Bò và Gấu: Tại sao sự bùng nổ năng lượng hạt nhân của Cameco vượt xa sự sụp đổ của Casino Caesars

Zacks Equity Research đã xác định một sự tương phản rõ rệt trong tâm lý thị trường gần đây: một số công ty đang tận dụng đà tăng mạnh của thị trường bò trong khi những công ty khác phải đối mặt với áp lực của thị trường gấu dữ dội. Cameco (CCJ), ông lớn khai thác uranium của Canada, thể hiện trường hợp lạc quan khi tận dụng sự phục hồi của năng lượng hạt nhân thúc đẩy cuộc đua vũ khí AI. Trong khi đó, Caesars Entertainment (CZR) là ví dụ điển hình của kịch bản gấu, gặp khó khăn với doanh thu sụt giảm và niềm tin của nhà đầu tư giảm sút. Cạnh đó, Ford Motor Co. (F) và Ferrari N.V. (RACE) mang đến cho nhà đầu tư một nghiên cứu thú vị về cách các công ty thích nghi với xu hướng thị trường thay đổi.

Cameco: Tận dụng làn sóng tăng của Năng lượng Hạt nhân và Nhu cầu AI

Trường hợp lạc quan: Tại sao Wall Street không thể chừng chờ CCJ

Cameco là một trong những cơ hội tăng giá hấp dẫn nhất trong quá trình chuyển đổi năng lượng AI dựa trên năng lượng hạt nhân. Là nhà khai thác uranium lớn thứ hai toàn cầu, công ty nằm tại trung tâm của một sự chuyển đổi căn bản trong cách thế giới cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI.

Lập luận tăng giá dựa trên nhiều yếu tố hội tụ. Thứ nhất, các nhà cung cấp AI siêu quy mô—Meta, Amazon, Google và các đối tác khác—đã bắt đầu ký các hợp đồng dài hạn về năng lượng hạt nhân để đáp ứng nhu cầu năng lượng không ngừng tăng của họ. Meta đã mở đầu năm 2026 với ba thỏa thuận năng lượng hạt nhân lớn mới. Thứ hai, chính phủ Mỹ cam kết tăng gấp bốn lần công suất hạt nhân vào năm 2050 như một phần của chiến lược độc lập năng lượng, nhằm giảm sự phụ thuộc vào Nga trong chuỗi cung ứng nhiên liệu hạt nhân. Thứ ba, dự kiến nhu cầu điện sẽ tăng khoảng 25% vào năm 2030 và 75% vào năm 2050, chủ yếu do mở rộng trung tâm dữ liệu AI và các nỗ lực điện khí hóa.

Sự phục hưng của năng lượng hạt nhân thúc đẩy CCJ

Cổ phiếu của Cameco phản ánh đà tăng này một cách mạnh mẽ. Trong 12 tháng qua, CCJ đã tăng 110%, vượt xa cả ông lớn chip AI Nvidia và nhà năng lượng hạt nhân dẫn đầu Constellation Energy. Trong năm năm, cổ phiếu đã tăng khoảng 850%, và đáng chú ý, đã vượt qua mức đỉnh mọi thời đại năm 2007 mặc dù đang giao dịch ở mức định giá thấp hơn so với các đỉnh lịch sử.

Chuyến tăng giá này không chỉ là tin đồn. Giá uranium đã tăng khoảng 170% kể từ đầu năm 2021, đạt mức cao nhất trong hơn 15 năm vào năm 2024. Quan trọng hơn, dự kiến nhu cầu sẽ liên tục vượt cung trong nhiều năm tới. Tại sao? Bởi vì Mỹ cần xây dựng lại khả năng khai thác uranium nội địa, làm giàu và sản xuất nhiên liệu sau nhiều thập kỷ trì trệ. Cameco, đã sản xuất khoảng 17% sản lượng uranium toàn cầu, đóng vai trò then chốt trong quá trình chuyển đổi này.

Westinghouse và nền tảng tăng trưởng dài hạn

Điều làm tăng thêm lý do lạc quan là cổ phần 49% của Cameco trong Westinghouse Electric, được mua lại vào cuối 2023 cùng với Brookfield Renewable Partners (còn giữ 51%). Westinghouse là một trong những công ty thiết bị và dịch vụ hạt nhân lớn nhất thế giới, gần đây đã ký hợp đồng quan trọng với chính phủ Mỹ để hỗ trợ xây dựng 10 lò phản ứng hạt nhân quy mô lớn mới. Các lò phản ứng AP1000 của công ty là công nghệ lò phản ứng quy mô lớn mới nhất được triển khai tại Mỹ, trong khi các lò phản ứng nhỏ gọn thế hệ tiếp theo AP300 (SMRs) giúp công ty cạnh tranh với các đối thủ mới nổi như Oklo.

