Chuyến tăng trưởng ấn tượng của Coherent: Liệu đợt tăng này có bền vững hay chỉ là một cái bẫy định giá?

Coherent Corp. [COHR] đã thể hiện hiệu suất ấn tượng gần đây, với cổ phiếu tăng 111,7% trong sáu tháng qua. Đợt tăng này vượt xa mức tăng 13,8% của ngành bán dẫn rộng lớn hơn và mức tăng 13,6% của thị trường chung, thu hút sự chú ý đáng kể của các nhà đầu tư.

Câu hỏi về định giá còn bỏ ngỏ

Mặc dù đà tăng mạnh, một mối quan tâm quan trọng xuất hiện: Các chỉ số định giá của Coherent có vẻ đang bị kéo dài quá mức. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức 32,42 lần lợi nhuận dự kiến 12 tháng tới trên mỗi cổ phiếu—cao hơn đáng kể so với trung bình ngành bán dẫn là 25,32 lần. Tương tự, tỷ số EV trên EBITDA của công ty là 24,07 lần, so với trung bình ngành là 17,81 lần. Mức giá cao này hạn chế khả năng thất vọng lớn.

Nhu cầu AI thúc đẩy sự thu hút sản phẩm

Chất xúc tác đằng sau đà tăng của Coherent rõ ràng là: nhu cầu bùng nổ đối với các sản phẩm hạ tầng AI. Ban lãnh đạo nhấn mạnh trong các cuộc gọi thu nhập gần đây rằng các sản phẩm transceiver 800G và 1.6T đang được áp dụng nhanh chóng trong các trung tâm dữ liệu AI. Công nghệ Indium Phosphide (InP) của công ty đã bắt đầu có được đà sản xuất, với hiệu quả sản xuất cải thiện trên các định dạng 6 inch. Coherent đang tăng cường năng lực sản xuất InP tại Jarfalla, Thụy Điển, để nắm bắt cơ hội mới nổi này.

Ngoài các transceiver, công ty còn sản xuất Switch mạch quang—các thành phần hạ tầng quan trọng cho các trung tâm dữ liệu AI. Ban lãnh đạo ước tính rằng danh mục sản phẩm này chiếm một $2 tỷ đô la thị trường tiềm năng. Với thị trường AI toàn cầu ước tính khoảng 390,9 tỷ USD và dự kiến tăng trưởng hợp chất hàng năm 30,6% đến năm 2033, Coherent đang ở vị trí tốt để chiếm lĩnh thị phần đáng kể.

Nền tảng tài chính cho thấy sức mạnh

Về mặt cân đối kế toán, Coherent dường như được củng cố vững chắc. Tính đến tháng 9 năm 2025, công ty nắm giữ $875 triệu USD tiền mặt so với chỉ $48 triệu USD nợ. Tỷ lệ hiện tại cải thiện lên 2,33—tăng 6,4% so với kỳ trước và vượt xa trung bình ngành là 1,58—cho thấy khả năng thanh khoản mạnh mẽ và linh hoạt tài chính.

Mở rộng lợi nhuận thu hút sự quan tâm của các nhà phân tích

Các dự báo tài chính đồng thuận phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về quỹ đạo tăng trưởng của Coherent. Trong năm tài chính 2026, các nhà phân tích dự kiến doanh thu đạt 6,7 tỷ USD, tăng 15,1% so với cùng kỳ, và dự kiến mở rộng thêm 14,5% trong năm tài chính 2027. Đặc biệt hơn, EPS dự kiến đạt 5,1 USD trong năm tài chính 2026—tăng 44,5%—trong khi lợi nhuận năm 2027 có thể tăng thêm 24,6%.

Hoạt động phân tích gần đây củng cố niềm tin này: trong 60 ngày qua, tám và sáu dự báo EPS cho năm tài chính 2026 và 2027, lần lượt, đã được điều chỉnh tăng mà không có điều chỉnh giảm nào. Các dự báo doanh thu đồng thuận đã tăng 11,1% cho năm tài chính 2026 và 4,8% cho năm 2027, cho thấy niềm tin bền vững vào triển vọng của công ty.

Áp lực cạnh tranh mang lại cái nhìn thực tế

Tuy nhiên, bối cảnh cạnh tranh đòi hỏi sự thận trọng. Coherent đối mặt với các đối thủ quyết đoán trong công nghệ Silicon Carbide (SiC), nơi các đối thủ chiếm giữ vị trí thị trường đáng kể. Một đối thủ lớn chiếm 12% thị phần SiC, trong khi một đối thủ khác dẫn đầu trong các MOSFET hiệu suất cao dành cho xe điện.

Đáng chú ý, doanh thu của phân khúc Vật liệu của Coherent giảm 6% so với cùng kỳ năm 2025 do nhu cầu thị trường cuối yếu—một dấu hiệu cảnh báo rằng áp lực thị phần đang hình thành. Để duy trì tính cạnh tranh, Coherent cần tiếp tục đầu tư mạnh vào R&D và năng lực sản xuất. Điều này có thể tạo ra sự căng thẳng giữa các sáng kiến tăng trưởng và lợi nhuận ngắn hạn.

Kết luận: Giữ vị trí thận trọng là hợp lý

Trường hợp đầu tư đưa ra các câu chuyện cạnh tranh. Một mặt, Coherent sở hữu các nền tảng sản phẩm mạnh mẽ phù hợp với sự bùng nổ của trung tâm dữ liệu AI, nền tảng tài chính vững chắc và các điều chỉnh lợi nhuận ấn tượng. Mặt khác, các hệ số định giá cao khiến khả năng sai sót trong thực thi bị hạn chế, và các mối đe dọa cạnh tranh ngày càng gia tăng có thể hạn chế việc mở rộng thị phần.

Đối với các nhà đầu tư hiện tại, giữ cổ phiếu là hợp lý—câu chuyện tăng trưởng cấu trúc của công ty vẫn còn nguyên vẹn. Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, việc chờ đợi một điểm vào hợp lý hơn sẽ là khôn ngoan, đặc biệt nếu các hệ số định giá giảm hoặc tăng trưởng lợi nhuận vượt xa kỳ vọng đồng thuận hiện tại.

Coherent vẫn là một lợi ích cốt lõi từ chi tiêu hạ tầng AI, nhưng ở mức định giá hiện tại, cân bằng rủi ro-lợi ích không ủng hộ việc tích trữ tích cực.