lĩnh vực này. Nhìn về phía trước, Pfizer đang tích cực mở rộng nhãn hiệu cho các thuốc đã được phê duyệt như Padcev, Adcetris, Litfulo, Nurtec, Velsipity và Elrexfio. Đặc biệt, Pfizer gần đây đã cấp phép cho SSGJ-707, một chất ức chế PD-1 và VEGF kép từ công ty công nghệ sinh học Trung Quốc 3SBio, thể hiện một cược chiến lược vào liệu pháp ung thư thế hệ mới. Công ty dự kiến sẽ có tám hoặc nhiều hơn các thuốc blockbuster trong lĩnh vực ung thư trong danh mục của mình vào năm 2030.

Xây dựng lại dòng sản phẩm thông qua các thương vụ chiến lược

Nhận thức rõ về tính cấp thiết của việc củng cố dòng sản phẩm, Pfizer đã theo đuổi chiến lược phát triển kinh doanh tích cực. Trong chín tháng đầu năm 2025, công ty đã đầu tư khoảng 1,6 tỷ đô la vào các giao dịch, chủ yếu tập trung vào thỏa thuận cấp phép của 3SBio. Quan trọng hơn, thương vụ mua lại Metsera trị giá 10 tỷ đô la gần đây của Pfizer đánh dấu một bước tái gia nhập chiến lược vào thị trường điều trị béo phì và giảm cân, một phân khúc mà công ty đã từng rút lui sau khi ngừng phát triển danuglipron.

Thỏa thuận Metsera mang về bốn chương trình mới trong giai đoạn lâm sàng dựa trên các đường dẫn incretin và amylin, với tiềm năng doanh số đỉnh đạt hàng tỷ đô la. Tuy nhiên, các ứng viên này vẫn đang trong giai đoạn phát triển sớm đến trung bình và có thể mất nhiều năm nữa mới thương mại hóa. Để bổ sung cho nỗ lực này, Pfizer gần đây đã cấp phép cho YP05002, một chất chủ vận receptor GLP-1 dạng uống từ công ty công nghệ sinh học Trung Quốc YaoPharma, qua đó định vị công ty trong lĩnh vực béo phì tăng trưởng cao.

Các sản phẩm mới và mua lại thúc đẩy đà tăng trưởng

Trong khi doanh thu từ COVID gặp khó khăn, hoạt động kinh doanh phi COVID của Pfizer đang cải thiện. Các sản phẩm chủ lực như Vyndaqel, Padcev và Eliquis, cùng với các thuốc mới mua lại từ Seagen và các liệu pháp mới ra mắt như Nurtec, đang tạo ra đà tích cực. Trong chín tháng của năm 2025, các sản phẩm mới mua lại và mới ra mắt đã mở rộng khoảng 9% về mặt hoạt động. Công ty dự kiến các nhóm sản phẩm này sẽ mang lại tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026, cho thấy chiến lược làm mới dòng sản phẩm đang bắt đầu có hiệu quả.

Các chỉ số định giá cho thấy điểm vào hấp dẫn

Dù giá cổ phiếu gần đây giảm, các chỉ số định giá của Pfizer vẫn có vẻ hấp dẫn so với cả hiệu suất lịch sử và các công ty cùng ngành. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 8,36 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, thấp đáng kể so với trung bình ngành là 17,81 và trung bình 5 năm của chính công ty là 10,32. So với các công ty dược lớn khác—bao gồm AbbVie, Novo Nordisk, Eli Lilly, AstraZeneca và J&J—giá cổ phiếu của Pfizer hiện tại có vẻ hấp dẫn hơn nhiều về mặt định giá.

Trong năm qua, cổ phiếu Pfizer đã giảm 4,8%, thua xa mức tăng 22,9% của ngành dược phẩm cũng như của chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn. Sự khác biệt này tạo ra một cơ hội mà các nhà đầu tư theo giá trị có thể xem là phù hợp, đặc biệt khi công ty đã giảm nhiều hệ số định giá so với các chuẩn mực lịch sử và các chuẩn mực của các đối thủ cạnh tranh.

Tâm lý của các nhà phân tích và các điều chỉnh dự báo

Sau hướng dẫn kém của năm 2026, các dự báo lợi nhuận trung bình đã giảm xuống. Trong vòng 60 ngày qua, kỳ vọng trung bình của Zacks cho năm 2026 đã giảm từ 3,15 đô la xuống còn 3,02 đô la mỗi cổ phiếu, phản ánh một cái nhìn thận trọng hơn từ cộng đồng các nhà phân tích. Hiện tại, cổ phiếu mang xếp hạng Zacks #4 (Bán), báo hiệu sự hoài nghi về hiệu suất ngắn hạn.

Triển vọng chiến lược và khuyến nghị đầu tư

Pfizer đối mặt với một môi trường phức tạp trong ngắn hạn, bị ảnh hưởng bởi doanh thu COVID giảm, khó khăn từ việc mất độc quyền bằng sáng chế và các thách thức về quy định. Tuy nhiên, công ty đang tích cực định hình lại hoạt động kinh doanh của mình thông qua các thương vụ chiến lược trong lĩnh vực ung thư và béo phì—những lĩnh vực mà ban lãnh đạo tin rằng sẽ thúc đẩy tăng trưởng bền vững từ năm 2029 trở đi.

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư ngắn hạn có tầm nhìn từ một đến hai năm, các đợt giảm giá cổ phiếu gần đây có thể là lý do để thận trọng do dự kiến áp lực lợi nhuận ngắn hạn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư dài hạn có thể chấp nhận được sự biến động ngắn hạn có thể thấy có giá trị trong việc duy trì hoặc gia tăng vị thế. Các khoản đầu tư của công ty vào các liệu pháp ung thư thế hệ mới, điều trị béo phì, và làm mới dòng sản phẩm qua các thương vụ chiến lược cho thấy Pfizer đang định vị cho một điểm bứt phá tiềm năng sau chu kỳ thách thức hiện tại. Khi Pfizer chuyển đổi từ mô hình kinh doanh phụ thuộc COVID sang mô hình đa dạng các liệu pháp điều trị, vốn kiên nhẫn có thể được đền đáp khi các cược chiến lược của công ty trưởng thành trong những năm tới.