Kết quả hoạt động trong chín tháng của Nu Holdings cho thấy các nhà đầu tư không nên chờ đợi báo cáo tháng 2

Có một lập luận thuyết phục để các nhà đầu tư xem xét cổ phiếu Nu Holdings (NYSE: NU) ngay bây giờ thay vì chờ đợi kết quả tài chính Quý 4 năm 2025 dự kiến công bố vào ngày 25 tháng 2. Cổ phiếu đã tăng 350% trong ba năm qua, nhưng hiệu suất của chín tháng gần đây đến ngày 30 tháng 9 còn cung cấp những cái nhìn quan trọng hơn về hướng đi của doanh nghiệp. Câu hỏi không phải là có nên mua trước báo cáo lợi nhuận hay không—mà là liệu việc trì hoãn quyết định có hợp lý về mặt tài chính hay không.

Chín Tháng Mở Rộng Thể Hiện Lãnh Đạo Thị Trường Tại Châu Mỹ Latinh

Nền tảng ngân hàng số của Nu tiếp tục định hình lại dịch vụ tài chính trên khắp châu Mỹ Latinh. Kết quả của chín tháng năm 2025 của công ty vẽ nên bức tranh về đà tăng trưởng bền vững trong một khu vực mà cơ hội thị trường vẫn còn phần lớn chưa được khai thác. Doanh thu tăng 31% so với cùng kỳ năm trước, đạt 11,1 tỷ đô la trong giai đoạn chín tháng này, một quỹ đạo tăng tốc so với các mức tăng trưởng trước đó và báo hiệu sự mở rộng liên tục của động cơ thu hút khách hàng của họ.

Quy mô của cơ sở người dùng của Nu kể câu chuyện rõ ràng nhất. Đến cuối Quý 3, công ty đã có 127 triệu khách hàng, bổ sung 17,3 triệu tài khoản mới ròng chỉ trong năm trước đó. Tại Brazil riêng, Nu hiện chiếm 60% dân số trưởng thành là khách hàng. Mexico và Colombia cộng lại đóng góp thêm 17 triệu người dùng. Đây không chỉ là tăng trưởng—đây là sự thống trị thị trường tại các thị trường mới nổi nơi các ngân hàng truyền thống chưa phục vụ được hàng triệu người chưa có tài khoản ngân hàng hoặc có ít dịch vụ ngân hàng.

Điều làm cho chín tháng này đặc biệt đáng chú ý là các yếu tố kinh tế đơn vị đằng sau các con số tiêu đề. Công ty duy trì chi phí thu hút khách hàng hàng tháng chỉ 0,90 đô la trong khi thu về trung bình 13,40 đô la doanh thu hàng tháng trên mỗi khách hàng hoạt động. Khoảng cách 14 lần giữa chi phí và doanh thu này thể hiện hiệu quả của mô hình Nu khi mở rộng quy mô. Trong chín tháng, công ty đã chuyển đổi tăng trưởng thành 2 tỷ đô la lợi nhuận ròng, chứng minh rằng mở rộng không nhất thiết phải đánh đổi lợi nhuận.

Cam kết của ban lãnh đạo đối với trí tuệ nhân tạo như một trụ cột chiến lược còn thêm một lớp lý do nữa vì sao chín tháng 2025 lại quan trọng. CEO David Vélez đã phát biểu trong các cuộc gọi kết quả gần đây rằng công ty hướng tới trở thành “AI-đầu tiên,” tích hợp các mô hình nền tảng trong toàn bộ hoạt động để tạo ra cái họ mô tả là giao diện ngân hàng gốc AI. Hướng tiếp cận dựa trên tương lai này cho thấy chín tháng tiến bộ chỉ là nền tảng cho giai đoạn tiếp theo của lợi thế cạnh tranh.