Sự đa dạng hóa này mang lại nhiều yếu tố thúc đẩy tăng giá cho Cameco: tăng doanh thu uranium trực tiếp, phí quản lý từ hoạt động của Westinghouse, và khả năng tăng giá trị cổ phiếu khi xây dựng hạt nhân mở rộng trong thập kỷ tới.

Triển vọng định giá và tăng trưởng

Xếp hạng Zacks của Cameco ở mức #1 (Mua mạnh) phản ánh các điều chỉnh tăng gần đây về lợi nhuận. Dự kiến lợi nhuận điều chỉnh của nhà khai thác uranium này sẽ tăng 100% trong FY25 và 55% vào năm 2026. Với tỷ lệ PEG là 1.3—gần bằng mức trung bình của S&P 500 và ngành Năng lượng—CCJ đang giao dịch thấp hơn các đỉnh lịch sử mặc dù đã có hiệu suất vượt trội thị trường, cho thấy còn dư địa để tiếp tục tăng giá.

Trong 25 năm qua, Cameco đã mang lại tổng lợi nhuận khoảng 4.000% so với 460% của S&P 500, xác nhận câu chuyện tăng giá. Wall Street phản ánh sự tự tin này: 12 trong 17 khuyến nghị của các nhà môi giới là “Mua mạnh”, cùng với 4 “Mua” khác và chỉ 1 “Giữ”.

Caesars Entertainment: Mục tiêu ưu tiên của thị trường gấu

Tại sao CZR thể hiện rõ áp lực của thị trường gấu

Nếu Cameco đại diện cho đà tăng, Caesars Entertainment lại là biểu tượng của thị trường gấu—một công ty đang đối mặt với các yếu tố cơ bản suy giảm và niềm tin của nhà đầu tư giảm sút. Trước đây, Caesars từng bay cao nhờ kỳ vọng phục hồi sau COVID, nhưng triển vọng lợi nhuận của họ đã giảm đáng kể, khiến cổ phiếu bị xếp hạng Zacks #5 (Bán mạnh).

Thực tế của thị trường gấu: Suy giảm lợi nhuận và dự báo sai lệch

Caesars vận hành một trong những danh mục chơi game và khách sạn lớn nhất nước Mỹ, với hàng chục casino, khách sạn và khu nghỉ dưỡng dưới các thương hiệu như Caesars, Harrah’s, Horseshoe, Eldorado. Công ty tạo doanh thu từ máy đánh bạc, bàn chơi, poker, khách sạn, ẩm thực, giải trí trực tiếp, hội nghị, và ngày càng nhiều từ cá cược thể thao kỹ thuật số và iGaming. Tuy nhiên, kết quả gần đây cho thấy bức tranh gấu rõ rệt.

Năm 2024, Caesars báo lỗ theo chuẩn GAAP là -$1.28 mỗi cổ phiếu và lỗ điều chỉnh -$0.55 mỗi cổ phiếu trên doanh thu giảm 2.5%. Đáng lo ngại hơn, công ty ghi nhận lỗ điều chỉnh quý 3 là -$0.27 mỗi cổ phiếu—thất bại kỳ vọng của các nhà phân tích liên tiếp trong 3 quý. Ban lãnh đạo trích dẫn các trở ngại gồm “lượt khách toàn thành phố thấp hơn và tỷ lệ giữ bàn chơi kém” tại Las Vegas cùng các khó khăn chung ảnh hưởng đến ngành chơi game.

Thị trường gấu gia tăng: Dự báo giảm mạnh và dự báo sai lệch

Trường hợp gấu trở nên rõ ràng hơn khi xem xét dự báo lợi nhuận điều chỉnh của Caesars. Ước tính lợi nhuận điều chỉnh cho FY26 đã giảm 25% chỉ trong vài tháng gần đây, cho thấy tâm lý tiêu cực ngày càng tăng. Đáng lo ngại nhất, các ước tính chính xác nhất của công ty thấp hơn trung bình đồng thuận 43%, cho thấy các mô hình phân tích đang gặp khó khăn trong việc phản ánh mức độ nghiêm trọng của xu hướng gần đây.

