Tại sao lợi nhuận quý 4 lại quan trọng hơn bạn nghĩ: Trường hợp đầu tư thực sự của The Trade Desk

The Trade Desk (NASDAQ: TTD), một chuyên gia hàng đầu về quảng cáo kỹ thuật số, đã trở thành một trong những cơ hội bị bỏ qua nhiều nhất trên thị trường mặc dù các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp rất vững chắc. Khi báo cáo lợi nhuận quý 4 đến vào đầu tháng 2, cổ phiếu đã giảm xuống mức giá chưa từng thấy kể từ tháng 6 năm 2020, tạo ra một điểm vào tiềm năng mà nhiều nhà đầu tư xem là cơ hội. Sự mất cân đối kỳ lạ giữa hiệu suất công ty và giá cổ phiếu kể câu chuyện quan trọng về cách thị trường hoạt động—và tại sao việc chọn thời điểm vào quanh các báo cáo hàng quý có thể không phải là vấn đề thực sự ở đây.

Thời gian báo cáo Q4 và kỳ vọng của thị trường

Hiểu khi nào lợi nhuận được công bố và Wall Street mong đợi điều gì chỉ là một phần của phương trình. The Trade Desk đã bỏ lỡ mục tiêu doanh thu và lợi nhuận trong báo cáo Q4 năm ngoái, làm thất vọng các nhà đầu tư mặc dù hoạt động kinh doanh vẫn khá vững chắc. Điều xảy ra tiếp theo là bài học chính: cổ phiếu tiếp tục giảm ngay cả sau các kết quả quý mạnh mẽ tiếp theo. Mô hình này tiết lộ điều gì đó quan trọng về động thái thị trường trong năm 2025-2026.

Các nhà phân tích đã dự đoán The Trade Desk sẽ đạt khoảng 841 triệu đô la doanh thu (tăng từ 749 triệu đô la trong kỳ trước) với lợi nhuận 0,34 đô la mỗi cổ phiếu. Ban quản lý đã hướng dẫn doanh thu ít nhất là 840 triệu đô la. Nhưng đây là sự thật không thoải mái: không có vẻ gì là các con số chính xác này ảnh hưởng nhiều đến tâm lý thị trường hiện tại. Cổ phiếu đang trong tâm trạng giảm rủi ro, và tâm trạng đó không dễ dàng bị thuyết phục bởi các số liệu mạnh mẽ.

Nhà đầu tư thực sự nên chú ý không phải là liệu Q4 có vượt mục tiêu doanh thu 1 triệu đô la hay không—mà là liệu sự chuyển đổi toàn diện của ban quản lý có thực sự gây ấn tượng với cổ đông hay không. Công ty đã thay đổi lãnh đạo tài chính vào năm 2025, bổ nhiệm một Giám đốc Điều hành mới, Giám đốc Tài chính mới và Giám đốc Doanh thu mới. Đó là ba nhà lãnh đạo khác nhau trong ba vai trò quan trọng, không phải cùng một người điều hành nhiều chức vụ. Sự tổ chức lại này có vẻ như đang thu hút và tạo đà không?

Vượt ra ngoài các con số: Những gì kết quả Q4 thực sự báo hiệu

Câu chuyện xung quanh kết quả hàng quý thường quan trọng hơn chính các kết quả đó. Hãy xem The Trade Desk đang cố gắng truyền đạt điều gì qua việc thực hiện của mình:

Sự chấp nhận nền tảng và tác động thực sự đến doanh thu

Nền tảng quảng cáo dựa trên AI của công ty, Kokai, hiện là mặc định cho 85% các tài khoản khách hàng. Nghe có vẻ ấn tượng cho đến khi bạn đặt câu hỏi khó hơn: những khách hàng này có thực sự chi tiêu nhiều hơn qua Kokai không? The Trade Desk có đang thắng được khách hàng mới chính xác nhờ lợi thế AI này không? Các số liệu về sự chấp nhận nền tảng trông rất tốt trên các slide trình bày, nhưng sự mở rộng doanh thu gắn liền với sự chấp nhận đó mới là thứ thực sự tạo ra giá trị cho cổ đông.

Thị trường quốc tế như một động lực dài hạn

Doanh thu quốc tế hiện chiếm 13% tổng doanh thu của công ty—một phần nhỏ ngày nay, nhưng đang tăng trưởng nhanh hơn doanh số nội địa. Đây là nơi câu chuyện mở rộng của The Trade Desk trở nên thực sự thú vị. Nếu các thị trường quốc tế tiếp tục tăng tốc từ mức hiện tại, cổ đông có thể thấy sự tăng trưởng đáng kể trong những năm tới. Câu hỏi mà dữ liệu Q4 nên làm rõ là liệu đà này có tiếp tục hay gặp trở ngại.