Trước Tháng 2, Các Nhà Đầu Tư Đối Mặt Với Những Thách Thức Thực Sự

Trước khi công bố lợi nhuận Quý 4 vào ngày 25 tháng 2, các nhà đầu tư cần hiểu rõ những khó khăn thực sự mà doanh nghiệp đang đối mặt. Cạnh tranh đang rình rập trong một thị trường mà Nu đã giúp tạo ra. Cả MercadoLibre và Itau Unibanco—hai ông lớn tài chính—đều đang theo đuổi khách hàng trong cùng khu vực địa lý. Khi châu Mỹ Latinh tiếp tục phát triển, nhiều đối thủ cạnh tranh hơn chắc chắn sẽ nhận ra cơ hội lợi nhuận mà Nu đã tiên phong. Duy trì lợi thế cạnh tranh đòi hỏi phải thực thi hoàn hảo.

Rủi ro vĩ mô cũng tạo ra một chiều khác không nên bỏ qua. Là một nền tảng tập trung vào cho vay, Nu đối mặt với rủi ro biến động lãi suất, suy thoái kinh tế và tăng trưởng thất nghiệp. Công ty phục vụ khách hàng thường là những người mới tiếp cận dịch vụ tài chính chính thức, khiến việc quản lý chất lượng tín dụng trở nên cực kỳ quan trọng. Thách thức này càng trở nên cấp bách hơn khi kết hợp với các rủi ro đặc thù của châu Mỹ Latinh: bất ổn chính trị có thể thay đổi đột ngột, biến động tiền tệ có thể làm giảm lợi nhuận không thể dự đoán, và các khung pháp lý có thể thay đổi mà không báo trước.

Những yếu tố này không làm cho Nu trở thành một khoản đầu tư xấu. Thay vào đó, chúng nhắc nhở rằng ngay cả các nhà vận hành mạnh cũng phải đối mặt với các trở ngại mang tính cấu trúc. Các nhà đầu tư nên tính đến khả năng bất kỳ biến động kinh tế lớn nào trong các thị trường Nu phục vụ đều có thể làm gián đoạn câu chuyện tăng trưởng, bất kể kết quả chín tháng 2025 có ấn tượng đến đâu.

Lập Luận Về Định Giá Làm Cho Việc Chờ Đợi Không Cần Thiết

Đây là nơi câu hỏi về thời điểm trở nên thú vị. Chờ đợi đến ngày 25 tháng 2 để thu thập dữ liệu Quý 4—tăng trưởng khách hàng, doanh thu, lợi nhuận ròng, xu hướng tiền gửi, và các chỉ số tín dụng—chắc chắn sẽ cung cấp thêm rõ ràng. Nhưng các nhà đầu tư có thể đang quá suy nghĩ về quyết định này. Công ty đã thể hiện khả năng thực thi nhất quán trong chín tháng của 2025, không có dấu hiệu nào cho thấy Quý 4 sẽ khác biệt đáng kể so với các xu hướng này.

Với tỷ lệ P/E dự phóng là 20,7, thị trường đang định giá kỳ vọng tăng trưởng có mức độ chừng mực hơn là lạc quan quá mức. Đây là một điểm vào hấp dẫn so với các công ty công nghệ tài chính đang trong giai đoạn tăng trưởng khác. Định giá này không yêu cầu sự hoàn hảo; nó gợi ý các nhà đầu tư có thể tiếp xúc với một trong những nền tảng tài chính phát triển nhanh nhất ở châu Mỹ Latinh với các mức nhân hợp lý.

Câu hỏi thực sự không phải là có nên chờ đến ngày 25 tháng 2 để có thêm dữ liệu. Mà là liệu thông tin bổ sung từ kết quả Quý 4 có đủ để bù đắp rủi ro bỏ lỡ cơ hội hiện tại hay không. Với thành tích thực thi xuất sắc trong chín tháng và định giá vẫn còn hợp lý, lập luận để hành động ngay bây giờ có vẻ mạnh mẽ hơn so với việc chờ đợi.