Cổ phiếu CZR đã giảm mạnh từ đỉnh sau COVID, phản ánh dòng tiền rút khỏi ngành chơi game khi lượng khách đến Vegas đình trệ và các thách thức vận hành gia tăng. Xu hướng gấu này có vẻ sẽ tiếp tục trừ khi có sự cải thiện vận hành đáng kể hoặc ngành có sự phục hồi chung.

Ford vs. Ferrari: Đường đi khác biệt của đà tăng và giảm trong ngành ô tô

Hiệu suất thị trường trái ngược

Ngành ô tô cung cấp một ví dụ thú vị về sự phân hóa giữa đà tăng và giảm. Trong 6 tháng qua, cổ phiếu Ferrari đã giảm 34%—một chỉ số rõ ràng của thị trường gấu—trong khi cổ phiếu Ford tăng 21%, thể hiện đặc điểm của thị trường bò. Ford đã vượt trội hơn ngành ô tô chung, còn Ferrari lại giảm đáng kể.

Trường hợp tăng giá của Ford

Các yếu tố thúc đẩy đà tăng của Ford dựa trên nhiều trụ cột tăng trưởng. Doanh thu hợp nhất quý 3 đạt 50,5 tỷ USD, tăng 9,3% so với cùng kỳ năm trước, nhờ dòng xe tải chủ lực (F-Series, Maverick) và SUV phổ biến. Chiến lược hybrid của công ty giúp giảm rủi ro khi việc chuyển đổi sang xe điện (EV) vẫn chưa đồng đều trên các thị trường.

Thêm vào đó, Ford đang hướng tới vị trí dẫn đầu dài hạn trong lĩnh vực EV qua Nền tảng EV Toàn cầu (Universal EV Platform), nhắm vào các xe có giá khoảng 30.000 USD—làm cho xe điện thực sự trở nên phù hợp túi tiền. Công ty sẽ bắt đầu lắp đặt thiết bị cho sản xuất UEV tại Louisville và bắt đầu sản xuất pin LFP tại Michigan, củng cố cam kết điện khí hóa.

Ford Pro, bộ phận dịch vụ thương mại của công ty, là một yếu tố thúc đẩy tăng giá lớn. Phân khúc này hưởng lợi từ đơn hàng mạnh, nhu cầu xe tải Super Duty tăng và mở rộng các dịch vụ phần mềm, thuê bao. Các thuê bao trả phí đã tăng 8% lên 818.000 trong quý 3. Ford dự định tăng sản lượng F-150 và Super Duty hơn 50.000 chiếc vào năm 2026 để tận dụng đà này và bù đắp tác động từ vụ cháy của Novelis.

Các mối quan hệ hợp tác chiến lược cũng làm tăng lý do lạc quan. Ford và Renault Group đã công bố liên minh lớn nhằm mở rộng dòng xe EV châu Âu của Ford qua hai mẫu xe điện dựa trên nền tảng Renault Ampere, đồng thời khám phá hợp tác phát triển xe thương mại nhẹ. Thêm nữa, lợi tức cổ tức của Ford vượt quá 4%—cao hơn nhiều so với trung bình 1,1% của S&P 500—với ban lãnh đạo đặt mục tiêu phân phối dòng tiền tự do (FCF) từ 40-50%, thể hiện kỷ luật trong quản lý vốn.

Ước tính EPS năm 2026 đồng thuận dự báo tăng trưởng 38,1% so với cùng kỳ, củng cố câu chuyện tăng giá. Ford có Xếp hạng Zacks #1 (Mua mạnh).

Trường hợp giảm giá của Ferrari

Đà giảm của Ferrari bắt nguồn từ các khó khăn trong thực thi chiến lược trong thị trường cao cấp cốt lõi. Trong quý 3, doanh thu ròng đạt 2,06 tỷ USD, tăng 14,2% so với cùng kỳ, nhưng số lượng xe bán ra chỉ tăng nhẹ lên 3.401 chiếc từ 3.383. Điều đáng lo hơn, doanh số tại Trung Quốc đại lục, Hong Kong và Đài Loan giảm 12%, trong khi doanh số tại châu Mỹ giảm 2%.

