Tại sao các nhà phê bình ETF Phần mềm lại bỏ lỡ bức tranh lớn: Một góc nhìn phản biện

Quỹ ETF Ngành Công Nghệ Phần Mềm Mở Rộng của iShares (NYSEMKT: IGV) đã trải qua một đợt giảm mạnh, giảm 18% so với đỉnh điểm trong bối cảnh làn sóng hoài nghi của các nhà đầu tư về tác động của trí tuệ nhân tạo đối với các nhà cung cấp phần mềm truyền thống. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, một cơ hội theo chiều ngược lại có thể đang xuất hiện dành cho các nhà đầu tư sẵn sàng đặt câu hỏi về câu chuyện phổ biến về việc AI thay thế hoàn toàn phần mềm doanh nghiệp.

Nguyên nhân gốc rễ của sự bi quan này khá đơn giản: nhiều nhà đầu tư tin rằng các công cụ AI sinh tạo sẽ hợp nhất các hệ sinh thái phần mềm phân mảnh thành các nền tảng mạnh mẽ duy nhất, khiến phần mềm kinh doanh chuyên biệt trở nên lỗi thời. Nỗi sợ này đã thúc đẩy việc định giá lại các cổ phiếu phần mềm, với hệ số lợi nhuận trên thu nhập (PE) bị nén đáng kể. Tuy nhiên, quan điểm theo chiều ngược lại này gợi ý rằng các thành phần thị trường đang giảm giá cả cả khả năng phục hồi của các nhà cung cấp phần mềm hiện tại và độ phức tạp của các chuyển đổi doanh nghiệp.

Lập luận theo chiều ngược lại: Tâm lý thị trường so với Hiệu suất Thực tế

Điều phân biệt nhà đầu tư theo chiều ngược lại với đám đông là nhận biết khi cảm xúc thị trường lệch lạc rõ rệt so với các yếu tố cơ bản. Các công ty phần mềm trong IGV vẫn tiếp tục mang lại tăng trưởng doanh thu ổn định bất chấp các tiêu đề bi quan. Các khoản nắm giữ hàng đầu của ETF—bao gồm Microsoft, Palantir Technologies, và Oracle—chiếm khoảng một phần tư giá trị của quỹ, nhưng các thành phần còn lại cũng mang lại nhiều bài học.

Những cái tên như Salesforce, Intuit, và Adobe nằm trong top 10, và mặc dù chúng đã phải chịu áp lực định giá, kết quả kinh doanh thực tế của họ kể một câu chuyện khác so với cảm nhận của thị trường. Khoảng cách giữa nhận thức và thực tế chính là nơi các nhà đầu tư theo chiều ngược lại tìm thấy cơ hội.

Bên trong IGV: Những Công ty Nào Thật Sự Bị Đe Dọa?

Quỹ ETF Ngành Công Nghệ Phần Mềm Mở Rộng của iShares theo dõi các công ty phần mềm Bắc Mỹ trên một phạm vi rộng lớn. Những nhà vô địch rõ ràng nhất—Microsoft, Palantir, và Oracle—có thể đã hưởng lợi nhiều nhất từ đà tăng của AI, khi các công ty này đã thành công trong việc tích hợp khả năng AI sinh tạo vào các nền tảng hiện có của họ.

Các khoản nắm giữ còn lại đối mặt với các động thái phức tạp hơn. Trong khi các nhà đầu tư lo ngại rằng một công cụ AI tổng quát có thể thay thế phần mềm chuyên biệt, thì mối lo này thường bỏ qua các thực tế kinh doanh thực tế. Các nhà quản lý doanh nghiệp hiếm khi đặt cược sự nghiệp của họ vào các chuyển đổi công nghệ chưa được chứng minh khi các giải pháp hiện tại hoạt động đáng tin cậy. Chi phí chuyển đổi, rủi ro tích hợp, và các đường cong học tập liên quan đến việc thay thế toàn bộ hệ thống phần mềm thường vượt xa các khoản tiết kiệm tiềm năng từ một nền tảng AI chung duy nhất.

