Tăng căng thẳng trên thị trường gọi vốn đêm: Fed đang thảo luận về thay đổi cấu trúc

Dù kỳ vọng về lãi suất của ABD vẫn ổn định, nhưng biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang tháng 12 năm 2025 lại nổi bật lên một tình hình đáng lo ngại hơn nhiều: những khó khăn ngày càng tăng trong thị trường vay ngắn hạn. Theo các tài liệu công bố ngày 30 tháng 12, các quan chức Fed đã phát hiện ra các dấu hiệu căng thẳng trong thị trường repo qua đêm và tình hình này ít được các nhà đầu tư chú ý.

Các dấu hiệu của khủng hoảng thanh khoản ngày càng rõ ràng

Hệ thống ngân hàng dù tạm thời có đủ dự trữ ở mức “đủ”, nhưng tình hình không đơn giản như vậy. Điểm mấu chốt được nhấn mạnh trong biên bản là: các cú sốc nhỏ về nhu cầu có thể đẩy nhanh chi phí vay mượn và gây căng thẳng nghiêm trọng cho thanh khoản. Việc lãi suất repo qua đêm tăng và sự phụ thuộc ngày càng lớn vào các hoạt động repo ngược của Fed là một cảnh báo rõ ràng cho thị trường.

Các yếu tố mùa vụ rõ ràng có thể làm trầm trọng thêm vấn đề này. Các khoản rút vốn cuối năm và các hoạt động kế toán thuế có thể tạo thêm áp lực lên thị trường đêm vốn đã gặp nhiều khó khăn.

Các nỗ lực giải pháp của Fed

Để kiểm soát rủi ro, Cục Dự trữ Liên bang đang xem xét hai bước chính. Thứ nhất, mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn để đảm bảo các ngân hàng duy trì đủ dự trữ. Dự kiến, khối lượng các khoản mua này trong năm đầu tiên là khoảng 220 tỷ USD.

Thứ hai, tăng cường khả năng hoạt động của repo ngược của Fed. Ngân hàng trung ương dự định sử dụng công cụ này hiệu quả hơn để ngăn chặn thị trường đêm trở nên không ổn định. Việc điều chỉnh nhẹ cấu trúc của chế độ lãi suất của Mỹ được xem là một cách để giảm bớt những lo ngại về dài hạn.

Các bước tiếp theo

Trước cuộc họp FOMC dự kiến diễn ra vào ngày 27-28 tháng 1 năm 2026, các nhà tham gia thị trường dự đoán lãi suất sẽ giữ nguyên. Tuy nhiên, các diễn biến trong thị trường vốn đêm có thể dẫn đến những thay đổi nhỏ nhưng quan trọng trong cách Fed thực thi chính sách.