GameStop Cuối cùng Có Thể Trở Thành Hơn Chỉ Là Một Cổ Phiếu Meme? Các Chiến Lược của Ryan Cohen Cho Thấy Triển Vọng

Khi Ryan Cohen đảm nhận vai trò CEO tại GameStop vào cuối 2023, ông đã kế thừa một công ty bị mắc kẹt trong cuộc khủng hoảng danh tính, điều đặc trưng của nhiều cổ phiếu meme. Đây là các chứng khoán trải qua những đợt tăng giá đột ngột, mạnh mẽ, phần lớn do đà lan truyền trên mạng xã hội hơn là giá trị doanh nghiệp căn bản. Tuy nhiên, các hành động gần đây của Cohen cho thấy ông quyết tâm biến GameStop thành một thứ gì đó hoàn toàn khác biệt—một nền tảng thương mại kỹ thuật số đa dạng với các tài sản thực sự nền tảng.

Từ “Thần tượng” Cổ Phiếu Meme đến Người Mua Chiến Lược: Đầu Tư 10,5 Triệu USD của Cohen

Các hồ sơ gần đây gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch tiết lộ rằng Cohen đã bỏ ra số tiền lớn để thể hiện niềm tin của mình. Người sáng lập Chewy đã mua 500.000 cổ phiếu GameStop với giá khoảng 21,12 USD mỗi cổ phiếu, tổng mức đầu tư hơn 10,5 triệu USD. Động thái này đã nâng tỷ lệ sở hữu của ông lên hơn 9% tổng số cổ phiếu đang lưu hành.

Đây không phải là giao dịch mua bán thông thường—đây là dạng tích trữ nội bộ thường báo hiệu sự tự tin thực sự vào tương lai của công ty. Khác với các nhà đầu tư cá nhân từng thúc đẩy cơn sốt meme qua phối hợp trên mạng xã hội, vị trí của Cohen thể hiện niềm tin của các tổ chức lớn. Sự sẵn lòng của ông trong việc rót vốn ở mức này trong quá trình chuyển đổi hoạt động của GameStop xứng đáng được xem xét kỹ hơn.

Chuyển Đổi Doanh Nghiệp: Vượt Ra Mô Hình Phần Cứng Suy Yếu

Kể từ khi tiếp quản, Cohen đã theo đuổi chiến lược đa dạng hóa danh mục đầu tư một cách quyết đoán. Công ty đã mở rộng sang lĩnh vực sưu tầm, tăng dự trữ bằng cách mua Bitcoin, và giảm mạnh diện tích các cửa hàng vật lý. Đây không phải là những bước đi ngẫu nhiên—chúng thể hiện nỗ lực có tính toán để tách GameStop khỏi hình ảnh một nhà bán lẻ trò chơi điện tử truyền thống đang gặp khó khăn.

Kết quả tài chính năm 2025 cung cấp bằng chứng rõ ràng về nơi chiến lược này đang thành công và còn những thách thức lớn cần vượt qua:

Phân khúc phần cứng: Doanh thu giảm khoảng 5% trong mười tháng đầu năm. Mặc dù điều này cho thấy sự ổn định so với xu hướng lịch sử, nhưng vẫn cho thấy lĩnh vực kinh doanh cốt lõi chưa tìm được nền tảng bền vững.

Kinh doanh phần mềm: Vẫn còn nhiều vấn đề, với doanh thu giảm 27% so với cùng kỳ năm ngoái. Trừ khi xu hướng này đảo chiều, phần mềm sẽ tiếp tục gây áp lực lên hiệu suất chung.

Mở rộng lĩnh vực sưu tầm: Đây là nơi chuyển đổi thể hiện đà tiến thực sự. Doanh thu tăng 55% trong cùng kỳ, nhờ bán quần áo, thẻ chơi, đồ chơi và hàng hóa game. Phân khúc này cho thấy GameStop có thể tạo ra doanh thu từ các lĩnh vực ngoài bán lẻ trò chơi điện tử truyền thống.

Bức Tranh Tài Chính: Cổ Phiếu Meme Tiến Hóa Hay Ảo Tưởng?

Các chỉ số tài chính tổng thể cho thấy bức tranh tích cực nhưng chưa đầy đủ. GameStop đã cải thiện rõ rệt vị thế tiền mặt, tạo ra 0,67 USD lợi nhuận ròng pha loãng trên mỗi cổ phiếu trong mười tháng đầu năm 2025—một bước tiến đáng kể so với kết quả năm trước. Công ty cũng đã thể hiện tiến bộ thực sự về hiệu quả hoạt động, với chi phí giảm nhờ chiến lược đóng cửa các cửa hàng.

Về mặt lý thuyết, những cải thiện này cho thấy GameStop đang thực hiện một cuộc chuyển đổi thực sự. Thách thức nằm ở việc định giá trong bối cảnh rủi ro thực thi. Với vốn hóa thị trường gần 9,7 tỷ USD, cổ phiếu đang giao dịch ở mức khoảng 2,3 lần doanh thu hàng năm và khoảng 22 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai.

Phân tích của Phố Wall kể câu chuyện riêng của nó: chỉ có một nhà phân tích theo dõi GameStop tích cực, một sự đồng thuận hiếm hoi cho một công ty có vốn hóa như vậy. Nhà phân tích này dự báo lợi nhuận 2026 gần 1 USD mỗi cổ phiếu và tổng doanh thu đạt 4,16 tỷ USD—đều thể hiện sự tăng trưởng so với năm 2025.

Câu hỏi về định giá trở nên cực kỳ quan trọng ở đây. Đối với một công ty vẫn đang cố gắng ổn định lĩnh vực kinh doanh lớn nhất và mô hình kinh doanh tương lai còn đang trong giai đoạn thử nghiệm, mức 22 lần lợi nhuận dự kiến có vẻ khá cao. GameStop có thể tiếp tục cắt giảm chi phí và duy trì tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn, nhưng mức giá hiện tại của cổ phiếu hạn chế khả năng chịu đựng các sai sót trong thực thi.

Câu Hỏi Đầu Tư: Tại Sao Cảnh Báo Vẫn Là Chính Đáng

Các khoản mua cổ phần lớn của Cohen và chiến lược tái định vị rõ ràng đã cải thiện các yếu tố cơ bản của GameStop so với năm 2023. Phân khúc sưu tầm cho thấy tiềm năng thực sự, các chỉ số tài chính đang đi đúng hướng, và ban lãnh đạo dường như cam kết với sự thay đổi thực chất chứ không chỉ là kỹ thuật tài chính.

Tuy nhiên, những cải thiện này chưa đủ để biện hộ cho việc định giá quá cao của một cổ phiếu meme đang trong quá trình chuyển đổi. Công ty đã ổn định—chưa chứng minh được khả năng trở lại tăng trưởng doanh thu bền vững. Mức nhân lợi nhuận phản ánh kỳ vọng lạc quan về chuyển đổi mô hình kinh doanh thành công. Trong khi việc Cohen mua vào nội bộ thể hiện niềm tin, điều đó không loại trừ câu hỏi cốt lõi: liệu GameStop có thể thực sự thực thi để trở thành một công ty thương mại đa dạng hợp pháp hay không?

Cho đến khi câu hỏi này có câu trả lời rõ ràng qua nhiều quý liên tiếp thực thi nhất quán, các nhà đầu tư thận trọng nên duy trì sự cảnh giác mặc dù công ty có tiến bộ tích cực.