Tại sao Phần mềm Doanh nghiệp Không Thể Bị Thay Thế Bởi Các Công Cụ AI Tổng Quát

Một góc nhìn theo chiều ngược lại cho thấy lý do tại sao câu chuyện thay thế này lại bị thổi phồng quá mức. Phần mềm doanh nghiệp phục vụ các chức năng đặc thù cao mà AI tổng quát không thể dễ dàng bắt kịp. Sự khác biệt giữa một giải pháp tổng quát và một nhà cung cấp chuyên biệt thường quyết định kết quả là trung bình hoặc xuất sắc. Đối với hầu hết các tổ chức, khoản tiết kiệm chi phí của việc chuyển đổi là không đáng kể so với rủi ro vận hành.

Quan trọng hơn, các nhà cung cấp phần mềm không đứng yên. Việc tích hợp khả năng AI sinh tạo vào các sản phẩm hiện có đã trở thành lợi thế cạnh tranh, nâng cao giá trị chứ không phải là ăn thịt thị phần của chính họ. Thành công của Microsoft và Palantir với các nền tảng tích hợp AI thể hiện rõ ràng động thái này. Nền tảng AI của Palantir đã mở rộng đáng kể các trường hợp sử dụng trong khi giảm các rào cản tiếp cận, thúc đẩy tăng trưởng doanh số nhanh hơn. Trong khi đó, các nhà cung cấp phần mềm khác đã tận dụng các tính năng AI mới để mở rộng doanh thu trên mỗi người dùng đồng thời làm cho các giải pháp của họ hấp dẫn hơn đối với khách hàng tiềm năng.

Các Con Số Thực Tế Kể Một Câu Chuyện Khác

Đây chính là điểm giao thoa giữa đầu tư theo chiều ngược lại và dữ liệu theo chiều ngược lại. Kết quả tài chính của các công ty phần mềm vẫn tiếp tục cải thiện, ngay cả khi thị trường chứng khoán định giá chúng giảm sút. Dịch vụ Stock Advisor của Motley Fool đã xác định rõ các khoảnh khắc như vậy: các nhà đầu tư mua cổ phiếu Netflix vào ngày 17 tháng 12 năm 2004, theo lời khuyên, đã thu về 464.439 đô la từ khoản đầu tư 1.000 đô la. Tương tự, các nhà đầu tư Nvidia từ ngày 15 tháng 4 năm 2005, đã thấy khoản đầu tư ban đầu 1.000 đô la tăng lên 1.150.455 đô la. Lợi nhuận trung bình dài hạn của Stock Advisor là 949%—vượt xa đáng kể so với lợi nhuận 195% của S&P 500—phản ánh giá trị của việc đầu tư theo chiều ngược lại khi nỗi sợ thị trường không phù hợp với hiệu suất thực tế.

Cơ Hội Cho Các Nhà Đầu Tư Theo Chiều Ngược Lại

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với trí tuệ nhân tạo mà không phải trả giá quá cao cho các cổ phiếu AI thuần túy, quỹ ETF IGV mang đến một con đường phi truyền thống. Định giá hiện tại phản ánh một cơ hội theo chiều ngược lại: một tập hợp các công ty phần mềm có lợi nhuận, tăng trưởng doanh thu đang giao dịch với các hệ số định giá giảm do lo ngại vô căn cứ về sự gián đoạn của AI.

Câu chuyện của thị trường về việc thay thế phần mềm toàn diện đã tạo ra một mức định giá sai tạm thời mà các nhà đầu tư theo chiều ngược lại có thể khai thác. Trong khi tâm lý ngắn hạn có thể vẫn tiêu cực, khoảng cách giữa thu nhập thực tế của các công ty này và mức giá thị trường sẵn sàng trả cho thấy một cơ hội đáng kể cho vốn kiên nhẫn sẵn sàng đặt cược chống lại sự bi quan phổ biến.

Dữ liệu tính đến ngày 24 tháng 1 năm 2026