2026: Năm bước ngoặt cho quy định tiền điện tử tại Hoa Kỳ

Năm 2026 sắp tới được dự đoán sẽ là thời điểm quyết định đối với cách quản lý tài sản kỹ thuật số ở Hoa Kỳ. Các chuyên gia ngành ước tính xác suất thông qua một bộ luật toàn diện điều phối lĩnh vực này trước cuộc bầu cử giữa kỳ nằm trong khoảng 50-60%. Mặc dù cả hai phe Cộng hòa và Dân chủ đều cho thấy những tín hiệu lạc quan, nhưng những thách thức pháp lý vẫn còn đó, đặc biệt là do sự khúc mẫu trong hệ thống quy định hiện tại—luật ngân hàng, luật chứng khoán và luật hàng hóa đều có phạm vi áp dụng chồng chéo.

Những bất cập cần giải quyết trong các dự thảo hiện tại

Các ủy ban Thượng viện khác nhau đã soạn thảo những phiên bản riêng của dự luật về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số. Để tiến tới được, các phiên bản này cần phối hợp với nhau, đồng thời phải điều chỉnh với dự luật Clarity—một bản dự luật đã được Hạ viện phê duyệt. Quá trình này phức tạp hơn vì các bên vẫn chưa thống nhất quan điểm.

Tranh cãi lớn nhất xoay quanh cách quản lý stablecoin sinh lợi nhuận. Các tổ chức ngân hàng cho rằng luật GENIUS về stablecoin (ban hành mùa hè vừa qua) có những lỗ hổng—họ lo ngại rằng các nhà phát hành stablecoin vẫn có thể cung cấp lãi suất trên các token này. Ngược lại, cộng đồng ủng hộ tiền điện tử lập luận rằng khả năng sinh lợi của stablecoin là một hình thức cạnh tranh lành mạnh và không nên bị cấm đoán.

Một chủ đề gây tranh cãi khác là làm thế nào để quản lý các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) trong bối cảnh chống rửa tiền, cũng như vấn đề về thẩm quyền—liệu một số loại coin nhất định có chịu sự giám sát của SEC hay CFTC hay không. Cody Carbone, Giám đốc điều hành tại Digital Chamber, bày tỏ lo ngại rằng nếu SEC giữ quyền thế thủng lủng, điều đó có thể đưa ngành quay trở lại thời kỳ tiếp cận áp lực cao dưới thời cựu lãnh đạo Gary Gensler.

Yếu tố chính trị làm phức tạp thêm quy trình

Một vấn đề không thể bỏ qua là xung đột lợi ích liên quan đến tiền điện tử của Tổng thống Donald Trump. Các báo cáo cho thấy gia đình ông đã kiếm được khoảng 620 triệu USD thông qua World Liberty Financial, sở hữu 20% cổ phần trong một công ty khai thác Bitcoin của Mỹ, cùng với các khoản đầu tư vào các meme coin mang tên TRUMP và MELANIA. Điều này tạo ra một tình huống mà nơi Tổng thống vừa là người đưa ra chính sách, vừa là người hưởng lợi từ chính sách đó.

Tình hình càng phức tạp thêm do sự thiếu hụt thành viên tại CFTC. Sau khi bốn ủy viên từ chức năm ngoái, ban hiện tại chỉ còn một thành viên từ Đảng Cộng hòa. Điều này không được xem là tình huống lý tưởng, vì Carbone nhấn mạnh rằng không thượng nghị sĩ nào muốn trao cho một cơ quan như vậy quyền lực quá rộng—CFTC được thiết kế để hoạt động với năm ủy viên.

Áp lực thời gian: Cửa sổ cơ hội đang thu hẹp

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có kế hoạch khởi động quy trình đánh dấu vào đầu năm, với dấu hiệu tiến triển từ các cuộc đàm phán đa đảng. Theo người phát ngôn của ủy ban, Chủ tịch Scott đã đạt được những bước tiến đáng kể về vấn đề này.

Tuy nhiên, thời gian là yếu tố quyết định. Kevin Wysocki, trưởng bộ phận chính sách tại Anchorage Digital, cho biết các nhà lập pháp phải hành động trong hai quý đầu năm, nếu không họ sẽ bị cuốn vào các cuộc tranh luận bầu cử và không còn đủ sức chính trị để thúc đẩy một bộ luật phức tạp như vậy.

Carbone thể hiện lạc quan có điều kiện: nếu cả hai ủy ban đều hoàn thành bước đánh dấu của mình, nếu có thể thống nhất hai phiên bản thành một dự luật hòa giải, và nếu toàn bộ Thượng viện có thể bỏ phiếu trong vòng sáu tuần tới, thì vẫn có khả năng thành công. Nhưng nếu quá trình kéo dài vào cuối quý 2, mọi thứ sẽ trở nên khó khăn hơn nhiều.

Yếu tố bầu cử và xung đột lợi ích tiếp tục gây rối loạn

Khi cuộc bầu cử giữa kỳ tiến lại gần, xung đột lợi ích của Trump trong lĩnh vực tiền điện tử có thể trở thành một công cụ chính trị. Rebecca Liao, Giám đốc điều hành của Saga, nhận xét rằng Đảng Dân chủ rất có thể sẽ tập trung vào vấn đề bất công—khi những người trong vị trí quyền lực hay gia đình họ hưởng lợi độc quyền từ các chính sách mà họ hình thành.

Bối cảnh chính trị càng trở nên phức tạp hơn sau đợt đóng cửa chính phủ 43 ngày kéo dài cho đến tháng 11. Quốc hội sau đó cấp ngân sách tạm thời cho chính phủ hoạt động đến 30 tháng 1 năm 2026—điều này có nghĩa là nguy cơ đóng cửa lại còn tiềm ẩn. Trong bối cảnh bất ổn như vậy, việc thông qua một bộ luật lớn về tiền điện tử trở nên càng khó khăn.

Cần sự rõ ràng, dù sớm hay muộn

Liao nhấn mạnh rằng ngay cả nếu 2026 không thấy một bộ luật toàn diện được thông qua, ngành vẫn cần những hành động quy định rõ ràng. Khi các thành phố tài chính lớn và các tổ chức tài chính truyền thống ngày càng tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử, sự rõ ràng pháp lý không phải là tùy chọn—đó là điều kiện tiên quyết để tiền điện tử có thể đạt được sự chấp nhận rộng rãi trong xã hội.