Lập luận gấu tập trung vào việc Ferrari không phù hợp với xu hướng tiêu dùng mới, đặc biệt tại Trung Quốc. Người mua cao cấp trẻ tuổi ngày càng ưu tiên công nghệ tiên tiến, bền vững và lối sống tích hợp kỹ thuật số—chính là những lĩnh vực mà thương hiệu độc quyền, truyền thống của Ferrari lại thiếu. Thêm vào đó, việc Ferrari ít tham gia vào thị trường xe điện là một điểm yếu lớn. Các phương tiện năng lượng mới đã chiếm hơn 40% thị trường ô tô mới của Trung Quốc, nhưng Ferrari đã giảm đáng kể tham vọng EV, chỉ còn mục tiêu 20% xe điện vào năm 2030 (giảm từ 40%), và chưa dự kiến ra mẫu xe điện thứ hai trước 2028.

Thái độ thận trọng về EV này kết hợp với xu hướng vận hành suy giảm. Ước tính đồng thuận cho doanh số và EPS của RACE năm 2025 đều tăng khoảng 14,6-14,9%, nhưng các ước tính đã giảm 13 cent cho mỗi kỳ trong 30 ngày qua—điều này cho thấy đà tăng đang yếu dần. Ferrari hiện có Xếp hạng Zacks #5 (Bán mạnh).

Phán đoán định giá: Ưu thế tăng giá của Ford

Về mặt định giá, Ford giao dịch với hệ số EV/EBITDA hấp dẫn hơn Ferrari, cho thấy lợi nhuận của Ford được định giá hợp lý hơn so với các đối thủ. Kết hợp với các dòng doanh thu đa dạng, đà phát triển sản phẩm mạnh mẽ và nhiều yếu tố thúc đẩy tăng trưởng, Ford là cơ hội tăng giá hấp dẫn hơn trong khi Ferrari mang đặc điểm của thị trường gấu.

Kết luận đầu tư: Nhận diện tín hiệu tăng và giảm

Các đặc điểm của thị trường bò và gấu thể hiện rõ qua bốn cổ phiếu này phản ánh một chân lý cơ bản của thị trường: dòng vốn chảy vào các công ty giải quyết các thách thức cấp bách ngày nay trong khi rút khỏi những công ty gặp khó khăn về cấu trúc.

Cameco đại diện cho câu chuyện tăng giá của thời đại chúng ta—một công ty nằm đúng vị trí tại điểm giao thoa của mở rộng hạ tầng AI và nhu cầu chuyển đổi năng lượng. Khi thế giới đòi hỏi nguồn năng lượng dự phòng đáng tin cậy, không phát thải carbon, nguồn uranium của Cameco và các mối quan hệ hợp tác với Westinghouse giúp nó trở thành một đối tác không thể thiếu. Các nhà máy điện hạt nhân hoạt động khoảng 93% thời gian, vượt xa các nguồn năng lượng tái tạo không liên tục, điều này giải thích tại sao các nhà lãnh đạo AI ký hợp đồng dài hạn về năng lượng hạt nhân.

Ngược lại, Caesars thể hiện đặc điểm của thị trường gấu: các yếu tố cơ bản suy giảm, dự báo sai lệch, ước tính giảm mạnh và các thách thức ngành nghề mang tính cấu trúc. Khi các điều chỉnh lợi nhuận giảm mạnh và dự báo liên tiếp không đạt kỳ vọng, các nhà đầu tư thận trọng thường sẽ cảnh báo về gấu và chờ đợi các dấu hiệu cải thiện căn bản.

Ford và Ferrari minh họa cách thực thi và sự phù hợp của thị trường phân biệt đà tăng và giảm. Các dòng sản phẩm đa dạng của Ford, chiến lược hybrid trước và cam kết nền tảng EV giá phải chăng giúp nó hướng tới tăng trưởng dài hạn. Trong khi đó, tính độc quyền trong phân khúc cao cấp của Ferrari từng là điểm thu hút, nhưng trong thị trường ngày càng coi trọng công nghệ và bền vững, lộ trình EV thận trọng của thương hiệu này cùng với doanh số khu vực giảm cho thấy rủi ro gấu.

Bài học rút ra: Thị trường bò và gấu không phải là cảm xúc ngẫu nhiên mà là sự phân bổ vốn hợp lý dựa trên các yếu tố cơ bản hấp dẫn của các công ty và tránh xa các thách thức mang tính cấu trúc. Dù là trong năng lượng, chơi game hay ô tô, nhà đầu tư nên tìm kiếm các tín hiệu tăng giá—các điều chỉnh tích cực, nhu cầu mạnh mẽ, vị trí chiến lược và thực thi của ban lãnh đạo—trong khi tránh các cảnh báo gấu có thể báo hiệu sự suy giảm dài hạn.