Lịch sử đang lặp lại trong khi tính độc lập của Fed đối mặt với mối đe dọa lớn nhất kể từ vòng xoáy lạm phát những năm 70

Nguồn: Yellow Tiêu đề gốc: La historia se repite mientras la independencia de la Fed enfrenta su mayor amenaza desde la espiral inflacionaria de los años setenta que devastó a Estados Unidos

Liên kết gốc: Một cuộc đối đầu công khai giữa Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang đã làm sống lại những lo ngại lâu dài giữa các nhà kinh tế học và nhà đầu tư về rủi ro của ảnh hưởng chính trị đối với chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, một cuộc tranh luận dựa trên các sự kiện lịch sử đã định hình lại sự độc lập hiện đại của Fed.

Chủ đề này đã nổi lên trở lại trong tuần này sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Jerome Powell, nói rằng mối đe dọa của Bộ Tư pháp về việc đưa ra các cáo buộc hình sự chống lại ông cần được hiểu trong bối cảnh rộng hơn của các áp lực nhằm buộc cắt giảm lãi suất.

Powell cho biết hành động pháp lý, chính thức liên quan đến một dự án đổi mới tại trụ sở của Fed, chỉ là một cái cớ để tác động đến các quyết định chính sách tiền tệ.

Mặc dù Powell không trích dẫn các tiền lệ lịch sử, các nhà kinh tế học và nhà sử học chính trị chỉ ra rằng sự kiện này gợi nhớ đến giai đoạn đầu những năm 1970, khi áp lực chính trị đối với ngân hàng trung ương góp phần gây ra thiệt hại kinh tế lâu dài và làm mất uy tín của chính sách.

Một bài kiểm tra về sự độc lập của ngân hàng trung ương

Powell nói rằng tranh chấp này không liên quan đến sự giám sát của Quốc hội hay chi tiêu xây dựng, mà là về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể tiếp tục đặt lãi suất dựa trên các điều kiện kinh tế hay không, chứ không phải theo các yêu cầu chính trị.

“Đây là về việc liệu Fed có thể tiếp tục đặt lãi suất dựa trên bằng chứng và điều kiện kinh tế hay không,” Powell nói, và thêm rằng sự đe dọa này sẽ làm suy yếu nhiệm vụ của tổ chức trong việc duy trì ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.

Cục Dự trữ Liên bang được thành lập để hoạt động độc lập với quyền lực hành pháp, với các thống đốc phục vụ nhiệm kỳ cố định nhằm cách ly chính sách tiền tệ khỏi các chu kỳ bầu cử.

Các thị trường đã xem sự độc lập này như một trụ cột quan trọng hỗ trợ niềm tin vào đồng đô la Mỹ và thị trường trái phiếu Kho bạc.

Sau các tuyên bố của Powell, đồng đô la Mỹ đã giảm giá và giá vàng tăng, phản ánh sự nhạy cảm của các nhà đầu tư đối với bất kỳ nhận thức nào cho rằng chính sách tiền tệ có thể bị chi phối bởi chính trị.

Bài học từ thập niên 1970

Mối lo ngại lịch sử bắt nguồn từ các sự kiện xảy ra trong nhiệm kỳ của Richard Nixon, khi Nhà Trắng đã gây áp lực liên tục lên Chủ tịch Fed thời đó, Arthur Burns, để duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng.

Các bản ghi âm được giải mật của Nhà Trắng và tài liệu lưu trữ cho thấy Nixon liên tục thúc giục Burns ưu tiên tăng trưởng và việc làm trước cuộc bầu cử năm 1972.

Burns, một nhà kinh tế học nổi bật và cựu cố vấn của Nixon, đã phải đối mặt với những hạn chế chính trị đáng kể mặc dù chính thức Fed độc lập.

Mặc dù nhiều yếu tố đã thúc đẩy lạm phát trong thập niên đó, bao gồm các cú sốc dầu mỏ và mở rộng ngân sách, các nghiên cứu của các ngân hàng của Fed và các nhà sử học kinh tế đã nhất quán xác định áp lực chính trị là một yếu tố góp phần vào phản ứng chậm trễ của Fed trước sự gia tăng của lạm phát.

Đến năm 1974, lạm phát ở Hoa Kỳ vượt quá 12%, làm suy giảm sức mua của các hộ gia đình và làm mất ổn định các thị trường tài chính.

Mất uy tín buộc các nhà hoạch định chính sách, sau này trong thập niên, phải thực hiện các biện pháp còn quyết liệt hơn nhiều.

Dưới thời Chủ tịch Fed Paul Volcker, lãi suất đã tăng gần 20% vào đầu những năm 1980, gây ra một cuộc suy thoái sâu nhưng cuối cùng đã khôi phục niềm tin vào chính sách tiền tệ của Mỹ.

Sự kiện này hiện nay được trích dẫn rộng rãi trong các nghiên cứu của Fed như một bài học định hình về lý do tại sao sự độc lập của ngân hàng trung ương lại quan trọng, không phải vì áp lực chính trị đảm bảo lạm phát, mà vì nó làm suy yếu khả năng của tổ chức trong việc phản ứng quyết đoán khi các rủi ro lạm phát xuất hiện.

Tại sao các thị trường chú ý hiện nay

Các nhà kinh tế học khẳng định rằng cuộc tranh chấp hiện tại được theo dõi sát sao vì nó trùng khớp với mức nợ cao ở Hoa Kỳ, lạm phát dai dẳng trên mức trước đại dịch và sự phụ thuộc ngày càng lớn vào việc phát hành trái phiếu Kho bạc để tài trợ thâm hụt ngân sách.

Trong bối cảnh như vậy, niềm tin vào quản trị tiền tệ đóng vai trò đặc biệt trong việc neo giữ kỳ vọng lạm phát và cầu ngoại tệ đối với nợ Mỹ.

Nếu các nhà đầu tư bắt đầu tin rằng các quyết định về lãi suất có thể bị ảnh hưởng bởi áp lực chính trị, các nhà phân tích cảnh báo rằng chi phí vay dài hạn có thể tăng ngay cả khi lãi suất ngắn hạn giảm, phản ánh một phần bù tín nhiệm hơn là các yếu tố cơ bản kinh tế.

Nhà Trắng đã cố gắng giảm nhẹ những lo ngại này.

Cố vấn kinh tế Kevin Hassett cho biết ông không tham gia vào các hành động của Bộ Tư pháp và trình bày vấn đề như là giám sát chi tiêu liên bang.

Powell đã từ chối cách diễn đạt đó, mô tả việc đổi mới là một cái cớ và nhấn mạnh rằng ông sẽ tiếp tục thực hiện nhiệm vụ của mình mà không sợ hãi hay thiên vị chính trị.