Chìa khóa cho sự phục hồi: Căng thẳng cung ứng và thức tỉnh nhu cầu

Gần đây, ngành vận tải hàng hóa đã xuất hiện những tín hiệu thị trường rõ ràng chuyển biến tích cực. Sau hơn ba năm suy thoái, tình trạng mất cân bằng giữa cung và cầu cuối cùng đã được cải thiện. Phân tích của Susquehanna Financial Group cho thấy, thị trường đã bắt đầu phản ứng với sự chuyển biến tích cực này.

Cải cách cung ứng do siết chặt quản lý

Các chuyên gia trong ngành đều lạc quan về triển vọng của thị trường vận tải hàng hóa, trong đó một động lực quan trọng đến từ các biện pháp quản lý ngày càng nghiêm ngặt hơn. Các quy định mới về quản lý lái xe — bao gồm tiêu chuẩn năng lực ngôn ngữ, giới hạn số người có bằng CDL, tăng cường thực thi ELD và yêu cầu đào tạo lái xe — đang hiệu quả trong việc thu hẹp khả năng vận chuyển sẵn có.

Việc thắt chặt các quy định liên quan như giấy phép lưu trữ nhiên liệu, cùng các quy tắc khác, càng làm tăng chi phí vận hành và rào cản gia nhập thị trường. Những thay đổi chính sách này dù trong ngắn hạn gây gánh nặng cho các nhà vận hành, nhưng về mặt cơ chế thị trường, lại góp phần hợp lý hóa cấu trúc ngành.

Suy nghĩ thận trọng sau sự bùng nổ ngắn hạn

Bắt đầu từ tuần trước Lễ Tạ ơn, giá cổ phiếu của ba công ty vận tải chính là Knight-Swift Transportation (NYSE: KNX), Schneider National (NYSE: SNDR) và Werner Enterprises (NASDAQ: WERN) đã tăng trung bình gần 40%. Trong khi đó, chỉ số S&P 500 cùng kỳ chỉ tăng 6%. Khoảng lợi nhuận vượt trội rõ ràng này phản ánh việc thị trường vốn đang định giá lại kỳ vọng phục hồi của ngành vận tải.

Chỉ số Tỷ lệ từ chối đơn hàng (VOTRI.USA) và Chỉ số giá cước vận tải toàn quốc Mỹ (NTIL.USA) cho thấy, đỉnh cao theo quý cộng với thời tiết mùa đông khắc nghiệt đã thực sự làm tăng căng thẳng thị trường. Nhưng liệu điều này có thể chuyển hóa thành một cải thiện cấu trúc dài hạn bền vững hay không vẫn còn cần theo dõi.

Bốn lý do cải thiện cung ứng

Dữ liệu mới nhất từ Logistics Managers’ Index cho thấy, mức giảm khả năng vận chuyển đạt mức cao nhất trong bốn năm, tồn kho cũng đạt mức thấp kỷ lục. Thêm vào đó, quy mô của tám loại đội xe dự kiến tiếp tục co lại trong năm nay và cả năm sau — các đơn hàng mới không theo kịp tốc độ nâng cấp — các hạn chế về cung ngày càng rõ ràng hơn.

Tuy nhiên, thực tế quyết định lợi nhuận của ngành chính là hiệu suất của phía cầu. Chu kỳ tăng trưởng từ 2017 đến 2018 cho thấy, chính sự bùng nổ đơn hàng đã đẩy cao phí vận chuyển, tỷ suất lợi nhuận và khả năng sinh lời. Mặc dù môi trường chính sách hiện tại tạo nền tảng thuận lợi cho cung, nhưng nếu không có nhu cầu mạnh mẽ hỗ trợ, ngành vẫn khó có thể phục hồi lợi nhuận thực sự.

Nâng cấp xếp hạng J.B. Hunt và phân hóa triển vọng ngành

Susquehanna đã nâng xếp hạng của J.B. Hunt Transport Services (NASDAQ: JBHT) lên “Tích cực”, cùng mức xếp hạng hiện tại của Hub Group (NASDAQ: HUBG). Lý do là kỳ vọng về việc Norfolk Southern (NYSE: NSC) hợp nhất với Union Pacific (NYSE: UNP) dự kiến sẽ cải thiện chất lượng vận tải đường sắt, từ đó tạo ra cơ hội gia tăng cho các nhà vận hành liên vận.

Nếu thị trường vận tải hàng hóa giao ngay duy trì đà tăng gần đây, động lực để các doanh nghiệp chuyển sang mô hình liên vận sẽ tăng rõ rệt. Điều này mang lại lợi ích thực tế cho các nhà vận hành chủ yếu dựa vào liên vận đa phương thức.

Quản lý chi phí và đánh giá tích cực có chọn lọc

J.B. Hunt hiện đang thực hiện kế hoạch tối ưu hóa chi phí trị giá 1 tỷ USD, với mục tiêu nội bộ còn tham vọng hơn. Các nhà phân tích đã điều chỉnh dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của công ty năm 2026 tăng 1%, biến nó thành doanh nghiệp duy nhất trong lĩnh vực vận tải vượt xa dự báo chung của thị trường (cao hơn 2%).

Ngược lại, Susquehanna đã giảm dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp vận tải khác từ 9 đến 20% cho năm 2026, thấp hơn dự báo thị trường từ 13 đến 27%. Dự báo cho quý IV năm 2025 cũng có điều chỉnh nhỏ. Phần lớn các doanh nghiệp vận tải dự kiến tỷ lệ hợp đồng trong năm 2026 sẽ tăng trong phạm vi phần trăm đơn vị.

Nhận định thị trường thận trọng nhưng lạc quan

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, mặc dù dự báo cho năm 2026 đã bị điều chỉnh giảm, điều này phản ánh thực tế rằng nhu cầu vận tải chưa phục hồi nhanh như kỳ vọng vào đầu năm mới. Thái độ đối với nửa đầu năm 2026 vẫn giữ ở mức thận trọng, và các dự báo định giá đã được điều chỉnh phù hợp.

Dù còn nhiều bất định vĩ mô như thuế quan, địa chính trị, việc làm và lạm phát, thị trường vẫn xuất hiện những tín hiệu tích cực. Cân bằng cung cầu của ngành vận tải đang có những thay đổi rõ rệt, trao cho các nhà vận hành quyền định giá lớn hơn. Những dấu hiệu chuyển hướng rõ rệt nhất kể từ 2020 đã xuất hiện, mặc dù tốc độ thay đổi của một số doanh nghiệp bị ảnh hưởng nặng nhất vẫn cần theo dõi chặt chẽ.

J.B. Hunt dự kiến công bố báo cáo tài chính quý IV sau khi thị trường đóng cửa ngày 15/01.