Cách các AMM của Uniswap đáp ứng các thách thức về tính bền vững của thị trường tiền điện tử

Những chỉ trích đối với các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) ngày càng trở nên phổ biến trong cộng đồng DeFi. Tuy nhiên, Hayden Adams, người sáng lập Uniswap, không ngần ngại bảo vệ mô hình này, lập luận rằng các AMM có tính linh hoạt và hiệu quả thường bị đánh giá thấp.

AMM và các cặp có độ biến động thấp: một hiệu quả tiềm ẩn

Trên các thị trường ít biến động hơn, các số liệu nói lên tất cả. Các nhà cung cấp thanh khoản (LP) của các AMM tạo ra lợi nhuận đều đặn với vốn đầu tư tối thiểu, vượt xa lợi nhuận mà các nhà tạo lập thị trường tập trung có thể mang lại. Những nhà này, với nguồn vốn lớn, gặp khó khăn trong việc cạnh tranh trên các phân khúc ít hấp dẫn. Do đó, các AMM trở thành một lựa chọn thay thế dễ tiếp cận và sinh lợi hơn cho các nhà tham gia nhỏ lẻ.

Tài sản ngoại lai và ít thanh khoản: các AMM, một nhu cầu thiết yếu

Đối với các token dài hạn hoặc có độ biến động cao, nhận định trở nên rõ ràng: các AMM là một trong số ít các giải pháp thanh khoản khả thi và mở rộng được. Các nhà tạo lập thị trường truyền thống ngần ngại can thiệp vào các tài sản quá rủi ro này. Thay vào đó, chính các nhóm dự án, thường đi kèm với các nhà đầu tư ban đầu, cung cấp thanh khoản—không phải để thực hiện các hoạt động arbitrage delta-neutral, mà đơn giản để đảm bảo tính truy xuất nguồn gốc và khả năng tiếp cận của các token của họ.

Kinh tế so với giữ thị trường delta-neutral

Adams chỉ ra một thực tế kinh tế ít được đề cập: trả phí cho một nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp để duy trì một vị thế delta-neutral hoàn hảo là rất đắt—thường bằng hoặc hơn các khoản phí biến động liên quan đến các AMM. So sánh đó, để các LP tự nhiên hấp thụ các chênh lệch giá là cách tiết kiệm và linh hoạt hơn nhiều cho các dự án mới nổi.

Các AMM sẽ không biến mất vào ngày mai. Chúng thể hiện một sự tiến bộ thực dụng trong tài chính phi tập trung, phù hợp với thực tế của thị trường crypto.