Pepsi hay Coca-Cola: Hiệu quả vốn và Triển vọng tăng trưởng năm 2026

Khi các chỉ số thị trường chính đạt mức cao kỷ lục, các nhà đầu tư tinh vi đang chuyển hướng sang các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu như một trụ cột trong danh mục đầu tư. Hai cái tên luôn đứng đầu danh sách: Coca-Cola KO và Pepsi PEP. Trong khi cả hai đều nhận được sự hậu thuẫn đáng kể từ các tổ chức (64% và 75% tương ứng), con đường phía trước của chúng có những khác biệt rõ rệt. Câu hỏi đặt ra là: cái nào phù hợp hơn với luận điểm đầu tư của bạn đến năm 2026?

Sự Chênh Lệch Hiệu Quả Vốn: ROIC như Yếu Tố Quyết Định

Khi đánh giá khả năng quản lý phân bổ vốn của cổ đông một cách hiệu quả, ROIC (lợi nhuận trên vốn đầu tư) chính là câu chuyện. ROIC của Coca-Cola ở mức 18%—gần ngưỡng 20%+ đánh dấu sự quản lý vốn thực sự xuất sắc. Hiệu quả này duy trì bất chấp việc công ty tập trung mạnh vào đồ uống, cho thấy mô hình kinh doanh hoạt động tối đa công suất.

Trong khi đó, ROIC của Pepsi là 14%. Đúng vậy, công ty đã đa dạng hóa sang các mặt hàng snack và thực phẩm qua Frito-Lay và Quaker, về lý thuyết cung cấp nhiều hướng tăng trưởng. Tuy nhiên, sự đa dạng hóa này chưa chuyển thành hiệu suất ROIC vượt trội. Các quý gần đây cho thấy chỉ số này có xu hướng giảm, đặt ra câu hỏi liệu các chiến lược danh mục rộng hơn có mang lại giá trị cho cổ đông hay không.

Đối với các nhà đầu tư ưu tiên cách quản lý biến đổi mỗi đô la vốn thành lợi nhuận, lợi thế ROIC của Coca-Cola là điều đáng kể.

Tăng Trưởng Dự Kiến: Đà Tăng Nhẹ Nhàng nhưng Ổn Định

Cả hai công ty đều hướng tới sự mở rộng từng bước nhưng đáng tin cậy. Coca-Cola kết thúc năm tài chính 2025 với tăng EPS 3% lên 2.98 đô la, với dự báo cho FY26 cho thấy EPS tăng 8% lên 3.22 đô la mỗi cổ phiếu. Doanh thu dự kiến tăng 5% lên 51.01 tỷ đô la. Công ty sẽ công bố kết quả Q4 2025 vào ngày 10 tháng 2.

Câu chuyện lợi nhuận của Pepsi phức tạp hơn. EPS FY25 giảm nhẹ xuống còn 8.12 đô la từ 8.16 đô la của năm trước, báo hiệu những khó khăn ngắn hạn. Tuy nhiên, ban lãnh đạo kỳ vọng sự phục hồi trong FY26, với EPS tăng 5% lên 8.55 đô la. Doanh thu dự kiến tăng 4% lên 97.07 tỷ đô la. Pepsi sẽ công bố lợi nhuận Q4 2025 vào ngày 3 tháng 2.

Không công ty nào chuẩn bị cho sự tăng trưởng bùng nổ, nhưng cả hai đều thể hiện sự bền bỉ đặc trưng của đầu tư vào mặt hàng tiêu dùng thiết yếu.

Định Giá và Thu Nhập: Pepsi Chiếm Ưu Thế

Đây là nơi phép tính đầu tư thay đổi. Coca-Cola giao dịch với mức chiết khấu rõ ràng: 6X doanh thu dự phóng so với 1.6X của Pepsi. Trên cơ sở P/E dự phóng, khoảng cách thu hẹp nhưng vẫn còn tồn tại. P/E dự phóng 16X của Pepsi gần hơn với các chuẩn mực ngành và cho thấy điểm vào giá trị tốt hơn cho vốn mới.

Các nhà đầu tư thu nhập cũng thấy Pepsi hấp dẫn không kém. Lợi suất cổ tức đạt 4% so với 3% của Coca-Cola—cả hai đều mang lại mức trả cổ tức trung bình ngành. Tuy nhiên, cả hai đều xứng đáng với danh hiệu “Vua Cổ Tức”: Coca-Cola đã tăng cổ tức liên tiếp 63 năm, trong khi Pepsi đã duy trì 53 năm. Thành tích này mang lại sự yên tâm trong thời kỳ biến động của thị trường.

Cơ Hội Đầu Tư: Đánh Giá Hiệu Quả Vốn So Với Định Giá

Sự đánh đổi rõ ràng ở đây. Coca-Cola cung cấp ROIC vượt trội và đà tăng lợi nhuận mạnh mẽ hơn, nhưng yêu cầu mức định giá cao hơn giới hạn biên độ an toàn. Pepsi hy sinh một phần hiệu quả vốn nhưng giao dịch ở mức nhân số hợp lý hơn, mang lại lợi suất cổ tức tốt hơn và ít rủi ro giảm giá nếu tâm lý thị trường thay đổi.

Đối với vị trí phòng thủ trong danh mục cổ phiếu đầu năm 2026, Pepsi phù hợp hơn mặc dù Coca-Cola có hiệu quả vận hành xuất sắc. Lợi tức cổ tức cao hơn, định giá hợp lý và ROIC vẫn còn khá tốt—nếu không muốn nói là xuất sắc—là lý do khiến Pepsi trở thành lựa chọn phòng thủ thực dụng hơn khi các chỉ số thị trường chính chạm mức cao kỷ lục.