Chiến lược Vườn tường (Walled Garden)

CEO Jeff Green đã xây dựng thương hiệu cá nhân và vị thế của công ty dựa trên việc trở thành sự lựa chọn thay thế chống lại Alphabet. Khung công tác Unified ID 2 (UID2) của The Trade Desk cung cấp cho nhà quảng cáo cách tiếp cận khách hàng trên web mở mà không dựa vào hệ sinh thái của Google hoặc cookie của Google. Khi ngân sách quảng cáo bị áp lực—mà chúng đang bị trong năm 2026—liệu câu chuyện về sự độc lập này còn làm khách hàng phấn khích không? Hay nó trở thành thứ thứ yếu so với các yếu tố về chi phí?

Sự tự tin của ban quản lý: Tín hiệu 500 triệu đô la

Đây là điều ban quản lý đã thể hiện rõ ràng trong quý vừa qua: công ty đã bổ sung 500 triệu đô la vào hạn mức mua lại cổ phiếu. Ở mức giá hiện tại cuối năm 2025, quyết định này báo hiệu điều gì đó quan trọng. Nó không phải là phòng thủ—mà là cơ hội. Các giám đốc điều hành về cơ bản đang nói rằng họ tin rằng cổ phiếu của chính công ty mình là cách sử dụng vốn tốt hơn so với các khoản mua lại, phát triển sản phẩm hoặc các lựa chọn khác. Việc thị trường có xác nhận niềm tin đó hay không là chuyện hoàn toàn khác.

Đưa ra quyết định của bạn: Lý do bắt đầu từ Q4

Bạn có nên mua cổ phiếu The Trade Desk ngay bây giờ không? Nếu bạn đã nắm giữ cổ phần, luận điểm đầu tư vẫn chưa bị phá vỡ. Doanh nghiệp vẫn tiếp tục mở rộng. Chuyển đổi lãnh đạo dường như đang diễn ra suôn sẻ. Doanh thu đang tăng trưởng. Đôi khi, bước đi đúng đắn chỉ là kiên nhẫn—để khoản đầu tư phát triển qua nhiều năm thay vì phản ứng theo tâm trạng hàng quý.

Nhưng nếu bạn đã theo dõi từ bên lề, chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn, mức thấp của Q4 chính xác là cơ hội đó. Công ty đang giao dịch với định giá thời kỳ 2020 trong khi vận hành với các động lực kinh doanh cơ bản vượt trội hơn nhiều. Đội ngũ quản lý mới thực thi tốt. Kokai thúc đẩy sự chấp nhận và tương tác. Thị trường quốc tế mới chỉ bắt đầu thâm nhập. Một CEO luôn giải thích rõ lý do tại sao triết lý web mở của The Trade Desk vượt trội hơn các mô hình vườn tường của quảng cáo kỹ thuật số truyền thống.

Cách tiếp cận đúng đắn không phải là chọn thời điểm chính xác ngày báo cáo Q4. Thay vào đó, hãy xem xét tích lũy dần dần ở các mức này. Mua một vị thế ban đầu nhỏ, quan sát cách thực thi diễn ra trong hai hoặc ba quý tới, và giữ một phần dự phòng để đối phó với khả năng thị trường tiếp tục yếu đi. Sự tự tin của ban quản lý—được thể hiện qua việc ủy quyền mua lại cổ phiếu—cho thấy họ không lo lắng về việc giá hiện tại quá cao.

Kết luận cho Q4 và tương lai

Một báo cáo lợi nhuận sẽ không giải quyết tất cả mọi thứ. Đó không phải cách thị trường hoạt động. Nhưng nếu bạn thực sự đầu tư theo tầm nhìn nhiều năm thay vì săn lùng các bất ngờ hàng quý, Q4 là điểm khởi đầu chứ không phải điểm kết thúc. Các yếu tố cơ bản của The Trade Desk đã tiến xa hơn nhiều so với định giá cổ phiếu thời kỳ 2020. Thay đổi trong ban quản lý đang phát huy hiệu quả. Việc chấp nhận sản phẩm là thực sự. Mở rộng quốc tế bắt đầu có kết quả. Vị thế cạnh tranh chống lại các vườn tường vẫn mạnh mẽ.

Đối với các nhà đầu tư mới đặc biệt, thời điểm Q4 quanh các mức giá này tạo ra một kịch bản rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn. Bạn không mua đúng đáy—chẳng ai có thể chọn đúng đỉnh đó một cách hoàn hảo. Điều bạn có được là cơ hội sở hữu một công ty cạnh tranh đang phát triển với định giá mà các nhà đầu tư kiên nhẫn từ nhiều năm trước đã đánh giá cao. Đó là một sự kết hợp hiếm có, đặc biệt khi ban quản lý dường như sẵn sàng dùng vốn để thể hiện niềm tin của mình.